建材行业周报：水泥错峰常态化，电石渣错峰产能置换或深化
水泥错峰常态化，电石渣错峰产能置换或深化
行业评级：增  持
报告日期：        2021-01-03
行业指数与沪深300走势比较
分析师：石林
执业证书号：S0010520060001 电话：156****0369 邮箱：***************
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4.《苏博特：不止于减水剂》2020-12-07
⚫ 水泥错峰生产常态化，电石渣错峰产能置换或深化
2020年12月28日，工信部和生态环境部联合印发《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》（下称“《通知》”）。由于2016年的351号文在2020年底到期，因此《通知》是对水泥行业错峰生产政策的延续和改进，在供给端调控的力度和规范性上进一步加强。我们认为主要有两方面值得关注： 1） 推动全国水泥错峰生产地域和时间常态化。其中辽宁、吉林、黑龙江、新
疆每年自11月1日至次年3月底；北京、天津、河北、山西、内蒙古、
山东、河南每年自11月15日至次年3月15日；陕西、甘肃、青海、宁夏每年自12月1日至次年3月10日；其他地区结合本地实际，在春节、酷暑伏天、雨季和重大活动期间开展错峰生产。从错峰周期来看，与351
号文基本一致，参考意义更大，实际执行过程中产能或环保压力较大的地区预计仍将加码差异化错峰政策。
2） 所有水泥熟料生产线都应进行错峰生产。此条要求是相对于351号文最
qq空间透明闪字大的变动之一。首先是明确了各地工业和信息化主管部门要组织电石渣熟料生产线与当地非电石渣水泥熟料生产企业沟通协调，通过“错峰置换”参与错峰生产。在继新疆地区开创电石渣错峰产能置换并取得良好效果后，内蒙古的电石渣错峰产能置换方案也于2020年3月正式落地，预计短期内华北地区供给端就将迎来改善。随着《通知》将全国各地电石渣熟料产能纳入潜在错峰范围，预计中长期电石渣产能错峰置换将进一步深化。从PVC 产能分布来看，除新疆、内蒙古外，山东、西北地区、华北地区也有可观的电石渣熟料产能，供需格局有望迎来加速优化。 另外，《通知》还明确了承担供暖任务的生产线，应当在非采暖季、非错峰生产期间补足错峰时间；有全年协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务的生产线可以不进行错峰生产，但要适当降低水泥生产负荷。总体来看若政策执行到
抄送什么意思位，错峰生产力度会强于“十三五”时期。
⚫ 玻璃：库存维持低位，高景气度2021年有望持续
2020年12月国内浮法玻璃企业库存下滑明显，下游刚需订单良好，原片供应紧张。12月底原片价格已上升至近几年高位，下游在成本压力下控制接单并消化备货，加上多地加工厂意向提前放假，导致部分区域原片生产企业月底出货速率出现下滑，库存小幅回升。但整体看，当前企业库存仍低，且供需偏紧格局延续，预计下游提前放假对价格影响有限。
⚫ 投资建议
文化传播公司经营范围1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团。
⚫ 风险提示
下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。
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建材 行业研究/行业周报
1本周投资主题 (4)
1.1水泥错峰生产常态化，电石渣错峰产能置换或深化 (4)股权质押贷款
1.2玻璃：库存维持低位，高景气度2021年有望持续 (4)
1.3投资建议 (5)
2本周行情回顾 (5)
3本周动态跟踪 (7)
3.1行业重要动态 (7)
3.2重点公司公告一览 (8)
九年级语文教学计划
4重要子行业分析 (9)
4.1水泥 (9)
4.2玻璃 (11)
4.3玻纤 (11)
5重点数据跟踪 (12)
5.1水泥 (12)
5.2玻璃 (12)
5.3玻纤 (13)
5.4主要原材料 (14)
6风险提示 (15)
图表1本周各行业涨跌幅排名 (5)
图表2本周建材各子行业涨跌幅排名 (6)
图表3本周建材板块涨跌幅居前个股 (6)
图表4本周各行业PE（TTM）排名 (6)
图表5本周建材各子板块PE估值水平 (7)
图表6本周建材各子板块PB估值水平 (7)
图表7本周重点公司公告一览 (8)
图表8本周水泥熟料库容比 (9)
图表9本周水泥磨机开工率 (9)
图表10本周水泥/熟料价格及变动情况（元/吨） (10)
图表11全国各区域水泥熟料生产线停窑情况及计划（2020年12月） (10)
图表12华东地区水泥价格走势 (12)
图表13华北地区水泥价格走势 (12)
图表14东北地区水泥价格走势 (12)
图表15中南地区水泥价格走势 (12)
图表16西南地区水泥价格走势 (12)
图表17西北地区水泥价格走势 (12)
图表18浮法玻璃全国价格走势 (13)
图表19浮法玻璃产能情况 (13)
图表20浮法玻璃产能利用率情况 (13)
图表21玻璃库存量走势 (13)
图表222020年12月国内无碱增强纱重点生产企业出厂价格对比表（元/吨） (14)
图表232020年12月池窑电子纱重点生产企业出厂价格对比表（元/吨） (14)
图表24原油价格走势 (15)
图表25纯碱价格走势 (15)
图表26动力煤价格走势 (15)
图表27沥青价格走势 (15)
2020年12月28日，工信部和生态环境部联合印发《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》（下称“《通知》”）。由于2016年的351号文在2020年底到期，因此《通知》是对水泥行业错峰生产政策的延续和改进，在供给端调控的力度和规范性上进一步加强。我们认为主要有两方面值得关注：
1）推动全国水泥错峰生产地域和时间常态化。其中辽宁、吉林、黑龙江、新疆每年自11月1日至次年3月底；北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东、河南每年自11月15日至次年3月15日；陕西、甘肃
、青海、宁夏每年自12月1日至次年3月10日；其他地区结合本地实际，在春节、酷暑伏天、雨季和重大活动期间开展错峰生产。从错峰周期来看，与351号文基本一致，参考意义更大，实际执行过程中产能或环保压力较大的地区预计仍将加码差异化错峰政策。
2）所有水泥熟料生产线都应进行错峰生产。此条要求是相对于351号文最大的变动之一。首先是明确了各地工业和信息化主管部门要组织电石渣熟料生产线与当地非电石渣水泥熟料生产企业沟通协调，通过“错峰置换”参与错峰生产。在继新疆地区开创电石渣错峰产能置换并取得良好效果后，内蒙古的电石渣错峰产能置换方案也于2020年3月正式落地，预计短期内华北地区供给端就将迎来改善。随着《通知》将全国各地电石渣熟料产能纳入潜在错峰范围，预计中长期电石渣产能错峰置换将进一步深化。从PVC 产能分布来看，除新疆、内蒙古外，山东、西北地区、华北地区也有可观的电石渣熟料产能，供需格局有望迎来加速优化。
另外，《通知》还明确了承担供暖任务的生产线，应当在非采暖季、非错峰生产期间补足错峰时间；有全年协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务的生产线可以不进行错峰生产，但要适当降低水泥生产负荷。总体来看若政策执行到位，错峰生产力度会强于“十三五”时期。
1.2 玻璃：库存维持低位，高景气度2021年有望持续
2020年12月份全国浮法玻璃加权平均价为2202.85元/吨，较上月价格上涨35.51元/吨，环比涨幅9.05
%，同比涨幅23.92%。
2020年12月国内浮法玻璃企业库存下滑明显，下游刚需订单良好，原片供应紧张。12月底原片价格已上升至近几年高位，下游在成本压力下控制接单并消化备货，加上多地加工厂意向提前放假，导致部分区域原片生产企业月底出货速率出现下滑，库存小幅回升。但整体看，当前企业库存仍低，且供需偏紧格局延续，预计下游提前放假对价格影响有限。
华北：整体运行良好，当地需求维持较好，加之南方区域带动，中上旬库存逐步削减，下旬出货略缓。
华东：12月上旬多数厂产销可达140-160%，企业库存降幅明显，中下旬深加工企业提货趋谨慎，深加工意向提前放假对市场有一定影响，下旬华东局部降雪导致库存小增。
华南：企业月内库存下滑明显，下游订单旺盛以及供应端部分产线冷修、复产生产线引板较晚，导致市场原片供应紧张，下游深加工受成本压力影响，意向提前放假，月
1）水泥板块，推荐华东、华南地区龙头海螺水泥、塔牌集团，建议关注受益华北基建弹性和需求复苏的冀东水泥，西北地区龙头祁连山、宁夏建材；
2）玻璃板块，受赶工需求支撑，中下游积极备货，同时社会低库位也将推动部分区域价格继续上涨，部分前期涨幅较大区域涨势或有所放缓。持续推荐浮法龙头旗滨集团，光伏玻璃2020年供需紧张局面加剧，2021年随着光伏装机和双面组件渗透率的双重增长，预计光伏玻璃仍将维持供不应求状态，行业高景气度将维持，建议关注显著受益下游高景气度的光伏玻璃龙头福莱特；
3）玻纤板块，在“十四五”规划带来的相关产业政策、“双循环”布局、全球经济复苏预期等多重催化下，一些建材细分板块的基本面也发生了重大变化，成长属性增强。
玻纤行业下游需求多样，包括建筑、电子、汽车、风电等，中长期具备广阔成长空间。
我们认为“十四五”期间下游相关产业政策的落地将带动玻纤的成长性加速兑现。持续推荐中国巨石，建议关注长海股份；
4）减水剂板块，持续推荐苏博特、垒知集团。
2 本周行情回顾
2020年12月28日-2021年1月1日，沪深300指数上涨3.36%，建材（申万）上涨1.07%，跑输沪深300指数2.29个百分点，在28个申万一级行业中位列第18。
建材子行业中玻纤（+3.84%）、其他建材（+2.53%）涨幅较大，耐火材料（-6.35%）、非金属新材料（-2.09%）跌幅较大。
图表1 本周各行业涨跌幅排名

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