1）3月10日，氢氧化锂报价40.40万元/吨，较上周下降 2.88%；碳酸锂报价 35.95万元/吨，较上周下降6.01%。
2）终端：2月第4周，电车上险11.2w 万辆，同/环比+12.2%/+11.1%，较上月+521.1%，渗透率34.8%(上周T 出口0艘，累计8艘)。乘用车32.2w ，同/环比-17.2%/+4.5%，较上月+255.6%。
终端：国内价格体系波动加大，欧美车市维持强劲。1、国内：最近投资者较多关注终端所谓的“价格战”现象。我们认为，随着国内电动化渗透率达到33%，燃油车销量一路下跌，势必有降价促销情况出现，现在所谓的“价格战”现象，本质上是燃油车“最后的反击”，电动车逻辑是在强化而非弱化。目前阶段，市场从对行业量价的担忧，逐步转化成对价的担忧，我们认为，后续板块的投资机会，主要出现在市场对“价格”判断的预期差上，关注产品议价能力强、护城河高的特斯拉等龙头供应链；2、海外：欧美车市维持1月的强势，2月美国汽车销量113.6万辆，同比+8%，环比+7%。欧洲10国汽车销量70.8万辆，同比+11%，环比+1%。电动车看，美国基本符合预期，欧洲略超预期。美国BEV+PHEV 销量9万辆，同比+51%，环比-12%。欧洲10国BEV+PHEV 销量13.7万辆，同比+6%，环比+22%。 龙头公司及产业链：1、特斯拉：中美欧2月销量分别为3.4、6、2.3万，同环比增长持续。根据目前我们对国内的新增订单跟踪，近周特斯拉网络订单环比恢复高增长，幅度约+20%；2、宁德时代：4q22单G
Wh 净利达到0.089元/Wh ，逆势新高。由于宁德时代今年碳酸锂自给率提升、中游材料议价差拉大，今年公司具备主动价格战能力，盈利能力预计较为稳定；3、中游景气度领先指标是终端销量，而非排产：3月电池中游排产环比+10%，并不意味需求不行。Q1产业链一直去库存，今年销量是领先指标而非排产，排产反而是滞后指标。预计4月开始，中游在议价谈判结束和终端放量时，加库周期将开启。
国产替代和出海：2月整车出海继续高增。2月乘用车出口（含整车与CKD ）25万辆，同/环比+89%/+8%。1-2月乘用车出口48.8万辆，同比+61%。其中2月电车出口7.9万辆，同/环比+74.4%/+6.7%，当月BEV 占比96%；1-2月电车出口15.3万辆，同比+57.2%。分车企看，特斯拉中国40479辆、上汽乘用车16827辆、比亚迪汽车15002辆分列三甲。
疫后复苏：商用车复苏正在兑现，2月客+货同环比高增。根据中汽协数据，2月商用车销量32.4万辆，同/环比+79.4%/+29.1%其中2月货车销售29万辆，同/环比+27.7%/82.6%，1-2月货车累计销售44.9万辆，同比-17.1%；客车方面，2月共销售3.3万辆，同/环比+43.1%/55.3%，1-2月累计销售5.5万辆，同比+2%；2月国内重卡销量约6.8 万辆。同比+15%，环比+50%。
车+研究：由于经济性优势显著，机器人在物流领域应用加速，根据我们对行业公司的调研跟踪，仓储、物流等行业，疫后无人化和自动化需求边际提升较快。
投资建议：静待行业需求拐点，短期寻结构性机会为主。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（
龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料等，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET 等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
宁德时点22年年报点评，欧洲2月销量数据发布，燃油车价格战。
详见后页正文。
电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车销量不及预期。
内容目录
一、终端：销量、新事件及新车型 (4)
1.1欧美：汽车市场表现好转，销量持续恢复 (4)
1.2 国内： 2月销量恢复，电车上险持续提升 (4)
1.3 事件：3月燃油车降价潮，长城新能源大会召开 (5)
1.4 新车型：3月“新车潮”蓄势待发 (5)
二、龙头与产业链 (7)
2.1龙头企业事件点评 (7)
2.2电池产业链价格 (8)
三、国产替代&出海 (11)
3.1 4680电池：特斯拉就削减电池材料成本积极接洽百科技和东山精密等亚洲合作伙伴 (11)
3.2 整车出口：2月汽车出口势头迅猛，延续22Q4强势增长特征 (11)
四、新技术 (11)
固态电池：厦钨新能固态电解质已实现吨级生产 (11)
五、商用车：2月同环比销量均显著增长，福田2月销量公布 (12)
5.1 销量：2月销量32.4万辆同比+29.1%，客货同环比均显著恢复 (12)
5.2 北汽福田：商用车累计同比15.8%，新能源大涨136.6% (12)
六、两轮车：气温回升，摩托车销量料将逐步回暖 (12)
6.1春风动力XO狒狒订单状况较好，春风和钱江新品频出 (12)
6.2钱江摩托定增上市，彰显实控人对公司未来发展信心 (13)
七、车+研究 (13)
7.1 机器人：谷歌发布史上最大多模态模型机器人，决策大模型有望率先受益 (13)
7.2 储能：本周招标/中标1273/200MWh，中标平均储能时长为2h，钒电池项目招标2.5MWh (13)
八、投资建议 (14)
九、风险提示 (14)
图表目录
图表1：长安深蓝S7外观 (5)
图表2：长安深蓝S7内饰 (5)
图表3：蔚来ET5旅行版申报图 (6)
图表4：小鹏G6申报图 (6)
图表5：腾势N7外观 (6)
图表6：腾势N7申报图 (6)
图表7： MB钴报价（美元/磅） (9)
图表8：锂资源（万元/吨） (9)
图表9：三元材料价格（万元/吨） (9)
图表10：负极材料价格（万元/吨） (10)
图表11：负极石墨化价格（万元/吨） (10)
图表12：六氟磷酸锂均价（万元/吨） (10)
图表13：三元电池电解液均价（万元/吨） (10)
图表14：国产中端9um/湿法均价（元/平米） (10)
图表15：方形动力电池价格（元/wh） (11)
图表16：春风和钱江各年推出的新品 (12)
图表17：钱江摩托定增发行对象是实控人 (13)
图表18：公司股权激励对收入、利润及研发投入均进行考核 (13)
1.1欧美：汽车市场表现好转，销量持续恢复
1.1.1 美国：2月汽车同环比均增长
随着供应链的好转，以及美国市场需求持续恢复，2月美国汽车销量同/环比均增，表现较好；其中在政策支持下电车销售依旧维持同比较高增长，符合我们的市场预期。3月份季度末冲量效应下，预期美国乘用车/电车销量将持续增长，市场的悲观情绪有望在Q1得到修正。
23年2月，美国汽车销量113.6万辆，同比+8%，环比+7%，累计220.2万辆，同比+8%。BEV+PHEV销量9万辆，同比+51%，环比-12%；1-2月累计19.2万辆，同比+70%，渗透率7.9%。其中BEV 7.4万辆，同比+68%，环比-14%，累计16万辆，同比+88%。PHEV 1.6万辆，同比+4%，环比-1%，累计3.2万辆，同比+16%。
1.1.2 欧洲九国和其余细分国家：销量持续恢复，电车反弹明显
2月欧洲九国销售数据已全部出炉，欧洲汽车市场随着供应链好转，叠加市场需求较强，销量持续恢复，符合我们之前判断。电动车2月销量反弹明显，累计销量已经追平去年同期，3月作为季度末有望冲量，预计销量环比将大幅提升。
欧洲九国合计：汽车销量70.8万辆，同比+11%，环比+1%，累计140.8万辆，同比+10%。BEV+PHEV销量13.7万辆，同比+6%，环比+22%，累计24.9万辆，同比0%，渗透率19.3%，累计渗
透17.7%。其中BEV 9.2万辆，同比+24%，环比+35%，累计16万辆，同比+13%。PHEV 4.5万辆，同比-18%，环比+1%，累计8.9万辆，同比-18%。
其余细分国家：
2011年是国几车英国：汽车销量7.4万辆，同比+26%，环比-44%，累计20.6万辆，同比+19%。BEV+PHEV销量1.7万辆，同比+13%，环比-35%，累计4.3万辆，同比+13%，渗透率22.9%，累计渗透率21%。其中BEV 1.2万辆，同比+18%，环比-29%，累计3.0万辆，同比+19%。PHEV 0.5万辆，同比+1%，环比-48%，累计1.4万辆，同比+16%。
挪威：汽车销量0.74万辆，同比-27%，环比+168%，累计1.02万辆，同比-48%。BEV+PHEV销量0.72万辆，同比0%，环比+309%，累计0.91万辆，同比-309%，渗透率97.8%，累计渗透率88.6%。其中BEV 0.68万辆，同比+5%，环比+324%，累计0.84万辆，同比-38%。PHEV 0.05万辆，同比-39%，环比+186%，累计0.07万辆，同比-50%。
瑞典：汽车销量1.8万辆，同比-13%，环比+26%，累计3.3万辆，同比-19%。BEV+PHEV销量1.0万辆，同比-9%，环比+31%，累计1.8万辆，同比-18%，渗透率54%，累计渗透率53.2%。其中BEV 0.6万辆，同比+13%，环比+46%，累计1.0万辆，同比-2%。PHEV 0.4万辆，同比-30%，环比+12%，累计0.7万辆，同比-33%。
瑞士：汽车销量1.7万辆，同比+4%，环比+5%，累计3.4万辆，同比+3%。BEV+PHEV销量0.4万辆，同比+2%，环比-5%，累计0.8万辆，同比+9%，渗透率23.4%，累计渗透率24.5%。其中BEV 0.3万辆，同比+6%，环比-9%，累计0.5万辆，同比+19%。PHEV 0.1万辆，同比-4%，环比+3%，累计0.3万辆，同比-7%%。
丹麦：汽车销量1.2万辆，同比+14%，环比+11%，累计2.2万辆，同比+12%。BEV+PHEV销量0.4万辆，同比+26%，环比+45%，累计0.7万辆，同比+16%，渗透率37.3%，累计渗透率33.3%。其中BEV 0.3万辆，同比+83%，环比+43%，累计0.5万辆，同比+58%。PHEV 0.1万辆，同比-31%，环比+49%，累计0.2万辆，同比-32%。
1.2 国内： 2月销量恢复，电车上险持续提升
1.2.1 上险：预计2月电车上险38-39w，乘用车上险125w
乘联会发布2月销量，1）电车：批售49.6万辆，同/环比 +56.1%/ +27.5%，渗透率30.6% (1月26.8%)，1-2月累计88.4万辆，同比+20%；零售43.9万辆，同/环比 +61.0%/ +32.8%，渗透率31.6% (1月25.7%)，1-2月累计77万辆，同比+22.8%。2）乘用车：批售164.5万辆，同/环比+10.9%/+12.7%，1-2月累计306.6万辆，同比-15.4%；零售141.8万辆，同/环比+10.4%/ +8.8%；1-2月累计267.9万辆，同比-19.8%。
点评：1）市场端：2月乘用车市场零售141.8万辆，同环/比+10.4%/+8.8%，实现企稳恢复。2月豪华车市场走强，头部传统车企转型优异，比亚迪、长安、吉利、奇瑞等市场份额提升明显。德系微增0.2%，日美、系车型分别下降5.4%、1.6%。
2）供给侧：2月厂商在调整中缓慢恢复，乘用车产量166.4万辆，同环/比+11.2%/+23.6%。整体产销谨慎，寻求持续降低渠道库存保安全。重点车型：L7/L8 air Q2交付，比亚迪23款汉（预计本月上市）；深蓝S7（预计Q2上市）等。
1.2.2上险：电车上险11.7w 持续提升，乘用车同比提速
上险量口径， 3月1周，电车11.7w，同/环比+24.8%/ +4.1%，较上月+67.4%，渗透率33.3% (上周T出口0艘，累计8艘)。乘用车 35.1w，同/ 环比 -3.4%/ +3.9% (同增收窄9.7pcts)，较上月 +30.8%。油车 23.4w，同/ 环比 -13.2%/ +3.9% (同增收窄8.8pcts)，较上月 -12.8%。
预计2月电车上险39w+，同/环比 +59%/+33%。乘用车上险125w左右，同/环比+10%/-2%。1-2月合计上险：预计电
车68.6w ，同比22%；乘用车253w ，同比-25%，油车184w ，同比-34%。
消费者对新能源车需求不减，渗透率持续提升。虽然去年2月为春节月份基数较低，并经历了22年底的补贴退坡，但从1-2月累计来看，电车上险依旧实现了20%以上的正增长，远超整体市场。未来电车的增长因素将更多的取决于消费者的市场需求，内在需求驱动下持续看好电车的增长。
1.3 事件：3月燃油车降价潮，长城新能源大会召开
1.3.1 多地3月燃油车大幅降价
事件： 3月起，全国多地燃油车大幅降价，东风、一汽、北汽均有车型参与：本田全系（限湖北）降价1-6.8万元，一汽奥迪/丰田/大众全系（限吉林）降价0.5-3.7万元，北汽奔驰C 级/E 级分别降价6/5万元（限北京），上汽大众朗逸、帕萨特等也出现不同幅度的降价。合资车企中以东风集团下属声势浩大，旗下东风标致、东风雪铁龙、东风本田等均有大幅降价。此外，燃油自主车企中一汽红旗、上汽荣威、东风风神也都降价销售。
点评：降价潮的原因核心在于四个方面。1）主机厂近几年不断扩产能，今年销量目标比较高，完成压力大。
2）疫情冲击汽车消费市场和需求，加上新能源汽车替代作用显现，燃油车在市场竞争中逐渐处于不利
地位。 3）23年7月国六B 切换，厂商需清理老国六排放库存。
4）年初特斯拉降价为市场奠定了降价竞争的基调，新能源车企纷纷跟进，比亚迪秦等新品价格区间下探，威胁传统燃油车优势价格区间。
1.3.2 长城新能源干货大会发布点评：全新智能四驱电混技术“Hi4”发布
事件：3月10日，长城汽车在新能源干货大会正式召开，会上长城汽车展示了其森林生态成果，正式发布新能源宣言“长城智能新能源，更省更远更安全”，及全球首创的全新智能四驱电混技术“Hi4”。
点评：从发布会看长城汽车技术布局
1）混动：会上长城发布全新智能四驱电混技术Hi4，采用前后轴双电机串并联电四驱创新构型，配备iTVC 智能扭矩矢量控制系统、Hi4混动专用发动机和变速器，拥有50:50轴荷分配。
Hi4采用前后轴双电机串并联电四驱创新构型，真正实现“四驱的体验、两驱的价格，四驱的性能、两驱的能耗”。 长城宣布，到2024年，长城新能源将全面普及四驱，并实现技术开源，开启全民电四驱时代。
2）光伏储能：长城构建了“光伏+分布式储能+集中式储能”的能源体系，正在推进钙钛矿太阳能光伏技
术的产业化，助力自身电力绿转型。并在分布式储能领域和集中式储能领域实现全面布局和全产业链赋能。长城汽车在新能源领域布局广度大，为其实现电力绿转型和电动化打下坚实的技术基础。
1.4 新车型：3月“新车潮”蓄势待发
1.4.1 长安深蓝S7上海发布
事件：3月5日，长安深蓝在上海外滩正式发布了继SL03后的第二款车型，也是该品牌首款SUV 车型深蓝S7。深蓝S7将会有增程和纯电两种动力模式可选，定位为中型SUV 。车身尺寸为4750/1930/1625mm ，轴距为2900mm 。预计6月正式上市。
图表1：长安深蓝S7外观 图表2：长安深蓝S7内饰
来源：长安汽车，国金证券研究所 来源：长安汽车，国金证券研究所 点评：1）2022年4月，长安深蓝品牌正式发布，2022年7月25日，其旗下首款车型SL03正式上市上市，定位于中
型轿车，本次S7发布填补了深蓝品牌在SUV 赛道上的空缺，初步完善了深蓝的产品矩阵。
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