证券研究报告|2023年03月20日
核心观点
行业研究·行业周报房地产超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷***************************************** ********************* S0980520040006S0980520030001证券分析师：王静********************************* S0980522100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《数据背后的地产基建图景（二）-地产基本面边际修复且竣工表现靓眼，基建投资开年迎高增》——2023-03-16《统计局1-2月房地产数据点评-维持竣工确定性强于销售的判断》——2023-03-15《房地产行业周观点-新房销售复苏节奏趋缓，二手住宅成交势头良好》——2023-03-14《房地产行业周观点-地产销售持续复苏，因城施策力度未松》——2023-03-06《2023年2月房地产数据点评-市场逐渐回暖，“金三银四”可期》——2023-03-02
近期核心观点：
2023年开年以来，地产基本面边际修复，销售降幅收窄，购房者的信心逐步
一公斤有多少克
重筑，竣工明显回暖，房企融资也逐渐改善。虽然销售复苏的持续性有待观
察，但竣工回补的确定性毋庸置疑，我们认为竣工端确定性强于销售端和开
工端，维持今年竣工同比+30%的判断，建议布局地产链相关标的。当前阶段，
地产板块投资应自下而上寻增长标的。尽管仍有政策放松预期，但销售的
恢复速度是当下最核心的变量。“弱复苏、慢复苏”下，应更重视个股选择。
我们看好拿地积极、有增长预期的α属性较强的公司，核心推荐越秀地产。
市场表现回顾：
板块方面，2023.3.13-2023.3.17期间，房地产指数（中信）下跌0.16%，
沪深300指数下跌0.21%，房地产板块跑赢沪深300指数0.05个百分点，位
居所有行业第14位。近一个月，房地产指数（中信）下跌5.1%，沪深300
指数下跌4%，房地产板块跑输沪深300指数1.1个百分点。近半年来，房地
产指数（中信）下跌9.1%，沪深300指数下跌2.62%，房地产板块跑输沪深
300指数6.48个百分点。
个股方面，2023.3.13-2023.3.17期间，32只个股上涨，101只个股下跌，5
只个股持平，占比分别为23%、73%、4%。涨跌幅居前5位的个股为：中润资
源、张江高科、万通地产、天地源、天业股份，居后5位的个股为：天润数
娱、ST 新梅、万泽股份、泛海控股、深深房A。
行业数据跟踪：
从新房维度，30城商品房成交面积日频数据跟踪显示，销售延续复苏。2023
年截至3月18日，30城商品房成交面积2792万㎡，同比-4.8%；其中，长
三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为
-14%、-8%、+2%、+15%；一线城市、二线城市、三线城市的商品房成交面积
累计同比分别为-5%、-7%、+1%。
从二手房维度，样本8城二手住宅成交面积周频数据跟踪显示，成交势头依
旧良好。2023年截至3月17日，样本8城二手住宅当周成交面积185万㎡，
连续四周保持高位，当年累计成交面积1403万㎡，累计同比+87%，较2021
年同期-1%，较2019年同期+59%。
行业政策要闻：
①央行降准0.25个百分点至7.6%。②甘肃酒泉、江苏徐州、江苏无锡推出
促进房地产市场平稳健康发展的若干措施。③湖北襄阳、江西吉安优化公积
金贷款政策。④河南郑州登封开展新房购置契税补贴活动。⑤浙江杭州优化
落户条件。
风险提示：
①政策落地效果及后续推出强度不及预期；②外部环境变化等因素致行业基
本面超预期下行；③房企信用风险事件超预期冲击。
内容目录
1.近期核心观点 (4)
2.市场表现回顾 (4)
2.1板块方面，上周房地产板块涨幅位居所有行业第14位 (4)
2.2个股方面，上涨、下跌、持平占比分别为23%、73%、4% (5)
3.行业数据跟踪 (5)
3.1从新房维度，销售延续复苏 (5)
今年最流行的发型3.2从二手房维度，成交势头良好 (7)
4.行业政策要闻 (7)
5.风险提示 (9)
图表目录
图1：近半年房地产板块与沪深300走势比较 (4)
图2：近1个月房地产板块与沪深300走势比较 (4)
图3：A股各行业过去一期涨跌排名（2023.3.13-2023.3.17） (5)
图4：涨跌幅前五个股 (5)
图5：板块上涨、下跌及持平家数 (5)
图6：30城商品房单日成交面积（万㎡），2023 (6)
图7：30城商品房累计成交面积同比，2023 (6)
图8：历年30城商品房单日成交面积（万㎡） (6)
图9：历年30城商品房累计成交面积（万㎡） (6)
图10：30城商品房单日成交区域结构，2023 (6)
图11：30城分区域商品房累计成交面积同比，2023 (6)
图12：30城商品房单日成交能级结构，2023 (7)
图13：30城分能级商品房累计成交面积同比，2023 (7)
图14：历年样本8城二手住宅当年累计成交面积（万㎡） (7)
图15：样本8城二手住宅当年累计成交面积同比 (7)
表1：近期行业政策一览（2023.3.13-2023.3.19） (8)
1.近期核心观点
2023年开年以来，地产基本面边际修复，销售降幅收窄，购房者的信心逐步重筑，
竣工明显回暖，房企融资也逐渐改善。虽然销售复苏的持续性有待观察，但竣工
回补的确定性毋庸置疑，我们认为竣工端确定性强于销售端和开工端，维持今年
竣工同比+30%的判断，建议布局地产链相关标的。
当前阶段，地产板块投资应自下而上寻增长标的。尽管仍有政策放松预期，但
销售的恢复速度是当下最核心的变量。在“弱复苏、慢复苏”下，应更重视个股
选择。我们看好拿地积极、有增长预期的α属性较强的公司，核心推荐越秀地产。
2.市场表现回顾
2.1板块方面，上周房地产板块涨幅位居所有行业第14位
2023.3.13-2023.3.17期间，房地产指数（中信）下跌0.16%，沪深300指数下跌
淡水观赏鱼的种类图片0.21%，房地产板块跑赢沪深300指数0.05个百分点，位居所有行业第14位。近
一个月，房地产指数（中信）下跌5.1%，沪深300指数下跌4%，房地产板块跑输
沪深300指数1.1个百分点。近半年来，房地产指数（中信）下跌9.1%，沪深300
指数下跌2.62%，房地产板块跑输沪深300指数6.48个百分点。
图1：近半年房地产板块与沪深300走势比较图2：近1个月房地产板块与沪深300走势比较
江风处处尽资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图3：A股各行业过去一期涨跌排名（2023.3.13-2023.3.17）
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
怎样进行数据分析2.2个股方面，上涨、下跌、持平占比分别为23%、73%、4%
2023.3.13-2023.3.17期间，32只个股上涨，101只个股下跌，5只个股持平，占
比分别为23%、73%、4%。涨跌幅居前5位的个股为：中润资源、张江高科、万通
地产、天地源、天业股份，居后5位的个股为：天润数娱、ST新梅、万泽股份、
泛海控股、深深房A。
图4：涨跌幅前五个股图5：板块上涨、下跌及持平家数
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
3.行业数据跟踪
3.1从新房维度，销售延续复苏
从日频数据跟踪来看，销售延续复苏。2023年截至3月18日，30城商品房成交
面积2792万㎡，同比-4.8%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域
的商品房成交面积累计同比分别为-14%、-8%、+2%、+15%；一线城市、二线城市、
三线城市的商品房成交面积累计同比分别为-5%、-7%、+1%。
>剑三 蓬莱
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