民生食饮-国庆假期消费专题
节日外出就餐意愿回升，本地消费表现良好
2022年10月10日
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国庆白酒动销整体平稳，部分区域常态化管控对消费场景有所影响。从消费
场景看，国庆主要场景是中大型婚喜宴席，年内宴席场次回补较明显；B 端企业团购消费量有减少，用酒档次暂未明显降档；价位上，礼赠/商务招待需求表现为降频而非降级，100-400元价位依然是婚宴用
酒主流，升级需求延续；分区域看，安徽、江苏等经济基础较好，受疫情影响较少的区域反馈较好，四川地区国庆期间回补部分中秋需求，华北、华南表现平稳；国庆假期飞天茅台散瓶批价在2730元左右，整箱批价在3040元左右；普五批价在970-980元，在消费传统旺季，各品牌亦增加了相关终端费用投放与消费促销力度；主流品牌的回款和节奏进度与往年基本一致。
➢ 出行旅游：出游人次、消费总量依然承压。国庆假期7天，国内旅游出游4.22亿人次，按可比口径同比2019年-39.3%；预计实现国内旅游收入2872.1亿元，同比2019年-55.8%。本地、短途旅行主导旅游消费市场，国庆假期本地业态的日均消费额相比“五一”假期+34%，同比2019年黄金周+52%；本地游、周边游出游人次占比68%，订单占比达65%，人均本地周边旅游花费同增近30%。线下沉浸式娱乐、露营、骑行等新业态户外活动火爆，为啤酒、休闲零食等提供了新型消费场景，消费者的品质化追求有望加速啤酒行业提质升级，刺激预制菜赛道消费需求。此外，宅家消费需求升温，宠物经济维持较高增长。 ➢
餐饮：（1）餐饮消费意向显著回暖。国庆期间餐饮线上预订单数量同比2021
年+87.6%。截至“十一”假期前5日，到店餐饮订单量较“五一”假期+47%，大众点评必吃榜的订单量+119%。（2）出行场景下，快捷&可走食的小吃快餐、现制饮料等热度提升。国庆节前搜索量TOP10餐饮品类分别为：小吃快餐、面包甜点、饮品店、火锅、烧烤、川菜、自助餐、西餐、日本菜、特
菜。从供给测看，走&堂食兼备的轻资产小店模式在疫情中经营风险更小。购物：各地发放消费券，赋能本地消费。上海：线下消费金额407.7亿元，已恢复至去年同期的8成；线上消费金额约254.8亿元，同比增长2.9%。湖北：省各地展线上线下促消费活动2000多场，发放商贸消费券1亿多元。福建：从9月30日到10月13日，福州市将发放总额3000万元的商贸券。 ➢
投资建议：各家酒企全年回款任务完成情况良好，徽酒、苏酒和高端品牌库
存国庆期间有所消化，我们建议关注：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份。国庆期间本地游、短途游主导旅游消费市场，郊野露营需求旺盛带动啤酒、休闲零食、预制菜等消费火热，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、洽洽食品等。 ➢
风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控
及食品安全问题等。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码
简称
股价
（元） EPS （元）
PE （倍）
评级
2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E
600519.SH 贵州茅台 1,786.00 41.76 48.82 57.69 43 37 31 推荐 600809.SH 山西汾酒 283.10 4.36 6.24 8.41 65 45 34 推荐 600600.SH 青岛啤酒 102.46 2.32 2.41 2.66 44 43 39 推荐 603345.SH 安井食品 151.71 2.33 3.02 4.05 65 50 37 推荐 002557.SZ
洽洽食品
44.59
1.83
2.24
2.61
24
20
17
推荐
资料来源：Wind ，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年10月10日收盘价）
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王言海
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目录
1 国庆假期消费数据 (3)
1.1 出行旅游：出游人次&消费整体承压，本地、短途旅行消费表现亮眼 (3)
1.2 餐饮：消费数据显著回暖，“小家庭”桌餐成主流 (4)
1.3 购物：受疫情影响海南免税日销下滑，消费券赋能本地消费 (5)
2 本地游、短途游主导假期旅游市场，露营、宠物消费火热 (7)
2.1 本地及周边短途游成主流，郊野露营需求旺盛 (7)
2.2 宅家消费需求升温，宠物经济维持高增长 (9)
3 各省市消费情况 (10)
4 重点公司盈利预测 (11)
5 风险提示 (12)
插图目录 (13)
表格目录 (13)
1国庆假期消费数据
1.1出行旅游：出游人次&消费整体承压，本地、短途旅行消费表现亮眼
公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期（国庆7天假期）日均-36.4%，比2020年同期（国庆8天假期）日均-41.4%，比2019年同期（国庆7天假期）日均-58.1%。其中，①公路预计发送旅客19824万人次，日均2832万人次，比2021年同期日均-34.5%，比2020年同期日均-40.2%，比2019年同期日均-58.7%；②水路预计发送旅客463.93万人次，日均66.3万人次，比2021年同期日均-24.8%，比2020年同期日均-36.6%，比2019年同期日均-65.7%。
图1：各大假期日均旅游出行人次
资料来源：中国文化和旅游部，民生证券研究院
本地、短途旅行消费表现亮眼。根据9月29日国务院联防联控机制新闻发布会，政府倡导“本地过节”，尽量减少跨地市出行，避免人大范围流动引发的疫情传播风险。为响应就地过节要求，用户出游半径也随之缩短。根据美团美食联合CBNData发布《2022国庆‘食’力消费洞察》数据，10.1-10.5日期间本地消费占比77.4%。长假期间本地业态的日均消费额相比“五一”假期+34%，同比2019年黄金周+52%。根据携程《2022年国庆假期旅游总结报告》，国庆假日7天中，本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年同期增长近30%。根据马蜂窝旅游发布玩乐大数据，“十一”期间本地游订单较上年同期增长超90%。
图3：美团调研中7成用户国庆假期计划本地游
图4：10.1-10.5本地消费约占比8成
资料来源：美团文旅研究中心，民生证券研究院
资料来源：美团文旅研究中心，民生证券研究院
1.2 餐饮：消费数据显著回暖，“小家庭”桌餐成主流
餐饮消费意愿显著回暖。根据美团美食数据，2022年国庆期间餐饮线上预订单数量同比2021年+87.6%，餐饮消费热情变高。根据美团美食联合CBNData 发布《2022国庆‘食’力消费洞察》数据，截至“十一”假期前5日，到店餐饮订单量较“五一”假期+47%，大众点评必吃榜的订单量+119%，餐饮消费量逐步复苏。
旅途中消费者更偏好客单价低、可走食的餐饮业态。美团数据显示，国庆节前（9月17日-9月25日）搜索量最高的TOP10餐饮品类分别为：小吃快餐、面包甜点、饮品店、火锅、烧烤、川菜、自助餐、西餐、日本菜、特菜。从需求端来看，出行场景下，消费者更倾向于选择快捷、可走食的餐饮；从供给端来看，既可走食又可堂食的轻资产小店业态在疫情中经营风险更小。
图5：2022年美团国庆节前搜索量TOP10餐饮品类
图6：国庆前预定的国庆期间不同就餐人数的餐饮预订
量占比
资料来源：美团美食，民生证券研究院
资料来源：美团美食，民生证券研究院
家庭单元缩小，2-3人和4-6人桌餐成主流。美团餐厅“订座”数据显示，2022年国庆就餐人数以2-3人和4-6人的中型桌餐为主，总和占比近60%。在全国各地倡导“就地过节”的背景下，叠加9月上旬中秋节消化部分返乡需求，国庆长假期间，以三口之家、四口之家为主的小家庭成为过节消费的主体，中型餐桌的“订座”量大幅增加。
1.3购物：受疫情影响海南免税日销下滑，消费券赋能本地消费
图7：海南离岛免税日均销售额
资料来源：海南省商务厅，民生证券研究院
五一假期高速公路免费吗2022海南免税日均销售额同比下滑。海南商务厅数据显示，去年10月1日至6日，海南9家离岛免税店总销售额16.35亿元，日均销售额约为2.725亿元。而
上海、湖北、福建等地发放消费券，赋能本地消费。上海：据商务委数据，国庆期间（2022年9月30日至10月6日）上海市线下消费金额407.7亿元，已恢复至去年同期的8成；线上消费金额约254.8亿元，同比增长2.9%。节日期间“爱购上海”电子消费券核销金额超过1.35亿元。据消费市场大数据实验室（上海）监测显示，国庆假期期间上海市餐饮、汽车、家电线下消费增长明显，节日期间消费金额分别实现69.6亿元、12.7亿元和4.7亿元，同比增长18.0%、76.3%和3.0倍。湖北：国庆假期，湖北省政府投放多轮惠购湖北消费券，包括商场券、超市券和餐饮券。福建：根据福建日报，福建省各地展线上线下促消费活动2000
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