1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）
年份 | 现金流量（A） | 现金流量（B） |
0 | －50,000 | -70,000 |
1 | 30,000 | 9,000 |
2 | 18,000 | 25,000 |
3 | 10,000 | 35,000 |
4 | 5,000 | 425,000 |
解：
（1）项目A：
前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）
由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：
因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：
前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）
由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：
因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）
年份 | 现金流量（A） | 现金流量（B） |
0 | －34,000 | -34,000 |
1 | 16,000 | 5,000 |
2 | 14,000 | 10,000 |
3 | 10,000 | 18,000 |
4 | 6,000 | 19,000 |
a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？
b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？
c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A？在什么范围之内，你会选择项目B？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？
解：
a、内部收益率是项目净现值为零时的折现率
由， 得
IRRA=16.605%
由， 得
IRRB=15.72%
由于项目A的内部收益率大于项目B的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR较大的项目进行投资，即项目A优于项目B，公司接受项目A。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A优于项目B，但项目A的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A和B我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
b、根据净现值计算公式 ，在必要报酬率为11%时，得：
由于项目A和B的NPV都大于0，且项目B的NPV大于项目A的NPV，所以，根据NPV法则，选择项目B投资。
c、借助净现值曲线分析法可知，项目A与B的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对应的贴现率使得两项目现金流之差的NPV为零。在费雪交点两边，我们对项目的选择不同。
在本题中，由
得，k=13.75%
所以，当贴现率大于13.75%时，我们选择项目A；当贴现率小于13.75%，我们选择项目B；当贴现率等于13.75%时，这两个项目无差异。
3、〔基础〕〔获利能力指数所带来的问题〕 Robb电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择： （金额单位：美元）
年份 | 现金流量（I） | 现金流量（II） |
0 | －30,000 | -5,000 |
1 | 15,000 | 2,800 |
2 | 15,000 | 2,800 |
3 | 15,000 | 小项目投资2,800 |
a. 如果必要报酬率为10%，而且Robb公司采用获利能力指数决策法则，公司应该接受哪一个项目？
b. 如果公司采用NPV法则，应该接受哪一个项目？
c. 解释为什么a和b的答案不一样。
解：
a、根据获利能力指数计算公式 当必要报酬率为10%时，可得：
由于两个现金流序列的获利能力指数都大于1，且项目Ⅰ的获利能力指数小于项目Ⅱ的获利能力指数，所以选择项目Ⅱ进行投资。
b、根据净现值计算公式 ，在必要报酬率为10%时，得：
由于项目Ⅰ的NPV大于项目Ⅱ的NPV，且大于0，所以选择项目Ⅰ进行投资。
C、结果不同的原因：对互斥项目进行取舍选择时，若投资规模不同，则运用获利能力指数法倾向于选择投资效率较高的项目，NPV法则倾向于选择投资回报结果较大的项目。而投资效率较高的项目投资回报结果未必较大。
4、〔基础〕〔比较投资准绳〕考虑下列两个互斥项目： （金额单位：美元）
年份 | 现金流量（A） | 现金流量（B） |
0 | －210,000 | -21,000 |
1 | 15,000 | 11,000 |
2 | 30,000 | 9,000 |
3 | 30,000 | 11,000 |
4 | 370,000 | 9,000 |
不管你选择哪一个项目，你都要求你的投资有15%的报酬率。
a. 如果采用回收期准绳，你应该选哪一项投资？为什么？
b. 如果采用贴现回收期准绳，你应该选哪一项投资？为什么？
c. 如果采用NPV准绳，你应该选哪一项投资？为什么？
d. 如果采用IRR准绳，你应该选哪一项投资？为什么？
e. 如果采用获利能力指数准绳，你应该选哪一项投资？为什么？
f. 根据从a到e的答案，你最终会选哪一项投资？为什么？
解：
a、项目A的回收期为
项目B的回收期为
根据回收期法则，如果两个项目的回收期都小于设定的取舍时限，则优先选择回收期较短的项目，因此，本案例中选择项目B进行投资。
b、若贴现率为15%，则计算各期现金流量的现值为：
年份 | 现金流量（A） | 现金流（A）的现值 | 现金流量（B） | 现金流（B）的现值 |
0 | －210,000 | -210,000 | -21,000 | -21,000 |
1 | 15,000 | 13,043.48 | 11,000 | 9,565.22 |
2 | 30,000 | 22,684.31 | 9,000 | 6,805.29 |
3 | 30,000 | 19,725.49 | 11,000 | 7232.68 |
4 | 370,000 | 211,548.70 | 9,000 | 5,145.78 |
因此，项目A的贴现回收期为
项目B的贴现回收期为
根据贴现回收期法则，如果两个项目的回收期都小于设定的取舍时限，则优先选择回收期较短的项目，因此，本案例中选择项目B进行投资。
c、根据净现值计算公式 ，在必要报酬率为15%时，得：
由于项目A、B的NPV都大于0，且项目A的NPV大于项目B的NPV，所以，选择项目A进行投资。
d、根据IRR计算公式 ，在必要报酬率为15%时，得：
由于项目A、B的内部收益率都大于必要收益率15%，且项目B的内部收益率更大，因此，选择项目B进行投资。
e、根据获利能力指数计算公式 当必要报酬率为15%时，可得：
由于项目A、B的获利能力指数都大于1，且项目B的获利能力指数更大，因此，选择项目B进行投资。
f、在上述所有资本预算的决策标准中，运用NPV法则处理互斥项目的选择时，其排序结果最为恰当，因此，我们根据NPV结果，选择项目A进行投资。
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