第五章 投资项目资本预算
一、单项选择题
1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（ ）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性
B.现值指数是相对数，反映投资的效率
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率
D.会计报酬率是使用现金流量计算的
2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。 其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收 系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150 万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D. 丁方案
3.甲公司预计投资人项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期 1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。营业期是5年，预计每年的净利润为120 万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（ ）。
A.80%
B.100%
C.120%
D.150%
4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（ ）。
A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序
B.内含报酬率的计算受资本成本的影响
C.折现回收期考虑了资金时间价值
D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润
5.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为 400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流 量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（ ）年。
A.6.86B.5.42
C.4.66D.7.12
6.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（ ）。
A.净现值合计最大的投资组合
B.会计报酬率合计最大的投资组合
C.现值指数最大的投资组合
D.净现值之和大于零的投资组合
7.在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应 选择的方法是（ ）。
A.净现值法
B.会计报酬率法
C.平均年成本法
D.现值指数法
8.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是（ ）。
A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量
B.只有存量现金流量才是与项目相关的现金流量
C.只要是采纳某个项目引起的现金支出都是与项目相关的现金流出量
D.只要是采纳某个项目引起的现金流入都是与项目相关的现金流入量
9.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负 债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元， 预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项 目终结期一次收回的经营营运资本为（ ）万元。小项目投资
A.35B.15
C.85D.50
10.年末A公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备5年前以10000元购入，税法规 定使用年限为8年，按直线法计提折旧，无残值。目前可以按2750元价格卖出，A公司适 用的所得税税率为25%，则卖出该闲置设备时由所得税产生的现金净流量影响是（ ）元。
A.3750B.0
C.937.5D.250
二、多项选择题
1.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的有（ ）。 A.现值指数
B.净现值
C.内含报酬率
D.折现回收期
2.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，正确的有（ ）。
A.它忽略了货币时间价值
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性
D.它考虑了回收期满以后的现金流量
3.下列各项，属于会计报酬率缺点的有（ ）。
A.忽视了折旧对现金流量的影响B.忽视了货币时间价值
C.使用的财务报告数据不容易取得D.只考虑了部分项目寿命期的利润
4.对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价 方法有（ ）。
A.净现值法B.共同年限法
C.等额年金法D.内含报酬率法
5.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（ ）。
A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入
B.资产出售或报废时的残值变现收入是一项现金流入
C.收回的营运资本是一项现金流入
D.增加的营业收入扣除有关的付现营业费用增量后的余额是一项现金流出
6.下列关于平均年成本的说法中，正确的有（ ）。
A.考虑货币时间价值时，平均年成本:净现值/年金现值系数
B.考虑货币时间价值时，平均年成本二现金流出总现值/年金现值系数
C.不考虑货币时间价值时，平均年成本;未来现金流入总额/使用年限
D.不考虑货币时间价值时，平均年成本;未来现金流出总额/使用年限 7.下列有关营业现金毛流量的说法中，正确的有（ ）。
A.营业现金毛流量:营业收入-营业费用-所得税
B.营业现金毛流量二税后经营净利润+折旧与摊销
C.营业现金毛流量二营业收入*（1-所得税税率）-营业费用X（1-所得税税率）+折旧与摊 销
D.营业现金毛流量二营业收入*（1-所得税税率）-付现营业费用X（1-所得税税率）+折旧 与摊销X所得税税率
8.下列各项中，属于相关成本的有（ ）。
A.机会成本
8.不可延缓成本
C.边际成本
D.差量成本
9.下列各项中可以用当前的资本成本作为项目的资本成本的有（ ）。
A.满足等风险假设和资本结构不变假设
B.假设市场是完善情况下满足等风险假设
C.假设市场是完善情况下满足资本结构不变假设
D.在市场不完善情况下满足等风险假设
三、计算分析题
1.甲公司是一家制药企业，2017年甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品 P-II。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使 用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值 为100万元（假定第5年年末P-II停产）。财务部门估计每年固定成本为60万元（不含折 旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本300万元。营运资 本于第5年年末全额收回。
新产品P-II投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I 与新产品P-II存在竞争关系，新产品P-II投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少 54.5万元。
新产品P-II项目的8系数为1.4,新项目风险与公司风险一致。甲公司的债务与权益比为4 : 6（假设资本结构保持不变），税前债务资本成本为8%。甲公司适用的公司所得税税率为25%。 资本市场中的无风险利率为4%,市场组合要求的报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年 末取得。
要求：
（1）计算产品P-II投资决策分析时适用的折现率。
（2）计算产品P-II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
（3）计算产品P-II投资的净现值。
2.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备,旧设备原价14950元,当前估计尚可使用 5年,每年操作成本2150元,预计最终残值1750元,目前变现价值8500元；购置新设备 需花费13750元,预计可使用6年,每年操作成本850元,预计最终残值2500元。该公司 预期报酬率12%,所得税税率25%,税法规定该类设备应采用直线法计提折旧,折旧年限6 年,残值为原值的10%。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程。
四、综合题
1.丙公司研制成功新产品A,现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持 价格不变，销售量逐年上升5%。生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变； 不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。新业务将在2018年1月1日开 始，假设经营现金流量发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。该设备可以在 2017年底以前安装完毕，并在2017年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为6 年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2022年底该项设备的市场价值预计为1000 万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续生产5年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2017年底付款并交付使用。该厂房
按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。
（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些经 营营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为25%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均经营风险相同，可以使用公司的加权平 均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且 公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增 加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投 入使用当年提取全年折旧）。
（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留 小数点后4位，计算结果保留小数点后2位，计算过程和计算结果填列在给定的表格中）。
单位：万元
年度 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
项目现金净流量 | ||||||
项目净现值 | ||||||
静态回收期（年） | ||||||
2.甲公司是一家食品制造业，为了进一步满足市场需求，公司准备新增一条生产线生产 A 产品。目前，正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下：
（1）如果项目可行，拟在2017年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，营业
期3年。建设该生产线预计需要购置成本3000万元，由于该公司资金比较紧张，预计第一 年年初支付60%，剩余资金在第二年年初支付。按税法规定，该生产线年限为4年，残值率 为5%。按直线法计提折旧，预计项目结束后该生产线的变现价值为1500万元。
（2）公司有一闲置厂房可用于安装该生产线。该厂房可用于出租，可获得租金80万元，每 年年初收取，安装期间及投产后，该厂房无法对外出租。
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