中美股市跨市场配对交易实证分析
《上海金融》2019年第8期
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摘要：量化交易的核心思想是用数学模型替代主观判断，通过挖掘历史数据，来开发一套正期望值的交易信号系统，配对交易是典型的量化交易策略。配对交易是基于统计套利，利用了两个资产的短暂价格偏离，进行风险对冲以获取两个资产的Alpha 收益。由于中美经济关联度很大，两国股市间存在着联动性，基于此，本文根据配对交易的思想在中美股市进行跨市场交易。本论文贡献在于提出了以往甚少研究的跨市场配对交易策略，并通过实证研究证明了该策略具有一定的有效性。
关键词：量化投资；配对交易；算法交易；中美金融市场联动
JEL 分类号:G11中图分类号:F830.9文献标识码:A 文章编号:1006-1428(2019)08-0026-05
nobody中文版歌词DOI:10.13910/jki.shjr.2019.08.003
*本研究受国家自然科学基金资助，基金号依次为:71771148、71371121、71531010、71421002。收稿日期:2019-03-16
作者简介：徐杰(1993-)，男，上海交通大学安泰经济与管理学院在读硕士;
周志中(1975-)，男，博士，上海交通大学安泰经济与管理学院副教授。
中美股市跨市场配对交易实证分析*
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(1,2上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200030)
在经济全球化的今天，美国作为世界最大的经济体，它的政治活动和经济政策成为影响中国股市走势的重要因素。近年来，中美股市的联动性不断增强，不论是政治经济政策的发布还是宏观数据的公布，对中美股市的影响方向几乎相同。
在外部环境影响愈发严重的情况下，单一研究国内股票市场的量化选股模型，效果往往并不理想。而通过量化的方法挖掘美国股市和中国股市的内在联系，对传统的量化投资模型进行改进，则是全球化背景下一个新的研究热点。本论文旨在利用中美股市内在联系，根据配对交易的思想在中美股市进行跨市场交易，在A 股做多的同时在美股做空A 股的配对美股，来避免A 股市场的做空限制。实证研究证明该策略具有一定的有效性。掂过碌蔗什么意思
如何拿到美国绿卡量化投资模型在国内有着很长的发展历史。其相关量化基金的投资策略大致可以分为两类：判断趋势型和判断波动率型。其中，判断波动率型投资策略是通过套利的方法，试图消除系统性风险，来赚取
稳健的收益。虽然从理论上很多量化模型都可以取得显著的收益，但由于客观条件的限制，很多模型的实际表现并不尽如人意。
配对交易是常用的判断波动率型投资策略，主要是基于两只股票的价差来盈利。配对交易的基本原理是：两个具有高度协整关系的股票，股价价差长期来看会比较稳定，但稳定性有时会因投资者的不理性交易而打破，导致价差扩大。而配对交易就是利用价差的扩大来操作交易：同时建立多头和空头头寸，卖空相对高估的股票，买入相对低估的股票，等待价差收
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