6项目投资问题解析项目投资问题解析
一、不定项选择
1.下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（D）。
A.它忽略了货币时间价
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依
C.它不能测度项目的盈利性
D.它不能测度项目的流动性
解析：
投资回收期只考虑回收期满以前的收益，没有考虑回收期满以后的收益，所以它 只能衡量流动性，不能衡量收益性。
2.当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（D）
A． 净现值大的方案
B． 项目周期短的方案
C． 投资额小的方案
D． 现值指数大的方案
解析：对于独立方案，应采用现值指数法和内含报酬率法进行评优，对于互斥方案，应采用净现值法。
3.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（ABCD）。
A.它因项目的系统风险大小不同而异
B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加
解析：投资者要求的报酬率=税后债务资本成本×债务比重+权益资本成本×权益比重。权益资本成本=无风险报酬率+β×（平均风险报酬率-无风险报酬率）。项目系统风险的大小会影响β系数，所以A、B、C正确。当项目的预期收益率超过投资人要求的报酬率时，意味着股东的收益超过了要求的收益，股东财富会增加，所以D正确。
4.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（D）。
A.营业现金流量等于税后净利加上折旧
B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额
D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
二、计算分析
1、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万元，每股面值50元）。由于业务扩大，需追加筹资300万元，
其筹资方式有三个：
A.全部发行普通股：增发6万股，每股面值50万元；
B.全部筹借长期债务：债务利率为12%，利息36万元
C.发行优先股300万元，股息率为14%。
公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。要求：使用每股收益分析法确定筹资方式。
答案：EPSA=（EBIT-24）×（1-33%）/（10+6）
EPSB=（EBIT-24-36）×（1-33%）/10
EPSC=[（EBIT-24）×（1-33%）-300×14%]/10
求无差别点，EPSA =EPSB，EBIT=120万元
EPSA =EPSC，EBIT=191万元
在本题中，可知负债筹资比优先股筹资好，所以只要比较普通股筹资和负债筹资。当息税前利润为120万元时，两种筹资方式的每股收益是相等的；超过120万元时，负债筹资的每股收益大于普通股筹资的每股收益，即负债筹资较好；低于120万元时，普通股筹资较好。
20万投资什么项目另：此题中的无差别点也可以用销售收入来表示，EBIT=S-0.6S-180，当EPSA =EPSB，S=750万元；
EPSA =EPSC，S=927.5万元
2、A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为40%。对于明年的预算出现三种意见：
方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：400万元负债（利息率5%），普通股20万股。
方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元.。借款筹资600万元，预计
新增借款的利率为6.25%。
方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况和方案二相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；
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