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十堰旅游⚫公司资产流动性较弱。2019年末公司其他应收款规模为18.06亿元，占总资产的
33.89%，主要为当地政府机关、国企以及代建项目施工单位的往来款、借款，回收
时间存在一定不确定性，对公司资金形成一定占用，但也有部分民企借款存在一定
的回收风险；公司存货主要为土地使用权和工程施工成本，2019年末账面价值为
32.75亿元，占总资产的61.43%，其中土地使用权均已抵押，资产整体流动性较弱。
⚫公司主营业务回款情况欠佳，面临较大的资金压力。2018-2019年公司收现比均为
0.87，回款情况欠佳；截至2019年末，公司主要在建、拟建项目尚需投入资金48.73
亿元，资金支出压力较大。
⚫公司有息债务规模较大，面临较大的偿债压力。2019年末公司有息债务为24.62亿元，现金短期债务比下降至0.24，利息保障倍数下降至0.66，偿债压力较大。
⚫公司存在一定或有负债风险。截至2019年末，公司对外担保余额7.31亿元，占2019年末净资产的比重为33.36%，未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。
公司主要财务指标（单位：万元）：
项目2019年2018年2017年
总资产533,095.53 534,199.40 501,890.44 所有者权益219,201.74 219,470.06 210,353.35 有息债务246,221.71 246,449.53 231,799.87 资产负债率58.88% 58.92% 58.09% 现金短期债务比0.24 0.39 1.32 营业收入53,397.26 81,385.79 111,059.44 其他收益7,000.00 4,000.00 4,500.00 利润总额9,444.24 12,170.83 17,110.68 综合毛利率13.00% 13.02% 13.02% EBITDA 9,591.22 12,318.36 17,383.20 EBITDA利息保障倍数0.66 1.53 2.25 经营活动现金流净额4,765.71 -23,864.65 -10,777.88 收现比0.87 0.87 0.72 资料来源：公司2017-2019年审计报告，中证鹏元整理
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2016年08月05日发行7年期6.5亿元的公司债券，募集资金拟全部用于十堰经济技术开发区龙门棚户区综合改造项目，根据公司提供的募集资金银行专户对账单，截至2019年12月31日，本期债券募集资金账户余额为3.80万元，系募集资金产生的利息收入。
二、发行主体概况
2019年公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人未变化。截至2019年末，公司注册资本和实收资
本均为10,000.00万元，湖北十堰经济开发区管理委员会（以下简称“十堰经开区管委会”）仍为公司唯一股东和实际控制人，持有公司100%的股权。
根据公司2019年8月公告，经十堰市经开区管委会批准，公司法定代表人、董事、监事、高级管理人员发生变化，法定代表人由李强变更为叶辉，现董事会由李强、吴玉成、叶辉、吴桂芳、刘益森、张少梅、李陈静组成，此次人员变动未对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不良影响。2019年度合并报表范围无变化，年末纳入合并范围的子公司共1家，为十堰茂达建设开发有限公司（以下简称“茂达建设”）。
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策加大调节力度，基础设施建设投资增速有望反弹
2019年国内外风险挑战明显上升，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化改革扩大开放，持续打好三大攻坚战，扎实做好“六稳”工作，经济运行总体平稳。2019年全年国内生产总值（GDP）99.09万亿元，比上年增长6.1%。新经济持续较快发展，战略性新兴产业增加值比上年增长8.4%，高于同期工业增加值增速2.7个百分点；战略性新兴服务业企业营业收入比上年增长12.7%。
然而我国仍处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，“三期叠加”影响持续深化，2019年末爆发的COVID-19疫情，进一步加大了经济下行压力。2020年，积极的财政政策将更加积极有为，稳健的货币政策将更加灵活适度。积极的财政政策将提质增效，更加注重结构调整，压缩一般性支出，财政赤字率预计将进一步升高。
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