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回家过年的心情简短的句子《商场现代化》２００９年１月（上旬刊）总第５６２期
在给定５％的显著性水平下， 当Ｆ值的相伴概率Ｐ大于５％时接受原假设，反之则拒绝。分析结果显示，当滞后阶数为１时，在５％的置信水平下，基础货币的增加不是外汇储备增长的格兰杰原因，反过来外汇储备增长却是基础货币增加的格兰杰原因。
４．研究结论
（１）从长期来看，外汇储备与基础货币之间有长期均衡关系，且外汇储备对基础货币有显著的正向影响。外汇储备每变动一个百分点，基础货币就同方向变动约０．７３个百分点。而在现实经济中，外汇储备的变动受国际收支状况影响，这就加大了中央银行调控货币供给的难度，也为协调外经贸政策带来压力。
（２）从短期来看，外汇储备的波动对基础货币也有显著影响。误差项ｅｔ－１估计的系数－０．２２６６３３体现了对偏离的修正，经过对短期误差的修正后，最终实现两者的长期均衡。从分析数据结果看，外汇储备短期波动对基础货币施加短暂的影响约束即整个系统向均衡状态的调整速度加快，长期协整关系的约束力加强。
（３）格兰杰因果检验表明，基础货币的增加不是外汇储备增长的格兰杰原因，而外汇储备增长却是基础货币增加的格兰杰原因。这也进一步验证了理论推导的结果：巨额外汇储备通过外汇占款来拓展基础货币的供应渠道，从而使外汇储备的增长导致了基础货币的增加，再通过货币乘数作用使货币供应量成倍增加。
三、建议与展望
１．调整相关外贸政策，努力控制外汇储备的激增
结构性地适度降低出口退税率，或采用配额管理制度进行调控，同时适当放宽加工贸易内销政策，减少加工贸易顺差。适当降低重要原材料、先进技术和设备，清理进口非关税壁垒。鼓励外商在中国进行技术性投资以发展高新技术产业，推动产业结构升级。逐步实现内外资税制的统一，并提高市场准入门槛。并且促使外贸出口从规模导向转向效益导向，实现合理的外贸增长速度。还要切实强化企业尤其是外贸企业的劳动保护和社会保障制度，减少出口对低劳动力成本的依赖。另外，逐步改革服务业税制和服务定价体制，完善服务贸易促进体系。
２．加强和改进外汇管理，促进外汇储备的多渠道使用加强对“非贸易顺差”外资流入的监管，稳步推进汇率形成机制的改革，适当增加汇率机制的灵活性，另一方面鼓励由企业和居民购买并持有外汇，增强结汇制度的灵活性。积极鼓励支持有条件的企业“走出去”，为其创造一个良好的政策条件，同时
大力推动进出口核销制度改革，分步实施服务贸易外汇管理改革，出台统一的服务贸易外汇管理法规，并且不断完善外汇储备经营管理，加强国际收支统计监测，推进外汇管理信息化建设。
参考文献：
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［２］张雪春：流动性过剩：现状分析与政策建议．金融研究，２００７（８）
［３］田素华 尹翔硕：论不同经济发展阶段的对外贸易政策选择．上海经济研究，２００６（４）
［４］孔立平 朱志国：对外汇储备激增与流动性过剩关系的研究．哈尔滨金融高等专科学校学报，２００８（１）
自１９９８年住房分配制度改革以来，我国房地产价格持续上涨，房地产投资高温不退。为防止经济全面过热，政府出台了一系列“以抑制房地产价格为核心的宏观调控措施， 央行在２００４年至２００７年期间，共１０次上调存贷款基准利率。本文以西安市房地产市场为例，试图分析我国利率政策对房地产市场价格的影响。
一、利率调整对房地产价格影响的实证分析
由于数据的可得性和有效性，本文选取西安市房屋销售价格指数和我国一年期贷款基准利率为指标。对其进行回归分析。模型如下：
Ｙ＝Ｃ＋ｂ＊（Ｘ）＋Ｕ
其中Ｙ为房屋销售价格指数，并以此代表西安市房地产价格的变动。Ｘ为一年期贷款基准利率。Ｕ为随即扰动项。为了消除个别极值的影响，使数据具有平稳性，文章对其进行了对数变换。
足球起源于哪个国家本文采用２００４年第一季度到２００８年第一季度以及２００４年～２００８年一年期贷款基准利率数据。共计１７组样本，数据如下表：
贷款利率调整对房地产市场价格影响分析
余 琳 南 灵 西北农林科技大学经济管理学院
［摘 要］ 利率已成为我国政府调控房地产市场的一种重要手段。自２００４以来，中央银行连续上调了一年期贷款基准利率和存款准备金率，２００８年９月１６日中央银行决定下调贷款利率和存款准备金率。但利率政策调整对我国房地产市场的影响如何？还有待考察。本文以西安为例，实证分析了贷款利率上调对房地产市场价格的影响，并对实证结果进行了分析。指出我国利率政策对房地产价格有一定的抑制作用，但由于利率政策的时滞性和房地产需求刚性的影响，利率调控政策的效应还
有待释放。
［关键词］ 一年期贷款基准利率 房价 房屋销售价格指数
３６１《商场现代化》２００９年１月（上旬刊）总第５６２期
数据来源：房屋销售价格指数原始数据来源中国国家统计局，
国研网整理。利率数据来源与中国人民银行网站。
运用ＥＶＩＥＷＳ软件进行回归分析（自相关问题运用科克兰内－
奥克特方法解决）
ＬＯＧ（Ｙ）＝４．３４３２０７６４２＋０．１７４３９４７６３１＊ＬＯＧ（Ｘ）＋［ＡＲ（１）
＝０．６３０３２０９０５４］
坡道起步从模型指标情况来看，在５％的致信水平下所有指标都通过
检验。但Ｒ２和Ｔ值都比较小，说明西安市房地产价格对利率不敏
感，也就是说贷款利率调整对房地产价格影响较小。
从模型中的利率系数来看，利率对房地产价格的影响为
＋０．１７，说明利率调整与西安市房地产价格存在正相关关系。
从西安市房地产价格情况（图１）也可以看出，近几年贷款利
率上调并没有达到预期目标，也就是说我国利率政策在控制房
就业前景比较好的专业地产市场价格上失效。
二、利率政策对房地产价格控制实效的原因分析
首先，利率政策存在时滞，调控的效应有待释放。利率政策的
时滞分为内部时滞和外部时滞。从外部时滞来看，贷款利率不仅
直接影响房地产投资成本和消费成本，而且通过中介变量货币供
应量影响房地产市场。当直接对房地产市场产生影响时外部时滞
不是很明显，但利率变动通过中介变量货币供应量作用于房地产
依兰花市场时，利率工具的时滞效应既体现在工具变量与中介变量之
间，也体现在中介变量与最终目标变量之间。从内部时滞来看，
由于作为房地产管理机关的建设部和国土资源部与作为货币政策
调控机关的中央银行，在数据信息的收集和处理过程中，尚未建
立数据信息共享机制，利用各自的渠道收集的数据信息误差较
大，央行难以及时获得房地产市场运行状况及其变动趋势的精确
数据，从而可能出现调控时滞问题。
其次，我国利率政策对房地产市场影响强度是一个逐步递
增过程，利率对房价的影响还有待时间检验。贷款利率的上调
将同时作用于房地产市场供求双方，通过影响供求双方来影响
房地产价格。在我国，一方面贷款利率上调——借贷成本上升
——房地产供给减少——房地产需求减少，房地产价格变化受
供求力量对比影响方向不明确；另一方面，我国的利率调整在
短期内对需求的影响并不明显。中国人存在“人者有其居”的
观念，到达一定的年龄， 就需要考虑拥有自己的房子， 从而使
购房需求呈现刚性， 对于小幅加息政策反应不敏感。因此在小
幅加息面前，需求变动不大而供给减少，房地产价格上升也就
不足为奇。但是如果小幅加息成为一种常态，不仅会加大普通
购房者的借贷成本，更是会进一步推动房地产价格走高，一旦
房价涨幅超过了居民的收入增长幅度和支付能力，需求会急速
下降，价格也会逐渐走低。从西安市房地产市场的实际情况也
可以看出，随着小幅加息的连续，２００８年西安房地产市场虽
然价格还保持上涨（图１），但房地产成交量却开始急速下滑
（图２）。
图表来源：西安房地产信息网
另外，在房屋需求呈现刚性而房屋供给利率弹性较大的背景
下，开发商可以通过抬高房价来转嫁利息成本，特别是大型房地
产企业， 他们起着价格领袖的作用，将增加的融资成本转嫁到了
房地产价格上，从而导致房地产价格的继续上涨。从而在一定程
度上抵消了利率政策的效果。
三、结论与启示
经济系统不容采取休克疗法。各国央行调息时，都会谨小慎
微，以观后效，如果效果不明显，再增加调控力度。我国从２００４
年１２月贷款利率上调政策也是如此，虽然从表面来看我国的利率
政策在控制房地产市场价格上失效，随着利率的增长房地产价格
作同方向变动。但从利率政策的后续影响，即２００８年我国房地产
市场情况来看。我国利率上调政策还是对房地产价格取得了一定
的抑制作用。造成这种现象的主要原因一是因为利率政策本身存
在时滞性。二是由于我国房地产需求旺盛，小幅加息对房地产需
求的影响不大，从而影响了利率政策的时效性。利率政策的效果
还有待时间检验。因此笔者认为在以后的研究中我们应该加强利
率政策的滞后方面的研究，以供中央政府能够及时有效的对房地
产市场进行调控。在控制需求方面要利用各种措施如增加廉租
房、经济适用房的建设比例等，以平抑房价，减少消费者预期。
黄酒上市公司 参考文献：
［１］葛红玲：货币政策对北京房价的影响分析［Ｊ］．中央财经大学
学报，２００８ ， （７）
［２］郭 科：我国货币政策影响房地产价格的实证分析［Ｊ］．金融
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［３］方先明 熊 鹏：我国利率政策调控的时滞效应研究—基于
交叉数据的实证检验［Ｊ］．财经研究，２００５ ， （８）
［４］巫俊飞 陈鸿飞 周伟文：从紧货币政策下的房地产市场
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