新冠肺炎疫情对⾼速公路企业的影响及应对策略
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作者：林志威张弛⾼建锋
▲本刊特约记者王永⽣摄
近期，为防控新冠肺炎疫情蔓延，国家紧急出台各项措施，各地政府也相继启动重⼤突发公共卫⽣事件⼀级响应，同时发布了延长假期或推迟复⼯的通知。
描写春天的好句交通运输⾏业作为疫情防控⼯作中重要的环节，也密集出台了多项政策措施。随着⾼速公路⾏业防疫政策⼒度不断加码，⾼速公路企业短期现⾦流量和长期偿债能⼒均受到较⼤考验，疫情对⾼速公路⾏业的负⾯影响正持续增强。
全⽂提要
⼀、新冠肺炎疫情及政策对⾼速公路⾏业的影响
1、⾼速公路通⾏费收⼊⼤幅下降
2、⾼速公路仍需正常运⾏，成本维持刚性
3、⾼速公路收费期限缩短，对企业造成长期不利影响
⼆、疫情对⾼速公路企业造成的风险
1、政策性风险
2、流动性风险
3、信⽤等级下降风险
怎么扎头发简单好看4、单⼀业务模式风险
三、⾼速公路⾏业投资者受到的影响
1、⾼速公路债权投资者受到的影响
2、⾼速公路股权投资者受到的影响
四、⾼速公路⾏业应采取的应对措施
1、提早做好资⾦规划
2、对会计政策或会计估计进⾏适当调整，减弱对利润的影响
3、调整利息⽀付⽅式，平滑财务费⽤对利润的影响
4、改⾰融资模式，⼤⼒发展权益融资
俄罗斯签证5、⼤⼒开展多元化经营，提升抗风险能⼒
6、引⼊投资者或出售部分资产以缓解现⾦流紧张，改善当年利润
五、可积极向政府部门申请政策⽀持
1、建⽴有效的应对突发事件的机制，做到有法可依
2、税收政策⽀持
3、会计政策⽀持
罗伯特德尼罗4、推出配套⾦融政策
⼀、新冠肺炎疫情及政策对⾼速公路⾏业的影响
1、⾼速公路通⾏费收⼊⼤幅下降
疫情对⾼速公路⾏业的冲击主要体现在道路通⾏量的下降。受本次疫情影响，我国采取了⾼速公路免收费时段延长、部分客运暂停等措施，民众出⾏意愿也明显降低，因此我国交通运输量出现⼤幅下降。meet的过去式
从交通运输部发布的数据来看，2020年1⽉10⽇⾄2⽉17⽇（春运前39⽇），全国铁路、道路、⽔路、民航共累计发送旅客14.63亿⼈次，⽐去年同期下降49.7%。其中道路发送旅客11.99亿⼈次，同⽐下降50.2%。
考虑到本次新冠肺炎疫情与2003年⾮典疫情的发展具有相似性，因此本⽂以⾮典疫情的数据为参照，分析当前疫情对于公路⾏业的影响。2003年4⽉起，国家开始对⾮典疫情采取交通管制等措施，在当年6⽉疫情得到控制，当年7⽉疫情结束。
⾮典疫情对于2003年2季度交运⾏业产⽣较⼤的冲击，2003年2季度公路客运量和货运量分别为28.36亿⼈和24.21亿吨，较往期均有较⼤的下降（其中客运量减少22.84%，货运量减少10.55%）。具体来看，⾮典疫情对公路通⾏量的冲击主要集中在2003年5、6两个⽉，我国公路客运量的增速分别为-39.86%、-21.53%，货运量的增速分别为-21.04%、-8.07%，出现了前所未有的⼤幅下滑。
据此推断，在当前新冠病毒的冲击下，⾼速公路⾏业也将受到较⼤影响。
在新冠肺炎疫情结束后，⾼速公路⾏业的总通⾏量预计仍需要⼀段时间⽅能恢复正常。根据过往经验来判断，通常货运量能较快恢复，⽽客运量⾄少还需要1〜2个⽉的时间。
量能较快恢复，⽽客运量⾄少还需要1〜2个⽉的时间。
此外，本次新冠肺炎疫情较⾮典疫情更为严重。由于新型冠状病毒的传染性更强、病毒潜伏期更长、确诊难度更⼤，感染⼈数和影响范围远超⾮典时期的8069例（持续时间约7个⽉）。同时与2003年相⽐，我国⾼速公路和流动⼈⼝⼤幅增加，截⾄2018年末我国⾼速公路总⾥程为14.26万公⾥，是2003年的4.80倍；流动⼈⼝约为SARS期间的6倍，因此整体上防控难度更为艰巨。
为防控疫情的扩散，政府采取的应急措施相较⾮典时期范围更⼴、⼒度更⼤。具体来看，全国31个省份启动了突发公共卫⽣事件⼀级响应（最⾼等级），多地复⼯的⽇期⼀再推迟⾄2⽉10⽇，部分疫情严重的地区采取了封城、封路、封村、封社区等措施，对公路交运⾏业的影响很⼤。
综上，⽆论是从新冠病毒本⾝的特点，还是从我国⾼速公路和流动⼈⼝规模，以及国家的管控措施，本次新型冠状病毒的影响范围更⼴、防控时长预计更长。因此，⾼速公路⾏业受新冠病毒的影响⼤概率将超过⾮典时期，加之2⽉15⽇出台的防疫⼯作结束前免收通⾏费的政策，更将⼤幅度减少⾼速公路企业通⾏费收⼊，且道路运输恢复正常所需的时间更久。
▲本刊特约记者王永⽣摄
2、⾼速公路仍需正常运⾏，成本维持刚性
在本次新冠肺炎疫情中，⾼速公路⾏业由于其准公益性、民⽣⼯程、基础⾏业等特征，⾯临的挑战相对更⼤。
在疫情爆发的情况下，⽆论从防疫⼯作的开展，还是从促进其他⾏业复⼯复产的⾓度，⾼速公路始终需要维持正常运营，运营养护成本仍需不断⽀出。受春节农民⼯返乡及疫情的影响，⾼速公路的运营养护单位成本相较⽇常势必上升，进⼀步增加企业的养护成本。作为资⾦密集型⾏业，债务性⽀出是⾼速公路企业的另⼀⼤刚性⽀出项⽬。在⽬前⾼速公路免收通⾏费的政策下，⽆论是运营养护⽀出还是还本付息⽀出均需⽀付⼤量现⾦，⾼速公路⾏业“⼊不敷出”的⽭盾在这⼀时点将更加凸显。
3、⾼速公路收费期限缩短，对企业造成长期不利影响
根据交通运输部的政策要求，从2⽉17⽇0时起⾄疫情防控⼯作结束，所有⾼速公路免收全国收费公路车辆通⾏费。这意味着从2020年1⽉24⽇起，⾼速公路通⾏费收⼊约等于零，何时恢复收费尚难确定。
根据我国现⾏《收费公路管理条例》，所有⾼速公路均有固定的收费期限，尤其是经营性⾼速公路，在收费期到期后需收归国有。因此，因疫情原因导致我国⾼速公路的收费期限整体性缩短。⽽对于经营经营性⾼速公路的企业⽽⾔，除了通⾏费收⼊下降、收费期限缩短外，政策性风险加⼤，⾼速公路企业的竞争⼒将受到削弱，造成多⽅⾯的不利影响。
⼆、疫情对⾼速公路企业造成的风险
受新冠肺炎疫情及相关政策的影响，⾼速公路⾏业或将⾯临以下⼏⽅⾯的风险：
1、政策性风险
⽬前，我国⾼速公路企业的收⼊来源较为单⼀，通常主要来⾃其收取的通⾏费收⼊。受疫情影响，国家出台相关政策延长了免收通⾏费的时限，已对⾼速公路企业的收⼊产⽣了⼀定影响。⽬前因疫情尚在逐步控制阶段，国家对于⾼速公路免收通⾏费的截⽌时间尚不明确，后续不排除为降低企业成本压⼒，对部分车辆持续给予收费政策优惠的可能性。在此背景下，⾼速公路企业将⾯临⼀定的政策性风险。
免高速费的时间20232、流动性风险
⾼速公路⾏业作为资⾦密集性的⾏业，路产投资规模巨⼤，投资回收周期长，且从近年来交通运输部披露的数据来看，我国公路⾏业仍⾯临较⼤的收⽀缺⼝。2018年，我国收费公路通⾏费收⼊5552.4亿元，各项⽀出合计9621.8亿元，收⽀缺⼝达到4069.4亿元。因此，即使在不发⽣疫情的情况下，⾼速公路⾏业已承担了较⼤的收⽀压⼒。随着疫情的爆发，国家采取了通⾏费限免的政策，⾼速公路⾏业原本就较为紧张的资⾦链将⾯临更⼤的压⼒。
从收⼊⾓度⽽⾔，⾼速公路全⾏业2020年上半年的通⾏费收⼊受疫情及政策的影响，⼤概率将出现断崖式的同⽐下滑，⾃2⽉3⽇受疫情影响延长假期后，⾼速公路企业或将⾯临长达数⽉的通⾏费收⼊为0的局⾯；⽽不论是⾏政事业单位还是经营主体，均需按时偿还对应的政府性债务以及经营性债务，
短期内需要筹措⼤量资⾦⽤于⽀付利息及相应的本⾦。
从资⾦安排⾓度⽽⾔，尽管⾦融机构等国家重要⾏业已经复⼯，但受疫情影响，各种融资⼯具的发⾏效率将有所降低，或将打乱各地⾼速公路企业原有的投融资计划。
因此，⾯对⼊不敷出的⾏业困境，在疫情导致通⾏费收⼊下降，影响投融资⼯作的情况下，各省市的⾼速公路管理局以及⾼速公路企业或将⾯临⼀定的流动性风险，甚⾄有可能出现地⽅政府性债务违约，以及企业债务违约，从⽽引发各种不利的连锁反应。
▲本刊特约记者王永⽣摄
3、信⽤等级下降风险
考虑到营业收⼊、盈利能⼒、现⾦流⽔平是企业信⽤评级的重要权重项。根据溢银基⾦测算，⾼速公路企业的营业收⼊、现⾦流及盈利⽔平均将出现⼤幅下滑，本次疫情对公路运输的负⾯影响预计将超过2003年的⾮典时期，各地交投集团的信⽤等级或将受到更⼤的负⾯影响，并加剧投资者的悲观情绪，从⽽影响交投⾏业的公开市场融资能⼒，增加交投⾏业的融资成本。此外，根据《公司债券发⾏试点办法》的有关规定，发债企业最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息，因此利润下降将减少企业的发债额度。
4、单⼀业务模式风险
⾼速公路⾏业的特征是：⾼速公路⾏业作为重要的交通基础设施，提⾼了通⾏效率，从⽽促进了经济的发展。⽽随着经济的发展，⾼速公路车流量也将进⼀步增加，通⾏费收⼊增加，从⽽实现良性循环。
相较⾮典时期，此次疫情的影响则更为显著。受疫情传染性的影响，民众的出⾏意愿降低，部分地区暂停了省际客运车辆，货运车辆也受复⼯延迟的不利影响，进⽽影响了⾼速公路⾏业上游的需求端。
⽬前，尽管部分⾼速公路企业已经开始了多元化的尝试，但各省交投及⾼速公路上市公司的多元化进展差异较⼤，仍有较多⾼速公路企业维持着⾼速公路运营为主的经营模式。
在业务模式单⼀的情况下，作为服务性⾏业，⾯对通⾏需求下降的局⾯，⾼速公路⾏业并⽆太好的应对措施，特别是在⼀些突发事件发⽣的情况下，⾼速公路⾏业往往受到较⼤冲击。考虑到⾼速公路⾏业的运营⽀出、还本付息⽀出等均具有刚性，若本次疫情的不利影响持续的时间较长，或将影响⾏业的可持续发展。综上所述，⾼速公路⾏业的服务特性及业务模式，均以车流量为基础，⾯对本次疫情存在的不确定性，这种单⼀的业务模式或将存在⼀定的风险。
▲本刊特约记者赵⼴亮摄
三、⾼速公路⾏业投资者受到的影响
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