行为金融学教学案例
行为金融学教学案例
跌宕起伏的股票市场
(1)我国的股票市场为什么会呈现大幅波动，影响股票价格波动的因素有哪些, 我国股票市场呈现大幅波动的原因主要是中国股票市场投资者的非理性造成的，大多数投资者的投资理念都具有投机性，不注重股票的价值。另外，中国的股票市场缺乏做空机制，以及机构投资者数量及质量不高等原因造成的。影响股票价格波动的因素有外部宏观经济环境、行业发展状况、投资者的投资理念等等。
(2)我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参与交易，为什么, 我国的股票投资者更喜欢股票指数呈现上涨状态下参与交易。因为我国的投资者的非理性程度较高，已受到情绪和其他投资者的影响，而缺少对整个股市行情和股票的分析和判断。 (3) 投资者的交易行为是如何影响股票价格的。
从图1-3可以发行，上证综指的换手率越高，上证综指相应的点位也越高。投资者的交易活动越活跃，提高了市场的流动性，同时也代表了投资者的情绪，易造成股票的大涨大跌，加剧了股票的波动。
我国的A股和H股的差价
(1)A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的吗,为什么, A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的。市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股票其基本面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在各市场上的价格应该都是一样的。
(2)结合本章所学内容，你认为导致A、H股价差的原因有哪些,
导致A、H股价差的原因有:投资者学历、理性程度不同，中国和香港地区的经济发展速度不同导致价值判断基准不同，市场环境、信息披露和监管制度不同等等。 中国封闭式基金折价分析
请分析为什么会出现封闭式基金折价这种现象,封闭式折价能否从行为金融学的角度进行解释,
基金的日常运作需要成本，如基金管理人的报酬、管理费用等。由于这些成本的存在，基金的市场价格应当低于其资产净值。如果管理费用太高或将来的投资组合管理达不到预期标准，
则代理成本就可能导致基金折价。行为金融学学者认为，基金折价率的变化反映的是个人投资者情绪的变化，由此认为具有相同投资者结构的投资品种，将会受到类似的投资者情绪的影响。一方面，封闭式基金发行上市时，由于新基金没有可供比较的历史经营记录;另一方面，为保证新基金的发行成功，基金发起人通常也要做大量的宣传，将基金未来的收入前景描述得极近完美，给投资者以很大的想象空间。由于认知偏差的存在，噪音交易者对封闭式基金会非常乐观，这种乐观的程度远远超出了对基金未来业绩的理性预期，从而导致基金的过度交易，使基金的交易价格高于其资产净值，产生溢价。
中国股市的“春节效应”
1、我国的“春节效应”与西方国家实证发现的“一月效应”有什么异同, 我国的“春节效应”与西方国家实证发现的“一月效应”相同点都是发生在各国的“年初”，收益率都是超过其它月份，但是我国与平均收益率之间的差异要大。
2、如何解释中国股市中的春节效应,
人们把年末视为结算时间而把春节过后视为新年的开始，他们倾向于在年度交替之际有不同的行为，从而造成了“春节效应”。
3、试用同样的原理进一步挖掘中国股市的其它异象,并加以解释。
操作失误
1、既然价格B是老张认为股票A的卖价，那么当B不经意地变成他的买价时，他却也能欣然接受，难道他对股票的估值没有客观标准的吗,
老张对股票的股值有客观标准，但是由于参考点的变化使得他也能欣然接受。 2、老张为什么继续持有不经意买进的股票,他原本准备卖掉的股票为什么会因为一个错误的操作而改变主意了,
这是由于这次买入的股票还有少许的亏损，产生的损失厌恶造成的。这是由于老张认为该股票的成本就是最近买入该股票的成本，参考点发生了变化造成的。
3、这种对股票买价和卖价自相矛盾的估值是什么心理导致的,
这种对股票买价和卖价自相矛盾的估值是由于参考点变化导致的。
股权分置改革中的对价为什么集中在10:3,
1、为什么我国上市公司股权分置改革的对价支付大部分集中在“10 送3”水平, 主要是由于股权分置改革试点时，四家公司的对价就在“10送3”左右，从而使得后来进行股权分置改革的公司将其作为一个参考点，产生锚定效应，从而使得我国上市公司股权分置改革的对价支付大部分集中在“10 送3”水平。
2、你认为决定股改对价的内在客观影响因素应该有哪些,股改对价与公司规模、风险、盈利能力和市场表现等因素是否应当存在一定的相关性,
金融学主要学什么决定股改对价的内在客观影响因素有非流通股的数量、市盈率、行业和成长性等。股改对价与公司规模、风险、盈利能力和市场表现等因素应当存在一定的相关性。 3、影响我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是什么,
影响我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是参考点依赖、框定依赖和锚定调整。 4、从行为博弈的角度如何看待对价支付聚集于“10送3”的水平,
主要从公平偏好的角度进行分析。
我国开放式基金的“赎回困惑”
(1)从理性的角度来说，基金净值排名对其赎回会产生什么样的影响，为什么, 从理性的角度来说，基金净值排名会对其赎回产生负向影响,即排名越高,赎回率越低.因为基金净值排名越高说明该基金的经理选股能力强,应该越多的投资者将会申购越多,赎回将会减少。
(2)请用行为金融的相关理论解释开放式基金的“赎回困惑”。
这主要是由于投资者的处置效应造成的，卖出盈利的，持有亏损的。
(3)影响开放式基金赎回的因素还有哪些,
影响因素还有市场行情、投资者的学历、经验和自信程度、国家的政策、基金费率、基金经理声誉等等。
Klahr 需要一个心理医生 [1]
(1) Klahr为什么舍不得卖其所持有的互助基金,这种症状产生的心理和认知原因是什么,该偏差有什么特点,
Klahr舍不得卖其所持有的互助基金是因为互助基金处于亏损状态。这种症状产生的心理和认
知原因是参考点依赖导致的损失厌恶。
(2)试分析这种心理特征如何影响人的投资决策。
这种心理特征会使投资者在损失时寻求风险，而盈利时厌恶风险，出现处置效应。 基金经理是否存在羊行为,
(1)说明我国基金业中的特点说明存在什么现象,这种现象是由于什么原因引起的, 该案例说明了我国的基金经理在股票的选择和买卖时机的选择上盲目的跟从其他基金经理的做法，这表明基金经理之间存在着羊行为，即基金经理在信息环境不确定的情况下，行为受到其他基金经理的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不去考虑信息。 导致基金经理之间羊行为的发生是有多个方面的原因的:
(1)信息不对称、不完全。基金经理通过模仿他人的行为可以节约自己搜寻信息的成本。人们越是缺少信息，越是容易听从他人的意见;
(2)推卸责任的需要。投资者为了避免个人决策投资失误可能带来的后悔和痛苦，会选择与其他人相同的策略。基金经理选择与其他经理相同的策略，这样即使投资失误，他就能从心理
把责任推卸给别人，而减轻自己的后悔;
(3)减少恐惧的需要。人类属于体动物，偏离大多数人往往会产生一种孤单和恐惧感; (4)缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征，如知识水平、智力水平、接受信息的能力、思维的灵活性、自信心等都是产生羊行为的影响因素。
(2)可以采取哪些措施避免上述现象的产生,
为避免羊行为，应该从以下几个方面努力:
(1)投资者应该了解市场，了解市场可能存在的干扰信息，提防羊效应的影响而导致做出错误的决策;
(2)投资者应该避免在股票市场投机，而应该根据自己的实际风险承受能力，选择真正有投资价值的股票，做长期投资者。
疯狂的普洱茶
(1)哪些力量共同推动了普洱茶泡沫的形成,在普洱茶泡沫中，人们存在怎样的非理性行为,
推动普洱茶泡沫形成的主要因素有以下几点:(1)媒体炒作;(2)茶商的羊行为;(3)购买者的投机心理以及非理性预期;(4)专家内部的对倒行为;(5)投资者情绪的影响。 人们存在的非理性行为主要表现为:(1)羊行为，受媒体炒作等因素的影响，收藏普洱茶的人越来越多，甚至有卖掉宝马车收购普洱茶;(2)非理性预期，在普洱茶价格疯狂蹿升的日子里，茶行彼此谁也不敢出手卖货，剩下的时间就是整天沉浸在发大财的美梦中不能自拔;(3)投机行为，面对疯涨的普洱茶，茶商们的“抢新”行动异常疯狂。 (2)中国的普洱茶热潮与16时机的荷兰郁金香热潮相比有什么异同点, 相同点:(1)两者都是由于投资者的非理性而引起的市场泡沫，最终都以泡沫的破灭告终。(2)投资者对财富的狂热追求、羊效应、理性的丧失都在两次泡沫的形成过程中扮演了重要的角。
不同点:相对于17世纪的郁金香泡沫而言，在普洱茶泡沫的形成过程中媒体炒作起到了很大的作用。

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