混改促进资源的有效互补——访北京九汇华纳产权经纪公司总经理徐世湘...
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50上海国资 capital shanghai  18 August 2014
混改促进资源的有效互补
——访北京九汇华纳产权经纪公司总经理徐世湘
混合所有制改革是市场化而不是私有化的过程，是去行政化的过程
文‖上海国资记者 左沈怡
挽留爱人的话随着国务院国资委四项改革试点的出台，各地方国资国企改革细则也纷纷出炉，把国企改革逐渐推向高潮。作为四项试点之一的混合所有制，无疑将成为此次改革的重点，而在具体的实务操作中，也会涉及诸多的问题。在此，作为产权领域的权威专业机构，九汇华纳为我们带来了此项政策的解读。
《上海国资》：您对此轮国企改革中的混合所有制改革作何评价？
徐世湘：我认为混合所有制改革是市场经济改革的必然。
黄道吉日2022年5月份查询第一，国资、民资各自具有不同的优势和劣势，通过混合所有制的推进，互相取长补短，对于国企，可穿越火线网剧
以改变决策慢、股权单一、激励不足、效率低等弊端；对于民营企业，则可以改善融资、提升管理、延伸市场、提升品牌。这会是一个双方更好的融合。
第二，央企、地方国企有许多过剩的辅业，大都是低效资产、闲置资产，如果让民企参与，则可以有效解决这些资源的闲置。因为对于民企，他们往往缺乏这样的资源。
第三，央企、国企融资结构单一，往往只通过银行贷款，发行短融、中票等方式进行，暴露出负债率高、短贷长投等问题，造成后续投资资金不足。适当地引入民资，可以改善融资结构，降低央企、国企负债率。
第四，新企业新项目完全可以走混合的模式，通过优势互补、结构互补，在管理机制、董事会、股东会、监事会等方面改革，逐渐市场化、专业化，并走
向国际化。
市场对于央企、国企其实一直存在误读。央企的许多二、三级企业已经非常市场化，只是不叫混合所有制，以前叫股权多元化，实质是一样的。截至2012年底，各级央企中的混合所有制企业已经占到了51%。
此外，混合所有制的推行还能提高企业效率，消除腐败现象。通过对管理层的激励、推行合伙人机制
化学工程与工艺就业
等，让优秀的管理人员留在国企，有效的激励约束机制也可以遏制小金库、内部人贪腐等行为。
总的来说，混合所有制改革是市场化而不是私有化的过程，是去行政化的过程，是让企业走专业化、规范化的道路，走向国际化；同时，也能净化商业环境，让大家在更为平等的环境下竞争。
市场对于央企、国企其实一直存在误读。央企的许多二、三级企业已经非常市场化，只是不叫混合所有制，以前叫股权多元化，实质是一样的。截至2012年底，各级央企中的混合所有制企业已经占到了51%。
如何制作葡萄酒《上海国资》：您认为，本次推出的四项试点，对混合所有制改革是否过于保守？
徐世湘：这是中央稳妥推行的办法。试点的几家企业本来就做得不错，如中国医药集团、中国建材集团等，通过试点继续深化，完善现有的经验，进一步扩大范围，形成更为符合国企分类
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18 August 2014 capital shanghai 上海国资
改革下的混合所有制模式。
稳健保守、循序推进，从国家层面看应该如此；但在企业的微观层面，则可以走得更快一些，需要区别对待。
《上海国资》：您认为混合所有制对国有企业将带来哪些机遇与挑战？
徐世湘：首先是制度上机遇与挑战并存。发展混合所有制的关键不是资本，重点在于转方式、调结构、强管理，其根本目的是要建立多元化的股权结构，建立高度市场化的股权结构、治理结构和管理体制，使国资国企逐渐市场化、证券化和社会化，进而推动市场化、专业化和国际化。改革中，大量国资产业集团有望实现整体上市或者核心资产上市；许多上市公司将进行资产重组，注入优质资产，引入战略投资者，从而给市场创造众多的投资机遇。
上海则还有另一项重大机遇——自贸区的建立。这无疑将是上海国企“走出去”的天然良机和重要平台。此次上海国资国企改革，很明确的方向就是市场化、专业化和国际化。对国际化的强调，是过去没有的。
我认为，国企改革所带来的市场热度将持续上升，其所蕴藏的投资机会将是相当多的。
《上海国资》：那么，这对于企业的经营会产生什么影响？
徐世湘：我认为主要有六大影响：第一，最为显著的是，国资委一系列的管理制度、主业做强做优、
管理提升、EVA考核等都会继续深化。
第二，国务院新36条和国资委80号文（《关于国有企业改制重组中积极引入民间投资的指导意见》）都向市场表明，鼓励国企积极引入民间投资。但对
国有产权转让的管理亦会更加严格，据2013年12月国资委下发的《关于中央企业资产转让进场交易有关事项的通知》（78号文），公车、废旧物资、闲置设备（淘汰飞机、机组等）、房产、土地等都会纷纷进场交易。
第三，经过各级审计机关严格的审计，国企“买”的风险越来越大，必须通过聘请专业财务顾问来降低和化解这方面的风险。国资委再次强调了对投资项目的管理，尤其是投资前的可研、投资后的评价。
第四，2013年12月《国资委关于清理和处置低效无效资产的通知》（国资发改革[2013]208号），要求利用3年的时间清理低效、无效、无控制权的股权。如何通过与民资混合，盘活低效资产，将成为国企必须研究的课题。
第五，央企大管家国资委正在研究70个左右有关混合所有制改革配套细则，预计年底前后出台《中央企业股权多元化改革方案》，为中央企业混合所有制改革打开最后一道“闸门”。国家层面政策落地后，微观层面的企业如何落实？尤其是股权激励、职工持股、引入非公资本、上市、并购重组等如何落地？值得期待。
第六，党的十八大后，国务院、住建部等陆续出台相关政策，鼓励老工业区、棚户区、城镇低效用地的再次开发使用，为央企盘活存量土地创造了良好的政策背景，可让在上海的央企单位、市属企业无数宗的闲置、低效土地资产“起死回生”。
《上海国资》：新的混合所有制将会带来哪些改变？
徐世湘：我认为创新混合方式，会推动三个转变。
什么叫民营企业
第一，创新产权形成机制；通过金融机构组合民间资本参与国有企业的重点工程项目，促进自然垄断企业的资本混合化，加快积累“走出去”资本，推进国有企业从国内经营向国际化经营转变。
第二，提升产权运营能力；打造优强上市公司，推进国有企业从注重规模扩张向注重质量效益转变。
第三，加大产权流转力度；利用产权市场盘活存量，配好增量，推进国有企业从产业链过渡延伸向专注高端转变。
《上海国资》：九汇华纳参与了很多重大的混合所有制改制项目，能否分享一下成功的案例？
徐世湘：我讲一个经典的模式，即嫁接三种企业，包括国资、民资和外资企业；融通三类资本，包括国有资本、公众资本、机构资本（含私募基金）；用活三个市场，包括产权市场、证券市场、债券市场。未来大量的混合所有制企业可以通过三个市场实现结合。
中联重科就是通过这个模式转型成功的。其前身为建设部长沙建设机械研究院，后下放到湖南，成为省国资委首批监管企业。1992年中联重科由50万元注册资本金起步，1999年成立股份公司，2000年在深交所上市，2005年引入管理层及骨干员工持股，2007年实现整体上市，2010年H 股上市。在这个过程中，中联重科逐渐形成了湖南省国资委、管理团队和骨干员工、战略投资者、国际投资者及其他流通股东共同持股的混合所有制产权结构。到2012年底，企业资产总额近900亿元、净利润超过73亿元。国有股权比例从49.83%下降到16.26%，但国有资产不断增值，有效放大了国有资本功能。

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