雅虎风险投资成功案例分析二次修正版

题目：浅析雅虎风险投资案例
系别：经济系
班级：金融学一班
组员：柯敏娟1110031003
  方  媛1110031004
  孙  琦1110031005
  徐  聪1110031006
吕征宇1110031008
  李  娜1110031009
王  可
                  王星星
                  孙乐琪
何君君
                  吴正琪
                  赵喜旭
                  赵晶晶
                  杨少君
浅析雅虎风险投资案例
一、风险投资
（一）风险投资的定义
风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
（二）风险投资的类型
新的风险投资方式在不断出现，对风险投资的细分也就有了多种标准。根据接受风险投资的企业发展的不同阶段，我们一般可将风险投资分为四种类型。
1.种子资本(seed capital)
2.导入资本(start-up funds)
3.发展资本(development capital)
4.风险并购资本(venture A capital)
（三）风险投资的运作过程
风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。
融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。
投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。
管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。
退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。
（四）风险投资的方式
风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。风险投资基金的法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作，并获得相应的报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。
（五）风险投资的特征
1.投资对象多为处于创业期(start-up）的中小型企业，而且多为高新技术企业；
2.投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
3.投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；
4.风险投资人( venture capitalist）一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；
除了种子期(seed）融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；
5.由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。
二、雅虎的情况介绍
    1994年4月，斯坦福大学电子工程系的两位博土杨致远和戴维对Internet网点信息管理一见倾心，一发不可收拾。随着他们收集的信息越来越多，便自己动手开发了相应的数据库来管
理信息，由于其简易、方便、实用，Yahoo!的网址慢慢的传播开来，它为许多在网上漫游的人指引方向，就如一块块路牌，这是Yahoo!的核心。Yahoo！在迅速成长，每天访问Yahoo!的人数高达100万人次。
  面对一个日新月异的新事物——Yahoo!，风险投资家们凭着其敏锐的洞察力已嗅出了无限商机，于是风险投资家们带着诱人的资本敲开了Yahoo！的大门。英国的路透社、微软、CI、Netscape，Sequoia等公司都是赫赫有名的投资者.杨致远和戴维经过反复思考和判断，他们从许多风险投资家中选择了Sequoia。Sequoia对Yahoo!估价是400万美金，于是Yahoo!公司成立了，像许多计算机公司一样，雅虎公司从一个创意变成了现实，在400万美金的风险资本的推动下，Yahoo! 开始了艰难的创业建设。Yahoo！的层次结构是一个完全用手工构建的工具，所包含的10万个分类是用人工确定的，这是Yahoo！的创造性所在，在此中包含了人类的智慧与勤奋。杨致远回忆到“戴维和我只有一张床，他先睡四个小时，我工作；然后他起床工作，我睡觉”，他们努力地工作，像是在进行一场搏斗。Yahoo!的商业模型可以概括为“在网上免费提供服务”，唯一的资金来源是网上广告收入，但只是出售广告空间。他们非常担心在服务项目中增加广告会使他们的客户离开，但后来发现， Yahoo!的魅力让人无法抗拒。Yahoo!的客户越来越多，前景越来越明朗，Yahoo!的发展极快。   
    杨致远和戴维在接受Sequoia的风险投资资本之后，开始着手公司的扩张，在管理方面，他们明智地选择了廷·库格。库格也是斯担福大学工程学毕业的，库格回忆到“利用我们的头脑，把肉放到骨中去”。库格的首要任务是加强管理和取得收入，并进行了一系列的革新。面对着许多能力巨大的竞争对手，Yahoo!开始发生了许多变化，如广告的加入，与路透社联合的新闻服务、生活服务，这时的Yahoo!依然在加快发展，于是Yahoo!开始寻觅第二次融资机会。在1995年，Yahoo！开始了第二次融资行动，当时管理层要价4000万美元，参与这次投资活动的有路透社和日本Softbank集团。融资活动非常顺利，杨致远回忆到”基本没有人眨眨眼”。4000万美元的风险资本给Yahoo!新的发展机会，规模不断扩大、并增加了新的服务项目，随之而来的是Yahoo!的迅速成长，1996年，Yahoo!用Softbank签订的广告使Yahoo!得到207．5万美元的收入。1997年，实现净收入7045万美元，1998年实现净收入2.03亿美元，Yahoo!不同语种网站已扩展到15个国家。Yahoo!的发展已令整个世界目不目不暇接，于是Yahoo!的花费与开销也不断上升，Yahoo!又开始了扩展和融资，开始制定上市的计划。Nasdaq为雅虎带来了极度的辉煌。1996年3月7日，Yahoo!登记上市了，4月12风险投资实用分析技巧日Yahoo!开始对公众发行，在Nasdaq市场上，Yahoo!以每股13美元的价格发行了260万股，一共筹资3380万美元。在对Yahoo!公司极度看好的状况下，其首批交易价格达到24.50美元每股，最
高价格曾达到43美元每股，收盘价格为33美元每股，就在这一天，Yahoo!的市值达到 3 .5亿美元，在随后的一段日子，Yahoo!平息股市的狂热，股市上回到了每股13美元。Yahoo!成为Nasdaq市场中inter net 板块中的重要部分,在上市筹集资金的基础上，Yahoo!公司业绩明显上升，1998年Yahoo!公司开始盈利，每股盈利45美分，1999年，Yahoo!股价达到179美元。2001年，随美国Nasdaq指数的下跌，Yahoo!也面临着市值不断下降的危险。
北京时间2011年9月7日，美国科技博客All Things Digital爆出独家消息称，据雅虎内部人士透露，卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)已不再担任雅虎的首席执行官；公司首席财务官蒂姆·莫尔斯（Tim Morse）已经被任命为临时首席执行官。根据雅虎盘后交易数据显示，截至北京时间9月7日07:22，雅虎股价上涨0.77美元，涨幅为5.96%，报13.68美元。而在此前的盘中交易中，雅虎股价逆势上涨0.31%，报12.91美元。
在北京时间2012年1月18日，雅虎创始人杨致远宣布辞去董事会董事以及其它所有公司职位，受此消息影响，雅虎股价周二在盘后交易中上涨逾4%。
北京时间2013年1月1日，美国当地时间2012年12月31日，在美股正常交易中，雅虎股价一度涨至19.97美元，创下至2008年8月以来最高水平。2008年，雅虎股价从29.66美元的高点，
一路下滑至不到10美元，该股股价曾在2012年初秋涨至19.97美元。雅虎股价较2012年夏季最低水平相比，已上涨约三分之一。
在北京时间2013年12月5日，雅虎(33.67, 0.26, 0.78%)的股价收盘涨到了38美元，这是自2006年以来雅虎股价的新高。雅虎在经历了一系列的CEO变动之后，2012年六月玛丽莎·梅耶尔的出现则带领雅虎走出了迷茫。
虽然雅虎现在在搜索端和广告上的营收仍然在下滑，但玛丽莎·梅耶尔的移动端优先的策略让雅虎得到了失去已久的声望，这很好地帮助其招聘以及留住更多优秀的员工，投资人也支持玛丽莎·梅耶尔一系列的大手笔收购。当阿里巴巴上市炒得火热的时候，雅虎的市值也随之开始增长，再加上玛丽莎·梅耶尔的受欢迎程度、增长中的移动端用户(超过3.5亿月活用户)让雅虎最近可谓春风得意。
雅虎2013年第四季度的在线广告价格再次出现下滑，而其持有股份的阿里巴巴2013年第三季度的营收增速相对此前的快速增长出现回落。雅虎于2014年1月29日公布了2013年第四季度财报，财报显示，雅虎第四季度的总体营收为12.66亿美元，同比下滑了6％，创下连续第四个季度营收下降。该公司表示，第四季度在线显示广告和搜索广告的价格均有所下降。受
此影响，在纳斯达克周二的盘后交易中，雅虎股价下跌了2.43%，至37.29美元。在此前的常规交易中，雅虎股价上涨了4.28%，收盘于38.22美元。

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