高风险净值型理财产品能获得高收益吗
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高风险净值型理财产品能获得高收益吗通过对近半年来发行的风险等级R4及以上的净值型理财产品进行梳理和分析后发现，内资银行对于较高风险等级理财产品的发行力度仍然不足。
文/朱亚迪
净值型理财产品发行风险偏好仍较低
随着资管新规和理财新规落地，银行业已开始打破刚兑，落实理财产品净值化转型，净值型理财产品的发行量持续高增长。但是银行发行的净值型理财产品仍然以中低风险为主，风险等级较高的净值型理财产品占比较低。截至2021年3月15日，近半年来全国银行存续的净值型理财产品共计39121款，其中风险等级R4、R5的净值型理财产品仅1046款，占比约2.67%。
从发行机构来看，内资银行发行产品的力度较弱，70%风险等级为R4及以上的较高风险净值型理财产品为外资银行发行，且发行量前5名均为外资银行，其中花旗银行发行量居于首位，共计166款产品。
½图1 R4及以上净值型理财产品发行机构
资料来源：普益标准从发行的产品类型来看，R4及以上的净值型理财产品大多为权益类和混合类，两者占比合计达82%，其中权益类占比最大，达到60%。
从产品的期限类型来看，呈现两头大中间小的分布现状，R4及以上的净值型理财产品大多期限为1个月以下的短期理财产品，其次为期限在1年以上的理财产品，期限为1-3个月和3-6个月的净值型理财产品占比最小。
基金分红是好事还是坏事
由于银行在权益类的投研实力存在一定差距，不少银行会通过间接投资其他金融机构的产品参与到权益市场中。从是否有投资中间标的来看，共158款理财产品通过信托计划、资管计划、公募基金等进行间接投资。虽然优选公募类权益产品是银行加强权益投资的重要手段之一，但在本报告统计中，借助公募基金的仅有19款。
上述1046款R4及以上风险等级的净值型理财产品，有100款为理财子公司发行，占比不足1%。银行理财子公司新
½图2 R4及以上净值型理财产品类型
资料来源：普益标准½图3 R4
及以上净值型理财产品期限
资料来源：普益标准
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规政策拓宽了产品投资资产配置范围，允许其直接投资股市，但理财子公司发行产品仍需要考虑银行理财资金的风险偏好、自身对权益类资产的投研能力、客户的接受程度等因素，因此，银行理财子公司目前没有足够动力发行较高风险等级的产品，参与力度仍然不大。
高风险净值型理财产品能获得高收益吗
股份制商业银行是除外资银行以外，发行高风险理财产品最多的内资银行。因此，本报告仅以2家股份制商业银行发行的4款R4和R5风险等级理财产品为例，统计在近半年期间（2020年9月15日至2021年3月15日）的收益表现情况。
从业绩比较基准来看，4款产品中仅中信银行发行的混合类产品“睿赢进取1期”以固定数值型作为业绩比较基准，其他3款权益类产品的业绩比较基准均为指数组合型。从收益表现来看，4款产品的年化收益率均超过了业绩比较基准，获得
½图4 中信银行睿赢进取1
期净值走势 ½图7 招商银行沪港深精选周开一号净值走势
资料来源：招商银行APP，普益标准
½表1 中信银行和招商银行净值型产品对比
发行银行产品名称产品类型风险等级业绩比较基准
年化收益率最大回撤率（%）中信银行
睿赢进取1期混合类R45%
5.58%8.2161 睿赢精选权益周开
权益类R4沪深300收益率×45%+中证500收益率×45%+
银行活期存款利率×10%（3.68%）
12.76%10.0625 招商银行
臻选泓瑞1号权益类R5沪深300收益率×55%+恒生指数收益率×25%+中债综合财富指数收益率×20%（17.18%）39.48%  6.3809 沪港深精选周开一号
权益类
R5
沪深300收益率×40%+恒生综合指数收益率×40%+上证国债指数收益率×20%（19.63%）
48.5%
5.2118
资料来源：中信银行、招商银行APP，
普益标准
½图6 招商银行臻选泓瑞1号净值走势
½图5 中信银行睿赢精选权益周开净值走势
资料来源：中信银行APP，普益标准
了较好的投资回报。作为购买理财产品的投资者来说，基本都能达到预期。
但从产品的波动率来看，招商银行的两款产品明显优于中信银行。招商银行的两款产品最大回撤率和标准差相对较低，在实现更高的收益率前提下回撤控制更好，体现出产品管理人优秀的盈利能力和风控能力。因此，从理财投资者的角度，购
买招商银行这两款产品的体验会更好。那些能持续向市场输出优秀理财产品的商业银行及理财子公司，未来或成为银行投资权益市场的标杆。
银行理财产品的净值化转型是一场马拉松，转型压力巨大，商业银行几乎都处在同一起跑线。投资者教育是银行理财产品净值化转型中需要攻克的重要一方面，而更重要的是，打铁还需自身硬。尤其对于高风险等级的理财产品，只有夯实机构自身的投研根基，用优异的产品业绩和风控能力，才能在这场马拉松之中脱颖而出，赢得广大理财投资者的认同。

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