浙江华策影视股份有限公司
关于收购西安佳韵社数字娱乐发行有限公司部分股权
的可行性研究报告
一、项目背景
2010年10月26日浙江华策影视股份有限公司（下称“华策影视”或“公司”）在深圳证券交易所创业板挂牌上市，成为国内第一家以电视剧为主营业务的上市公司，实现了影视文化产业与资本市场的对接。上市后，公司的综合实力跃显著提升，并进一步加强品牌影响力、资源整合力，制作出更多高品质、具有中国文化内涵的影视作品。
从文化传媒行业的整体发展态势看，随着国家各项扶持政策的推进和居民文化消费需求快速增长，以及新媒体技术引入带来的强大产业发展动力，中国文化传媒产业将步入发展的黄金时期。
华策影视以“做全球最好的华语影视剧，传播优秀中华文化”为宗旨，抓住国内文化产业快速发展的大好时机，立足于主营业务，逐步建设成资源整合、创作、发行的优秀平台。传统媒体、新媒体、国际市场进一步均衡、全面括展，进一步显现内容资源优势。同时，随着公司竞争力和品牌力的提升以及上市的资本优势，对具有潜在价值的娱乐内容及产业链上下游公司实施收购，以便快速进入目标市场，从而提升公司在
行业中的综合布局和市场占有率，并使募集资金尽快产生效益，提高公司的资产回报，使股东价值最大化。
二、项目简介
拟使用超募资金约 1.4亿元，通过受让西安佳韵社数字娱乐发行有限公司（以下简称“西安佳韵社”或者“标的公司”）原股东股权及增资结合的方式，获得标的公司55%左右的股权。其中5000万元左右用于向标的公司增资，其余9000万元左右收购原股东持有的标的公司的股权。
三、投资主体与收购目标
（一）投资方基本情况
浙江华策影视股份有限公司创立于2005年10月，是一家致力于制作、发行影
视产品的文化创意企业，旗下全资子公司有浙江金球影业有限公司、浙江金溪影视有限公司、杭州大策广告有限公司，是国内目前规模最大、实力最强的民营影视企业之一，也是经国家商务部、文化部、国家广电总局、新闻出版总署四部委批准的首批国家文化出口重点企业。
2010 年，公司实现营业收入28,183.74万元，比上年增长69.81%，实现利润总额12,960.88万元，比上
年增长76.01%，实现归属于上市公司股东的净利润9617.76万元，比上年增长73.24%，取得了较好的经营业绩。
（二）被投资方概况
1、基本情况
标的公司成立于2010年7月，由李军等4名自然人出资组成，目前注册资本300万元。
标的公司定位于中国最具潜力的数字娱乐发行商，面对PC/TV/手机等多媒体终端，提供全产品线影视内容的低成本及高效率的整合营销解决方案。
公司的创始团队，拥有10年以上丰富的影视版权制作发行和媒体营销经验，公司同海内外200家以上的影视制作方缔结合作关系，截至于2011年3月，累计发行了超过 15000小时的电视、电影、动漫、纪录片、百科和综艺节目。
2、标的公司的产品结构（截至于2010年12月31日）
1）按照节目类型（全部节目）
2）按照授权期限（电视剧）
3）按照节目产地（全部节目）
3、标的公司优劣势
1）运作至今没有发生版权纠纷的商誉资源
标的公司至今累计发行的约15000小时的影视节目，经审查版权归属基本清晰。
2）引进版审批的优势
标的公司同战略合作伙伴——北京电视艺术中心音像出版社（隶属于北京电视台）联合引进了大量的国外电视剧、综艺等产品，均获得了新闻出版总署的网络发行批文。
3）目前的节目资源量、渠道覆盖、市场占有率及份额具备优势。
同市场上的主要视频网站，包括新浪、搜狐、奇异、腾讯、土豆、迅雷、优酷、乐视等建立了长期稳定的合作关系。
4）其劣势是没有自己的用户平台。
4、资产状况
经天健会计师事务所有限公司出具的天健审〔2011〕4207号审计报告显示，标的公司主要资产状况及主要经营指标如下：
主要资产状况：
2011年3月31日 2010年12月31日货币资金5,510,570.65 3,589,976.63 应收账款16,919,893.49 11,762,833.50 预付款项1,120,000.00 300,000.00 其他应收款18,243.89 6,886.19 存货8,373,381.98 6,236,830.68 流动资产合计31,942,090.01 21,896,527.00 固定资产5,442.50
递延所得税资产222,630.18 154,774.13 非流动资产合计228,072.68 154,774.13 资产总计32,170,162.69 22,051,301.13 应付账款4,557,881.22 7,204,994.65 应交税费7,103,986.50 4,228,871.40 其他应付款31,489.89 30,918.12 流动负债合计11,693,357.61 11,464,784.17 负债合计11,693,357.61 11,464,784.17 实收资本(或股本) 3,000,000.00 600,000.00 盈余公积998,651.70 998,651.70 未分配利润16,478,153.38 8,987,865.26 所有者权益合计20,476,805.08 10,586,516.96
主要经营指标：
单位：（元）2011年1月-3月 2010年
营业收入 15,456,061.00 23,052,950.00
营业成本 3,483,916.64 5,498,586.97
营业利润 10,008,072.44 13,341,613.26
净利润 7,490,288.12 9,986,516.96
四、行业分析
1、用户数量
网络视频业在中国虽然刚刚起步，但发展速度是比较迅猛的。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）每年发布的统计报告显示，2005年底网络视频用户占网民总数的百分比为30%，而2006年底则变为60%，2007年底则高达77%，跃居四大网络应用之一。网络视频用户数也由2005年底的3330万上升到2009年底的2.4亿。网络视频业的快速发展是以技术进步为基础的。
图1 中国网络视频用户数及占网民总数百分比
注：数据来源《中国互联网络发展状况统计报告》（2006年-2010年）
2、网络视频在用户中使用率
根据2010年《中国互联网络发展状况统计报告》统计，2010年网络视频用户约占整体用的63%，在所有网络应用服务中位列第六。
应用2009.12使用率2010.06使用率2009.12排名2010.06排名排名变化网络音乐83.5% 82.5% 1 1 →
网络新闻80.1% 78.5% 2 2 →世界网络游戏排名
搜索引擎73.3% 76.3% 3 3 →
即时通信70.9% 72.4% 4 4 →
网络游戏68.9% 70.5% 5 5 →
网络视频62.6% 63.2% 6 6 →
56.8% 56.5% 8 7 ↑
博客应用57.7% 55.1% 7 8 ↓
社交网站45.8% 50.1% 9 9 →
3、市场规模
根据艾瑞统计数据显示，2010年中国在线视频市场规模达31.4亿元，同比增长78.1%，实现了快速增长。艾瑞分析认为，广告收入的提高是促进整个视频行业快速发展的主要动力。中国影视剧集已经在互联网与电视台同步播出，越来越多的用户将互联网当成主要收视渠道，整个行业已经形成了一个良性循环发展，内容有竞争力，吸引更多的观众，观众再创造广告价值。艾瑞认为，优质内容是促进中国在线视频行业发展的基础，未来随着内容的多元化发展，中国在线视频行业的增长还将继续加快。
五、主要竞争对手分析
西安佳韵社数字娱乐发行有限公司成立于2010年。目前注册资本为人民币300万元。目前主要竞争对手为北京盛世骄阳文化传播有限公司等一些新媒体版权发行公司。相对于竞争对手，西安佳韵社具备强大成本控制能力和产品差异化特，并有较大市场规模。目前，公司产品内容定位于电影、电视剧、综艺、百科、纪录片、动漫、教育、音乐等多产品序列，已和竞争者的电影加电视剧的产品结构形成明显区隔。另外，通过伙伴BTV A，具备了合法引进国外网络视频资质。
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