中国工商银行股份财务分析报告
一．中国工商银行概况
中国工商银行是中国最大的商业银行，中国四大国有商业银行之一，世界五百强企业之一，上市公司。中国工商银行实行统一法人授权经营的商业银行经营管理体制。中国工商银行总行是全行的经营管理中心、资金调度中心和领导指挥中心，拥有全行的法人财产权，对全行经营的效益性、安全性和流动性负责，在授权和授信管理的基础上，实行“下管一级、监控两级”的分支机构管理模式，到达稳健经营，防范风险，提高经济效益的目的。
中国工商银行经营范围包括：办理人民币存款、贷款和消费信贷，居民储蓄，各类结算，发行和代理发行有价证券，代理其他银行委托的各种业务，办理外汇存款、贷款、汇款，进出口贸易和非贸易结算，外币及外币票据兑换，外汇担保和见证，外汇借款，外币票据贴现，发行和代理发行外币有价证券，代办即期和远期外汇买卖，征信调查和咨询服务，办理买方信贷，国际金融组织和外国政府贷款的转贷，以及经中国银行业监督管理委员会依照有关法律、行政法规和其他规定批准的业务。
中国工商银行于1984年成立，全面承担起原由中国人民银行办理的工商信贷和储蓄业务，担当起积聚社会财富、支援国家建设的重任。
2005年，中国工商银行完成了股份制改造，正式更名为“中国工商银行股份”〔以下简称“工商银行”〕；2006年，工商银行成功在上海、香港两地同步发行上市。公开发行上市后，工商银行共有A股250,962,348,064股，H股83,056,501,962股，总股本334,018,850,026股。
工商银行在中国拥有领先的市场地位、优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力，以及卓越的品牌价值。工商银行正以建设国际一流现代金融企业为目标，不断发展进步，以真诚的服务与专业的能力帮助全球客户管理资产、创造财富。
2009年，中国工商银行股份〔以下简称“工商银行”〕面对复杂多变的国际国内宏观经济金融形势，积极稳妥应对，持续推进经营转型，加快业务创新，优化收益结构，严格成本控制，有效降低了全球金融危机及中国经济增长放缓对经营管理带来的负面影响，成功化危为机，获得了历史性的发展，实现了良好的盈利增长，显著提升了公司治理水平。
中国工商银行的经营业绩为世界金融界所瞩目。多次被《欧洲货币》、《银行家》、《环
球金融》、《亚洲货币》和《金融亚洲》杂志评选为“中国最正确银行”、“中国最正确本地银行”、“中国最正确内地商业银行”，并连续被国内媒体评为“中国最受尊敬企业”。
二、上市银行及中国工商银行综合分析
1. 上市银行2011年年报及一季报综合分析
16家上市银行2011年归属于母公司净利润的平均增速为29.17%,从业绩驱动因素看,规模增长、息差上升和中间业务收入快速增长成为银行业绩增长的最主要动力。
16家上市银行2012年一季度归属于母公司净利润的平均增速为19.73%,比去年同期的33.23%增速出现了明显下降,增速下降的原因包括净息差上升幅度减少、中间业务收入增幅减少、成本收入比下降幅度减少和信贷成本提高等。
2011年全年16家上市银行的平均净息差为2.67%,整体上升22个基本点。2012年第一季度,在部分贷款特别是按揭贷款重新定价的基础上,整体上市银行的平均净息差仅仅为2.65%,同比上升了11个基本点,比2011年第四季度的2.73%环比下降了8个基本点,主要原因可能主要是在负债端的付息负债成本压力上升较大,部分抵消了生息资产收益率的提高。
2011年全年上市银行继续实现了不良贷款余额的双降,但是如果从第三季度的环比情况看,上市银行2011年末的不良贷款余额比第三季度末的环比有了明显的上升;从2012年第一季度的环比看,整体不良贷款余额继续环比增长,展望整体2012年全年,不良贷款可能都将是环比上升的情况。
2012年,整体上市银行的增长面临一定的隐忧,这些不利影响在一季报中已经得到部分的显现,因此我们适当下调了我们前期对于银行股的盈利预测。上市银行2012年和2013年净利润同比增长为18.15%和15.73%。
如果着眼于下半年,在二季度以后,银行股增长上的担忧可能将部分被真实数据验证,比方负债端压力和资产端贷款定价能力的逐步回落和非信贷资产收益率的下降导致季度之间净息差继续环比下降、不良贷款逐步温和暴露导致信贷成本继续温和增加、银监会收费监管逐步加强导致手续费收入增速继续温和回落等等,再加上温州综合金融试验区导致的市场对于利率市场化进程加快的担忧和下半年可能的不对称降息的不利影响,我们认为下半年银行股也很难持续跑赢大盘,因此下调整体银行股评级为同比大势。
除了我们依旧认为4月中下旬和5月上旬依旧是银行股估值恢复较好的时间窗口外,下半年
可能较好的时间窗口在四季度下半季度,因为此时在不考虑极端情况之下,银行股的平均市净率可能要跌至1倍左右,极端的低估值和依旧稳健增长的业绩可能会促使银行股出现估值回复行情。
主要风险点在于宏观经济超预期下滑、资产质量超预期恶化、存款保险制度、利率市场化等进程超预期。
2.中国工商银行年度报表摘要及一季报点评
年度及季度报表摘要
报告日期 | 2012-3-31 | 2011-12-31 | 2011-3-31 |
利润表摘要 | |||
主营收入 | 131,017,000,000 | 475,214,000,000 | 113,817,000,000 |
主营成本 | 51,416,000,000 | 204,214,000,000 | 44,235,000,000 |
主营利润 | 79,601,000,000 | 271,000,000,000 | 69,582,000,000 |
其他利润 | -309,000,000 | -3,246,000,000 | -300,000,000 |
财务费用 | -- | -- | -- |
营业利润 | 79,601,000,000 | 271,000,000,000 | 69,582,000,000 |
税息前利润 | 79,828,000,000 | 272,311,000,000 | 69,998,000,000 |
投资收益 | 1,728,000,000 | 8,337,000,000 | 1,218,000,000 |
营业外收支 | 89,000,000 | 143,000,000 | 信任站点 -- |
利润总额 | 79,828,000,000 | 272,311,000,000 | 69,998,000,000 |
所得税 | 18,456,000,000 | 63,866,000,000 | 16,162,000,000 |
净利润 | 61,335,000,000 | 208,265,000,000 | 53,787,000,000 |
资产负债表摘要 | |||
营运资本 | -- | -- | -- |
流动资产 | -- | -- | -- |
长期投资 | -- 用格式工厂 | -- | -- |
固定资产 | 87,716,000,000 | 89,308,000,000 | 98,754,000,000 |
无形及其他 | -- | -- | -- |
总资产 | 16,431,196,000,000 | 15,476,868,000,000 | 14,389,996,000,000 |
流动负债 | -- | -- | -- |
长期负债 | -- | -- | -- |
股东权益 | 1,021,815,000,000 | 956,742,000,000 | 870,968,000,000 |
现金流量表摘要 | |||
经营现金流 | 399,732,000,000 | 348,123,000,000 | 331,532,000,000 |
投资现金流西红柿炒大头菜 | -56,497,000,000 | -56,733,000,000 | 99,142,000,000 |
筹资现金流 | 6,343,000,000 | 36,005,000,000 | -18,000,000 |
现金流变动 | 349,569,000,000 | 319,337,000,000 | 429,617,000,000 |
中国工商银行27日晚间发布的一季报显示，工商银行一季度净利润超600亿元 核心资本充足率略升。今年一季度工行实现净利润613.72亿元，同比增长14.00%。核心资本充足率10.15%，资本充足率13.13%，均满足监管要求。其中，核心资本充足率较去年年底略升。
2012年第一季度,工商银行实现营业收入1310.17亿元,同比增长15.11%,其中，利息净收入继续为收入增长做出绝大部分奉献。实现归属母公司净利润613.35亿元,同比增长14%,实现每股收益0.18元,实现每股净资产2.93元。
2012年第一季度,按照期初期末的平均余额计算,工商银行的净息差为2.54%,同比上升了4个基本点,环比基本持平,上升了1个基本点。
与大部分银行同业和行业的趋势不同,工商银行一季度依旧实现了不良贷款的双降,从信贷成本的角度看,12年第一季度工商银行计提了101.34亿元的贷款减值准备,计算的年化的信贷成本为0.51%,比去年同期的0.42%相比同比上升了8个基本点,与去年全年的情况相比环比也上升了7个基本点,也与行业的形势类似,工商银行也在2012年一季度适当的加大了拨备的计提力度。季度末的拨贷比为2.50%,与去年年初基本持平。
利息净收入988.16亿元，同比增长15.74%，主要是由于生息资产规模增长及净利息收益率上升。手续费及佣金净收入286.22亿元，同比增长10.39%。成本收入24.36%。
截至今年一季度末，工行总资产164311.96亿元，比上年末增加9543.28亿元，增长6.17%。
客户贷款及垫款总额81580.90亿元，比上年末增加3691.93亿元，增长4.74%。其中境内分行人民币贷款增加2327.74亿元，增长3.31%。从结构上看，公司类贷款54102.33亿元，个人贷款20372.55亿元，票据贴现1298.22亿元，贷款及其他5807.80亿元。贷存款比例为63.71%。
工行总负债154082.53亿元，比上年末增加8892.08亿元，增长6.12%。客户存款126152.81亿元，比上年末增加3540.62亿元，增长2.89%。从结构上看，定期存款61592.69亿元，活期存款62895.49亿元，其他1664.63亿元。
按照五级贷款质量分类，不良贷款余额为728.19亿元，比上年末减少1.92亿元；不良贷款率为0.89%，比上年末下降0.05个百分点；拨备覆盖率为280.88%，比上年末提高13.96个百分点；贷款拨备率为2.51%。
净利息收益率上升已在预料之中。工行行长杨凯生数月前在年报发布会上预计，工行现有贷款中有七成今年要重新定价，其定价依据去年升息期间基准利率的标准，因此贷款收益会保持增加。同时，有36.8%的存款今年面临重新定价，但是重新定价的存款中有八成都是一年期以下存款。因此，今年的净息差水平能保持稳定并且有所上升。
三、财务指标分析
主要财务指标
报告日期 | 2012-3-31 | 2011-12-31 | 2011-3-31 |
1.盈利能力 | |||
每股收益(摊薄) | 0.18 | 0.6 | 0.15 |
调整后每股收益 | -- | -- | 0 |
每股净资产 | 2.93 | 2.74 | 2.5 |
每股未分配利润(元) | 1.07 | 0.9 | 0.73 |
调整后每股净资产 | -- 无效合同 | -- | 0 |
每股资本公积金 | 0.37 | 0.36 | 0.35 |
深圳世界之窗门票每股销售收入 | 0.38 | 1.36 | 0.33 |
每股现金流量 | 1 | 0.91 | 1.23 |
每股经营现金流 | 1.14 | 1 | 0.95 |
主营业务利润率(%) | 60.75 | 57.02 | 61.13 |
非经常性损益比率(%) | --番茄的种植方法 | 0.51 | 100 |
息税前利润率(%) | 60.75 | 57.02 | 61.13 |
总资产收益率(%) | 0.37 | 1.35 | 0.37 |
净资产收益率(摊薄)(%) | 6 | 21.77 | 6.18 |
2.偿债能力 | |||
资产负债率(%) | 93.77 | 93.81 | 93.93 |
股东权益比率(%) | 6.22 | 6.18 | 6.05 |
3.成长能力 | |||
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