美国财政货币政策的应用及对我国宏观调控的启示
王兰军
美国之所以成为世界头号经济强国，重要原因之一，就是政府能根据不同时期宏观经济运行的主要矛盾，适时适度搞好宏观调控。其宏观调控的主要内容，就是灵活运用、综合协调财政政策和货币政策。美国的做法为我国宏观经济调控提供了可资借鉴的经验。
一、美国财政政策及其在宏观调控中的应用
财政政策是指为达到预期经济目标而确定的管理财政收入和支出活动的准则与措施。它主要通过税收、预算支出、转移支付、财政补贴、政府采购等政策工具的变化调节社会总需求，达到调控宏观经济运行之目的。美国的财政政策主要由财政部起草，美国总统府的管理与预算办公室(OMB)也参与制定预算、税收和财政等政策。财政部长是美国国家高级经济政策长官，是内阁中最重要的经济政策成员，是财政政策的主要制定者。
美国运用财政政策成功实施宏观调控的经验：一是主要运用税收手段进行调节。每当经济萧条时，为了刺激经济发展，美国政府就实施减税政策，减税的手段包括降低税率和缩小税基
（如提高起征点、增加免税额等）。里根执政的20世纪80年代，为了刺激经济发展，实施了大幅度减税措施；小布什执政以来，先后在2001年和2003年两次提出了以减税为核心的经济刺激计划，按照该计划，美国10年内的减税总额高达15000亿美元。每当经济增长过快出现过热苗头时，为了抑制经济过热或减少财政赤字，政府就实施增税政策，增税的手段包括提高税率或扩大税基（如降低税收起征点、减少或取消免税额）。克林顿执政时期，为减少政府财政赤字，保证美国经济长期稳定增长，曾将应纳税收入在14万美元以上的夫妻联合申报家庭（单身纳税人应税收入在11.5万美元以上）的边际税率从31％提高到36％，同时规定应税收入超过25万美元以上的部分适用39.6％的最高边际税率。此外，为了支持某个产业发展，美国也会制定相应的税收优惠政策。但是美国政府通常不用税收优惠来招商引资。二是严格依法管理财政预算。美国的联邦财政预算由总统府的管理与预算办公室负责编制，报经国会批准；财政预算一旦经国会批准，财政部无权变动；财政预算要根据经济情况进行微调，但是美国财政预算支出结构的任何调整都由国会决定，财政部无权变更。三是政府对发行国债持审慎态度。美国政府主要根据财政收支预期发债，每年三月份公布政府的发债情况。美国决定发债是自动形成的，经济好时政府就少发债；经济不好时政府就多发债。不管政策制定者的意图如何，当政府财政紧张时，总统必然要求发
债，国会只要求财政部为满足一定支出而融资，而不管采用什么手段。四是美国财政政策长期发挥作用。在美国，不管是增税、减税还是调整预算收支的规模和结构，都要启动繁琐、严格的司法程序，必须经国会审批，因此，美国财政政策是长期的供给型政策。五是面向全球发行国债，靠外国资本实现财政收支平衡和维持美元的世界霸主地位。多数年份美国都有财政赤字，2004财政年度美国的财政赤字将高达4220亿美元；美国弥补财政赤字的主要手段就是面向全球发行国债。目前美国40%的国债由外国投资者购买，日本和中国是主要的购买国。日本购买了约16%的美国国债，目前我国大约购买了1000多亿美元。面向世界发行国债，美国不仅弥补了巨额的财政赤字，还通过资本项目的盈余来弥补经常项目的逆差，保持国际收支的平衡，维护了美国国内低利率和美元的全球霸主地位。
二、美国货币政策及其在宏观调控中的运用
货币政策指中央银行管理全国的货币供应量，以保证信贷的供应在数量和利率方面与国家宏观经济目标相适应的一系列政策措施。美国货币政策主要用于抑制短期的经济波动，保持物价稳定。当经济过热时，常用紧缩的货币政策防止通货膨胀的发生。美国货币政策由美国中央银行——美国联邦储备委员会(简称“美联储”)独立制定和执行，美联储的决策机构
是联邦公开市场委员会，它每年召开8次会议，研究通过货币政策调节需求，保持物价稳定。
我国为什么买美国国债美国运用货币政策成功实施宏观调控的经验：一是货币政策目标明确。虽然从理论上讲，美国货币政策目标有充分就业、稳定物价、促进经济增长、保持金融市场稳定等五个方面。但在实际宏观调控中,美国货币政策的主要目标就是预防通货膨胀，保持物价稳定。二是主要使用利率杠杆进行调节。美国主要的货币政策工具就是调息，经济过热就加息，经济疲软就减息。比如，1994年当美国经济出现过热苗头时,美联储在一年内连续7次提高利率，把联邦利率从3%提高到6%，迫使当时的美国经济降温；1998年为防止世界金融动荡对美国经济的冲击，美联储分别在1998年9月、10月、11月连续三次降低利率；2001年至2004年6月，美联储为了刺激经济尽快恢复增长，连续10次调低联邦基金利率，将其调至美国46年来的历史最低点1%。正如美国著名经济学家、斯坦福大学的约翰·泰勒盛赞：“美联储的货币政策是近年来美国情况特别好的一个重要因素，它带来的价格稳定本身大概就使生产率得到提高……”三是建立灵敏高效完善的货币政策传导机制。美国的利率调节之所以有效，首先是因为美国市场经济高度发达、市场机制健全有效，利率的升降直接影响到企业和个人的利益；其次是美国信贷市场健全有效，金融机构向居民家庭发放了大量的消
费信贷和住房抵押贷款。降低利率居民和公司直接受益，还可以通过“借新还旧”维持高消费；提高利率居民和公司直接受损，消费需求马上下降。四是实行信贷资产证券化。1968年美国推出了最早的抵押贷款债券；1983年又设计发行了抵押保证债券；1990年美国3万多亿美元未偿还的住宅抵押贷款中，50%以上实现了证券化。信贷资产特别是住房抵押贷款的证券化，不仅沟通了货币市场和资本市场，疏通了货币政策传导途径，还有效解决了银行“短存长贷”的矛盾，分散了房地产市场和银行信贷风险，维护了金融稳定。
三、美国财政政策与货币政策在宏观调控中的协调配合
财政政策与货币政策需要协调配合。财政政策实施作用大、速度快和预测性强，但决策时间比较长，必须经过立法和国会审批等程序，有时候其决策的时滞会使政策实施赶不上经济形势的变化；而货币政策决策快、独立性强，受政治干扰小。财政政策作用的主要对象是消费支出，特别是税收政策主要影响消费；而货币政策作用的主要对象则是资本支出，影响主要体现在投资方面。所以，只有财政政策与货币政策互相搭配、协调配合，才能取长补短，实现预期的宏观经济调控目标。美国的财政政策和货币政策配合比较好，二者既有分工又有合作。财政政策主要解决经济长期增长问题，货币政策主要调节短期经济波动。
解决经济萧条问题，通常以财政减税政策为主；解决通货膨胀问题，通常以紧缩的货币政策为主。美国财政部长、美联储主席和总统经济顾问之间建有协调机制。美国财政部长和美联储主席经常会面共商经济大计,财长慎重提出货币政策建议，以使中央银行保持独立性;美联储尽管独立性很强,在决策时也要考虑对财政政策的影响。
美国财政政策与货币政策协调配合的方式有两种。一种是同向搭配，包括“双松”搭配和“双紧”搭配：前者指扩张性财政政策与扩张性货币政策的组合;后者指紧缩的财政政策与紧缩的货币政策搭配。另一种是逆向搭配，包括“松紧”搭配(即扩张性财政政策和紧缩性货币政策的配合)和“紧松”搭配(即紧缩性财政政策和扩张性货币政策的搭配)。“双松”或“双紧”政策搭配，一般适用于比较极端的经济情况。“双松”的财政货币政策搭配，适用于社会总需求严重不足并且存在着相当大的通货紧缩缺口的情况；“双紧”的财政货币政策搭配，适用于经济明显过热、通货膨胀严重的情况。在美国宏观经济调控中，“松紧”搭配的政策是经常被采用的。一般来说，当经济中存在通货膨胀但又不太严重或经济增长较低但又不是全面衰退的情况下，为实现经济稳定发展，常常采取“松紧”式政策搭配或者“紧松”式政策搭配。究竟采用何种搭配方式，要视当时国家面临的经济问题和主要矛盾来定。
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