申港证券股份有限公司证券研究报告
行业研究
行业研究周报
钢企二季度业绩亮眼 关注限产力度
——钢铁
投资摘要：
市场回顾：
截至7月2日收盘，钢铁板块下跌3.1%，沪深300指数下跌3.03%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数0.07%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第19位，年初至今涨幅为22.67%，在申万28个板块中位列第1位。
每周一谈：
钢企二季度业绩亮眼：三月起粗钢产量压减预期推动钢价快速上涨，同时钢企盈利快速攀升，虽然五月
中旬吨钢盈利见顶回落，但钢企中报业绩依然亮眼，根据已发布中报业绩预估的十家钢企数据，二季度归母净利环比合计增幅为78%，上半年业绩合计同比增幅为216%，从利润的后续演变来看，六月底主流品种吨钢盈利已显著下滑，但这一阶段市场处于钢厂不执行同比限产以及淡季需求的共同影响之中，后续随着钢厂主被动减产以及需求的边际复苏，盈利仍有向上修复的可能，长期供给受限导向不变，继续看好行业盈利的后续改善； 安徽甘肃表态限产：近期甘肃、安徽针对压减粗钢产量开展任务分解，要求粗钢生产企业均须确保2021年粗钢产量同比不增加，与此同时唐山限产比例向下微调；虽然甘肃、安徽地区2020粗钢产量之和在全国产量中占比仅4.52%，但重提压减的举动提升了其他地区跟进的预期，政策层面继续执行粗钢同比不增的概率提升，同时随着主要钢材品种盈利的回落，部分钢厂也有着主动检修或减产的意愿，后续粗钢供给或逐步收缩；
市场影响：近期需求端持续偏弱，关注淡旺季转换时点以及下半年供给端政策方向，钢企陆续披露中报业绩，继续关注板材占比较高的钢企后续业绩超预期的可能性。
投资策略：关注业绩改善带来的交易机会，推荐板材占比高、增产幅度大的标的华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份；在限产政策明朗前，推荐需求复苏确定性高，具有较好成长潜力的工业材标的甬金股份、太钢不锈。
风险提示：政策力度不及预期，供给端收缩有限，原料供应收紧超预期。
行业重点公司跟踪
证券 EPS(元) PE
投资
评级
简称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 华菱钢铁 1.04 1.46 1.56 4.58 4.86 4.56 增持 宝钢股份 0.57 0.99 1.05 10.45 7.7 7.29 增持 新钢股份 0.85 1.35 1.52 5.42 4.15 3.86 增持 甬金股份
1.78
2.11
3.11 1
4.48 1
5.89 12.08 增持 太钢不锈
0.3
1.34
1.38
11.85
5.46
5.31 增持
资料来源：公司财报、申港证券研究所
评级 增持（维持）
2021年07月04日
曹旭特
分析师
SAC 执业证书编号：S1660519040001
高亢 研究助理
SAC 执业证书编号：S1660121010010
行业基本资料
股票家数 行业平均市盈率
市场平均市盈率
行业表现走势图
资料来源：申港证券研究所
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3、《钢铁行业研究周报：盈利低位运行 关
注淡季需求》2021-06-15
-14%
0%14%28%42%56%2020-07
2020-09
2020-122021-032021-05
钢铁
沪深300
钢铁行业研究周报
1. 每周一谈：钢企二季度业绩亮眼关注限产力度
1.1 钢企二季度业绩亮眼
数据：截至7月4日已有十家钢企公布了上半年业绩预估数据，2021年二季度预
估归母净利合计值环比增幅为78%，同比增幅为234%，上半年归母净利同比增幅
为216%。已公布预估的钢企上半年盈利均实现大幅增加，其中同比增幅靠前的为
鞍钢股份、本钢板材与太钢不锈，环比增幅靠前的为酒钢宏兴、首钢股份与本钢板
材。
点评：三月起供给侧压减预期逐步发酵推动钢价快速上涨，同时钢企盈利快速攀升，
虽然五月中下旬至六月吨钢盈利有所回落，但不影响钢企二季度业绩的大幅改善，
已发布业绩预估的十家钢企二季度净利环比平均增幅在80%左右，上半年业绩同比
增幅在100%左右，排在前列的四家公司上半年业绩同比增幅均在5倍以上，从利
润的后续演变来看，六月底主流品种吨钢盈利已显著下滑，但这一阶段市场处于钢
厂不执行同比限产以及淡季需求的共同影响之中，后续随着钢厂主被动减产以及需
求的边际复苏，盈利仍有向上修复的可能，长期供给受限导向不变，继续看好行业
盈利的后续改善，其中板材品种盈利仍有较强持续性；
表1：已公布上半年业绩预估钢企单季度归母净利及同比环比数据（亿元）
2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2(E)上半年
同比增长2021Q2(E)
同比增长
2021Q2(E)
环比增长为什么限电限产2021
中信特钢12.9214.5715.9716.7819.2722.53 52%55%17%
河钢股份 2.29 4.64 4.67 5.38 4.8210.18 116%120%112%
本钢板材 1.780.770.29 1.01 6.8715.13 764%1875%120%
太钢不锈 1.49 4.41 4.8 6.6518.6529.6718%572%59%
鞍钢股份 2.92 2.088.25 6.5315.232.8860%1477%116%
华菱钢铁11.3418.8918.1415.5820.5434.46 82%82%68%
首钢股份 1.99 3.24 6.52 6.1210.4423.16 542%614%122%
三钢闽光 5.04 6.727.99 5.829.2418.06 132%169%96%
南钢股份 4.61 6.548.918.399.812.81 103%96%31%
酒钢宏兴-2.79 1.96 4.41 1.59 4.7614.57 - 642%206%
合计41.5963.8279.9673.84119.57213.32216%234%78%
资料来源：Wind，申港证券研究所
1.2 安徽甘肃表态限产
事件：根据我的钢铁网，甘肃、安徽于上周针对压减粗钢产量给出指导意见，要求
钢企填写粗钢产量压减任务分解表，粗钢生产企业须确保2021年粗钢产量同比不
增加。
点评：近期甘肃、安徽针对压减粗钢产量开展任务分解，要求粗钢生产企业均须确
保2021年粗钢产量同比不增加，与此同时唐山限产比例向下微调；虽然甘肃、安
徽地区2020粗钢产量之和在全国产量中占比仅4.52%，但重提压减的举动提升了
其他地区跟进的预期，政策层面继续执行粗钢同比不增的概率提升；根据统计局数
据，2021年1-5月甘肃与安徽粗钢产量累计同比多增441万吨（增幅24%），同期
全国粗钢产量累计同比多增6135万吨（增幅15%），后续继续关注政策的导向与执行力度，同时随着主要钢材品种盈利的回落，部分钢厂也有着主动检修或减产的意愿，后续粗钢供给或逐步收缩；
2. 本周重点跟踪数据
截至7月2日当周全国高炉开工率为41.99%，环比回落18.92pct ；唐山地区高炉开工率为3.97%，环比回落46.03pct ；短流程钢厂电炉开工率略有回落；当周五大钢材品种社会库存1480.17万吨，环比增
加2.4%，螺纹钢表观消费324.52万吨，环比降幅6.07%，五大品种钢材表观消费1016.13万吨，环比降幅3.64%。本周全国高炉开工率受临时限产及低利润压制下行，钢材社会库存连续第三周回升，螺纹钢表观消费跌至五年最低，成交仍低迷，需求淡季特征明显。
图1：全国及唐山高炉开工率 图2：电炉开工率与产能利用率
资料来源：Wind ，申港证券研究所
资料来源：Wind ，申港证券研究所
图3：螺纹钢周度表观消费（万吨） 图4：五大品种、螺纹钢及热卷社会库存（万吨）
资料来源：Mysteel ，申港证券研究所
资料来源：Wind ，申港证券研究所
3. 本周投资策略及重点推荐
近期需求端持续偏弱，关注淡旺季转换时点以及下半年供给端政策方向，钢企陆续披露中报业绩，继续关注板材占比较高的钢企后续业绩超预期的可能性。推荐板材占比高、增产幅度大的标的华菱钢铁
、宝钢股份、新钢股份；在限产政策明朗前，推荐需求复苏确定性高，具有较好成长潜力的工业材标的甬金股份、太钢不锈。
204060801002017-01-06
2019-01-06
2021-01-06唐山钢厂：高炉开工率
高炉开工率(163家)：全国
204060801002017-12-22
2018-12-222019-12-222020-12-22
开工率：电炉：短流程钢厂
产能利用率：电炉：短流程钢厂
-200
0200400
600147101316192225283134374043464952
2017年2018年2019年
2020年
2021年
1,0002,000
3,0002017-02-03
2019-02-03
2021-02-03库存：主要钢材品种库存：螺纹钢
库存：热卷(板)
4. 风险提示
政策推行力度不及预期，供给端收缩有限，原料供应收紧超预期。
研究助理简介
高亢，上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司负责黑金属产业链分析工作，擅长从产业细节研究中发掘投资机会，2021年1月加入申港证券。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示
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