2022年中央经济工作会议要点解读
2022年中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，我们对本次会议的要点做以下解读：
一、本次会议在疫情防控政策发生重要调整之际召开，对2023年经济形势判断更为乐观。
桃花源记原文以“新十条”为代表，当前各地疫情防控政策正在进行三年以来最重要的优化调整，总体方向是逐步放松管控，引导社会经济恢复常态。本次会议强调要“更好统筹疫情防控和经济社会发展”，我们理解这意味着2023年疫情对经济运行的扰动将显著减弱，“着力推动高质量发展”的条件更加有利。由此，2023年宏观经济的主基调将是“走出疫情”。根据医学专家预期，一季度末前后经济社会生活有望逐步恢复常态。
本次会议对下一步经济形势的判断更有信心，强调2023年要“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。”我们认为，在疫情对宏观经济运行的扰动消退后，明年国内经济增速将出现较大幅度反弹，其中居民消费修复将成为主动力——会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，进而改变2022年主要依靠投资和出口拉动经济增长的局面，经济增长的内生动力将明显增强。这也是经济增长质量改善的一个重要标志。我们判断，明年两会政府工作报告将提出“5.0%左右”的经济增长目标，实际GDP增速有望达到5.0%
至6.0%，显著高于今年约3.0%的增长水平。这意味着2023年在全球经济增速普遍下滑背景下，中国经济将逆势走强。
二、2023年宏观政策将保持一定稳增长力度，其中引导房地产行业尽快实现软着陆是重点所在。黑武士>鸿门宴 翻译
本次会议提出，“加大宏观政策调控力度”。这意味着在2023年经济增速反弹过程中，宏观政策不会转向大幅退坡甚至收紧。背后的原因在于，短期内疫情对宏观经济还可能存在一定扰动效应，房地产行业仍将低位运行一段时间，加之明年外需对经济增长的拉动力会明显减弱，我们判断2023年宏观政策将保持一定稳增长力度，这尤其会在上半年有明显体现。
会议要求，“积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度。”为保持必要的财政支出强度，我们判断2023年目标财政赤字率将设定在3.0%左右，较今年上调0.2个百分点，新增地方政府专项债规模也会达到4万亿左右。一季度在部分专项债资金额度提前下达、政策性银行新增8000亿信贷额度加快投放、商业银行基建领域贷款多增，以及PSL重出江湖等支持下，基建投资仍将保持10%左右的较快增长水平。我们预计，2023年财政政策“加力”的重点，或将从支持基建投资提速逐步转向促消费。
悲惨的近义词货币政策方面，会议要求“稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿发展等领域支持力度。”在经济增速较大幅度反弹背景下，2023年实
施降息降准的可能性不大，但货币政策将引导市场利率持续处于政策利率下方，保持流动性合理充裕，以配合财政发力，稳定市场预期；2023年信贷仍将保持较高投放规模，投放的重点是国民经济薄
饮水机清洗设备弱环节和重点领域，即小微企业、科技创新、绿发展等。
需要指出的是，本次会议未提及房地产，但我们判断，2023年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆，带动商品房销量、房地产投资以及土地市场先后企稳回暖。可以看到，自2021年下半年以来，房地产低迷一直是国内经济下行压力的一条主线。我们判断，下一步政策支持空间依然较大，除了有效落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率方面还有较大空间。其中，引导5年期以上LPR报价进一步下调，持续降低居民房贷利率是关键所在，最早有可能在今年底或明年1月落地。这意味着即使2023年政策利率（MLF 利率）保持稳定，但针对房地产的定向降息会持续推进。我们判断，2023年年中前后，房地产市场有望出现趋势性回暖，这将结束行业约两年的下行周期。这一方面是对本次会议要求的“要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线”的具体落实，同时也会从根本上改善明年下半年的经济增长动能。
三、2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，宏观政策的重心有望从逆周期调控转向结构性改革。会议提出，2023年要“更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。”我们
判断，2023年疫情防控和逆周期调节压力减轻后，围绕切实推进要素市场化改革、构建全国统一大市
场、通过着力提振内需促进国内经济大循环等，各部门有望出台一批具体措施。这将“大力提振市场信心”，为我国经济在2035年之前保持年均5.0%左右的较高增长水平提供基础性动力。
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