第十讲 远期合约(有答案解析)
第十讲  作业
1.假设一只无分红的股票价格为每手100元，市场无风险利率为5%，那么以这只股票为标的资产的远期合约价格应该是（ ）元。
A.95
B.100
C.105
D.150
正确答案：C
解析：100×（1+5%）=105（元）。分如下两种情况进行讨论：（1）若远期合约价格高于105元，如110元。投资者可以从货币市场以无风险利率借入100元购买一手该股票，同时做一份对应的远期合约空头。等到合约到期日，投资者以110元交割该股票，同时偿还货币市场上的负债105元。投资者在这个过程中获得了5元的无风险收益。（2）若远期价格低于105
元，如102元。投资者可以先卖空一手股票，获得100元的收益并将这笔收益以无风险利率投资于货币市场，同时做一份对应的远期合约多头。在远期合约到期日，投资者在货币市场收益为105元，他按合约交割价格102元买入一手股票，并以此平掉之前的股票空头仓位。投资者在这个过程中获得了3元的无风险收益。因此，在无套利均衡定价的思想下，该远期合约的价格为105元。
2.下列关于外汇掉期的说法，正确的是（  ）。
A.交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换
B.交易双方在同一交易日买入和卖出数量近似相等的货币
C.交易双方需支付换入货币的利息
D.交易双方在未来某一时刻按商定的汇率买卖外汇
正确答案：A
解析：外汇掉期又被称为汇率掉期，指交易双方约定在前后两个不同的起息日（货币收款
或付款执行生效日）以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换。
3.以下有关远期合约的表述错误的是（）。
A.远期合约的实质是通过合约的形式将双方未来的权利和义务确定下来
B.远期合约是一份具有法律约束力的约定
C.在合约中，双方约定买卖的资产称为标的资产，可以是商品，也可以是金融工具
D.通过远期合约，在未来确定的时间，买卖双方可以选择不交割
正确答案：D
解析：远期合约是一种交易双方约定在未来某一确定时间，以合约协议的价格买入或者卖出一定数量的某种商品或者金融资产的合约。远期合约的实质是通过合约的形式将双方未来的权利和义务确定下来。通过远期合约，在未来确定的时间，无论盈亏利弊，买卖双方都必须按照合约完成交割，不受交割时点标的资产价值的影响。远期合约是一份具有法律约束力的约定。在合约中，双方约定买卖的资产称为标的资产，可以是商品，也可以是金
融工具。
4.商品远期交易的交易方式不包括（）。
A.实时交易
B.挂单交易
C.询价实时交易
D.间隔交易
正确答案：D
解析：商品远期交易的交易方式包括实时交易、挂单交易、询价实时交易和询价挂单交易。
5.一笔AUX.CNY远期交易成交时，报价方报出的即期价格为380.00/381.00，远期点为100.0/101.0，发起方为卖方，则远期全价为（ ）。
A.381.000
B.382.010
C.480.000
D.489.000
正确答案：A
解析：如果发起方为卖方，则即期价格和远期点均使用bid方报价，如果发起方为买方，则即期价格和远期点均使用offer方报价。发起方为卖方，则远期全价为380.00+100.0点=381.000发起方为买方，则远期全价为381.00+101.0点=382.010。
6.商品远期交易结算价格指交易双方在交易有效期中约定，在结算日用来结算交易双方应收付款项的商品标的的指定价格。若远期交易结算金额为正，则（）。
A.由远期卖方向买方支付该金额
B.由远期买方向卖方支付该金额
C.交易双方之间无须进行支付
D.不确定
正确答案：A
解析：远期交易结算金额=（远期交易结算价格-远期交割价格）×商品标的数量其中，远期交割价格指交易双方在交易有效期中约定，在交付日买入或卖出商品标的的指定价格。远期交易结算价格指交易双方在交易有效期中约定，在结算日用来结算交易双方应收付款项的商品标的的指定价格。（1）若远期交易结算金额为正，则由远期卖方向买方支付该金额；（2）若远期交易结算金额为负，则由远期买方向卖方支付该金额；（3）若远期交易结算金额为零，则交易双方之间无须进行支付。
7.黄金远期价格采用远期全价的方式，指黄金交易双方约定的在远期起息日买卖黄金的价格。远期全价的计算公式为（  ）。
A.远期全价=即期价格+远期点
B.远期全价=即期价格-远期点
C.远期全价=即期价格+近期点
D.远期全价=即期价格-近期点
正确答案：A
解析：黄金远期价格采用远期全价的方式，指黄金交易双方约定的在远期起息日买卖黄金的价格。远期全价的计算公式为：远期全价=即期价格+远期点。
8.如果一年期的即期利率为5%，两年期的即期利率为5.5%，那么一年到两年的远期利率为（  ）。
A.6%
B.5%
C.5.5%
D.5.25%
正确答案：A
解析：如果一年期的即期利率为5%，两年期的即期利率为5.5%，那么一年到两年的远期利率为6%，即有（1+5%）（1+6%）=（1+5.5%）2。
9.远期利率协议的买方即名义借款人，如果市场利率上升的话，按协议上确定的利率支付利息，就会有（），若市场利率下跌的话，按协议利率支付利息，则会有（  ）。
A.收益，损失
B.收益，收益
C.损失，损失
D.损失，收益
正确答案：A
解析：远期利率协议的买方即名义借款人，如果市场利率上升的话，按协议上确定的利率
支付利息，就会有收益，但若市场利率下跌的话，仍然必须按协议利率支付利息，则会有损失。
10.远期利率协议的卖方则是名义贷款人，若市场利率下跌，将（）。
A.损失
B.受益
C.不确定
D.不亏也不赚
正确答案：B
解析：远期利率协议的卖方即名义贷款人，按照协议确定的利率收取利息。显然，若市场利率下跌，将受益；若市场利率上升，则有损失。
11.3×6远期利率，表示3个月之后开始的期限为（）个月的远期利率。
A.1
B.2
C.3
D.5
正确答案：C
解析：FRA中的协议利率通常称为远期利率，即未来时刻开始的一定期限的利率。3×6远期利率，表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。故本题答案为C。
12.以下有关3个月标准Shibor3M远期利率协议说法错误的是（）。
A.交割方式是现金交割
B.单位变动点是0.005%
C.系统采用收益率的报价方式
D.交割日是合约月份的第二个星期三，如果这一天不是营业日，则为经调整的下一营业日
正确答案：D
解析：交割日是合约月份的第三个星期三，如果这一天不是营业日，则为经调整的下一营业日。
13.外汇掉期交易中，如果发起方为近端卖出、远端买入，则（）。
A.近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价
B.远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价
C.近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价
D.远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价
正确答案：C,D
解析：在外汇掉期交易中,如果发起方近端卖出、远端买入，则近端掉期全价=即期汇率的
做市商买价+近端掉期点的做市商买价，远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价。故选项CD正确。
14.根据起息日不同，外汇掉期交易的形式包括（）。
A.远期对远期的掉期交易
B.隔夜掉期交易
C.即期对期货的掉期交易
D.即期对远期的掉期交易
正确答案：A,B,D
解析：外汇掉期又被称为汇率掉期，指交易双方约定在前后两个不同的起息日（货币收款或付款执行生效日）以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换。在实务交易中，根据起息日不同，外汇掉期交易的形式包括即期对远期的掉期交易、远期对远期的掉期交易和隔夜掉期交易。故选择ABD。
15.以下关于远期合约描述，正确的是（）。
A.远期合约信息传递较快
B.合约能否履约，取决于买卖双方的信用状况
C.由于远期交易只涉及交易双方，只要双方达成一致，即可交易
D.对于场外交易，没有履约担保机构，如果价格变动对一方不利时，他就有可能无诚意履约。一旦违约，另一方就会遭受损失。这导致远期合约买卖双方面临的违约风险相对较高
正确答案：B,C,D
解析：远期交易违约风险相对较高.由于远期交易只涉及交易双方，只要双方达成一致，即可交易。合约能否履约，取决于买卖双方的信用状况；而且对于场外交易，没有履约担保机构，如果价格变动对一方不利时，他就有可能无诚意履约。一旦违约，另一方就会遭受损失。这导致远期合约买卖双方面临的违约风险相对较高。目前国际主要远期市场的参与者都是一些大的金融机构，其资质和信用级别较高，并且通过第三方或者资产担保等方式以降低违约风险。远期合约没有固定的集中交易场所和信息披露制度，其信息传递较慢。
16.远期交易具有的特征有（）。
A.远期交易属于场外市场
B.远期交易违约风险相对较高
C.远期交易通常以交割方式了结持仓
D.远期交易通常不实行逐日盯市的结算制度
正确答案：A,B,C,D
解析：远期交易具有以下特征：①远期交易属于场外市场；②远期合约通常是一种非标准化的合约；③远期交易违约风险相对较高；④远期合约的流动性较差；⑤远期交易通常以交割方式了结持仓；⑥远期交易通常不实行逐日盯市的结算制度。
17.2月11日利率为6.5%，甲企业预计将在6个月后向银行贷款人民币100万元，贷款期为半年，但担心6个月后利率上升提高融资成本，即与银行商议，双方同意6个月后企业A按年利率6.47%（一年计2次复利）向银行贷入半年100万元贷款。8月1日FRA到期时，市场实
际半年期贷款利率为（）时，银行盈利。
A.6.45%
B.6.46%
C.6.48%
D.6.49%
正确答案：A,B
解析：FRA到期时，市场实际半年期贷款利率低于约定利率时，企业亏损而银行盈利，无论如何，企业甲的真实贷款利率锁定是6.47%。因此，题中A、B两项符合题意。
18.隔夜掉期中O/N的掉期形式是（）。
A.买进当天外汇，卖出下一交易日到期的外汇
B.卖出当天外汇，买进下一交易日到期的外汇
C.买进下一交易日到期的外汇，卖出第二个交易日到期的外汇
D.卖出下一交易日到期的外汇，买进第二个交易日到期的外汇
正确答案：A,B
解析：O/N的掉期形式是买进当天外汇，卖出下一交易日到期的外汇；或卖出当天外汇，买进下一交易日到期的外汇。
19.作为FRA交易的标准化文本，FRABBA对远期利率协议的一些基本术语作出了明确规定，下列表述正确的是（）。
A.协议期：结算日至远期利率协议到期日之间的天数
B.到期日：名义借贷到期的日期
C.协议利率：在协议中双方商定的借货利率
如何购买货币基金D.结算金：在结算日根据参考利率与协议利率的差额计算出来的买卖双方交割的资金
正确答案：A,B,C,D

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