政府引导基⾦的组织形式与管理⽅式
导读
政府引导基⾦存在隐情、花不完、不敢花和可投项⽬匮乏等诸多问题，如何规范并发挥政府引导基⾦的杠杆与引导作⽤，促进地⽅经济发展，本⽂提供⼀些可借鉴的做法。
⼀、政府引导基⾦分类
政府引导基⾦是由政府主导出资设⽴政策性母基⾦，以股权投资的⽅式，与社会资本共同设⽴⼦基⾦。政府引导基⾦不以盈利为⽬的，⽽是通过⼦基⾦的市场化运作，发挥财政资⾦的杠杆放⼤效应，重点扶持创新型企业发展，助推产业转型升级和经济结构调整。
环保服装制作根据投资⽅向的不同，政府引导基⾦主要分为三类：⼀是创投类引导基⾦，主要指通过投资天使基⾦和创业投资基⾦，进⽽引导社会资本⽀持创新型中⼩企业发展。⼆是产业类引导基⾦，主要指通过投资产业基⾦、并购基⾦等⼦基⾦、引导社会资本⽀持重点产业发展，促进重点企业做⼤做强。三是基础设施类引导基⾦，主要包括PPP发展基⾦、城镇化投资引导基⾦和各类以基础设施为导向的引导基⾦，通过创新基础设施投融资模式，引导社会资本进⼊基础设施领域，促进重⼤基础设施建设。
从基⾦的结构和⽬的维度也可以分为三类：⼀是母基⾦+⼦基⾦模式，母基⾦层⾯，很多地⽅的政府引导中国三个国家公祭日
基⾦要求禁⽌财政资⾦作为劣后级，采⽤平⾏投资架构，吸引⼤型⾦融机构参与，放⼤杠杆优势。母基⾦类似于FOF，投资决策重点在于优选PE机构作为⼦基⾦管理⼈，再撬动⼀层杠杆，借助各管理⼈的投资特点，通过⼦基⾦真正投向标的企业。⼆是专项基⾦模式，财政资⾦联合⾏业龙头、⾦融机构或其他社会资本共同设⽴的单层基⾦架构，重点⽀持特定⾏业或特定类型企业。这种单层有限合伙形式的模式较为多见。对于财政来说，此类基⾦不在于牟利，⽽在于扶持产业，所以在基⾦退出后，财政⼀般会把30-50%的收益让渡给其他社会资本⽅，从⽽增强社会资本的吸引⼒。三是国企牵头类，最为常见的是设定优先劣后级结构化设计，杠杆⽐例2:1到4:1不等，甚⾄更⾼。⾦融机构认购优先级，国企或指定主体出资认购劣后级，为优先级资⾦提供⼀部分安全垫。平⾏投资基⾦较少出现。
⼆、政府引导基⾦的组织形式
政府引导基⾦的组织形式主要有以下三种：
1、有限合伙制。有限合伙制是政府引导基⾦最常见组织形式，属于⾮法⼈经济实体，主要由有限合伙⼈和普通合伙⼈组成，⼀般有限合伙⼈⼜可以分为⼏个优先等级。有限合伙⼈主要负责出资，基本不参与经营，普通合伙⼈是基⾦投资的决策者和执⾏者，负责实际运作。
2、公司制。公司制是政府引导基⾦组织模式的⼀种，但数量和规模不⼤。依照《公司法》，公司制基⾦由投资股东构成，并设有股东⼤会、董事会和监事会等机构，股东享有管理权、决策权、收益权等。
3、契约制。契约制私募基⾦，即信托式私募基⾦，基于《信托法》《证券投资基⾦法》，并不具备法⼈资格，属于代理投资制度的范畴。投资者作为基⾦的委托⼈和受益⼈，通常不参与基⾦的运作管理，全权委托给基⾦管理⼈。
三、政府引导基⾦的管理⽅式
政府引导基⾦的终极管理主要归为发改委和科技部门两⼤系统，前者主要导向是推动本地创投业发展，后者则主要致⼒于推动中⼩科技企业融资，其管理⽅式主要有以下五种：
⾸先，成⽴独⽴的事业法⼈主体作为基⾦的管理机构。如深圳市创业投资引导基⾦的管理机构为深圳市创业投资引导基⾦管理委员会办公室，南京市创业投资引导基⾦的管理机构为南京市创业投资发展中⼼。
其次，委托地⽅国有资产经营公司或政府投资平台公司负责引导基⾦的管理运作。如⽯景⼭区创业投资引导基⾦是以⽯景⼭区国有资产经营公司作为受托管理机构，⽯家庄市创业投资引导基⾦委托⽯家庄发展投资有限公司负责具体投资运作。
教师节图片 贺卡再次，委托地⽅国有创投企业负责引导基⾦管理运作。如苏州⼯业园区创业投资引导基⾦的管理机构为苏州元⽲控股集团，上海市创业投资引导基⾦由上海创业投资有限公司作为管理机构，⼴州市创业
投资引导基⾦委托⼴州市科技风险投资公司管理。
资公司管理。
第四，成⽴引导基⾦管理公司或者由公司制引导基⾦⾃⾏管理。前者如北京股权投资发展基⾦管理有限公司、浙江省创业风险投资引导基⾦管理有限公司，此类公司并⾮引导基⾦的出资主体，⽽仅作为受托机构负责基⾦管理运作；后者如上海浦东科技投资有限公司、成都银科创业投资有限公司等，由公司内部团队负责基⾦管理运作，内部治理按照《公司法》执⾏。
第五，委托外部专业管理机构负责引导基⾦管理。如上海杨浦区⼈民政府引导基⾦委托美国硅⾕银⾏，⾦⼭区、闵⾏区创业投资引导基⾦委托盛世投资，绍兴市创业投资引导基⾦委托凯泰基⾦等。
过去很多引导基⾦虽然成⽴了独⽴的事业法⼈主体或引导基⾦管理公司，但管理团队成员主要由财政部门⼈员兼职，管理⼈员经营能⼒⽋缺且存在精⼒分散的问题，现在引导基⾦开始市场化招募专业⼈才，采取市场化激励运作机制，推⾏团队持股等，基⾦管理⽇趋专业化、市场化。
四、政府引导基⾦的成功经验
政府引导风险补偿，加⼤双创扶持⼒度。⼀是政府通过产业引导基⾦风险补偿的形式，加⼤⼒度对创新过程中带来有外部性的活动予以补贴。⼆是政府将资本驱动创新作为经济结构实现战略性调整的关
键驱动因素，以促进区域经济社会持续健康发展。梅雨季节2022什么时间入梅
财政适度加⼤杠杆，多元社会资本集聚。⼀是放⼤财政扶持资⾦，政府通过设⽴引导基⾦，以市场化运作⽅式，利⽤政府信⽤，吸引各类多元化社会资本的聚集。⼆是形成资本供给，通过基⾦投⼊到技改、技术进步、科研开发产业化、产业重组、企业并购等领域，有效促进经济结构调整、产业结构调整和资源优化配置。
采⽤市场运作⽅式，⼤⼒发展投资机构。通过市场化⼿段加强与投资机构紧密合作，利⽤机构的货币资本、管理、技术、实物资本、⼈脉渠道的优势，结合地区产业发展需求，在实体经济层⾯形成资源整合，实现实体经济下资源配置⾼效利⽤。
采⽤Fofs管理模式，提⾼风险把控能⼒。⼀是产业引导基⾦作为由政府设⽴并按市场化⽅式运作的政策性母基⾦，采⽤FOFS的管理模式，以1+1+1+N结构，设⽴⼀个基⾦管委会、⼀个基⾦法⼈机构、⼀个基⾦运营机构和N个⼦基⾦四个层次。⼆是产业引导基⾦的管理架构具有内⽣风险约束能⼒，主要表现在市场与政府两个维度。政府维度纳⼊公共财政考核评价体系，财政部门牵头对基⾦使⽤情况进⾏有效的考核与评估；建⽴健全风险约束机制，设置前置条件，规定引导基⾦对单个创业投资企业的⽀持额度及风险控制制度，事先协议约定引导基⾦的优先分配权和优先清偿权，规定引导基⾦禁⽌性投资⾏为。市场维度分散投资有效降低⾮系统性风险，提⾼资⾦安全性，稳定基⾦总体收益率；分
类管理体现专业投资优势。市⾯上的企业分属于不同⾏业，处于各⾃的产业周期，同样创投机构也有各⾃擅长的产业类别和相对应的产业服务周期。通过成⽴⼦基⾦、吸引创投机构的⽅式将企业和投资⼈对接在⼀个平台上，充分体现了引导基⾦的平台优势。
合伙人制依照产业⽣命周期，多元投资组合策略。政府产业发展投资基⾦有效利⽤管理机构的投资优势背景，结合本地区企业发展情况，有效投资企业全产业周期，推动地⽅实业发展，加快区域产业链整合、升级。
提⾼直接投资体量，降低间接融资压⼒。⼀是政府产业扶持⽅向发⽣转变，在双创背景下，产业扶持出现从传统到新兴、由重资产到轻资产、由⼤企业到⼩企业的倾斜转变，区域融资结构风险谱整体向右移。⼆是传统⾦融⽆法应对新经济体，传统⾦融资源结构和配置⽅式在应对新常态下的新商业模式时未能及时进⾏调整，满⾜不了经济发展的需求。三是引导基⾦不同于银⾏信⽤创造功能，具有加速货币资本和实体资本结合的功能，相对有效地降低流动性过剩的功能。
引资拉动产业招商，加快产业整合升级。⼀是推动区域⾦融产业，提⾼三产招商。同时，产业引导基⾦作为地⽅政府招商引资的⾦融基础设施，能有效提⾼企业⼊驻的积极性。⼆是活跃资本市场，拉动实体投资、再投资活跃度。利⽤定向增发、基⾦⼊股等实施杠杆撬动，市场化⽅式参与项⽬投资。充分发挥引导股权投资基⾦的重要作⽤，准确把握基⾦投资⽅向和时机，加强基⾦合规运作，助推产业更好发展。
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科学盘活沉淀资⾦，确保财政保值增值。⼀是助于财政资⾦更有效使⽤，通过财政引导产业投资基⾦盘活财政，将其成为稳增长的重要⼿段。⼆是助于财政资⾦保值增值，不同以往资⾦主要以⽆偿补助、贴息为主，投向分散，绩效难以评估。政府引导基⾦的管理模式中财政资⾦与社会资本同股同权，同等回报，⼀般年化回报率往往在10%以上，甚⾄达到15-20%。在实现国有资产保值增值的同时，投资者也可取得良好收益。
推动混合所有制改⾰，完善法⼈治理结构。健全公司治理结构，保证基⾦中⼩股东的利益，通过适当引⼊合伙⼈制度、差异化股票投票权等技术⼿段，保证混合所有制企业的健康持续发展。
最幸福的⼈并⾮拥有最好的⼀切，但是他们可以把⼀切都变成最好。
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