20200823
研究所
证券分析师：吴吉森 S0350520050002
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华为禁令再升级，半导体产业链影响几何
从此心里有个你——电子行业周报
最近一年行业走势
行业相对表现
表现1M 3M 12M 电子-1.1 28.7 63.4 沪深300 0.1 23.4 24.4
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《电子行业周报：不惧调整，继续推荐半导体和消费电子龙头》——2020-07-27 投资要点：
⏹本周投资主题：美国升级对华为限制，短期而言，中国半导体产业
链不确定性将加大，中长期而言，我们认为半导体国产替代趋势将进一步提速，给予行业“推荐”评级。
⏹禁令再升级，华为外购芯片之路将被切断。2020年8月17日，美国
商务部工业和安全局（BIS）发布华为禁令的修订版，在“实体清单”
上新添了21个国家的38家华为子公司。相对于2020年5月的禁令而言，限制措施范围进一步扩大，目的在于阻止华为在未经特别许可的情况下获得半导体，包括由外国公司以美国软件或技术开发或生产的芯片。此外，新版禁令发布了新的许可证规定，收紧了对实体清单中的华为作为买方、中间收货人、最终收货人或最终用户参与相关交易的限制。我们认为华为禁令再升级，芯片外购之路将被切断，将对华为芯片供应链产生较大的冲击。
⏹短期半导体产业链不确定性加大，半导体仍是未来3-5年科技投资
主线。短期来看，华为各项业务将不可避免地受到影响，华为产业链上游企业或将面临来自华为的订单缩减的风险，从中长期来看，国内半导体上下游产业链全面国产化将势在必行，将会推动半导体细分领域核心公司正在全面开花。过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力，我们认为华为禁令不会改变中国半导体产业的发展趋势，半导体仍是未来3-5年科技投资主线。半导体方面，我们推荐华为禁令影响较小的领域，重点关注：半导体设备和材料、功率半导体、晶圆制造等领域，重点推荐：北方华创、华峰测控、斯达半导、捷捷微电、中芯国际、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微；建议关注：中微公司、安集科技、长电科技等。此外，消费电子方面，我们持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司，建议关注：鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份；面板行业，LCD 周期上行与OLED成长共振，我们重点推荐京东方A和TCL科技。
⏹上周调研及报告：【中报点评】捷捷微电：Q2业绩超预期，MOSFET/IGBT
打开成长空间；【中报点评】鹏鼎控股：全球PCB龙头，技术升级助力快速成长
外墙抹灰网⏹风险提示：新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期；贸易战持续
恶化风险；华为禁令不确定性风险。
重点关注公司及盈利预测
五险一金指的是哪五险哪一金2019 2019
爱情是个梦而我睡过头000100.SZ TCL科技 6.55 0.19 0.24 0.34 34.47 27.29 19.26 买入000725.SZ 京东方A 5.19 0.06 0.08 0.17 86.5 64.88 30.53 买入002371.SZ 北方华创199.4 0.63 1.0 1.44 316.51 199.4 138.47 增持002938.SZ 鹏鼎控股47.32 1.27 1.4 1.75 37.26 33.8 27.04 买入300623.SZ 捷捷微电29.25 0.62 0.52 0.65 47.18 56.25 45.0 买入300661.SZ 圣邦股份309.0 1.7 1.84 2.49 181.76 167.93 124.1 买入300782.SZ 卓胜微373.46 4.97 7.79 10.7 75.14 47.94 34.9 买入603290.SH 斯达半导202.66 1.13 1.11 1.55 179.35 182.58 130.75 买入603501.SH 韦尔股份188.01 0.54 2.62 3.39 348.17 71.76 55.46 买入688012.SH 中微公司197.68 0.35 0.55 0.84 564.8 359.42 235.33 增持688200.SH 华峰测控274.16 2.22 3.2 4.66 123.5 85.68 58.83 买入688981.SH 中芯国际71.87 0.
33 0.28 0.37 217.79 256.68 194.24 买入资料来源：Wind资讯、国海证券研究所
1、股票组合及其变化 (5)
1.1、本周重点推荐及推荐组合 (5)
1.2、核心公司投资逻辑 (5)
2、分析及展望 (6)
2.1、投资主题和主要逻辑 (6)
2.2、行业动态跟踪 (7)
2.3、重点公司跟踪 (10)
新剑侠情缘完美结局3、报告及数据 (13)
3.1、上周报告及调研回顾 (13)
3.2、行业跟踪数据一览（图表） (13)
4、行业评级与投资策略 (14)
5、风险提示 (15)
图1：2020-2024年全球LED智慧路灯市场规模预估 (13)
图2：2019年1月-2020年8月电视面板价格走势 (13)
图3：2020-2024年全球智能制造市场规模 (14)
表1：重点推荐标的和业绩评级 (5)
表2：半导体板块本周涨幅前十 (7)
表3：面板行业本周情况 (7)
表4：公司公告 (11)
表5：2020年第二季全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（百万美元） (14)
表6：2019-2020年全球行动通讯基地台市占率 (14)
1、股票组合及其变化
中国有哪些旅游胜地1.1、本周重点推荐及推荐组合
重点推荐：北方华创、华峰测控、圣邦股份、捷捷微电、斯达半导、卓胜微、韦尔股份、京东方A、TCL科技、鹏鼎控股；受益标的：兆易创新、汇顶科技、中微公司、北方华创、澜起科技、深南电路、立讯精密、锐科激光、柏楚电子、工业富联、生益科技、三安光电、歌尔股份、闻泰科技、北京君正。
1.2、核心公司投资逻辑
我们认为新冠疫情并不会改变产业发展趋势：半导体方面，发展逻辑（产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速）并未发生改变，半导体细分领域核心公司正在全面开花，我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线；消费电子，后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力；面板行业，我们认为LCD行业洗牌将逐步完成，竞争格局有望大幅优化，最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。
1、半导体领域我们重点推荐：捷捷微电（功率半导体）、斯达半导（IGBT）、卓胜微（射频芯片）、韦尔股份（CIS、模拟）、圣邦股份（模拟）；建议关注：中微公司（半导体设备）、北方华创（半导体设备）、澜起科技（内存接口芯片）、兆易创新（存储）、北京君正（存储）、长电科技（封测）、闻泰科技等。
2、消费电子产业链建议关注：立讯精密（精密制造龙头）、鹏鼎控股（PCB）
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