新能源光伏行业盈利模式、政策与展望
新能源光伏⾏业盈利模式、政策与展望
到 2025 年，国内光伏新增装机最⾼可达110GW，乐观情况下光伏新增装机较当前⽔平有望实现倍增。
光伏发电原理光伏发电是利⽤半导体界⾯产⽣的光⽣伏特效应，将光能直接转变为电能的过程。发电机产⽣的直流电能通过逆变器转化为交流电能，通过升压变压站升压后输送⾄电⽹，通过电⽹输电线路将电能传输到⽤电端。
光伏发电分类光伏电站主要分为集中式电站和分布式电站两⼤类。由于光伏电站安装相较于风电有灵活性⾼的特点，因此相较于传统的⼤规模风电⼚，光伏电站不仅可以⼤规模集中安装，还可以分布于建筑物表⾯、户外等多个场景中。
集中式光伏电站是指将光伏阵列安装于⼭地、⽔⾯、荒漠等较为宽阔的地域，阳光照射后光伏阵列可产⽣直流电，逆变器再将直流电转变成交流电后，经由升压站接⼊电⽹。集中式光伏电站的规模普遍较⼤，⼀般均在10MW 以上，且⽬前100MW 以上的特⼤型光伏电站逐渐增多。
分布式光伏电站⼀般装机规模⼩，安装较为灵活。分布式电站主要可以分为与建筑结合和⾮与建筑结合两⼤类，与建筑结合的⼜分为光伏建筑结合（BAPV）和光伏建筑⼀体化（BIPV）。
在碳达峰、碳中和背景下，光伏发电作为我国能源转型的中坚⼒量发展迅速，其主要优势包括：
（1）⼴泛性。太阳光照射地球表⾯，不限地域，⽆论陆地、海洋、⾼⼭或是平地，都可以开发利⽤，虽然照射时间和强度不同，但其分布⼴泛，不会因为地域或天⽓等原因⽆法获取。
（2）⽆限性和可持续性。根据⽬前太阳产⽣的核能速率估算，氢的贮量⾜够维持上百亿年。在⽣态污染愈加严峻的今天，太阳能资源取之不尽⽤之不竭，是⼀种真正可再⽣的清洁能源。
（3）安装地点灵活。建筑物的屋顶开阔，拥有不受建筑物朝向影响、接受光照时间长、最⼤程度避免阴影⼲扰等优势。光伏发电不仅能够安装在住宅设施屋顶上，也能够安装在⼯业规模的设施中，通过太阳能发电获取电能来满⾜建筑物内的⽤电需求。在乡村振兴领域，屋顶分布式光伏技术的发展也可有效解决县域地区的⽤电问题。
（4）绿⾊环保。光伏发电本⾝不消耗燃料，不排放包括温室⽓体和其他废⽓在内的任何物质，不污染空⽓，不产⽣噪声。
（5）提⾼国家能源稳定性。通过光伏发电，⼈们可以减少对化⽯燃料发电的依赖，有效避免能源危机或燃料市场不稳定⽽造成的冲击，从⽽提⾼国家能源安全性。
（6）运维成本低。光伏发电⽆机械传动部件，运⾏稳定可靠。⼀套光伏发电系统只要有太阳能电池组件就能发电，加之⾃动控制技术的⼴泛运⽤，基本上可实现⽆⼈值守，维护成本低。
不可否认现阶段光伏发电也存在⼀些缺点，未来⾏业更好的发展要着⼒于克服这些缺点。主要劣势表现在：
（1）能量供应不稳定。光伏发电量会受到季节变化、天⽓情况、昼夜交替以及太阳辐射强度的影响。长期的⾬雪天、阴天甚⾄云层的变化都会影响光伏发电，当没有太阳的时候就不能发电或者发电量很⼩，会影响⽤电设备的正常使⽤。
（2）占地⾯积⼴。由于太阳光照射的能量分布密度⼩，这导致光伏发电⼤规模应⽤时，设备占地⾯积相对其他发电设备较⼤。
（3）地域依赖性强。由于地理位置不同，⽓候不同，各地区⽇照资源相差很⼤。部分光能资源丰富地区距离⽤电负荷中⼼较远，且当地经济⽋发达，消纳能⼒弱，需要通过输电⽹远距离集中外送，导致光伏发电产⽣的能量不可避免地出现损耗。
中国光伏发展基础
在化⽯燃料⽇趋减少的情况下，太阳能作为⼀种新兴的可再⽣能源，已成为⼈类使⽤能源的重要组成部分，并不断得到发展。
固定式光伏发电可利⽤的太阳能资源是光伏组件按照最佳倾⾓放置时能够接受的太阳总辐照量。根据
⽬前国内的设计经
固定式光伏发电可利⽤的太阳能资源是光伏组件按照最佳倾⾓放置时能够接受的太阳总辐照量。根据⽬前国内的设计经验，按照 80%的总体系统效率，能够计算出固定式光伏电站的⾸年利⽤⼩时数。
从区域分布来看，太阳能资源地区性差异较⼤，总体上呈现⾼原、少⾬⼲燥地区⼤；平原、多⾬⾼湿地区⼩的特点。我国东北、华北、黄淮东部、西北中西部、西南中西部等地年最佳斜⾯总辐照量超过 1400kWh/m2，⾸年利⽤⼩时数在1000 ⼩时以上，其中，新疆⼤部、西藏⼤部、青海、⽢肃中西部、内蒙古以及四川西部年最佳斜⾯总辐照量超过1800kWh/m2，⾸年利⽤⼩时数在 1400 ⼩时以上，为我国最⼤光能资源区。重庆中南部、贵州中北部、湖南西部以及湖北西南部，为我国最⼩光能区。
光伏产业图谱
中游产品集中度⾼，上下游发展空间⼤。光伏产业上游是硅料、硅⽚等。多晶硅⽣产是光伏产业链的⾸端，也是影响产业发展规模的重要环节。由于我国硅料扩产周期较下游长，供需存在较⼤缺⼝，仍然依赖于国外进⼝，随着我国硅料企业扩产计划的延展，多晶硅供需不平衡局⾯将有所缓和。光伏产业中游主要是电站设备的主要构成部件，主要部件为电池、组件、逆变器、⽀架等。中游企业相对集中，在政策和技术双重驱动下，产品产能扩张速度快，主要产品⽣产已位居世界前列⽔平。光伏产业下游是光伏电站运营商。相⽐欧美发达国家，我国光伏发电⽔平发展较缓，电站规模化程度还不够。
在双碳⽬标和可再⽣能源发展政策的⽀持下，我国光伏装机增速明显，有望实现产业规模化。
盈利模式
（⼀）光伏运营盈利框架
从收⼊端来看：新能源运营的主要营业收⼊来⾃于发售电，电⼒收⼊叠加各种利好最终构成主要营业收⼊。发电收⼊可拆解为发电量（量的层⾯）与电价（价的层⾯）。量的层⾯：装机容量和利⽤⼩时数共同决定发电量，我们认为发电量的影响主要体现在装机容量上，⼀⽅⾯，光伏由于资源禀赋本⾝的问题（⼀天当中的⽇照时间较为固定），导致⼀定资源区内的利⽤⼩时数不会出现较⼤变化，因此利⽤⼩时数对盈利的影响程度相对较⼩；另⼀⽅⾯，光伏安装相对灵活，装机容量的边际变化相对显著。价的层⾯：⼀⽅⾯，⽬前光伏基本已经实现平价上⽹，电价降低对盈利的负⾯影响已经逐步释放完毕；另⼀⽅⾯，绿电政策、CCER 有望落地都将增厚光伏运营商的盈利，⼀定程度上可以认为诸多利好政策在⼀定程度上增厚了电价。
从成本端来看：光伏运营与风电类似，同样不需要燃料成本，成本主要反映在折旧与财务费⽤上，⽽折旧主要与初始建造成本相关。
短期看装机、电价，中长期看技术。我们认为收⼊端的因⼦更多地体现在短期变化上，即新增装机、
电价增厚对盈利的影响体现在相对较短的时间维度。⽽成本端的初始投资成本则需要靠长期的技术推动与⾰新来⽀持，需要以更长时间的视⾓来考量。
（⼆）敏感性分析
假设⼀个处于2类资源区的 30MW 的光伏项⽬，按照其⽣命周期为 25 年、初始投资成本按CPIA 计算及推测的 2020 年3.38 元/W、利⽤⼩时数按照⼆类资源区 1400 ⼩时、电价按 0.38 元/千⽡时，以此为依据对该项⽬的 NPV 进⾏计算。
具体核⼼假设如下：电价变化对该项⽬ NPV 的影响更为显著。在其余条件保持不变的情况下，初始投资成本增加或减少 5%，NPV 将由 0.16 亿变为0.13亿/0.19 亿；电价变动增加或减少 5%，NPV 将由 0.16 亿变为 0.21 亿/0.11 亿。由此可见，初始投资变动对项⽬ NPV 的影响程度要⼩于电价变动对项⽬ NPV 的影响。
⾏业政策
（⼀）⾏业发展政策
光伏发电是⼀个受国家政策引导较⼤的⾏业，光伏发电产业在我国的快速发展与组件价格的快速下降和积极的政策导向密不可分。国家⼤⼒⽀持包括光伏、风电等在内的可再⽣能源的开发与利⽤，⼀⽅
⾯通过指导装机规模和制定⾏业标准等⽅式，引导国内光伏发电⾏业朝着健康有序、科学创新的⽅向发展，另⼀⽅⾯通过财政补贴、政策优惠等途径扶持新能源发电⾏业的成长与发展，并最终实现平价上⽹的⽬标。
2021 年是“⼗四五”及全⾯建设社会主义现代化国家新征程开局之年，在中国经济新发展格局下，由“⾼碳能源”转型
平安银行信用卡申请到“绿⾊低碳能源”也成为能源产业变⾰的必由之路。根据国家能源局局长章建华的最新表态，对于未来能源⼯作，要加⼤煤炭的清洁化开发利⽤、⼤⼒提升油⽓勘探开发⼒度；加快风能、太阳能、⽣物质能等⾮化⽯能源开发利⽤，推动低碳能源来替代⾼碳能源、可再⽣能源替代化⽯能源。
1、“碳达峰”“碳中和”：能源转型⼤势所趋
差不多歌词2020 年 9 ⽉ 22 ⽇，中国政府在第七⼗五届联合国⼤会上提出：“中国将提⾼国家⾃主贡献⼒度，采取更加有⼒的政策和措施，⼆氧化碳排放⼒争于 2030 年前达到峰值，努⼒争取 2060 年前实现碳中和。”2021 年 3 ⽉ 5 ⽇，2021 年国务院政府⼯作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项⼯作，制定 2030 年前碳排放达峰⾏动⽅案，优化产业结构和能源结构。⾯对碳排放总量⼤、⾼碳发展惯性强的严峻形势，中国要⽤不到 10 年时间实现碳达峰，再⽤ 30 年左右时间实现碳中和，任务⾮常艰巨。碳排放问题的根源在于化⽯能源的⼤量使⽤，未来能尽快摆脱化⽯能源依赖，应重视加快推进清
洁能源替代和能源消费电能替代，实现能源⽣产清洁主导、能源使⽤电能主导，能源电⼒发展与碳脱钩、经济社会发展与碳排放脱钩。在此背景下，光伏等⼀系列新能源发电将迎来发展的新机遇。
军阀2、清洁能源使⽤：光伏更具竞争⼒
“清洁”能源是由可再⽣资源和⽆碳资源⽣产的能源。与化⽯燃料等传统能源相⽐，清洁能源产⽣的污染要少得多，对我们的地球更有利。在“碳达峰”、“碳中和”的背景下，⼤⼒推进清洁能源的发展是社会的⼀致共识。从能源格局演变看，新型的清洁能源取代传统能源是⼤势所趋，开发利⽤⽔能、风能、⽣物质能等可再⽣的清洁能源资源符合能源发展的轨迹。各省市都在积极制定更加详细的新能源发展战略，随着集中式光伏发电的全⾯平价⽆补贴上⽹，未来光伏将更具竞争⼒；随着电⽹优化建设，智慧电⽹将进⼀步提升供电效率，降低运营成本；新型储能技术的不断发展有利于调节性电源建设，提升新能源消纳能⼒，电⼒系统调节将更加灵活。
安吉丽娜朱莉最新电影（⼆）电价及补贴政策
1、电价政策价格是引导资源配置的灵敏信号。
近年来，国家发改委逐步建⽴并完善上⽹电价政策，不断调低了光伏上⽹电价。2013 年发改委颁布《关于发挥价格杠杆作⽤促进光伏产业健康发展的通知》，依照各地太阳能资源条件和建设成本的标准，将全国各地划分为三类太阳能资源区，根据所划分的资源区制定光伏电站的标杆上⽹电价。
2013 年⾄ 2019 年间，国家发改委逐年调整光伏⾏业的标杆上⽹电价。从 2019 年开始，政府努⼒实现光伏发电的市场化交易，将推进光伏发电平价上⽹作为今后制定光伏电价政策的发展⽅向。2021 年 2 ⽉ 26 ⽇国家能源局在《关于2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》中提出纳⼊保障性并⽹规模的项⽬由各省级能源主管部门以项⽬上⽹电价或同⼀业主在运补贴项⽬减补⾦额等为标准开展竞争性配置；此后发改委进⼀步颁布《关于2021 年新能源上⽹电价政策有关事项的通知》，对于集中式光伏电站、⼯商业分布式光伏项⽬中央财政不再补贴，已实现全⾯平价。
2、补贴政策
随着光伏发电补贴政策的不断完善，我国光伏发电⾏业经历了初装补贴到度电补贴再到竞价补贴政策时期，随着光伏发电度电成本的下降，集中式光伏平价上⽹条件已经具备。根据国家发展改⾰委 2021 年 6 ⽉ 7 ⽇印发的《关于 2021 年
电度电成本的下降，集中式光伏平价上⽹条件已经具备。根据国家发展改⾰委 2021 年 6 ⽉ 7 ⽇印发的《关于 2021 年新能源上⽹电价政策有关事项的通知》，明确从 2021 年起，对新备案集中式光伏电站、⼯商业分布式光伏项⽬，中央财政不再补贴，实⾏平价上⽹。2021 年新建项⽬上⽹电价，按当地燃煤发电基准价执⾏，可⾃愿通过参与市场化交易形成上⽹电价。⽽对于存量项⽬，根据国家相关规定，其补贴强度将保持长期稳定。
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（三）消纳政策
近年来，我国清洁能源产业不断发展壮⼤，已成为推动能源转型发展的重要⼒量，为建设清洁低碳、安全⾼效的能源体系做出了突出贡献。但同时清洁能源发展不平衡不充分的⽭盾也⽇益凸显，特别是清洁能源消纳问题突出，已严重制约⾏业健康发展，引起了国家的⾼度重视。为了更好地促进风电、光伏发电、⽔电和核电等清洁能源⾼质量发展，可以从“输电”和“储能”两⽅⾯共同助⼒光电消纳，最终建⽴起清洁能源消纳的长效机制。
当前展望
（⼀）碳中和承诺下的⾼景⽓度赛道
1、碳中和承诺下市场容量有望翻番碳中和催化能源转型，光伏驶向快车道。2020 年 9 ⽉ 22 ⽇，中国政府在第七⼗五届联合国⼤会上提出：“中国将提⾼国家⾃主贡献⼒度，采取更加有⼒的政策和措施，⼆氧化碳排放⼒争于 2030 年前达到峰值，努⼒争取 2060 年前实现碳中和。”碳排放问题的根源在于化⽯能源的⼤量使⽤，未来能尽快摆脱化⽯能源依赖，应重视加快推进清洁能源的开发和替代。在此背景下，光伏发电将驶向快车道。
全球光伏市场规模加速扩⼤，国内光伏装机超预期发展。2020 年全球新增光伏装机达 130GW，创历
史新⾼，其中，海外光伏装机规模及⼯⼚产出受疫情重创出现明显下滑，新增装机量约 80GW。在光伏发电成本持续下降和全球绿⾊复苏等有利因素的推动下，全球光伏市场也将快速增长。据中国光伏⾏业协会预测，2021 年全球新增光伏装机约 150-170GW。纵观国内市场，2020 年国内光伏装机超预期发展，新增48.2GW，同⽐增幅达 60%。
未来五年光伏新增装机有望实现倍增。为达到⾮化⽯能源占⼀次能源消费⽐重达 25%左右的⽬标，在⼗四五“碳中和”政策⽀持下，2021 年国内新增装机预计达 55-65GW，⼗四五期间光伏年均新增装机或将在 70-90GW 之间，到 2025 年国内光伏新增装机最⾼可达 110GW，乐观情况下光伏新增装机较当前⽔平有望实现倍增。
2、分布式崛起，有望成为光伏增长的第⼆曲线
从装机总量上来看，集中式光伏⼤幅领先分布式光伏。2020 年集中式光伏总装机 174.4GW，占总装机的 69%；分布式光伏总装机为 78.3GW，占仅总装机容量的 31%。从新增装机结构来看，分布式占⽐逐渐提升。近五年，集中式光伏新增装机占总装机的⽐例呈现下降趋势。2021 年⼀季度，分布式光伏新增装机⾸次超过集中式光伏。
集中式与分布式并举。分布式光伏能够就地取能，以分散灵活的巨⼤优势靠近⽤电区域开发，从⽽作为能源的重要补充。分布式光伏的⼀⼤优势是可以采⽤“⾃发⾃⽤，余量上⽹”的模式，在⽤电需求较⼤、⽤户电价较⾼的中东部地区可以因地制宜发展中⼩型分布式光伏。预测未来集中式与分布式光伏将进⼀步做到优势互补，共同促进光伏产业的协同发展，
（⼆）整县光伏与 BIPV 齐飞，分布式光伏星⾠⼤海
1、整县光伏试点超预期落地
6 ⽉ 20 ⽇，国家能源局发布《关于组织申报整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点⽅案的通知》，在全国范围内组织开展整县（市、区）的屋顶分布式光伏的开发试点⼯作，同时明确指出党政机关建筑屋顶总⾯积可安装光伏发电⽐例不低于 50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总⾯积可安装光伏发电⽐例不低于 40%；⼯商业⼚房屋顶总⾯积可安装光伏发电⽐例不低于 30%；农村居民屋顶总⾯积可安装光伏发电⽐例不低于 20%。
试点推进超预期，两成县区纳⼊试点项⽬。在中央政策出台后，多地陆续出台分布式光伏建设的相关政策。据北极星统计，截⾄ 9 ⽉，已经敲定整县光伏开发的市、县、区已达 193 个。9 ⽉ 13 ⽇，国家能源局发布了《国家能源局综合司关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点⽅案的通知》，通知公布了全国整县光伏推进试点县市的最终名单，最终共有 33 个省份的 676 个县（市、区）
被列⼊光伏整县的试点区域，超过此前预计的 22 个省份。按照全国约2853 个县级⾏政区计算，约有 23.7%的区域列⼊该次整县光伏试点。
分布式光伏就地消纳优势凸显。此次光伏整县安装试点与当前光伏累计装机分布有较⼤差异。从地域分布图来看，光伏累计装机呈现出“上深下浅”的特征，即西部、东部分布较为集中，南部分布较少；⽽此次光伏整县安装试点呈现出“左浅右深”，光伏累计装机较少的省份（如⼴西、⼴东、福建及浙江）⽬前试点均超过了 20 个。中东部等较为发达的区域均有较多试点分布，该地的⽤电需求旺盛，分布式光伏将优先解决当地消纳，有效地避免了集中式新能源产电⽤电地域错配的问题。电⼒龙头跑步⼊场。⼤型企业依托于资本优势及强⼤的关系⽹络在本次整县开发中收获了⼤批项⽬。在⽬前已敲定的 193 个整县光伏开发的市、县、区中，前五⼤开发企业签约多达 131 个（含合作项⽬），占⽐近 7 成（含合作项⽬）。
2、BIPV 优势凸显，后续增长潜⼒巨⼤
分布式光伏分与建筑结合和⾮与建筑结合两类，其中⾮与建筑结合的⼜分为 BIPV 和 BAPV。BIPV 为太阳能光伏建筑⼀体化解决⽅案，通过在建筑表⾯安装光伏阵列为建筑物提供电⼒，实现电⼒的⾃发⾃⽤；同时也可以与电⽹相连接，实现电⼒的全额上⽹。BIPV 通过将光伏与建筑物的有机结合，既能作为建筑材料或装饰材料，⼜能为建筑提供电⼒，实现了建筑与电⼒的有机结合，极⼤提⾼了资源的利⽤率和利⽤价值。
盗墓的电影BAPV 则不直接作为建筑的⼀部分，仅通过⽀架等与建筑物结合，光伏⾯板移⾛后建筑仍保持完整。与 BAPV 相⽐, BIPV 有诸多优势。由于 BIPV 直接作为建筑的⼀部分不存在屋⾯板，⽽ BAPV 中⾯板的承办占⽐达到了 35%，因此在经济性⽅⾯ BIPV 的单位成本造价低于 BAPV 近 40%，且寿命长于 BAPV30 年左右。在安全性和施⼯难度⽅⾯，由于BIPV 不存在屋顶⾯板，⼀般不会因为外⼒的作⽤导致光伏⾯板变形从⽽引发安全问题，且铝镁锰屋⾯板⼀般安装难度较⼤，BIPV 将极⼤降低施⼯难度；在防⽔性⽅⾯ BIPV 整个屋⾯表⾯采⽤⽆穿孔连接技术，可有效避免漏⽔隐患。

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