2018年火锅行业海底捞分析报告
2018年火锅行业海底捞分析报告
2018年6月
目录
一、消费升级环境下，火锅品类增长迅猛 (5)
（一）中国餐饮服务市场稳步增长，餐饮类企业迎来发展机遇 (5)
1、城镇化和消费升级强力驱动，餐饮市场年复合增长率10.7% (5)
2、伴随消费升级，自营连锁店望迎来增长期 (5)
3、火锅品类市场份额最大，是最受欢迎的中式菜品 (6)
（二）火锅品类增最快，预期未来稳健增长 (7)
1、火锅市场增长迅速，未来可期 (7)
2、外出用餐需求不断增加，火锅市场空间巨大 (8)
3、中高端火锅市增长亮眼，未来有望继续保持 (9)
（三）外卖市场快速扩张，中式餐饮在海外市场日益普及 (9)
（四）火锅市场高度分散化，竞争激烈 (10)
二、海底捞：专注于火锅品类的中式餐饮品牌，业绩快速增长 (10)
中国火锅50强排名
（一）从四川本地连锁火锅店，到全国型餐饮集团 (11)
1、公司历史沿革 (11)
2、公司业务发展 (11)
3、控股股东 (11)
（二）海底捞系生态图谱 (12)
（三）营收稳定增长，净利润增速趋于稳定 (12)
1、营业收入持续稳定增长，年复合增长率36% (12)
2、门店加速扩张，二三线增速亮眼 (15)
（1）客单价增幅平均，二线表现较好 (15)
（2）翻台率提升显著，三线表现超预期印证消费升级 (16)
（3）三线及以下城市领跑SSSG (17)
3、同店增长显著，翻台提升是主要驱动力 (18)
（1）成熟门店基本全年无休 (18)
（2）各区域门店座位数测算 (19)
（3）客单价增幅3%，主要由菜单提价驱动 (19)
（4）翻台率提升11%，客似云来拥抱消费升级 (20)
4、净利率领跑行业，原材料让渡底料毛利、租金优势无与伦比 (20)
（1）原材料及易耗品成本 (21)
（2）人工成本较高，符合普遍认识 (23)
（3）租金成本优势无与伦比 (24)
（4）其他成本 (25)
（四）公司拥有高质量服务、自有供应链等优势，具有高成长性 (25)
1、高质量服务为核心优势，就餐体验无可比拟 (25)
2、自有供应链，底料、食材有保证 (26)
3、独特的管理理念，“师徒制度”保障规模化增长 (26)
4、公司拥有品牌优势，议价能力强 (27)
海底捞发布招股说明书，当前拥有超过320家门店，2017年营收106亿人民币，净利接近12亿人民币，是当前中餐最大规模的企业。
门店全部自营，高速扩张：预计海底捞2018年门店增速超过70%，过去两年在二三线城市的高速扩张下保持了非常优秀的核心数据（同店销售额增速、客单价、翻台率），尽显龙头风采；
同店销售额主要由客流提升驱动：2016-2017年海底捞超强的同店增长率（SSSG，14%）主要由客流量提升驱动（翻座率提升11%），同时客单价有3%的提升（由菜单提价驱动）；
品牌力横绝，净利率领跑：海底捞净利率（11.2%）与另一龙头呷哺接近（主营业务净利润率12%），共同领跑行业，但两者核心竞争力有所区别——海底捞品牌力出众，议价能力突出，租金极低，扩张速度快，享受二三线城市巨大的市场空间；呷哺管理壁垒高筑，优秀供应链带来优质且成本可控的食材，成熟的店面模型对人力依赖弱控制人力成本，稳健扩张，深耕密植，合理外延。
简单还原报表，细拆各部分成本：
1）海底捞食材成本占比约38%，其中毛利率部分让渡给关联公司颐海国际，还原颐海国际的火锅底料关联交易可以带来2.4ppts 的食材成本占比的下降；预计2016年营改增红利已释放，有大约5ppts 的毛利提升。
2）重服务带来高人力成本（人工成本29%，从16到17年占比提升3ppts，绝对额提升11亿），单平米人力成本投入大约为呷哺呷哺的3-4倍；

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。