市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2081 沪深300指数 3842 上证指数 3072 深证成指 11122 中小板综指 11658
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1.《珠宝零售旺季临近带来闪烁星光-9月印度培育钻进出口数据点评》，202
2.10.14 2.《国庆珠宝销售良好，三季报表现或分化-钻石珠宝周报221010》，2022.10.11
3.《全球培育钻批发价近三周企稳，三季报或分化-钻石珠宝周报221001》，2022.10.1
4.《近期裸钻价止跌，8月美国培育钻销量高增-钻石珠宝周报220926》，2022.9.26
5.《8月印度培育钻进口提速，期待供应链旺季-钻石珠宝周报220918》，2022.9.18 罗晓婷 分析师 SA C 执业编号：S1130520120001
基维亚克
luoxiaoting ＠gjzq 蔡昕妤 联系人
caixy ＠gjzq
9月印度进出口改善，美国培育钻销售靓丽
投资建议
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短期板块利空逐步出尽（三季报后），建议择机布局两条投资主线：1）全产业链/延伸产业链：凭借渠道优势、快速打开中国零售市场、全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动的中国黄金；延伸产业链、减弱价格波动影响力量钻石；2）技术硬核、最后的王者、关注其股权激励落地进度的中兵红箭。 本周专题：9月印度进出口改善，美国培育钻销售持续旺盛
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9月印度进出口均改善：9月印度培育钻毛坯进口1.1亿美元、同比+8.3%、延续放缓态势，环比-2%、降幅收窄，渗透率6.6%（同比+0.9PCT ）；裸钻出口 1.8亿美元、同比+85.6%、增速靓丽部分原因为低基数，环比+24%、增速转正、显示美国旺季到来，渗透率7.69%（同比+2.9PCT ）。
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美国培育钻销售持续旺盛，零售商毛利率提升：据万事达卡，9月美国全渠道珠宝销售额+6.9%，8-9月增速放缓。据Tenoris ，9月美国1200家珠宝专卖店销售额-6.9%，其中单价5000美元以上的高端珠宝量价齐升，大众珠宝同降。9月美国钻石销量-26.6%，销售额-17.8%，表现弱于珠宝总体，主要系婚嫁需求疲软，2022年1-8月钻石婚戒需求量-51%。培育钻渗透率提升，9月培育钻婚戒销量+53.6%，2500-5000美元价格带钻戒销量渗透率已达39.8%。价格方面，钻石戒指与成品裸钻表现分化，零售毛利率均提升。9月培育成品钻零售均价2623美元，同降3.5%，2022年1-8月同降6%，而培育钻订婚戒指零售均价3916美元、同增14.3%，其中平均分数段1.38克拉、同增 4.9%，推算分数段和单价均有提升，零售商毛利率54.4%、+0.2PCT 。成品钻零售商毛利率2022年1-8月为51.8%、+3.4PCT 。主要系1）随全球产能扩张和生产技术提升，培育钻成本持续下行，但零售端价格下降速度2022年开始慢于成本降速；2）1克拉圆形培育裸钻批发价下行，但零售饰品端价格（平均分数段1.38克拉）上行。 ⏹ 培育裸钻/天然钻批发价跟踪：本周CVD 、HTHP 0.5-0.99克拉较上周（10.6）均总体持平，1-1.99克拉略有下滑。IDEX 指数10月15日较上周（10月8日）-0.5%，降幅环比收窄（上周-0.8%）。
行业动态 ⏹ 行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300涨1.57%/3.18%/0.99%。培育钻/黄金珠宝-1.2%/+3.08%，跑输大盘 2.19PCT/跑赢 2.09PCT 。萃华珠宝（↑21.28%）/国机精工（↑8.56%）/
沃尔德（↑7.55%）涨幅居前，黄河旋风（↓22.24%）跌幅居前。
⏹ 估值回顾：截至10月14日收盘，培育钻石板块动态估值47倍、自8月中旬高点回落45%、处今年以来2%分位。
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行业新闻：LVMH 前三季度销售额增28%，手表和珠宝部门增16%；戴比尔斯9月订货会毛钻销售额同增2%，环降22%；千叶珠宝拟登陆北交所。 ⏹
重点公告：四方达公告337调查终裁，美国合成公司主张的三项专利权利无效，调查终止；周大福截止2022年9月30日的3个月零售值+26%，中国内地/港澳及海外零售额+28%/+11%，同店+3.4%/+8.5%。 风险提示
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终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
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国金行业 沪深300
黄金珠宝行业研究 买入（维持评级）
行业周报
2022年10月17日
化妆品组
证券研究报告
内容目录
1、本周专题：9月旺季印度培育钻备货出口环比提速 (5)
1.1培育钻9月进口环比降幅收窄，旺季备货出口环比提速 (5)
1.2美国9月珠宝销售额同增6.9%、增速放缓，培育钻石延续快增、零售商毛利率提升 (6)
1.3天然/培育钻价格：培育钻价格总体企稳，IDEX指数延续下行 (10)
1.3.1培育钻：价格总体企稳，部分品级价格波动 (10)
1.3.2天然钻：9月下旬中国天然钻价格回升，IDEX指数本周累计跌0.5% 12
2、行情回顾 (12)
2.1培育钻石：跌1.20%、跑输大盘2.19PCT，板块居中下游 (12)
2.2黄金珠宝：涨3.08%、跑赢大盘2.09PCT，板块居中上游 (13)
2.3板块估值：培育钻估值调至2022年来2%分位，三季报表现或分化 (15)
3、数据跟踪 (16)
3.1黄金/珠宝价格：本周金价平稳 (16)
3.2进口：黄金珠宝及天然钻进口8月增速转正，7-8月上海钻交所进口环比下滑 (17)
画图3.3零售：8月国内珠宝零售+7.2% (18)
4、行业动态 (18)
4.1国内动态 (18)
4.2海外动态 (19)
4.3上市公司公告 (19)
5、风险分析 (20)
图表目录
图表1：印度培育钻毛坯进口额及同比增速 (5)
图表2：印度培育钻裸钻出口额及同比增速 (5)
图表3：印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口渗透率 (5)
图表4：印度培育钻石进出口增速（分月度） (6)
图表5：印度培育钻石进出口增速（分季度） (6)
图表6：印度天然钻毛坯进口额及同比增速 (6)
图表7：印度天然钻裸钻出口额及同比增速 (6)
图表8：万事达卡口径美国珠宝销售额同比增速 (7)
图表9：Tenoris口径美国钻石珠宝销售额同比增速 (7)
图表10：9月美国精品首饰销售增速 (7)
图表11：Tenoris口径2020-2022年美国珠宝月销售额 (7)
图表12：9月美国精品首饰销售增速 (7)
图表13：Tenoris口径2020-2022年美国珠宝月销售额 (7)
正月初七是什么星座图表14：美国天然钻婚戒销量 (8)
图表15：美国培育钻婚戒销量 (8)
图表16：天然钻石和培育钻石需求量 (8)
图表17：美国培育钻婚戒销量渗透率 (8)
图表18：美国培育成品钻零售价和成本走势（以2020年1月为基准） (9)
关心人的话图表19：不同分数段培育裸钻批发价指数（以3Q18为基准） (10)
图表20：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (10)
图表21：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (10)
图表22：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (11)
图表23：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (11)
图表24：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (11)
图表25：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (11)
图表26：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (11)
图表27：1-1.49克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (11)
图表28：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (12)
图表29：1.5-1.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） (12)
图表30：IDEX价格指数 (12)
图表31：中国钻石价格指数（人民币计价，以2021年7月1日为基点100） (12)
图表32：本周培育钻石板块涨跌幅 (13)快递什么时候停止发货2022
图表33：本周培育钻石板块涨跌幅走势 (13)
图表34：本周各板块涨跌幅（%） (13)
图表35：本周培育钻石个股涨跌幅 (13)
图表36：本周黄金珠宝板块涨跌幅 (14)
图表37：本周黄金珠宝板块涨跌幅走势 (14)
图表38：本周各板块涨跌幅（%） (14)
图表39：本周黄金珠宝个股涨跌幅 (15)
图表40：培育钻石板块市盈率变化（TTM） (15)
图表41：黄金珠宝板块市盈率变化（TTM） (16)
图表42：黄金本周价格走势（元/克） (16)
图表43：白银本周价格走势（元/克） (16)
图表44：铂金本周收盘价走势（元/克） (17)
图表45：镶嵌及黄金首饰进口额及同比（万美元，%） (17)
图表46：月度钻石进口金额及同比（万美元，%） (17)
图表47：上海钻石交易所成品钻石进口额 (18)
图表48：金银珠宝零售额月度同比与累计同比 (18)
图表49：我国社会消费品零售额同比 (18)
图表50：重点上市公司公告 (20)
理科女生热门专业图表51：公司大事（股东大会） (20)
1、本周专题：9月旺季印度培育钻备货出口环比提速
1.1培育钻9月进口环比降幅收窄，旺季备货出口环比提速
9月印度培育钻毛坯进口1.10亿美元、同比+8.3%、延续放缓态势，但环比-2%、降幅收窄，渗透率6.62%（同比+0.87PCT ）；裸钻出口1.78亿美元、同比+85.6%、增速靓丽部分原因为低基数，环比+24%、增速转正、显示美国旺季到来，渗透率7.69%（同比+2.9PCT ）。
图表1：印度培育钻毛坯进口额及同比增速
图表2：印度培育钻裸钻出口额及同比增速
来源：GJEPC ，国金证券研究所 来源：GJEPC ，国金证券研究所
图表3：印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口渗透率
来源：GJEPC ，国金证券研究所 注：渗透率=培育钻石/（培育钻石+天然钻石）
分季度，Q3进出口同比增速均有所放缓，环比Q2总体持平，Q1/Q2/Q3印度培育钻毛坯进口同比+106%/+30%/+27%、环比+60%/-30%/+1%，裸钻出口同比+77%/+82%/+42%、环比15%/23%/-1%。3）累计来看，1-9月印度培育钻毛坯进口/裸钻出口12.31/13.29亿美元、分别同比+52%/+64.4%，渗透率分别为7.71%（同比+1.93PCT ）/6.72%（+2.47PCT ）、提升趋势不变。 展望10月，据印度《经济时报》苏拉特工厂排灯节假期普遍由15天延长至25天（10.21-11.15），受印度排灯节（10.24、放假5天）工厂延长假期影响、预计10月培育钻毛坯进口额有一定波动，裸钻出口仍待观察、关注Q4美国珠宝零售旺季下需求改善情况。
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