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2023年04月12日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《坚守“AIGC+游戏/电商/教育/IP/XR ” —行业周报》-2023.4.9
《继续加码布局“AIGC+游戏/电商/教育/IP ”—行业周报》-2023.4.2 《加码布局 AIGC 应用—行业周报》-2023.3.26
规范性政策或促进AIGC 产业长期健康发展
——行业点评报告
方光照（分析师）
田鹏（联系人）
证书编号：S0790520030004
证书编号：S0790121100012人力资源部工作计划
● 国家互联网信息办公室起草首个AIGC 相关管理办法，规范AIGC 应用 4月11日，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。《办法》主要提出（1）提供生成式人工智能产品或服务应当遵守法律法规的要求，利用生成式人工智能生成的内容应当体现社会主义核心价值，且需要尊重知识产权、商业道德，不得利用算法、数据、平台等优势实施不公平竞争。（2）利用生成式人工智能产品提供聊天和文本、图像、声音生成等服务的组织和个人，承担该产品生成内容生产者的责任。（3）利用生
成式人工智能产品向公众提供服务前，应当按照《具有舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务安全评估规定》向国家网信部门申报安全评估，并按照《互联网信息服务算法推荐管理规定》履行算法备案和变更、注销备案手续。（4）提供
者应当对生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责。 ● 《办法》明确了大模型预训练数据要求，上游IP 版权和数据公司或受益 《办法》明确了AIGC 大模型预训练所用数据必
须符合相关法律法规要求，且不含有侵犯知识产权的内容。随着国内大模型的发展，对各领域优质数据的需求或持续提升，具有IP 版权和大量数据的上游公司，或成为类GPT 应用的核心数据供应商，从而基于数据商业化衍生出新的商业模式，为相关公司带来新的增长点，重点推荐奥飞娱乐、阅文集团、芒果超媒，受益标的包括中文在线、上海电影、掌阅科技、光线传媒、华策影视、捷成股份等。《办法》对AI 生成的内容也提出了规范化要求，具有内容风控和审核业务的公司在AI 生成内容产业中或将发挥更加重要的作用，受益标的包括新华网、人民网等。
● 规范政策或促进AIGC 产业长期健康发展，布局“AIGC+游戏/电商/教育XR ” 当前AIGC 应用落地不断加快，商业化空间正逐步打开，相关管理政策的推出，有望指引AIGC 行业发展方向，促进行业长期健康发展，继续建议积极把握 AIGC 在互联网大赛道应用落地机会。（1）AIGC+游戏：AIGC 用于游戏研发中，有助于游戏公司降本增效同时提升游戏内容丰富度，打开游戏变现空间，重点推荐姚记科技、腾讯控股、网易-S 、心动公司、吉比特、、创梦天地，受益标的包括神州泰岳、昆仑万维、巨人网络、盛天网络、宝通科技等。（2）AIGC+电商：大模型或赋能电商平台人货匹配效率提升，自身具备流量基础的导购平台或更受益于大模型接入带来的效率提升和流量增长，电商板块重点推荐值得买、壹网壹创、东方甄选、快手-W 。（3）AIGC+教育：AIGC 应用的不断落地以及政策对于AI 教育重视程度的提升，或推动青少年AI 培训市场规模增长加速，而海量教学内容与大模型结合，或驱动AI 辅助教学市场空间打开，受益标的包括盛通股份、世纪天鸿。（4）AIGC+XR ：Meta SAM
模型开源或推动VR/AR 内容生产成本大幅降低，推动XR 内容供给释放，受益标的包括恺英网络、风语筑、恒信东方等。
● 风险提示：大模型发布后的效果不及预期，AIGC 商业化进程低于预期。
-29%
-14%0%14%29%43%2022-04什么鱼好
2022-08
2022-12
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附表1：受益标的包括游戏、电商、教育、XR、影视、阅读等板块
公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）最新每股净资产
原始货币
元原始货币
亿元
2021A2022A/E2023E2021A2022A/E2023E元/股
002292.SZ奥飞娱乐买入8.57 127(0.30)0.01 0.10 (29)857 86 2.3 0772.HK阅文集团买入41.50 421 1.83 1.40 1.60 23 30 26 17.2 300413.SZ芒果超媒买入39.24 734 1.17 1.09 1.28 34 36 31 9.7 002605.SZ姚记科技买入35.70 147 1.43 0.86 1.1325 42 32 6.5 0700.HK腾讯控股买入376.60 36,04123.60 19.316.316 20 23 78.8 9999.HK网易-S买入140.30 4,607 5.07 6.2 6.928 23 20 0.3 2
400.HK心动公司买入27.55 132(1.86)(1.17)0.20 (15)(24)138 4.2 603444.SH吉比特买入541.52 38920.43 20.3324.5927 27 22 0.3 002624.SZ买入18.60 3610.19 0.710.8498 26 22 4.8 1119.HK创梦天地买入 3.99 56(0.13)(1.80)0.10 (31)(2)40 2.8 300785.SZ值得买买入46.85 62 2.03 0.64 1.36 23 73 34 13.2 300792.SZ壹网壹创买入35.09 84 1.45 1.23 1.62 24 29 22 11.2 1797.HK东方甄选买入29.00 294(1.72)(0.53)0.59 (17)(55)49 1.6 1024.HK快手-W买入56.20 2,435(20.37)(3.22)(1.00)(3)(17)(56)9.5 300364.SZ中文在线未有评级26.52 1940.14 (0.45)0.24 195 (59)111 4.7 601595.SH上海电影未有评级30.49 1370.05 (0.24)0.20 610 (127)152 3.9 603533.SH掌阅科技未有评级23.77 1040.35 - - 68 - - 5.8 300251.SZ光线传媒未有评级9.80 287(0.11)0.15 0.32 (89)65 31 3.1 300133.SZ华策影视未有评级8.58 1630.22 0.25 0.29 39 34 30 3.5 300182.SZ捷成股份未有评级7.45 1950.17 0.26 0.32 44 29 23 2.8 603888.SH新华网未有评级37.72 1960.41 - - 93 - - 6.1 603000.SH人民网未有评级23.83 2630.15 - - 159 - - 3.1 300002.SZ神州泰岳未有评级11.88 2330.20 0.28 0.34 60 42 35 2.3 300418.SZ昆仑万维未有评级45.76 544 1.31 1.11 1.28 35 41 36 9.6 002558.SZ巨人网络未有评级15.26 3060.53 0.46 0.60 29 33 25 5.6 300494.SZ盛天网络未有评级32.10 870.52 0.80 1.09 62 40 29 5.2 300031.SZ宝通科技未有评级20.09 83 1.05 (0.17) 1.09 19 (118)18 9.5 002599.SZ盛通股份未有评级 6.35 340.12 0.08 0.30 53 79 21 2.6 300654.SZ世纪天鸿未有评级7.56 270.19 0.20 0.22 40 38 34 3.6 002517.SZ恺英网络未有评级13.64 2940.27 0.51 0.67 51 27 20 1.9 603466.SH风语筑未有评级16.72 100 1.20 0.22 0.65 14 76 26 3.5 300081.SZ恒信东方未有评级8.43 51(0.97)- - (9)- - 3.4
数据来源：Wind、开源证券研究所（未有评级公司盈利预测来自Wind一致预测，股价截至2023年4月11日收盘；股价及市值，A 股公司货币单位为人民币，港股公司货币单位为港元。）
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股票投资评级说明
评级说明
证券评级买入（Buy）预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform）预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral）预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；减持（underperform）预计相对弱于市场表现5%以下。
值得一看的小说行业评级看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的
相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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