以京东白条为例的电商消费金融ABS融资模式研究
现代经济信息
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以京东白条为例的电商消费金融ＡＢＳ融资模式研究
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崔婉君 安徽新华学院财会与金融学院
摘要：和传统的金融机构相比，互联网金融的电商平台无法吸收公众存款，这直接抑制了互联网电商消费金融业务发展的规模。而且，为了获得资金，互联网电商需要支付更高的资金成本，这无疑降低了互联网电商的竞争力。在这样的情况下，互联网电商平台依据ABS 模式来进行资金融入势在必行。通过ABS 融资模式，互联网电商可以将未来的现金流入提前变现，缓解了其消费金融资产流动性不足的困境，对促进互联网消费金融的持续健康稳定发展具有重要意义。文章从基础理论出发，结合实际，将京东白条作为案例，对京东白条的ABS 融资的过程进行分析，指出将电商消费金融资产作为ABS 融资的基础资产以及利用循环购买方式构建资产池的重要意义和启示。
关键词：互联网金融；电商；ABS；京东白条
中图分类号：F830.2  文献识别码：A  文章编号：1001-828X(2019)024-0306-01
火锅连锁一、资产证券化的含义
ABS，即资产证券化，简单来说，就是将流动性较差的资产汇
集在一起，形成资产池，然后将其打包出售，通过发行证券的方式来进行资金的融入。其中，偿还这些有价证券的资金来源于这些资产的未来现金流入。成功的资产证券化通常具有三点特征，其一，具有基础资产，且这些基础资产在未来拥有稳定的现金流入。其二，组建特殊目的载体SPV，实现风险隔离。其三，进行信用增级。
二、电商消费金融进行ＡＢＳ融资的必要性分析
（一）摆脱了资产流动性差的局面
对于任何一个盈利性的企业而言，其资产难以及时低成本变现都是一个非常棘手的问题，这将直接影响企业的下一阶段的正常运营，提高了企业的流动性风险，对于互联网金融电商行业更是如此。然而为了在激烈的市场竞争中谋得一席之地，电商不得已需要采取分期付款或者小额贷款这样的形式来进行业务的拓展，由此带来的困境就是形成大量的流动性差的应收账款。这些应收账款占用了企业的资源，影响了企业的正常运营。为了解决这个问题，为了将这些未来的现金流提前变现，利用ABS 融资模式恰好可以解决这个困境，为企业注入资金，帮助企业下一步发展。
中秋节高速为啥不免费dnf狂战二次觉醒（二）提供了低成本的资金来源
企业为了更好地生存与发展，降低资金成本是非常关键的一步。在目前的市场来看，银行类金融机构可以合法地取得公众的储蓄资金，形成营运资金的来源，从而发放贷款或者进行其他方面的资金投资来获得利润。但是相比之下，互联网金融电商企业就没有这种福利了。法律不允许其吸收公众存款，为了获得营运资金，他们需要支付更高的资金成本。而资产证券化可以实现其降低资金成本的目的，所以对于互联网电商行业来说，资产证券化具有重要的意义。
三、京东白条简介
京东白条是京东旗下的一种消费金融产品，在2014年上线，值得一提的是，这是国内第一款互联网消费金融产品。京东会员首先需要进行线上申请，根据该用户在京东网站的消费记录和信用情况，其可以获得相应的信用额度，最高可达1.5万元，针对的体主要是个人消费者用户。京东白条的还款方法可以有两种，其一是延期付款，最长延期30天，不用支付相应的利息费用。其二是分期付款，最长可分24个月，一个月的手续费率为0.5%，3个月的手续费率为1.5%，以此类推，24个月的手续费率为12%。和商业银行信用卡的违约金类似，京东白条也有相应的违约金设置。针对逾期未还的用户，京东会收取每日0.03%的违约金，作为对逾期用户的惩罚措施。文章选取京东白条专项计划作为案例，京东白条专项计划起自于2015年9月，是国内第一个互联网消费金融产品ABS 的案例。其资产证券化的基础资产就是京东白条产生的大量应收账款，这些应收账款在未来可以获得相应的现金流入，所以可以将这些应收账款汇集成资产池，将其进行打包出售。通过发行有价证券的方式来进行资金的融入，
偿付这些有价证券的资金来源正是这些未来的应收账款的现金流入。“京东白条专项计划”的预定
的存续期为两年的时间，是从2015年的9月16日到2017年的9月26日。该计划的资金募集规模为8亿元，采用了分层的结构化设计，按照未来偿付的优先级别，将产品分为优先级，次优级和次级三个级别，三个级别占比分别为75％、13％和12％。不仅如此，该专项计划还采取循环购买的方式实现了资产池的构建，并且全部依托内部增信的方式。
四、京东白条资产证券化的过程分析
心情签名(一)华泰资产管理有限公司来负责设立此次的资产支持专项计划，发售体面向的是合格的机构投资者。投资者签订认购协议，支付认购资金，为该资产专项计划的证券持有人。
(二)华泰资产管理有限公司将认购资金支付给京东世纪贸易作为购买基础资产的价格。这里的基础资产即京东世纪贸易名下的应收账款的债权。这里的京东世纪贸易为原始权益人，华泰资产管理有限公司为SPV。
(三)由原始权益人京东世纪贸易作为资产的服务机构，负责基础资产的日常维护与管理工作。
(四)这里的资产托管机构为兴业银行，根据签订的托管协议，对专项计划的资产进行托管。
(五)由华泰资管将相关的收益进行分配，分配给证券的购买者，逐步完成清偿工作。
五、京东白条ＡＢＳ融资模式的启示
（一）内部增信的优势
对于本次的资产证券化，采取的是内部增信的信用增级方式，没有采取外部机构担保等外部增信方式，这样的增信方式一方面节约了信用增级的资金成本，另一方面也降低了对外部增级机构的依懒性。
（二）自身的风险控制体系尤为关键
京东白条此次的资产证券化取得了很大的成功，离不开其自身的良好的风险控制体系。凭借着技术的优势以及大数据的风险控制体系，使得对于基础资产应收账款做到了精准的控制。京东之所以能够在国内市场率先推出ABS 产品，得力于其大数据、风控水平的优势地位。在风险控制的关键环节征信环节上，京东凭借自身的技术优势，大量的客户信息及交易数据等使得京东能够以较低的成本来把控客户的风险水平，不仅如此，京东也积极与外部机构进行合作，在信息渠道上不断完善与拓展，这些都为京东的风险控制体系的加强稳固夯实了基础。
参考文献：
[1]胡海峰，陈世金.中国新一轮资产证券化的缘起、进展及前景分析[J].人文杂志,2014(1).
[2]腾磊.资产证券化：互联网金融领域的探索与实践[J].金融理论与教学,2016(5).
污污的段子让女生起反应的文字[3]徐英军.互联网消费信贷债权线上证券化的风险控制[J].金融理论与实践,2016(2).
作者简介：崔婉君(1991-)，女，安徽合肥人，安徽新华学院，助
教，金融硕士，主要从事金融研究。
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