传媒周报：关注顺周期复苏和细分板块绩优龙头
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报告摘要：
⚫一周行情：
本周传媒（申万）指数整体下跌2.92%，同期沪深300上升0.76%，板块跑输沪深300指数3.67个百分点，位列所有板块第24位。本周涨幅排名前五位的个股分别是中文在线（12.77%）/顺网科技（9.2%）/文化长城（7.69%）/*ST天润（7.36%）/*ST瀚叶（6.79%）。盛讯达（-14.58%）/中体产业（-14.34%）/紫天科技（-11.55%）/科斯伍德（-11.38%）/壹网壹创（-10.76%）领跌。截至本周五（2020年11月27日），传媒（申万）指数市盈率为37.64，低于历史均值（2014年至今）47.85；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为145%，低于历史估值溢价率均值（289%）。
⚫行业要闻：
133家企业签署《电信和互联网行业网络数据安全自律公约》：工业和信息化部网络安全管理局指导中国互联网协会制定发布了《电信和互联网行业网络数据安全自律公约》。中国互联网协会已累计组织中国电信、中国移动、中国联通、阿里、腾讯、百度、京东、360、爱奇艺等133家基础电信企业和重点互联网企业签署了《自律公约》。
文旅部发布关于推动数字文化产业高质量发展的意见：据文旅部网站26日消息，文化和旅游部提出，培育一批具有较强核心竞争力的大型数字文化企业，引导互联网及其他领域龙头企业布局数字文化产业。支持“新技术、新业态、新模式”企业发展，扶持中小微数字文化企业成长，培育一批细分领域的“瞪羚企业”和“隐形冠军”企业。
⚫投资建议
游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、、三七互娱、吉比特等。
电商板块：疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局
的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL 营销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建设）。
电影板块：对于电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。对于银幕增速：疫情导致供
给端银幕增速大幅下滑，我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头
部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）、中国电影（牌照优势明显）。
⚫风险提示
疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。[Table_Invest]
推荐维持评级
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行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
分析师：刘欣
冬至祝福语图片执业证号：S0100519030001
电话：010-********
邮箱：***************电脑老自动关机
分析师：钟奇
执业证号：S0100518110001
电话：010-********
邮箱：****************
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悬案相关研究
1.【民生传媒周报】20201123:B站用户增长超预期，芒果超媒收到阿里投资意向申请
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传媒沪深300
传媒
行业研究/周报
关注顺周期复苏和细分板块绩优龙头
—传媒周报20201130
传媒周报
2020年11月30日
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1
资料来源：公司公告、民生证券研究院
盈利预测与财务指标
代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020/11/27 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 603258.SH  电魂网络 32.14 0.93    1.77    2.87 34.40 18.16 11.20 推荐 300031.SZ  宝通科技 19.96 0.77    1.00    1.34 25.96 19.96 14.90 推荐 300315.SZ  掌趣科技    6.17 0.13 0.30 0.41 46.78 20.57 15.05 推荐 002624.SZ  25.42    1.16    1.26    1.54 21.87 20.17 16.51 推荐 002555.SZ  三七互娱 24.98    1.00    1.39    1.68 24.95 17.97 14.87 推荐 603444.SH  吉比特 366.69 11.26 17.08 20.93 32.57 21.47 17.52 推荐 300785.SZ  值得买 104.15    2.23    2.91    3.56 46.67 35.84 29.25 推荐 300413.SZ  芒果超媒 64.00 0.65 0.88    1.07 98.54 72.73 59.81 推荐 600556.SH  天下秀 14.09 0.15 0.23 0.34 91.55 61.72 41.32 推荐 601595.SH  上海电影 12.46 0.37 0.40 0.60 33.93 31.15 20.77 推荐 002739.SZ  万达电影 19.54 -2.28 -0.74 0.75 -8.59 -26.41 26.05 推荐 603103.SH
横店影视
17.71
梦见钱包丢了0.49
0.28
0.54
36.29
64.14
32.56
推荐
目录
一、重点公司估值 (4)
二、上周市场表现回顾：下跌2.92%，排名第24位 (6)
（一）上周传媒板块整体下跌2.92%，排名第24位 (6)
圣诞礼物送什么
（二）电视剧综艺市场 (7)
（1）电视剧网播收视率排行 (7)
（2）综艺网播收视率排行 (7)
（三）电影市场 (8)
（1）一周票房市场总览 (8)
（2）本周上映影片表现 (9)
（3）TOP10院线及影投票房及市占率 (9)
（四）游戏市场 (10)
（1）iOS游戏排行榜 (10)
（2）安卓市场应用宝游戏排行榜 (11)
（3）安卓市场小米游戏风云排行榜 (11)
（4）上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 (12)
三、行业重要新闻与重点公司公告 (14)
（一）行业及公司新闻 (14)
（二）上周重要公告汇总 (14)
四、风险提示 (14)
插图目录 (15)
表格目录 (15)
一、重点公司估值
表1：上周重点公司估值情况一览
股价总市值流通市值PE EPS 营收（亿元）归母净利润（亿元）利润率（%）商誉/总资产股票代码公司名称
2020/11/27 （亿元）（亿元）2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 2019/2020Q3 2019/2020Q3 2019/2020Q3 2020Q3 院线公司离开广州要做核酸检测吗
002739.SZ万达电影19.54444.4171.9-8.6-81.324.3(2.28)(0.24)0.80 154.4/32.1-47.3/-20.2-30.6%/-63.3%33.0% 600977.SH中国电影13.32248.781.223.4146.520.80.57 0.09 0.64 90.7/10.510.6/-5.613.7%/-67.3%  1.8% 603103.SH横店影视17.71112.313.136.1-71.429.60.49 (0.25)0.60 28.1/4  3.1/-3.711.0%/-92.2%0.5% 601595.SH上海电影12.4655.817.233.7-26.229.80.37 (0.48)0.42 11.1/1.3  1.4/-2.711.5%/-218.3%0.5% 002905.SZ金逸影视10.3538.99.725.9----0.40 0.00 0.00 20.7/2.2  1.1/-4.1  5.2%/-186.1%0.0% 300528.SZ幸福蓝海7.0526.310.1352.5----0.02 0.00 0.00 21.4/2.20.1/-2.7-1.2%/-134.4%  1.0%中位数29.8-48.826.9
影视动漫
300251.SZ 光线传媒11.91 349.4 121.8 37.2 65.3 31.6 0.32 0.18 0.38 28.3/4.8 9.5/0.6 33.5%/13.0% 0.2% 300133.SZ 华策影视7.23 126.9 73.0 -8.7 24.9 19.8 (0.83)0.29 0.37 26.3/18.9 -14.7/2 -56.1%/10.3%    4.7% 300027.SZ 华谊兄弟  4.47 124.6 70.8 -3.1 116.7 26.8 (1.42)0.04 0.17 21.9/11.
1 -39.6/-3.3 -184.0%/-30.7%    5.5% 300182.SZ 捷成股份  5.06 130.3 98.2 -5.4 22.9 16.4 (0.93)0.22 0.31 36.1/19.6 -23.8/2 -66.1%/10.4% 24.6% 000802.SZ 北京文化  6.53 46.7 26.0 -2.0 -- -- (3.22)0.00 0.00 8.6/0.1 -23.1/-1.2 -271.2%/-910.6%    2.2% 002292.SZ 奥飞娱乐7.09 96.2 47.1 78.8 88.6 39.1 0.09 0.08 0.18 27.3/17.6    1.2/-0.5    3.8%/-2.4% 34.3% 000892.SZ 欢瑞世纪  3.16 31.0 15.3 -5.6 -- -- (0.56)0.00 0.00    5.4/0.2 -5.5/-1.5 -102.1%/-862.8% 0.0% 002343.SZ 慈文传媒  6.96 33.1 23.1 19.9 20.3 13.5 0.35 0.34 0.52 11.7/3.4    1.6/-0.2 13.4%/-6.9%    4.5%
中位数-2.6 45.1 23.3
互联网公司
300059.SZ 东方财富26.692298.81692.697.9  2.051.30.27 0.40 0.52 42.3/59.518.3/3443.3%/57.2%  3.3% 300413.SZ 芒果超媒641139.4408.098.571.858.80.65 0.89    1.09 125/94.711.6/16.19.3%/17.0%0.0% 002127.SZ 南极电商17.26423.7290.835.127.521.70.49 0.63 0.80 39.1/27.712.1/7.230.9%/26.0%15.1% 000681.SZ 视觉中国16.31114.376.252.247.635.80.31 0.34 0.46 7.2/4.4  2.2/1.230.1%/27.6%30.0% 300226.SZ 上海钢联63.98122.286.656.444.829.4  1.14    1.43    2.18 1225.7/409  1.8/1.50.3%/0.6%0.3%
中位数56.444.835.8
游戏
002602.SZ 世纪华通7.59565.6279.719.814.812.40.38 0.51 0.61 146.9/117.722.9/24.518.6%/21.0%48.7% 002558.SZ 巨人网络17.56355.5135.743.332.224.40.41 0.54 0.72 25.7/17.28.2/8.433.2%/49.3%  1.7% 002624.SZ 25.42493.1293.821.920.517.2  1.16    1.24    1.48 80.4/80.615/18.118.0%/22.1%  3.8% 002555.SZ 三七互娱24.98527.6287.825.017.814.9  1.00    1.40    1.68 132.3/112.921.1/22.618.3%/21.8%13.0% 600373.SH 中文传媒11.9161.371.39.310.08.8  1.27    1.18    1.35 112.6/7317.3/12.715.4%/17.6%9.3% 002174.SZ 游族网络16.33149.6100.156.614.812.60.29    1.10    1.30 32.2/37.2  2.6/5.68.0%/15.1%  5.1% 300418.SZ 昆仑万维21.86256.4142.719.48.213.4  1.13    2.67    1.63 36.9/22.713/41.837.6%/183.9%7.5% 603444.SH 吉比特366.69263.5154.032.622.818.611.26 16.08 19.74 21.7/20.58.1/7.949.1%/48.6%0.1% 300113.SZ 顺网科技17.92124.474.1145.963.345.70.12 0.28 0.39 15.7/80.9/1.28.6%/17.6%24.5%
300031.SZ 宝通科技19.9679.260.226.019.614.80.77    1.02    1.35 24.8/19.5  3.1/3.211.6%/16.6%27.3%中位数25.518.714.8
出版
601098.SH 中南传媒10.93196.369.315.414.613.10.71 0.75 0.84 102.6/63.912.8/10.113.7%/16.6%0.3% 601928.SH 凤凰传媒  6.95176.995.413.212.311.00.53 0.57 0.63 125.9/80.213.4/10.911.2%/13.8%0.6% 600373.SH 中文传媒11.9161.371.39.310.08.8  1.27    1.18    1.35 112.6/7317.3/12.715.4%/17.6%9.3% 601019.SH 山东出版  6.39133.428.88.6----0.74 0.00 0.00 97.7/57.515.4/7.415.8%/12.9%0.0% 601801.SH 皖新传媒  5.24104.240.418.7----0.28 0.00 0.00 88.3/63.6  5.6/6.6  6.6%/10.6%0.9% 600633.SH 浙数文化9.16119.362.223.519.216.00.39 0.48 0.57 28.3/27  5.1/4.324.4%/22.1%37.4% 600757.SH 长江传媒  5.769.230.18.8----0.65 0.00 0.00 76.7/44.57.9/6.710.5%/14.8%0.0% 603096.SH 新经典45.2561.525.925.522.819.6  1.78    1.98    2.31 9.3/6.6  2.4/1.726.4%/26.7%  1.3% 601900.SH 南方传媒9.0781.336.811.111.610.40.82 0.78 0.87 65.3/487.3/5.211.4%/10.9%0.1%中位数13.213.412.0
广告
002027.SZ 分众传媒9.441385.6965.873.963.440.70.13 0.15 0.23 121.4/78.818.8/2215.3%/27.9%0.
8% 300058.SZ 蓝光标  6.54162.9126.222.924.319.50.29 0.27 0.34 281.1/288.67.1/6.2  2.6%/2.2%24.1% 002131.SZ 利欧股份  3.52237.8193.776.5----0.05 0.00 0.00 140.3/106.5  3.1/30.9  2.2%/29.0%11.4% 000676.SZ 智度股份  6.0480.136.712.913.310.80.47 0.45 0.56 108.7/89  6.2/-1.1  5.6%/-1.8%26.9% 600986.SH 科达股份  4.7362.754.1-2.5----(1.89)0.00 0.00 188.8/68.9-25.1/1-13.3%/1.6%15.1% 002400.SZ 省广集团  6.1106.381.971.2----0.09 0.00 0.00 115.4/87.8  1.5/-0.5  1.6%/-0.3%19.6%中位数47.124.319.5
有线电视网络
600637.SH 东方明珠9.5324.4175.215.917.114.70.60 0.56 0.65 123.4/76.320.4/13.118.1%/16.2%  1.3% 600037.SH 歌华有线10.56147.091.125.331.823.20.42 0.33 0.46 27.6/17.4  5.8/1.521.1%/8.7%0.0% 000917.SZ 电广传媒  5.6179.559.471.6----0.08 0.00 0.00 70.8/39.5  1.1/-9.1  4.2%/-21.5%  2.5% 002238.SZ 天威视讯  6.2249.917.120.425.721.90.31 0.24 0.28 17/12.4  1.9/1.310.9%/10.0%0.0%中位数25.325.020.7
资料来源：Wind，民生证券研究院
注：PE和EPS，若年报或业绩报有披露数据，则使用披露数据，若无，则使用wind一致预期

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