关于中小投资者利益保护问题的思考
关于中小投资者利益保护问题的思考
作者：周静雯
来源：《法治与社会》 2018年第3期
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    现阶段，我国证券市场上依旧存在着诸多由于高速发展而带来的措施政策不完善的问题。就投资者而言,尤其是中小投资者，其在证券市场中的利益长期不能得到有效地保护。受到多方面的影响，作为证券市场的重要投资力量的中小投资者相对于其他大股东来说在资本市场中一直是处于劣势地位，在信息披露，公司治理，技术支持等多方面长期受到限制，自身利益不能得到有效的保障。此外，部分上市公司还出现了大股东利用我国还不完善的股利政策对中小投资者利益进行侵害的行为。如果这些相关问题不及时解决，必然会使得中小投资者对证券市场失去信心，进而对中国证券市场健康稳步的发展产生不利的影响。本文通过对中小投资者定义等相关内容的简要了解，分析了目前我国证券市场中对中小投资者的保护情况，并对证券投资基金和现金股利政策对保护中小投资者利益的积极作用予以解析，提出了一些建议。
    一、中小投资者利益的相关概念
    在证券投资中，中小投资者的利益大致分为两部分，其一是投资者通过证券市场交易获得的差价收入，
其二是上市公司所派发的股息和红利等收入。因此，保护中小投资者利益也可以简单理解为对这两项收入的合理合法化，保证其不被侵犯。换句话说，就是积极地为投资者提供一个公平透明的证券投资环境，尽可能地消除证券市场中有关投资所存在的不公正行为，维护投资者的合法利益。关于中小投资者的界定通常取决于其所持有的股权比例是否很小并且无法对公司的决策产生足够的影响，多数中小投资者在证券市场中只持有少量流通股，此外，其相对于大股东以及公司管理者而言，中小投资者对于公司治理等方面的信息较不对称，往往处于劣势地位，其数量大投资金额较小，投机行为较为明显，相对于大股东等其投入的资金无法形成规模效应。在证券投资行为中，中小投资者存在较为明显的羊效应，缺乏专业的投资分析能力，多数中小投资者更为倾向的是证券市场较常规的金融理财所带来的超额收益。乡愁阅读答案
    二、中小投资者利益保护所面临的现状及问题
韩国组合舞蹈怎样用支付宝买东西>有花堪折直须折 莫待无花空折枝    现阶段，我国证券市场中的中小投资者收益的重要组成部分通过买卖价差和股息分红来实现。但是，值得指出的是就买卖价差形成的资本利得来说，中小投资者在证券市场中因其自身存在的局限性，获得价差收益的难度较大，而股息分红部分更是少之又少。证券市场对于上市公司对投资者的股利政策监管制度等的不完善，诸多概念模糊，导致上市公司往往回避现金股利政策，将配股充当股利分配，很少甚至不发放现金股利，严重侵害了中小投资者的利益。上市公司中关联交易，提供虚假财务报表等侵害股东的行为屡见不鲜，公司治理问题，代理成本等利益冲突问题，控股股东侵占公司资
金，内幕交易等无一不侵害者中小投资者的利益。这些损害中小投资者权益的现象屡见不鲜，无疑对中小投资者的投资信心产生着负面影响。此外，证券监管机构的监管力度不够，相关的政策法律制度不健全也使得中小投资者利益保护难以实现。
    三、中小投资者利益保护的途径
    中小投资者作为证券资本市场主要的资金供给者，其自身利益长期不能得到有效保障将对证券市场有序的健康发展造成严重的影响。从长远看，在解决投资者基础性保障问题的前提下，可持续性的发展必然需要有健全的体制来营造良好的投资环境，高水平的公司治理能力来提高投资者投资的积极性，增加其投资的信心，专业的投资机构配备的专业投资实力来进一步提高资金的利用效率，进而更有力度地促进证券市场经济的有序健康的发展。以下简单提出几方面关于保护中小投资者利益的途径。
    1. 就证券投资环境而言
    首先，应加快建立相关的法律体系，完善与维护中小投资者权益方面相关的制度体系。在引进国外先进理念的过程中将有关的概念实现本土化，制定与我国国情相符的法律法规。明确市场参与各方的责任和义务，完善证券民事诉讼程序，有效保障中小股东的基本权益。建立健全的赔偿基金制度对维护中小投资者权益也具有一定的现实意义。相关部门需加大执法力度，坚持执法必严，违法必究的基
本准则，各参与方积极配合，互相监督证券市场上侵犯中小股东利益的情况，实现法治下证券市场的监管局面，从根本上改善证券市场的基本投资环境。
    其次，增强证券市场监管力度，建立与之相适应的行之有效的惩治制度。证券市场应当积极保持监管理念的先进性并努力提高相应的监管技术，尽可能增强其对预估风险的把控能力，从而降低投资环境中损害中小投资者利益情况的概率。建立明确的惩治制度，提高执法的透明度，使得相关人员望而生畏，切实履行各自的相关职责，从而对中小投资者的根本权益形成无形的保护伞，有效地维护了证券市场的秩序。
    2. 就上市公司而言
    首先，应积极督促上市公司形成合法合理的公司结构，加强对其经济活动的监管，促使上市公司依法规范运作。完善的内部公司治理结构，不仅可以减低内幕交易的可能性，而且从公司治理角度减少了控股股东和高管联合侵犯中小投资者利益的机会，降低了关联交易的可操作性。此外，利用独立董事的有效性实现公司治理方面的全面监管，形成有效的动态的钳制机制。
    其次，严格执行公司对于重大事项的披露及履行财务报告及时编报的职责。对公司财务报告严格按照国家规定执行，做到对报告内容负责，实事求是，及时编报。对重大事项应当进行及时地披露，不得选择性披露或者不披露，尽可能使得投资者可以实时动态地获得公司的真实情况，行使其知情权。
建立多种渠道帮助中小投资者更加全面真实的了解公司的相关信息，从而作出更为理性的投资选择，维护其根本权益。
    此外，上市公司应积极落实现金股利政策。现金股利的分配不仅实现了公司资源的优化配置更是对公司控股股东及管理者实现了有效的约束。多数实证证明现金股利政策在一定程度上有利于保护中小投资者利益。具体来说，现金股利政策不仅向市场传递着公司的积极信息，同时对于公司内部来说，降低了公司管理者及控股股东利用这部分现金流谋取私利的可能性，在高杠杆的情况下，公司治理方面相应的可以降低代理成本，积极整合资源，实现资源的优化配置，减少浪费以及谋取私利的情形，进而对中小投资者的利益进行了一定程度的保护。
    3. 就专业维权机构而言
    首先，积极利用证券投资基金机构的专业性。在我国证券市场中，绝大多数中小投资者对于金融等相关的投资类知识掌握较少，不够熟稔，这在一定程度上也使得其利益遭受损害也不自知，盲目跟风，羊效应，使得资源经常无法得到有效利用。积极发挥证券投资机构的专业性，不仅可以有效地实现资源的优化配置，而且具有专业性的投资团队还可以进一步降低利益损害的可能性，他们具有专业独到的投资眼光，更有相应的维权意识，可以实现资源配置中的良性循环从而在一定程度上维护了中小投资者的利益。
    再次，设立中小投资者权益保障中心。由于我国上市公司的运作不规范以及公司内部治理的缺失，公司的控股股东与经理人及高管人员之间难免存在着部分利益关联，治理成本相对较高，在一定程度上损害了中小投资者的正当利益。但由于中小投资者自身所具有的局限性，比如没有专业的投资知识，维权意识薄弱，具有一定的妥协性等，常常使其无法积极地维护自身权益。设立中小投资者权益保障中心，配备专业的技术人才，使其具有可操作性，进而为广大的中小投资者提供维权的服务，在帮助中小投资者的维权的过程中，进一步强化了他们的维权意识，同时也向证券市场释放了积极的信息，使得中小投资者对证券市场的投资环境更有信心。
    四、结束语
    综上所述，我国证券市场中小投资者的利益保护主要存在三个方面的问题，一是与证券市场以及中小投资者权益相关的法律法规尚未完善，没有建立有效的应急保护机制等；二是上市公司操作不规范以及股利政策落实不到位；三是中小投资者自身维权意识的薄弱且相关金融知识匮乏。本文依次对这三个方面简要地对中小股东利益保护问题的解决途径进行了阐述说明。切实解决中小投资者的利益保护问题，关键还是要有强硬的手段与决心，相应的制约与监督必不可少，只有各个方面环环相扣，才能更好地营造一个良好的投资环境，进一步实现资源的优化配置，保证证券市场健康稳步地发展。申请苹果id账号

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