互联网传媒行业周观点:《唐探3》首日预售票房破亿,游戏渠道变革不...
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证券研究报告|传媒
《唐探3》首日预售票房破亿，游戏渠道变革不断涌现新演绎
强于大市（维持）
——互联网传媒行业周观点（1.25—1.31）
日期：2021年01月31日
[Table_Summary] 行业核心观点：
上周市场整体下行，传媒行业（申万）下跌1.56%，居市场第6位。业
绩预告陆续披露，影视院线板块（不含主营业务为剧集）除光线传媒外均录得亏损，光线传媒业绩超出预期下周涨幅5.05%；春节档预售开启，《唐探3》用时2天实现上映首日预售票房破亿，并创下预售最快破亿记录，充分显示疫情并未影响对高期待值影片观影热情。21年首批国产网游版号下发，共84款，三七、完美、吉比特、电魂均有产品过审；
字节跳动推出游戏春节档激励方案，休闲类游戏有望延续上年游戏春节
期间的火爆；越来越多游戏CP 选择延期或不上传统安卓渠道，持续关注游戏渠道的变革及相应地CP 方话语权不断提升带来的机遇。 投资要点：
⚫ 游戏行业：1）版号：2021年1月份国产网络游戏审批信息显示共有84款游戏获版号，多个A 股公司产品在列，包括吉比特、、电魂网络、三七互娱、中青宝。2）行业事件：1月29日，
游戏厂商IGG 宣布与TapTap 达成独家战略合作协议，声明手游产品将优先在TapTap 平台发布。值得注意的是，IGG 主打SLG 品类，相对TapTap 用户来说受众年龄偏大，此举或是IGG 品类年轻化、拥抱新用户的体现，亦显示TapTap 成为越来越多厂商的Top Pick 。21年以来，越来越多游戏产品选择不上或延后上架安卓渠道，首发
选择和垂直渠道TapTap 、B 站等，渠道变革持续演化，优质CP
议价权提升。巨量引擎旗下穿山甲全面加码游戏春节档扶持政策，单月投入3亿扶持基金，为开发者提供游戏买量、变现双端的激励补贴，21年春节休闲游戏表现值得期待。
⚫ 影视院线：1）板块业绩预告已出，除光线传媒预盈2.3-3亿元外，其余均录得亏损，预亏最大的为华谊7.85-9.82亿，预亏幅度最小的为上海电影，预亏3.8-4.56亿。2）据猫眼专业版，《唐探3》在
1月31日晚18时首日票房预售破亿。
⚫ 投资建议：1）游戏领域，A 股大厂新产品周期到来，建议关注研发
能力较强，以及有流量运营优势的厂商。短中期看产品储备及上线节奏，中长期看5G/云游戏等新领域布局。板块目前处于估值低位，经历20H2的持续回调后当前配置性价比较高。2）春节档临近，关注春节档热门影片核心出品方以及头部院线公司。尽管全国各地频见散发疫情，政策出台规定加强防疫措施，但从预售来看预计疫情对春节档影响有限。3）20年年报业绩预告披露中，关注高景气度细分赛道业绩超预期的公司，业绩超预期验证成长逻辑，估值中枢有望抬升（分众传媒、芒果超媒）。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业 盈利预测和投资评级
股票简称
19A
20E
21E
评级
分众传媒 0.13 0.21 0.30 增持
芒果超媒 0.66    1.11    1.40 增持 视觉中国 0.31 0.24 0.33 增持 光线传媒 0.32 0.13 0.42 增持     1.16    1.27    1.45 增持
传媒行业相对沪深300指数表
数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期： 2021年01月29日  相关研究
万联证券研究所20210126_行业动态跟踪_AAA_
传媒行业20Q4基金持仓跟踪
万联证券研究所20210124_行业周观点_AAA_互
联网传媒行业周观点（1.18—1.24）
分析师:  夏清莹 执业证书编号： S0270520050001
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邮箱： ***************
研究助理: 杨岚
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53%传媒沪深300
证券动态跟踪报告
行业周观点
行业研究
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目录
1、传媒行业周行情回顾 ..................................................................................................... 3 1.1 传媒行业涨跌情况 ........................................................................................................ 3 1.2 传媒行业估值与交易热度 ............................................................................................ 4 1.3 个股表现与重点个股监测 ............................................................................................ 5 2、传媒行业周表现回顾 ..........................
........................................................................... 6 2.1 游戏 ................................................................................................................................ 6 2.2 影视院线 ........................................................................................................................ 9 3、行业新闻与公司公告 ................................................................................................... 10 3.1 行业及公司要闻 .......................................................................................................... 10 3.2 公司重要动态及公告 .................................................................................................. 12 4、投资建议 ....................................................................................................................... 18 5、风险提示 .. (18)
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） ..................................................................... 3 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ................................................... 3 图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） ......................................................................... 4 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ....................................................... 4 图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今） ........................................................... 4 图表6：申万传媒行业周成交额情况 ................................................................................ 5 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） ........................................................................ 5 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） ........................................................................ 6 图表9：重点跟踪个股行情 ................................................................................................ 6 图表10：中国及重点海外地区游戏畅
销榜T OP 10 ........................................................... 7 图表11：游戏行业买量T OP 10排行（近一周） .............................................................. 7 图表12：新游预约T OP 5排行（安卓、I OS ） ................................................................. 8 图表13：电影周票房及环比增速变动情况 ...................................................................... 9 图表14：上周票房榜单（含服务费） ............................................................................ 10 图表15：待映影片一览 .................................................................................................... 10 图表16：传媒行业股东拟增减持情况 ............................................................................ 13 图表17：传媒行业大宗交易情况 .................................................................................... 13 图表18：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） .................................................... 13 图表19：传媒行业股权质押情况 .................................................................................... 14 图表20：传媒行业业绩预告（截至目前） .................................................................... 14 图表21：传媒行业公司其他重要动态一览 .. (17)
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1、传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）下跌1.56%，居市场第6位。上周市场总体下行，沪深300下跌3.91%，创业板指数下跌6.83%。传媒行业跑赢沪深300指数2.35pct ，跑赢创业板指数5.27pct 。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind 、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输指数。传媒行业（申万）累计跌幅0.09%，沪深300上涨2.70%，创业板指数上涨5.48%。传媒行业跑输沪深300指数2.79pct，跑输创业板指数5.57pct 。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：Wind 、万联证券研究所
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分子板块看，上周文化传媒板块实现上涨，营销传媒、互联网传媒板块下跌。2020年度，营销传播涨幅21.04%，远跑赢行业；受快手上市等热度带动，2021年开年营销传媒继续领涨。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：Wind 、万联证券研究所 资料来源：Wind 、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于10年均值水平。从估值情况来看，SW 传媒行业PE （TTM ）已从2018年低点
21.21倍回升至36.41倍，距离10年均值水平48.19X 尚有20%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今）
资料来源：Wind 、万联证券研究所
交易热度较上周上升。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为1505.73亿元，平均每日成交额301.15亿元，日均交易额较上个交易周上升27.21%。
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图表6：申万传媒行业周成交额情况
资料来源：Wind 、万联证券研究所
1.3 个股表现与重点个股监测
上周板块总体下行。171只个股中，上涨个股数为74只，下跌个股数为96只，1只
个股持平，下跌个股比例达56.14%，影视院线股表现较好。
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
-30
-20
-10
10
20
30
40
50
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