传媒行业周报：调整中可布局 下半场仍可期
20200816
研究所
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证券分析师：朱珠S0350519060001
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调整中可布局下半场仍可期
——传媒行业周报
最近一年行业走势
行业相对表现
表现1M 3M 12M 传媒-6.3 21.5 49.8 沪深300 -2.3 18.5 25.5
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⏹本周观点更新：我们在年度策略中指出《看专注看融合看中国文
化真内核》，2020年一季度疫情影响，二季度遇美国对华文化企业的扰动，但外部的不可控下，我们可见的是中国文化真内内核，从内容与媒介端的进步有目共睹。电影端，《八佰》8月14日点映破千万并将登陆海外市场，动画电影《哪吒》让全球了解中国的创作能力，《花木兰》被迪士尼搬上银幕，中国文化的真内核，也带来中国文化传媒产业的韧性与可持续发展。
⏹本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。重点推荐奥飞娱乐、
风语筑、新经典、华谊兄弟、光线传媒、横店影视、蓝光标。以创意为核心，以展示为媒介锋尚文化8月24日拟登创业板，可关注其板块公司风语筑（主业项目稳增，新业务拓展顺利叠加回购）；
奥飞娱乐（与阴阳师合作新品预售火热，长生命周期ip具有文化符号价值，后端的玩具、手办甚至盲盒均是正常延伸）；院线复工，带动上下游的势能，《八佰》点映带热观影热情，静待更多大片定档后的热度再提升，可关注横店影视（万达）以及院线内容头部公司华谊兄弟、光线传媒等、蓝光标（主业稳增，静待蓝标在线产品商业）。
调研报告的格式⏹风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未
来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。
表1：重点关注公司及盈利预测
2019 2019
300413.SZ 芒果超媒63.92 0.65 0.84    1.00 98.34 76.10 63.92 买入300788.SZ 中信出版43.35    1.32    1.46    1.73 32.84 29.69 25.06 买入300770.SZ 新媒股份116.20    3.08    2.30    3.01 37.73 50.
52 38.60 买入603096.SH 新经典60.60    1.78    2.04    2.52 34.04 29.71 24.05 买入603103.SH 横店影视21.90 0.49 0.47 0.55 44.69 46.60 39.82 买入300251.SZ 光线传媒14.93 0.32 0.34 0.40 46.66 43.91 37.33 买入300058.SZ 蓝光标7.24 0.29 0.29 0.36 24.97 24.71 20.11 买入603466.SH 风语筑18.00 0.90    1.09    1.32 20.00 16.51 13.64 买入603533.SH 掌阅科技31.45 0.40 0.58 0.75 78.63 54.22 41.93 买入002292.SZ 奥飞娱乐8.86 0.09 0.11 0.18 98.44 80.55 49.22 增持300027.SZ 华谊兄弟  6.37 -1.42 0.14 0.18 -4.49 45.50 35.39 增持002739.SZ 万达电影18.75 -2.28 0.32 0.92 -8.22 58.59 20.38 未评级002602.SZ 世纪华通10.64 0.38 0.65 0.76 28.00 16.37 14.00 未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级盈利预测取自万得一致预期）
8.0更新1、行业观点和动态 (5)
1.1、传媒行业回顾 (5)
1.2、传媒行业动态 (7)
生日要吃什么
1.3、电影市场 (8)
1.4、电视剧市场 (9)
1.5、综艺节目市场 (10)
1.6、游戏市场 (11)
2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况 (12)
3、本周观点更新 (14)
4、本周重点推荐个股及逻辑 (15)
亮视网5、风险提示 (17)
图1：各行业周度涨跌幅（2020年08月10日-2020年08月14日） (6)
图2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2020年08月10日-2020年08月14日） (7)
图3：2018年1月- 2020年8月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图 (8)
图 4：电视剧情况（8月10日-8月13日） (10)
图 5：热播综艺网络播放量排行榜（8月10日-8月13日） (11)
图6：过去7天网页游戏情况 (12)
图7：IOS手游排行榜情况 (12)
表1：重点关注公司及盈利预测 (1)
表 2：拟下周上映的电影及基本情况 (9)
表 3：上市公司股东增持减持清单/投资 (13)
表 4：重点关注公司及盈利预测 (16)
1、行业观点和动态
1.1、传媒行业回顾
市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别0.18%、-1.17%、-2.95%。细分到传媒各子行业来看，所有细分子板块均呈现涨幅分化，受益于电影大片定档以及上座率提升，涨幅居前为电影娱乐、职业教育、体育指数；周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为鹿港文化、华谊兄弟、天舟文化（潜在受益股权转让等事项，短期催化不具有可持续性，大片《八佰》8月14日点映，成绩优异），分别上涨20%、15%、13%；跌幅Top3分别为恺英网络、华凯创意、凯撒文化，分别为-15%、-11%、-8.8%，基本面无有利支撑，利好兑现。
院线及影视内容部分，8月22日-29日北京将举办第十届国际电影节。本届电影节分为：组织启动式、北京展映、北京策划主题论坛、北京市场、北京大学生电影节、电影+再聚首等系列活动。北京展映分为线上展映、电视展映、影院展映、露天放映四个部分。“云上北影节”嘉宾将以“云连线”方式参加北影节各项活动。继上影节后，北影节的举办，也会影视内容行业带来关注度。
内容端，据拓普数据统计，从7月20日全国影院复工至今，已有3部影片票房破亿。《多力特的奇幻冒险》顺利破亿，成为复工后首部破亿的新片。诺兰经典大作《星际穿越》重映票房破亿，成为内地影院复工以来第二部票房破亿的影片；《八佰》点映当日票房破亿元，也凸显优质内容对需求的拉动。近日，北京、成都、上海、广州等地的影院已接到通知，8月14日起，取消120分钟片长电影中间休息的规定，全国部分省市电影院上座率限制将由30%放宽至50%。2020年暑假档虽接近尾声，但国庆档的预期已渐渐凸显，大片的定档预期下有望带来头部院线以及具备内容项目企业的业绩回暖。
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海外院线端，全球头部院线AMC宣布8月20日美国影院超百家将开业，上座率限制下，票价也是将首日8月20日的定价约15美分，即与1920年的票价趋同，同时部分老片重映价格在5美元左右，通过价格吸引用户重新走进线下影院的方式也是营销方式之一，但中国院线市场在万家电影院的市场中，仍具备较大的市场集中度提升空间。
2020上半年剧综影会员内容网播复盘，据云合数据显示，2020上半年全网剧集正片有效播放2472亿，
同比下滑8%；全网剧集会员内容有效播放持续上涨，累计766亿，同比增长37%；超前点播常态化，6月上新网剧中85%的剧集为超前点播模式。综艺，2020上半年全网综艺有效播放201亿，同比下滑9%；除衍生综艺外，平台纷纷开启综艺正片内容会员优先看模式，全网综艺会员内容有效播放达64亿，同比提升162%
游戏端，据伽马数据显示2020年7月，移动游戏市场规模170.7亿元，环比增长7.93%，主要由于一方面，由于暑假期间游戏用户增加，导致在线时长和游戏收入也随之增加；另一方面，近两个月上线的新游表现良好。

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