中国股票市场中小投资者心理及行为分析
自考金融系 洪沛
世界三大纯露品牌摘要：在现行中国股票市场上，中小投资者的占据比重相当大，基于其对股票市场亦有相当大的影响力，而研究中小投资者的投资心理和对其进行行为分析，做为对股票市场的分析的一个重要依据是不可忽视的。本论文主要从我国国情及股票发展现状出发，通过研究投资者的心理及行为产生的原因进行分析，进而提出对我国股票市场的未来发展的建议。
关键词：国情、投资者心理、行为分析、未来发展。
目录：
一·我国股票市场现状及原因。。。。。。。。。。。。。。。。。
二·投资者心理及行为分析。。。。。。。。。。。。。。。。。。。杀生好看吗
三·改变我国股市现状的对策。。。。。。。。。。。。。。。。。
结论。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。
一·中国股票市场现状及原因
新年祝福的句子经典证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。
首先，我国证券市场的规模较小。股票市值占GDP的比重，西方工业化国家多在百分比的3位数以上，我国则长期处在1位数以内。按照世界交易所联盟公布的总市值数据，沪深证券交易所的排名连续下滑。截至2004年底，上海证券交易所居第20位，深圳证券交易所则居第26位。沪深证券交易所加起来的总市值，仅仅略微超过韩国的证券交易所，而只相当于排名第一的纽约交易所的3 52%。此外，东京、纳斯达克、伦敦、欧洲证券交易所的总市值，分别是沪深证券交易所总和的7.96倍、7.90倍、6.30倍、5.46倍。由于2005年基
女人洒脱大气的句子本没有多少上市公司进行首发及再融资，相信沪深证券交易所2005年年底时的排名肯定是呈继续下降的趋势。据全球知名数据提供商Dealogic提供的数据，截至2006年11月27日，上海、深圳、香港三地证交所的IPO筹资总额达到约450亿美元，首次超过美国，后者2006年前11个月境内主要交易所(纽交所、纳斯达克及美国交易所)实现了424亿美元的IPO筹资额，但沪深交易所在市场规模上与国外的交易所仍相差甚远。
其次，我国证券市场的融资功能没有充分发挥，融资效率低下。我国近几年通过证券市场筹集到的资金平均不超过1000亿，与银行贷款每年增长2万多亿相比，不到5%。而在美英等直接融资的国家，直接融资的比重都超过50%，就是在德国和日本这样以间接融资为主的国家，直接融资的比重也在20%到30%。我国长期以来直接融资比重过低，既不能适应全面建设小康社会，又不利于调整经济、转换经济增长方式、增强自主创新能力，同时也不利于防范金融风险。而与此相对应的是社会存在巨量的闲散资金。央行公布的数据显示，我国居民储蓄存款余额在2006年三季度已经突破15.8万亿，这充分显示社会存在着的充裕的闲置资金并没有能够得有效的配置，大量的社会闲散资金没有能够到合适的投资渠道。在国内证券市场没有得到有效利用的情况下，一些地方政府开始动用政策鼓励企业到海外上市，比如江苏省政府专门成立的百家民营企业融资工作领导小组的所谓“W31
00”工程。与此同时，的交易所也对境内企业展开了攻势，最为典型的是2005年5月24日，纽约证券交易所、纳斯达克、伦敦证券交易所、东京交易所、新加坡交易所、加拿大多伦多交易所、韩国交易所及香港交易及结算所高层，当天悉数出席第八届北京科技产业博览会2005中国经济高峰会，这无疑就是为了吸引尽可能多的我国企业前往海外发行证券。在交易所这种攻城掠地进占下，沪深证券交易所在融资方面几乎完全失去了抗衡的能力而节节败退，甚至一度中断直接融资。2000年以来，我国企业海外市场融资率是上升的，截至2004年底，我国内地企业赴香港、新加坡、美国三地上市的总市值已达3492亿美元，不仅相当接近我国深沪两地证券市场的总市值，而且已是它们流通市值的约2.47倍了。尤其值得注意的是，在国外证券市场上市的企业，很多都是优质的民营企业和大型国有企业，在同行业和国民经济中有着重大影响。促使我国企业选择海外上市而不是内地上市的主要因素，是对内地证券市场融资体制整体效率低下的强烈不满。我国境内有直接融资需求的企业的不满意之处相当集中，主要是沪深证券市场与市场比较，存在上市条件高、审批时间长、上市成功率低、标准不明确、程序不透明和再融资困难等不利之处。如此境况说明沪深证券市场在企业融资的国际竞争力方面开始全面不敌海外。
第三，作为证券市场主力军的证券公司实力弱小，这种弱势的规模使得证券业抵御风险
的能力尤其弱小。长期以来小本经营、小打小闹的经营思想和经营习惯严重束缚了券商的发展，小规模的经营状况也严重制约了券商的发展空间。与国际大证券公司相比，我国券商还有着非常大的差距。从资产规模看，2004年我国证券公司资产总额3293.73亿元，不及美林证券的1／4，而国内当时规模最大的申银万国证券公司资产规模为200亿元，仅为美林证券的1／70左右。实力悬殊如此巨大显然构成了我国证券公司在未来竞争中的弱势地位和潜在风险，也使得我国券商不足以与国外大券商抗衡、在风险抵御能力上明显处于劣势。在金融开放和综合经营的形势下，证券行业首先要面临着其他经营行业的竞争，同时还要面对外资的竞争，外资企业可以凭借他们的雄厚的资金、人才、技术实力参与到我们的竞争中来，证券行业是典型的规模经济递增的行业，扩大证券公司的规模，增强其资金实力，是证券行业业务创新和市场创新的迫切需要。
第四，我国证券市场的交易品种单一，可供投资者选择的机会不多。证券市场结构单一、不合理是阻碍证券市场发展的重要因素。我们的证券市场还是单边市场，除股票、基金、部分债券产品及少数权证外，没有更多的产品供投资者选择，证券衍生产品的创新步伐也非常缓慢，能为市场避险及套期保值所需的交易品种如指数期货、期权等几乎是一片空白，证券投资业务缺乏必要的对冲工具和机制，使得业务创新缺乏基本的市场支持，从
你的脚步流浪在天涯而导致了市场的高度投机性和不稳定性，证券市场年换手率及年振幅为世界证券市场之最，市场的暴涨暴跌严重削弱了其筹投资功能，使证券市场配置资源的信号失灵，效率降低。
第五，证券市场法律法规不健全、运作不规范。我国证券市场法律法规与国际惯例及WTO精神差距很大，法律体系不完善，可操作性低；执法力量相对薄弱，执法力度不大，从而导致不少上市公司存在着侥幸心理蒙混过关，上市公司及控股股东违规运作，上市公司法人治理不规范、高管权责不对等，信息披露失真，部分中介机构为了获利而违背职业道德，以及部分证券咨询机构恶意引导投资者等。特别是新《证券法》生效后，市场违法行为依然存在，并未得到有力的纠正。由于法律法规不健全、执法不严等原因，证券市场运作很不规范，加大了市场的系统性风险。
第六，上市公司缺乏竞争力，盈利能力不强，业绩缺乏可预测性。上市公司的质量是证券市场的基石，其直接影响证券市场的健康及其发展程度。我国证券市场由于其特殊的原因造就了一批先天不足的上市公司，再加上行业整合程度较低、部分上市公司的经营意识、观念和管理能力落后及控股股东的非法干预，造成上市公司的整体水平较低，盈利能力不强，业绩波动较大，在经济全球化的趋势中，缺乏国际竞争能力。
网名2020最新 第七，投资者不成熟，中小投资者维权意识不足，维权困难。从我国证券市场的走势及投资者的开户情况来看，广大投资者特别是中小投资者还很不成熟，缺乏证券投资的基本理论知识和一定的风险承受能力，其行为的从众化程度还很高，易冲动，从而造成了一系列的不理性行为，这在一定程度上促进了市场波动幅度的加大，增加了市场的系统性风险。由于多种原因的影响，广大中小投资者对自己的合法权益无法正确地界定，对自己权益受到的损害也无法采取适当的措施予以维护，这种状态的长期化淡化了中小投资者的维权意识，也淡化了他们的行权意识。即便有中小投资者主张维权，也由于相关法律法规的不完善、维权程序的复杂性，再加上中小投资者本身的弱势地位，面对漫长的维权之路所需要的精力和财力，也不得不选择放弃。
第八，政策预期不确定，投资者信心不足。我国证券市场自建立开始就一直具有很浓的政策彩，政策就一直左右着证券市场的运行，而证券市场政出多门、缺乏可预期性，政策的多变性造成了证券市场的大幅震荡。作为我国证券市场最高监管机构的证监会在证券市场重大政策的制定和规划中，缺乏应有的话语权。政策预期不确定，朝令夕改，导致市场可预期性缺乏，使投资者成为惊弓之鸟，缺乏信心。
不过，我国证券市场正在逐步克服自身弱点，朝着健康的发展轨道迈进。随着证券市场日益全球化，发达市场的作用不断加强，投资需求和融资需求方式日益与国际接轨，国内市场的投融资需求与国外一样，呈现出多元化和多样化的发展趋势。随着一系列法规和中长期规划的出台，在发达市场的示范作用下，证券行业又有了增量市场业务创新的机遇。随着2006年1月6日北京中关村高科技园区两家非上市企业在代办股份转让系统正式挂牌，意味着我国多层次的资本市场体系正在逐步形成，证券市场的结构正在逐步完善。
我国市场经济还不成熟，证券市场的发展时间短、经验不足以及改革方案设计不够科学、政策运用未能自如，证券市场还很不完善，因此在发展过程中发生一系列问题也是难以避免的。
首先，脱胎于传统的计划经济体制的证券市场在建立的初期，由于对公有制主体地位的片面理解而设置了上市公司中较大比重的国有股，形成了流通股与非流通股，从而造成同股不同权、同股不同利的不平等现象。正是由于这种同股不同权、同股不同利的状况的存在，再加上技术上的原因，使得付出每股成本数倍甚至数十倍于非流通股股东的广大中小投资者长期不能参与公司的决策，无法享有其应有的投票权和收益权。这种应有权利的长
期被剥夺，也使得广大中小投资者习惯持有股票而不做股东，从而造就了有中国特的股民，这种股民意识使他们对自己应有的权利已经非常淡薄，就更谈不上维权了。以至于当这种本应属于中小投资者的权利被重新还给中小投资者时，广大中小投资者还不知道应如何去行使，而非流通股的持有者却不习惯，以至于出现了股权分置改革中一方面广大中小投资者投票不积极、而另一方面却有非流通股股东串通券商而发生的投票门事件。正是这种中小投资者的权益长时间没有得到有效地保护，造就了我国证券市场的一大批投机客而不是投资者，使得我国证券市场虽然规模不大，但其波动幅度却是世界之最，从而步入了一个恶性循环的怪圈。
其次，在我国证券市场建立之初，由于种种原因，一些政策和制度过于注重市场的筹资功能，而忽视完善和全面发挥证券市场本应有的功能。证券市场是市场经济发展到一定程度，为了解决资本供求矛盾而产生的，其最基本的功能是通过市场来调节资源分配、促进资本的有效配置。在忽视其本应有的功能，单纯强调其筹资功能的引导下，使得我国的证券市场进入了“圈钱”的怪圈，诸多上市公司靠上市“圈钱”做大规模，这种意识推而广之，一旦其失去了上市融资的资格时，又转而向银行贷款融资，逐渐习惯了靠钱铺路。习惯了靠钱铺路的公司，往往会在规模上一味地做大做强，弱化自己的核心竞争力而不注重发展的
质量，从而造成综合竞争能力的下降而不得不进行自身的调整。比如，四川长虹1994年上市时总资产只有19亿、净利润4到5亿；而到1997年总资产却达到190个亿、净利润26个亿，由于其当年96亿的应收账款相当于其89亿净资产的108%，从而迫使其从1998年进入调整。然而调整以后的四川长虹并没有汲取教训，继续用钱“铺”市场、做规模，依靠其高达30亿元的银行借款打造出了一个令人满意的国际市场，而当这个国际市场2004年以巨额的坏账让四川长虹一次亏损37亿元（每股亏损1.7元）的时候，终于令其醒悟了。四川长虹从2005年才又回到了挖掘潜能、提高技术含量、增强核心竞争能力的正常经营轨道上来。
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