2022年电子行业三季报综述 行业周期筑底，三季度业绩继续承压
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一、业绩回顾：行业周期筑底，三季度业绩继续承压
少数民族传统节日2022 年前三季度电子板块整体营收和利润均有所下滑。由于全球宏观经济不景气、俄乌紧张局势尚未缓解、 疫情防控压力仍存、创新进度不及预期、产能供需周期性错配等因素，电子行业进入周期底部。2022 年前三季 度半导体需求分化严重，被动元件库存持续调整，消费电子需求仍未回暖，整体业绩有所下滑。申万电子板块 共计 356 家公司，2022 年前三季度营业收入合计 22319 亿元，同比下滑 7%，归母净利润合计 1214 亿元，同比 下滑 24%。但目前电子行业筑底趋势逐渐明显，正进入缓慢调整阶段，处于左侧布局的较佳时点，未来随着消 费电子需求恢复，汽车、工控等需求兴起，库存水位调整至正常水平，半导体国产替代加速，有望迎来下一轮 景气周期。
政审表怎么填营收方面，22Q3 同比增速由负转正。受益汽车、工控等需求上行，电子行业整体规模呈现恢复态势，营业 收入同比增速由 21Q4 以来四个季度的负值转正。22Q3 电子板块营业收入合计 7959 亿元，同比增长 3.6%。其 中，155 家公司同比正增长，占 43.5%；6 家至少翻倍增长，占比 1.7%；23 家同比增长 50%-100%，占比 6.5%； 24 家同比增长 30%-50%，占比 6.7%；102 家同比增长 0%-30%，占比 28.7%。
利润方面，消费电子需求疲软背景下，盈利能力有所削弱，整体业绩继续承压。受美国持续加息及地缘局势影响，全球通胀盛行，大宗商品、材料、运输等成本上涨，成本端短期承压，加之疫情扰动因素还未消失， 宏观经济前景不甚乐观，消费需求低迷，收入端短期受限，拖累电子行业整体业绩，盈利能力受损较严重。22Q3 电子板块归母净利润合计 356 亿元，同比降低 40.0%。其中，142 家公司同比正增长，占比 39.9%；55 家至少翻 倍增长，占比 15.5%；21 家同比增长 50%-100%，占比 5.9%；22 家同比增长 30%-50%，占比 6.2%；44 家同比 增长 0%-30%，占比 12.4%。
电子板块 22Q3 盈利能力继续回调。22Q3 年电子板块毛利率为 15.3%，环比减少 1.9pct，期间费用率 10.8%， 环比小幅上升 0.1pct，研发费用率 5.4%，环比减少 0.1pct，
净利率 3.5%，环比减少 2.4pct，主要受通胀盛行、 疫情封控打击消费市场需求，并叠加产能陆续释放行业库存水位提升的影响。
22Q3 除其他电子零组件板块外整体盈利均继续呈现下滑态势。根据中信电子行业分类，半导体板块包括集 成电路、分立器件、半导体设备和半导体材料；光学光电板块包括面板、LED、安防和显示零组；消费电子板 块包括消费电子设备和组件；元器件板块包括 PCB 和被动元件；其他电子零组件主要为配件、原料和仪器仪表 等。分板块看：
1）半导体：板块营收 829.06 亿元，同比增长 8.89%，归母净利润 72.52 亿元，同比减少 37.66%。其中,集成电路归母净利润-53.49%，分立器件-26.09%，半导体设备+109.26%，半导体材料+10.34%，盈利有所降低主 要系下游消费电子市场需求放缓，产业链库存调整导致芯片价格有所松动，但数据中心、汽车电子以及高性能 计算等需求依旧较强，需求结构轮换将带来新一波增长机遇。此外，在半导体供应链安全需求下，国产替代加 速，长期利好半导体设备、材料行业，同时二者属于制造后周期，将持续受益国内晶圆产能投放带来的红利。
2）消费电子：板块营收 2623.49 亿元，同比增长 20.44%，归母净利润 110.39 亿元，同
比减少 3.47%。其中， 消费电子设备归母净利润-41.54%，消费电子组件+4.43%，盈利小幅降低主要系智能手机需求疲软，但目前市场 跌幅逐渐收窄，库存水位正持续调整，有望在明年上半年迎来需求逆转，此外消费电子厂商正持续拓展汽车、 AR/VR 等业务线，有望长期支撑起公司的业绩成长。山东二本大学>硼砂的作用
3）光学光电：板块营收 2303.55 亿元，同比减少 17.04%，归母净利润-6.77 亿，同比减少 102.68%。其中， 面板归母净利润-126.66%，LED -61.27%，显示零组-85.86%，安防-38.93%。a）面板：板块整体盈利大幅减少 主要系消费电子市场不景气，面板价格持续下探至成本线下，未来价格有望触底反转。b）LED：板块盈利同比 下降，主要受传统照明市场需求疲软等影响，但车用 LED 需求依旧较旺盛，MiniLED 渗透率提升也有望带来新 一轮发展机遇。c）安防：板块盈利同比下降，主要受疫情防控、经济下行以及地缘冲突加剧、通胀高企等影响。 d）显示零组：主要系行业正处于去库存阶段，下游面板厂低稼动运行，以及华映科技（归母净利润-4.02 亿元） 大幅亏损所致。
榕树4）元器件：板块营收 584.29 亿元，同比减少 4.36%，归母净利润 62.60 亿元，同比减少 12.42%。其中被 动元件归母净利润-45.12%，PCB 0.53%。a）被动元件：消费电子需求
低迷，中低阶规格 MLCC 存在库存压力， 但高端 MLCC 在汽车、通信等市场支撑下仍具有较高增长性。b）PCB：云计算、服务器升级、汽车电动智能 化带动 PCB 增长。 5）其他电子零组件：板块营收 259.01 亿元，同比增长 31.05%，归母净利润 38.84 亿元，同比增长 117.24%。 板块主要受天华超净季度净利润大幅增加导致。
二、基本面：景气细分赛道与国产替代演绎行业阿尔法
回顾：需求疲软影响沿半导体产业链传递；消费电子苹果与安卓阵营分化显著
半导体：终端消费疲软影响逐步向上传递，景气细分赛道及国产替代诉求强劲领域逆势增长
2022 年初至今的这一轮下行周期，疫情反复、地缘政治冲突等因素冲击全球消费市场需求，半导体产业链 逐步受到影响。今年二季度开始封测厂商最先被砍单，Q2很多厂商打线机产能利用率就处于历史低位的 50-60%。 Q3 开始陆续传出晶圆厂砍单，中芯国际在中报业绩说明会就提到部分领域需求“急冻”，台积电在今年三季报 法说会也提到部分客户砍单动作。作为晶圆代工行业产能最紧俏的韩国东部 BCD 高压产能也开始松动，世界先 进 9 月份单月增速出现下滑。
上游 IC 设计厂商业绩分化明显，下游应用领域以手机、笔电、AIoT 为主的厂商 由于需求疲软和去库存，业绩持续承压，而军工等特种应用需求稳健，叠加国产化替代趋势，相关厂商业绩快 速增长。新能源汽车、光伏、储能赛道的高景气度，仍保证了多数功率半导体厂商维持业绩高增长。由于国内 晶圆代工厂仍处于扩产周期，叠加美国出口管制催化的国产化诉求，直接利好国内半导体设备厂商。以大硅片 为代表的半导体材料供需缺口在未来几年仍将存在，而疫情对于物流冲击的不确定性进一步加剧了晶圆厂囤积 材料的积极性，半导体材料的国产化率目前也有巨大提升空间。
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