美国第三轮量化宽松货币政策的背景
美国第三轮量化宽松货币政策的背景、措施和影响
一、背景
  美国2012年上半年第二季度GDP增速仅为1.7%。尤其是美联储最为关注的两大指标就业和通胀数据表现黯淡。最新数据显示美国8月新增就业岗位仅为9.6万个，低于7月份的14.1万个。另外美国7月个人消费开支物价指数(PCE)同比增幅下降至1.6%，低于美联储2%的长期通胀目标，与两年前QE2推出前的水平相当。7月核心CPI的同比增幅为2.1%，创出2011年年末以来的新低。
  欧债危机持续蔓延，美国AAA顶级信评遭遇调降，全球金融遭遇恐慌性，环球主要经济体将呈现不稳定性，世界经济二次探底可能性进一步加大。不少机构将被迫抛售美国长期国债，这将导致金融市场进一步动荡。
  上半年美国经济复苏进度远不及预期，美联储将采取进一步的刺激政策帮助经济复苏。北京时间14日凌晨，美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3）—每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)。以进一步支持经济复苏和劳工市场。总结下来，一共有以下几个方面：
（一）应对次贷危机与欧债危机。2008年9月，美国次贷危机全面爆发，美国金融机构相继陷入困境。雷曼兄弟申请破产保护、房利美和房地美被接管、最大的保险集团AIG也寻求政府援助等；市场流动性陷入枯竭状态，商业银行信贷市场迅速萎缩。美国经济陷入衰退，，2009年美国GDP增速为－2.5%，连续四个季度负增长。2009年12月，全球三大评级机构下调希腊主权评级，希腊陷入财政危机；2011年3月，“欧猪五国”主权评级连遭降级，爱尔兰、葡萄牙相继向欧盟申请救助，欧债危机全面爆发。
（二）美国经济复苏尚存不确定性。在美联储推出QE1后，美国经济有所复苏，2009第二季度触底反弹，2010年GDP增速为3.0%，2011年为1.7%，2012年预估为2%。受全球经济低迷影响，美国经济复苏基础依然不够稳固。
（三）就业指标表现黯淡。美国非农就业人数波动明显，多个月份新增就业低于10万，劳工市场恢复尚需时日；美国月度失业率自2009年5月突破9%后，2010年、2011年基本都在9%以上，虽然2012年有所好转，但失业率仍然高位运行，最低为7.8%，远高于美联储设定的6.5%的目标值。
（四）通胀处于较低水平。2009年以来，美国核心消费者物价指数年率均低于2.5%，为持
续实施宽松货币政策提供了较大空间。
（5）财政政策空间有限。美国国会预算局报告预测，2012财年（2011年10月－2012年9月）美国财政赤字将达1.1万亿美元，占当财年GDP的7%，连续第四个财年赤字超过1万亿美元。目前，美国国债余额已突破16万亿美元，与 GDP比值超过国际公认的警戒线。
二、措施 
  央行买入大规模的资产--就美联储来看是买入房屋抵押支持债券--旨在压低利率并推动经济.美联储此前已两度实施量化宽松政策,本轮是第三轮即QE3.在这样的背景下，美联储2012年9月，宣布启动第三轮量化宽松货币政策，简称QE3。
  该计划包括以下几点内容：
1.从9月14日开始，每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)，不设定MBS购买结束时间，直至就业市场出现重大改善.购买债券,美联储实质上就是凭空创造货币:从银行买入债券,然後贷记这些银行的账户,以此支付购买债券的款项.这就是QE3如何发挥作用的线索--银行在美联储开设的账户资金不断积累,但美联储仅支付25个基点的利率,因此银行可能
更愿意向企业和个人放贷.如果企业利用这些贷款购买设备,且家庭将贷款用以购买房屋和汽车,经济将获得提振.。
2.继续执行卖出较短期限国债、买入较长期限国债的“扭转操作”至2012年底；
3.维持联邦基金利率0-0.25%的区间不变，预计这一水平至少维持到2015年中期。4.美联储购债还通过压低借款成本助益经济.大规模购买任何种类资产都会推升该资产的价格,鉴於债券市场的运转方式,价格上涨迫使收益率(殖利率)下跌.由於美联储将购买抵押贷款支持债券,此举将直接降低购房的借款成本.抛售美国国债是什么意思另外,由於美联储所买进债券的价格上升,一些投资者将转向其他资产如公司债.这样一来将推升公司债价格,降低这些债券的收益率,使得企业的借款成本下降,从而鼓励支出.
3、影响
（一）推出量化宽松政策的好处是：
1. 增加美国就业机会；
2. 推动美国经济发展；
3. 推动美国股市振兴；
推出量化宽松政策的坏处是：
1. 不利于控制美国通货膨胀；
2. 不利于美国实体经济的发展；
3. 长期来说，对美国经济不利。
业内人士指出，这一在当前几乎普及全球的非常规政策措施，虽然一定程度上有利于抑制通货紧缩预期的恶化，但对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用并不明显，并且或将给后期全球经济发展带来一定风险。
    第一种情况，如果量化宽松政策能成功生效，增加信贷供应，避免通货紧缩，经济恢复健康增长，那么一般而言股票将跑赢债券。
  第二种情况，假如量化宽松政策施行过当，导致货币供应过多，通货膨胀重现，那么黄金、商品及房地产等实质资产可能将表现较佳。
  第三种情况，如果量化宽松政策未能产生效果，经济陷入通缩，那么传统式的政府债券以及其他固定收益类工具将较为吸引。
  量化宽松极有可能带来恶性通货膨胀的后果。央行向经济注入大量流动性，不会导致货币供应量大幅增加。但是，一旦经济出现恢复，货币乘数可能很快上升，已经向经济体系注入的流动性在货币乘数的作用下将直线飙升，流动性过剩在短期内就将构成大问题。
  量化宽松政策，不仅降低了银行的借货成本，也降低了企业和个人的借货成本。现在全球同此凉热，各国政府都在实行超低利率，其本意是希望经济迅速复苏。但结果事与愿违，那些本该进入实体经济的量化宽松货币，在有些国家却流入了股市，比如美国，在经济基本面根本没有利好的情况下，股市却扶摇直上，道琼斯平均工业指数一度冲破11000点，10月18日创下11143.69的高点。
（二）美国第三轮量化宽松货币政策推出对我国经济的影响
1、美联储当天决定一出，美元便遭到了抛售。15日，外汇市场受到影响，美元兑欧元，美元兑人民币都创了新低。至此人民币对美元汇率中间价已连续三日上涨，创下自9月份以来
的新高。从前两轮量化宽松的实施来看，流动性的注入与美元贬值均会导致全球能源与大宗商品价格上升。美国推出QE3是‘以邻为壑’的政策。对中国经济的影响，从长期看将趋于负面。QE3推高大宗商品价格，加大输入性通胀压力。在中国经济增长放缓的背景下，使中国货币政策的执行陷入两难境地，使中国实现稳增长、控通胀的调控目标难度进一步加大。
2、第三轮量化宽松政策还会通过外汇占款的方式影响我国经济结构调整。由于目前人民币汇率一揽子货币中，美元具有绝对的优势权重，QE3的推出，无疑会使得美元面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可能会扩大。多年以来外汇占款的增加是中国货币增加的主要渠道，贸易顺差的再次扩大，除了继续固化中国经济不平衡的缺陷以外，再次让中国的货币面临膨胀的风险。未来外汇占款可能再膨胀，中国经济结构的调整更难了。下半年的货币政策需谨慎，出口不宜再刺激，经济增长向内需转变

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