开始慢慢理解价投
开始慢慢理解价投
（如果不想看前面的各种唠唠叨叨，只想简单粗暴的看结论，请直接拉至第三部分）哪些植物传播种子的方法
谈起价值投资这个术语，在各种书籍中看到的比较早，之前读过《穷查理宝典：查理芒格智慧箴言录》，也读过一些段永平投资问答录，零零散散的读过一点巴菲特致股东的信，又看过一些零碎的文章，似乎对价值投资有一些了解了，但其实仅只是皮毛而已。
今年碰到了唐书房，看了几篇文章觉得很好，然后追根溯源，翻看了多篇文章后，果断购买了《手把手教你读财报2021(新准则升级版)》和《价值投资实战手册(第二辑)》，尽管还未完全读完，已有种相见恨晚的感觉。
（图片来源：网络）
读了《价值投资实战手册(第二辑)》这本书，发现之前对于价值投资的道与术，可以说连门都没摸到。尽管读了一些道的方面的文字，顶多算是形成了一些零散的认知。也懂一些术方面需要的财务知识和行业分析框架与模型，但未曾深入跟踪研究过一家企业，不能学以致用的知识都是“僵尸”知识。
一、价投之道乡村爱情故事演员
1、投资是投价值，不是价格
巴菲特将投资品分为三类：
第一类是现金等价物，包括银行存款、货币基金、债券等。
第二类是不实际产生收益但会带来交换价值的资产，比如黄金，艺术品、收藏品、古董，以及部分上市公司股票等。
第三类是有生产力的资产，也就是能产生收益的资产，比如土地和值得长期投资的公司股票等。这些投资品“能在通胀时期让产出保持自身的购买力价值”。投资这类资产，长期收益将轻松超越前两类资产。
股票为股东带来收益的方式主要有三种：①企业经营增值，带来分红和持股价值的提升；②企业高价增发新股或分拆下属子公司IPO融资；③因市场无序波动买卖股票的价差收入。前两项与企业价值有关；第三项是以企业股权为筹码的博弈，与企业无关，与参与者的市场情绪强相关。
在股市中想以第三种方式为目的，通过市场价格的频繁波动来获取长期收益，概率非常非常低的。在股市中的市场参与者很容易成为乌合之众，往往会被一些利好利空的消息所惊到，做出让人匪夷所思的非理性选择。在市场的频繁变动下，专业投资者的水平，也没有比大猩猩显著高出多少，更何况普通投资者。
30年前，《华尔街日报》曾发起一个 “大猩猩扔飞镖选股”的实验，是要验证一个著名经济学家提出的严肃命题。
1973年，美国普林斯顿大学经济学家伯顿-马尔基尔在其大作《漫步华尔街》中曾抛出一个惊人论断，“让一只蒙住眼睛的大猩猩扔飞镖选股，其最终业绩不会逊于专家选出的投资组合表现。”该书出版后，华尔街基金经理们勃然大怒，觉得人格（高薪）和专业尊严（无效劳动）受到了羞辱。
1988年，《华尔街日报》特意发起了一场“大猩猩扔飞镖选股”比赛，给基金经理一个证明自己能力的机会。具体规则是：一组是华尔街日报工作人员扮大猩猩投掷飞镖选股票，另一组由投资基金经理选股。
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1998年10月7日，当完成100场比赛后，华尔街日报公布了比赛结果。基金经理以61：39的成绩打败了“大猩猩飞镖组”。这个成绩虽然好过马尔基尔的预测，但基金经理输了近40场。
对于我们普通投资者来说，最可取的方式是通过前两种来获取投资收益，通过企业不断的价值增值来获取收益。在这两种方式里，不需要时时关注股价的波动，只需关心企业的价值，做到这样，就能达到唐朝老师所说：“只需要平均水平的智商、知识和运气，就能确定投资回报率>全体企业平均回报率>GDP增长率。”
最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。
2、投资是个长期的事
投资是个长期的事，无人能够准确预测股市的短期走势，长期走势也顶多只能预测出方向，对于具体的时间与拐点都很难预测准确。
茄子炖土豆老唐在投资《至简三斧》中，提到“你需要保证你的资金是长期资金，越长越好，最低限度要有能力在三到五年时间里无动用需求。”
为什么资金要越长越好？
因为股市无法预测，你永远不知道牛市何时开始启动，熊市何时到来。尤其 A 股熊长牛短，大部分涨幅是在牛市的短时间内实现的。既然市场无法预测，那我们能做的，唯有保证一直在场，这样牛市的时候我们在场，不至于关键时刻全面踏空。
东京奥运会中国代表团对于这点，孟岩老师在《有知有行投资课》中也有过类似观点论述，统计了不管在美股还是A股，一直持股20年与持股20年期间错过了大涨的40天相比，年化收益会差别8.8%与13.8%，20年累计下来，真是天壤之别。
所以，在投资界有一句著名的话，叫「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场」。
投资是个长期的事，确保投入的是长期不用的闲钱，确保自己始终在场，才有可能不会错过短暂的好行情。
3、正确看待市场波动
如果能够理解并认可前两条：投资是投企业的价值，投资是长期的事，对于市场波动就能
够相对坦然一些。比如最近一周股市，大盘下跌，白马股纷纷将今年的那点涨幅回吐出去，AI题材的股票不断翻倍暴涨。如果不能坚守前两条的话，那极有可能会被炒作题材所吸引追高。安慰短信大全
在整个市场不断下跌的时候，所有的利好都不是利好，同样，市场上升的时候，任何利空也都不是利空。如果不能认清市场中常见的非理性波动，那投资可能就是一场场赌博，完全看运气。
老唐在投资《至简三斧》中，提到的理念第三斧就是：“在你不买卖的时候，市价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。”巴菲特在给股东的信中也提到：
芒格和我并不希望你将自己拥有的股票，仅仅视为一张标有价格的纸片，而这些纸的价格每天波动，你有可能为了一些经济或者政治上的事件焦虑不安，并随时打算出售它们。我们希望你将自己视为一个真正长期拥有公司部分资产的人，就像你和你的家人共同拥有的农场或公寓一样。
二、价投之术
1、如何分析企业
在众多上市公司中，要想获得超过市场平均收益，必须要挑选出那些优秀的、可以长期为伍的企业。唐朝老师建议，要想在股市里生存和获利，首先要选择那些通过波特五力模型分析显示具备某些竞争优势的企业，拒绝垃圾股、题材股击鼓传花游戏暴利的诱惑。
五力模型主要用于分析企业运营所处的行业和竞争环境，以进一步判断企业的竞争优势与未来发展潜力。五力模型核心分析五种竞争力量：供应商和购买者的讨价还价能力，潜在进入者的威胁，替代品的威胁，来自同一行业的公司间的竞争。
（图片来源：网络）
五力模型主要是从行业层面来分析企业的竞争优势，那如何判断企业增长的确定性呢？
对于这个问题，唐朝老师给出了四个问题：

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