用电负荷超预期电力保障压力大，新能源和储能将迎新发展
公用事业
报告摘要:
我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数4.04个百分点，2020年全年跑输上证指数5.59个百分点。本周长春燃气、晋控电力、华控赛格分别上涨24.71%、24.30%、19.05%，表现较好；远达环保、华银电力、侨银股份分别下跌16.12%、12.68%、11.50%，表现较差。
►能源保供促进新能源发展，储能将在调峰上扮演不可或缺角
12月以来，全国发用电同比增长11%左右，增速同比增加6个百分点。12月上中旬寒潮来临，全国日最高用电负荷超过夏季峰值，日最高发电量已接近夏季峰值。针对即将再次出现的大面积降温，国家发改委提出在1）进一步压实地方政府、企业责任。2）科学优化有序用电预案。3）突出重点做好电力供应。4）完善协调机制等四方面做好电力供应保障。由于部分地区限电是由于双控指标和减煤等原因，而未来在碳达峰、碳中和的压力下，减煤情况会持续发生，届时新能源在寒冬保供下将发挥重要作用，新能源有望迎来新的发展。但随着未来，新能源大规模的接入电网，电网的消纳能力将受到考验，这时储能在电力的削峰填谷、参与调压调频、发展微电网等方面将扮演不可或缺的角。所以，未来新能源和储能的发展是电力行业发展的必然选择。
►国内电网高负荷运行，动力煤价格居高不下
本周由于寒潮来袭，全国迎来大范围降温天气，带动社会民用电用量上升，加上各地工业用电恢复较快，国内电网高负荷运行，加上水电冬季疲软，主要供电集中在火电，沿海电厂用煤量高位运行，库存持续下降，短期内仍有较强的补库需求，需求对价格形成稳定支撑。产地方面，月底榆林个别大矿因超产、存在安全隐患等因素停产整顿，复产时间待定，加上煤矿及煤场安全环保检查严格，煤炭产量释放有限。内蒙古鄂尔多斯及山西晋北地区部分煤矿开始停产检修，预计元旦之后恢复生产，产地煤炭供应量继续偏紧，而下游用户采购积极性不减，支撑坑口价格高位。综上，供给偏紧，需求旺盛本周国内动力煤市场继续高位运行。
►国内LNG价格出现下跌，海外天然气价格普涨
本周，全国LNG均价下跌，不过期间存在一定震荡时期。前期因高价抑制需求，LNG出厂价格出现下滑。不过随着年度最强寒潮的来临，多地迎来大幅降温，取暖调峰需求增加，给予价格一定支撑，但是由于管道气供应增加，城燃补库需求下滑、降雪阻滞交通以及临近元旦假期等原因，LNG价格再次回落。下周LNG市场供需矛盾将继续缓和，LNG价格或将延续下行，但因目前仍处于需求旺季，预计价格下行幅度或不会超过此前涨幅。
评级及分析师信息
行业评级：推荐
行业走势图
[Table_Author]
分析师：晏溶
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SAC NO：S1120519100004
研究助理：周志璐
邮箱：*****************
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投资建议
在新能源占比逐步提升的背景下，储能未来在调峰上将扮
演重要的角，储能的投建势必会迎来一轮高峰。新能源电站
运营企业则受益于市场投资项目增多、储能规模扩大、运营效
率提高，叠加未来可再生能源补贴妥善解决，新能源电站运营
企业的有望重回正轨，估值得到重塑，受益标的包括【太阳
能】、【银星能源】、【节能风电】、【晶科科技】、【嘉泽新能】
等。
保护环境作文“十四五”期间垃圾分类全国深入推行，刺激了各地方环
卫装备的需求，推荐关注环卫装备龙头，同时依托环卫装备优
势快速发展环卫服务的【盈峰环境】和【龙马环卫】；在湿垃圾
终端处置方面同样受益垃圾分类的推行，建议关注渗滤液龙
头，提早布局湿垃圾处置的【维尔利】。
世界通用语言“十四五”期间，我国将为生态环境持续改善而努力，为2035
年实现生态环境根本好转、美丽中国建设目标努力。从短期来
看，2020年政府发行超5000亿元生态环保类专项债，其中水
务类专项债约3000亿元，随着项目陆续招标完成，业绩最快
会在今年反映在各个企业中报上，所以今年水务板块企业业绩
确定性较高。推荐关注低估值高增长的【联泰环保】、【中环环浙江名人
保】。生态修复领域也有近2000亿元的专项债倾斜，推荐关注
生态景观修复龙头【绿茵生态】。
风险提示
1）疫情时间持续较久；
2）动力煤、天然气需求季节性下降；
3）电力政策出现较大变动。新年发朋友圈的精美句子短句
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany] 重点公司
股票股票收盘价投资EPS(元) P/E
代码名称（元）评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 300692.SZ中环环保15.62买入0.440.70 1.06 1.5035.8722.3414.7310.43 603797.SH联泰环保7.90买入0.390.550.80 1.0420.1914.449.887.57 603686.SH龙马环卫16.08买入0.65 1.04 1.27 1.5324.7215.4012.6310.49
002887.SZ绿茵生态11.61买入0.670.91 1.18 1.5317.3312.799.827.57 300190.SZ维尔利8.12增持0.400.490.570.6622.0217.0912.359.51 000967.SZ 盈峰环境8.14 买入0.43 0.42 0.51 0.62 18.91 19.38 16.06 13.19
正文目录
1. 用电负荷超预期电力保障压力大，新能源和储能将迎新发展 (4)
1.1. 能源保供促进新能源发展，储能将在调峰上扮演不可或缺角 (4)
1.2. 国内电网高负荷运行，动力煤价格居高不下 (5)
1.3. 国内LNG价格出现下跌，海外天然气价格普涨 (6)
2. 行情回顾 (8)
3. 风险提示 (11)
图目录
消费者投诉网站图1动力煤期现价差（元/吨） (6)
图2 北方四大港区煤炭库存（万吨） (6)
图3 LNG每周均价及变化（元/吨） (7)
图4 主要地区LNG每周均价及变化（元/吨） (7)
图5 国际天然气每日价格变化（美元/百万英热） (8)
图6中国LNG到岸价及市场价差每周变化（元/吨） (8)
图7环保财政月支出（亿元） (8)
图8电力及公用事业板块本周下降0.83%，位于各行业下游水平 (9)
图9电力及公用事业板块整体法PE18.57处于所有行业里面中下游水平 (9)
图10 环保及公用事业板块本周个股涨跌幅TOP10 (10)
图11 SW水务板块本周个股涨跌幅TOP5 (10)
图12 SW环保工程及服务板块本周个股涨跌幅TOP5 (10)
图13 SW燃气板块本周个股涨跌幅TOP5 (11)
图14 SW电力板块本周个股涨跌幅TOP5 (11)
1.用电负荷超预期电力保障压力大，新能源和储能将迎新发展
1.1.能源保供促进新能源发展，储能将在调峰上扮演不可或缺
角
全国能源需求增长超预期，政府实施多举措保障电力供应。根据国家发改委数据，12月以来，全国发用电同比增长11%左右，增速同比增加6个百分点。12月上中旬寒潮来临，全国日最高用电负荷超过夏季峰值，日最高发电量已接近夏季峰值。本次限电主要是经济快速恢复、极寒提起用电取暖需求提升、各地供应能力不足等多方因素造成。针对即将再次出现的大面积降温，国家发改委提出在四方面做好电力供应保障：1）进一步压实地方政府、企业责任。督促地方加强监督检查，确保民生用电，督促企业确保安全情况下增产增供；2）科学优化有序用电预案。要求各地政府部门和有关企业对有序用电预案全面进行梳理，科学论证，保证不能涉及民生领域和居民。3）突出重点做好电力供应。指导重点地区做好发输变电设备运行维护，保证高峰期间的电力供应能力。4）完善协调机制。充分发挥保供协调机制作用，加强统筹协调，密切监测跟踪供需变化。此外，火电作为冬季取暖发电主力，
其发电所需的煤炭供应也十分重要。发改委提出在煤炭供应保障方面：一是全力组织增产增供。二是加快提升电厂存煤水平。三是加强重点地区用煤保障。四是组织应急保供资源。五是强化应急保障机制。在煤炭运力方面，一是突出重点做好运力安排。按照“优先计划、优先配空、优先装车、优先挂运、优先卸车”原则，确保发电供热企业正常生产。二是优化煤炭运输组织。统筹运用全国机车、车辆装备，向重点地区倾斜，保障煤炭运输。三是加强监测预警和应急响应。在现有监测机制基础上，与地方部门、重点企业建立联动机制，及时掌握煤炭生产供应动态。
煤电仍是能源保供主力，碳中和目标下新能源将迎发展。此次全国多地区出现限电、缺电情况，其中有些省市是因为用电负荷快速增长，当地电力供应能力不足，而浙江则是因为推动能耗双控和减煤，导致了部分地区限电。从目前来看，浙江省未来减煤和缺电的压力将并存，因为2019年，浙江省煤炭消费总量1.37亿吨，占一次能源消费总量的45%，其中发电用为达到了0.84亿吨，占煤炭消费总量的61%。同时截至2019年底，浙江煤电装机占全省总装机的47.5%，煤电上网电量占全省发电企业上网电量的76.5%，显而易见煤电是浙江省电力主要贡献力量。而“十四五”期间，随着双控指标和减煤的压力持续增长，浙江省在经济保持稳定增长，省内用电量需求持续攀升，局部限电将再次出现，所以新能源的发展至关重要。2019年，浙江省统
调煤机和燃机发电量分别下降5.6%和 4.8%。统调核电、水电、风电、光伏发电量增长较快，分别增长60.6%、82.9%、37.1%、16.6%。在冬季电力保供的强压下，大力发展新能源，能有效规避双控指
标和减煤限制，而且在国家提出碳中和目标后，新能源发展同样能减少碳排放，加快实现国家政府碳达峰、碳中和的远大目标。
新能源快速发展带来消纳问题，储能或将发挥重要作用。新能源快速发展后如何消纳，将是未来电网亟待解决的问题。目前就光伏来说，每天有效的发电时长只有
3-4个小时，而大量接入光伏，对电网夜间供电产能极大考验，有可能破坏整个电网的供应稳定性。所以在接入光伏的同时，配套相应容量的储能，能大幅增加电网的稳定性，储能可以在调峰上发挥重要的角。但由于目前储能系统目前的技术方向性仍不很明确，储能各个环境的应用条件也各不相同，叠加储能建设成本过高，峰谷差价较小，储能很难有盈利空间，导致无法吸引到社会资本方参与进来，也无法构建稳定的储能投资体系，形成一定的建设规模，保障大量新能源接入电网的稳定。但是随着未来，新能源大规模的接入电网，储能在电力的削峰填谷、参与调压调频、发展微电网等方面将扮演不可或缺的角。
在新能源占比逐步提升的背景下，储能未来在调峰上将扮演重要的角，储能的投建势必会迎来一轮高峰。新能源电站运营企业则受益于市场投资项目增多、储能规模扩大、运营效率提高，叠加未来可再生能源补贴妥善解决，新能源电站运营企业的有望重回正轨，估值得到重塑，受益标的包括【太阳能】、【银星能源】、【节能风电】、【晶科科技】、【嘉泽新能】等。
“十四五”期间垃圾分类全国深入推行，刺激了各地方环卫装备的需求，推荐关注环卫装备龙头，同时依托环卫装备优势快速发展环卫服务的【盈峰环境】和【龙马环卫】；在湿垃圾终端处置方面同样受益垃圾分类的推行，建议关注渗滤液龙头，提早布局湿垃圾处置的【维尔利】。
“十四五”期间，我国将为生态环境持续改善而努力，为2035年实现生态环境根本好转、美丽中国建设目标努力。从短期来看，2020年政府发行超5000亿元生态环保类专项债，其中水务类专项债约3000亿元，随着项目陆续招标完成，业绩最快会在今年反映在各个企业中报上，所以今年水务板块企业业绩确定性较高。推荐关注低估值高增长的【联泰环保】、【中环环保】。生态修复领域也有近2000亿元的专项债倾斜，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。
1.2.国内电网高负荷运行，动力煤价格居高不下
国内电网高负荷运行，动力煤价格居高不下。周五（12月31日）动力煤现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤本周价格689元/吨，周环比持平。期货主力合约收于674元/吨，周环比上升5.6元/吨，期现价差缩至15.0元/吨。本周国内动力煤市场
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