[转载]传统分析法—偿债能力、盈利能力、营运能力
[转载]传统分析法—偿债能⼒、盈利能⼒、营运能⼒骨干教师培训总结
原⽂地址：传统分析法—偿债能⼒、盈利能⼒、营运能⼒作者：查令⼗字街82号
传统分析法主要包括偿债能⼒、盈利能⼒、营运能⼒的分析—这些名词是不是很⾯熟？是的，它们会出现在所有炒股软件F10最醒⽬的位置，这些指标可以说明这家公司的基本情况，从⽽得出是否值得投资的结论。
以2016年万科的年报为例，来了解下这些指标是如何计算出来以及所代表的意义。
⼀、基本指标
1、市盈率（PE）。市盈率是最常⽤来评估股价⽔平是否合理的指标之⼀，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出。每股盈余指在公司税后净利润扣除应发放的优先股股利的余额与发⾏在外的普通股平均股数之⽐。同⼀个⾏业中，市盈率较低的股票更值得投资。
通过这并不太复杂的定义可以了解到，市盈率是由三个指标决定的：股价、年度净利润和股数。
五一手抄报简单内容万科2016年的净利润为210亿，总股数为110亿股，那么每股盈余就是1.9，PE就是当前股价除以每股盈余的值。
看到这⾥，聪明的读者有没有发现问题？没错，市盈率使⽤的是上年度的净利润计算的，虽然市盈率看起来是变动的，但在⼀个财务报告期内，它的变化仅仅和股价相关，但“真实”的净利润却应该是随着企业经营的变化⽽变动的。
赛尔号任务攻略对于成长型企业或者净利润波动⽐较⼤的企业，这种⽅式计算的市盈率是⾮常不精准的，因此就有了“动态市盈率”的计算⽅法。
动态市盈率使⽤的净利润是预测的当前年度净利润值，通过季报、半年报以及企业发布的业绩预期公告等信息，合理预测下⼀年度的净利润作为计算依据。动态市盈率的优点是可以结合企业的实时经营情况进⾏推算；⽽缺点是这种推算⽅式其实是不确定性很⼤的，由于季报半年报没有经过审计，其业绩可能存在⽔分，⼀旦经过审计的年报数据出炉，与预计数据出现较⼤偏差，投资者就会利益受损（经典案例-- 年报那些事⼉之：季报谜团--⼭东墨龙虚增收⼊）。
2、市净率。市净率指的是每股股价与每股净资产的⽐率。⼀般来说市净率较低的股票，投资价值较⾼，相反，则投资价值较低。
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净资产代表公司本⾝拥有的财产，也是股东们在公司中的权益，⼜叫作股东权益。在会计计算上，相当于资产负债表中的总资产减去全部债务后的余额。公司净资产除以发⾏总股本，即得到每股净资产。
邮政快递单号查询 查快递万科2016年的股东权益为1617亿，每股净资产为10.28，ROE就是当前股价除以每股净资产的值。
由于净资产的变化幅度远⼩于净利润，因此市净率这个指标也相对更准确⼀些。
⼆、财务指标
1、偿债能⼒。常见的偿债能⼒指标包括：流动⽐率、速动⽐率、现⾦⽐率、资产负债率等。
流动⽐率企业流动资产与流动负债的⽐率，表明企业每⼀元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业⽤可在短期内转变为现⾦的流动资产偿还到期的流动负债的能⼒。该指标并不完善，在存货积压、应收账款账龄过长的情况下，该指标也可能表现良好，因此，除⾮⽤于破产清算，我们更多的是使⽤速动⽐率来判断短期偿债能⼒。万科2016年的流动⽐率是1.24，远低于2的最佳⽔平，但在房地产企业中属于正常⽔平。
速动⽐率是指企业速动资产与流动负债的⽐率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能⼒较差且不稳定的存货、待摊费⽤、待处理流动资产损失等后的余额，包括货币资⾦、短期投资和应收账款等。由于剔除了存货等变现能⼒较弱的不稳定资产，因此，速动⽐率较之流动⽐率能够更加准确、可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能⼒。速动⽐率是对流动⽐率的补充。⼀般认为，速动⽐率为100%是最佳状态，⼩于100%的企业⾯临很⼤的偿债风险，⼤于100%的企业可能因为资⾦占⽤过多影响机会成本。由于房地产企业普遍⾼杠杆运营，万科的速动⽐率指标较差，2016年为0.44。
现⾦⽐率是指企业现⾦与流动负债的⽐率，反映企业的即可变现能⼒。万科2016年的现⾦⽐率为0.44。
是指负债总额对全部资产总额之⽐，⽤来衡量企业利⽤债权⼈提供资⾦进⾏经营活动的能⼒，反映债权⼈发放贷款的安全程度。这⼀⽐率是衡量企业长期偿债能⼒的指标之⼀。万科的资产负债率⾼达80.54%。
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2、盈利能⼒。主要包括销售⽑利率、销售净利率、盈余现⾦保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等。
其中销售⽑利率和销售净利率是最核⼼的指标，在利润⼀节（利润表之：营业利润、利润总额、净利润和扣⾮净利润）进⾏了全⾯的了解。万达的销售⽑利率为29.41%，净利率为11.79%。
3、营运能⼒。主要包括存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。
其中最常⽤的指标是存货周转率和应收账款周转率。对于销售类的企业来讲，存货周转天数和存货周转率⾮常重要，在存货⼀节（上市公司财报财技秀：从存货到利润的变迁）我们详细了解了如何利⽤存货调节利润。万科的存货周转天数为886天，存货周转率为0.41，这是房地产⾏业的特性决定的，从房屋建造到售出并确认收⼊的周期通常要三到四年。
应收账款周转率是⼀定期间内公司应收账款转为现⾦的平均次数。⽤时间表⽰的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表⽰公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现⾦所需要的时间。应收账款周转率越⾼，说明其收回越快。反之，说明营运资⾦过多呆滞在应收账款上，影响正常资⾦周转及偿债能⼒。万科2016年的应收账款周转率为104.88，应收账款周转天数为3.43天，说明其企业资⾦流动能⼒⾮常强。
指标本⾝放在⼀家企业上其实是没有意义的，指标没有绝对值的优劣，需要参照同⾏业进⾏对⽐才有效果。⽽由于企业的经营发展是动态的，在运⽤指标的时候，也必须要结合企业的成长性来匹配，需要多读⼀下年报的介绍性⽂字进⾏综合分析，⽐如了解⼀下已经签约的合同、正在建设的⽣产线、下⼀步的⽣产规划等等。

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