通信行业周报:运营商超额完成5G用户数目标,关注板块估值修复机会
通信
分析师：乔琪
登记编码：S0730520090001 ****************************研究助理：朱宇澍
2019电信最新套餐介绍
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运营商超额完成5G 用户数目标，关注板
块估值修复机会
——通信行业周报
盈利预测和投资评级
公司简称 20EPS  21EPS  21PE  评级 移远通信    1.96    3.19 64.84  未评级 中兴通讯    1.14    1.51 23.42  增持 博创科技
0.61
1.17
33.09  未评级
新易盛
1.27    1.79 31.29  增持
天孚通信    1.40    1.85 26.90  增持
中国移动    5.26
5.41 9.06  未评级 中国电信 0.26
0.27 8.63  未评级 亨通光电 0.52 0.69 19.67  未评级
通信相对沪深300指数表现
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3 《2021年通信行业年度策略:5G 投资机会大于风险，关注三条主线》 2020-11-25
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朱宇澍 电话： ************
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发布日期：2021年01月21日
投资要点:
本周核心观点
● 目前通信板块在市场中属于仍估值洼地，资金及情绪有所回暖但仍
处于底部区间，同时板块内也呈现出一定的估值分化， 光模块、
物联网仍保持较高估值，而设备商、运营商估值仍处于历史低位区
间。21年通信设备市场预计仍然维持高景气度，预计建设60
万站以上，各大运营商5G 资本开支暂未公布但预计有望同比增长；
同时，下游应用逐渐铺开，包括物联网、5G 消息、高清视频等。对于板块后市的估值修复行情持较为乐观的态度。中期还是以行业的估值修复以及春节后3-6月运营商建设的高峰期投资逻辑为主。
长期来看，5G 应用未来想象空间较大，需重点关注5G 的应用发展和商业变现模式。
投资组合及调整
● 重点推荐：（1）物联网：建议关注移远通信（300638.SZ ），其推
出的C-V2X 模组已经成功应用于首批采用C-V2X 技术的商用车
型；（2）设备商：推荐中兴通讯（000063.SZ ）；（3）光模块：建议博创科技（300548.SZ ）、新易盛（300502.SZ ）以及天孚通信（300394.SZ ）；（4）运营商：推荐中国移动（0941.HK ）和中国电信（0728.HK ）；（5）光线光缆：推荐亨通光电（600487.SH ）。首次推荐组合，不涉及调整。 主要通信数据
●
2020年移动用户发展遭遇瓶颈，5G 和固网用户迎来春天：运营商
面对市场饱和、激烈市场竞争以及新型冠状病毒疫情等挑战，在移动用户发展方面遇到瓶颈，移动和联通均全年净减少，仅电信实现全年净增1545万户。同时，2020年对运营商又面对新基建和数字化转型带来的历史机遇，三大运营工商在5G 用户发展方面取得了积极的成果。中国电信和中国移动均超额完成在2019年度业绩报告中提出的预期净增用户数目标。2020年有线宽带业务发展迅速，三大运营商固网用户快速攀升，全年累计净增3129.7万户
行业要闻
（1）工信部：2022年初步建立物联网基础安全标准体系。 （2）工信部公开征求对《智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范（试行）》（征求意见稿）的意见。
-19%
-11%
-3%
5%13%21%29%通信 沪深300
（3）工信部发布了工业互联网的第二个工作计划——《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023）》
（4）全国政协经济委员会副主任苗圩：应关注车联网带给5G 的发展机遇。
重点公司公告
（1）中兴通讯：关于关于转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权的公告。
（2）通宇通讯：拟以自有现金1.39 亿元人民币购买深圳市光为光通信科技有限公司41.1764%股权。股权转让后，公司将持有深圳光为100%的股权。
（3）亿联网络：2020年公司营业收入为261,382万元-278,807万元，同比增长5%-12%；归母净利润为126000万元-133411万元，同比增长2%-8%。
（4）博创科技：发布2020年业绩预告，2020年公司归母净利润为8172万元-9340万元，同比增950.00%-1,100.00%。
风险提示：5G应用发展不及预期；美国科技政策限制加剧；运营商资本开支不及预期；系统性风险。
内容目录
1. 本周投资观点及重点推荐 (4)
1.1. 本周核心观点 (4)
1.2. 本周重点推荐及投资组合变化 (4)
2. 本周行情回顾 (5)
2.1. 板块行情回顾 (5)
2.2. 子板块及个股行情回顾 (5)
2.3. 行业估值水平 (6)
3. 通信行业数据 (7)
3.1. 运营商数据 (7)
3.1.1. 用户数据：2020年移动用户发展遭遇瓶颈，5G和固网用户迎来春天 (7)
3.1.2. 估值水平：处于历史地位 (8)
4. 资讯跟踪 (9)
4.1. 行业新闻跟踪 (9)
4.2. 重点公司公告跟踪 (10)
5. 风险提示 (11)
图表目录
图1：中信各一级行业板块周涨跌幅情况（2021.1.11-2021.1.15） (5)
图2：通信子板块周涨跌幅情况（2021.1.11-2021.1.15） (6)
图3：通信板块与大盘PE（TTM，剔除负值）对比 (7)
图4：三大运营商历史PB(MRQ) (9)
表1：投资组合估值表 (5)
表2：通信板块个股周涨跌幅领涨、领跌情况 (6)
表3：三大运营商2020年1-12月用户净增数（万）与累计总数（亿） (8)
表4：重点公司公告汇总 (10)
1.  本周投资观点及重点推荐
1.1. 本周核心观点
目前通信板块在市场中属于仍估值洼地，资金及情绪有所回暖但仍处于底部区间，同时板块内也呈现出一定的估值分化，光模块、物联网仍保持较高估值，而设备商、运营商估值仍处于历史低位区间。
21年通信设备市场预计仍然维持高景气度，预计建设60万站以上，各大运营商5G 资本开支暂未公布但预计有望同比增长；同时，下游应用逐渐铺开，包括物联网、5G消息、高清视频等。对于板块后市的估值修复行情持较为乐观的态度。中期还是以行业的估值修复以及春节后3-6月运营商建设的高峰期投资逻辑为主。长期来看，5G应用未来想象空间较大，需重点关注5G的应用发展和商业变现模式。
1.2. 本周重点推荐及投资组合变化
投资主线以五方面为主：
（1）物联网：物联网应用领域是未来5G to B应用的基础，重点建议关注C-V2X模组领域，C-V2X芯片和模组是车联网连接生态的基础，通信模组是整个车联网体系中核心的部件之一，其作用在于将数据转换为可以传输的信号。建议关注移远通信（300638.SZ），其推出的C-V2X 模组已经成功应用于首批采用C-V2X 技术的商用车型
（2）设备商：春节后3-6月为运营商建设的高峰期，在行业景气度维持的情况下，行业有望重获资金
关注。推荐中兴通讯（000063.SZ），公司作为A股通信设备龙头，在今年美国对华限制以及国际环境的影响下，向下调整充分，但公司业绩其实并未受影响，年报和明年一季报有望超预期，因此适合在1月份布局。
（3）光模块：光模块主要受益于5G电信+数据中心。21年5G建设确定性高，同时云厂商巨头在数据中心领域的投入较为确定，100G/400G硅光光模块有望成为未来数通市场主流。建议关注在硅光领域取得较大进展的博创科技（300548.SZ）、主打传统光模块的新易盛（300502.SZ）以及光器件龙头供应商天孚通信（300394.SZ）。
（4）运营商：运营商基本面稳中向好，有望继续估值修复，投资价值逐步显现。推荐中国移动（0941.HK）和中国电信（0728.HK）。
（5）光线光缆：板块因为19,20年的价格大幅下滑，目前处于历史地位，随着光棒产能持续出清，在行业边际改善前提下有望实现估值提升，推荐亨通光电（600487.SH）。
表1：投资组合估值表 公司简称
总股本(亿股)
股价(元，1月21日)
EPS*（元） 每股净资产（20AQ3）
PE(倍) PB(20AQ3)
投资评级
2020E
2021E
2020E
2021E
移远通信    1.07
207.00    1.96    3.19 16.84  105.43  64.84  12.29  未评级 中兴通讯 46.13  35.32    1.14    1.51 9.08  31.02  23.42    3.89  增持 博创科技    1.50  38.68  0.61    1.17    4.57  63.46  33.09  8.46  未评级 新易盛    3.62  55.92    1.27    1.79    4.97  44.17  31.29  11.25  增持 天孚通信    1.99  49.85    1.40    1.85    6.58  35.62  26.90  7.57  增持 中国移动 204.75  49.00    5.26    5.41 60.2200 9.32  9.06  0.81  未评级 中国电信 809.32    2.33  0.26 0.27    4.83  8.96  8.63  0.48  未评级 亨通光电
23.62
13.67
0.52
0.69
7.73
26.24
19.67
1.77
未评级
资料来源：中原证券，Wind *预测EPS 来源于Wind 一致预期
2. 本周行情回顾
2.1. 板块行情回顾
上周通信板块表现良好。通信（中信）板块指数上周（1.11-1.15）上涨2.78%，跑赢同期沪深300指数（-0.68%）。通信板块在30个中信一级行业中排第3，较上周上升20名。
图1：中信各一级行业板块周涨跌幅情况（2021.1.11-2021.1.15）
资料来源：Wind ，中原证券
2.2. 子板块及个股行情回顾
子板块中电信运营、其他通信设备、通信终端及配件表现较好，分别上涨7.46%、4.59%、4.16%；网络规划设计和工程施工表现最差，下跌2.04%。
个股方面，通信板块中117支个股49支上涨，65支下跌。其中路畅科技、博创科技、东信和平、亿联网络、华测导航居涨幅榜前五位，涨幅分别为61.01%、19.39%、14.81%、9.06%、8.30%；春兴精工、ST 新海、大唐电信、瑞斯康达、亿通科技跌幅居前，下跌幅度分别为7.64%、
8.38%、9.97%、10.08%、18.47%。

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