报告摘要：
●国内：4月新能车销量为20.6万辆，渗透率提升至9.1%
2021年4月国内新能源车销售20.6万辆，同比增长180.3%，环比下滑8.7%，渗透率同环比分别提升5.7、0.2个百分点至9.1%，维持良好势头。1）分级别看，纯电动车中A00级、A级和B级车销量占比分别为28%、20%和21%，A级车占比提升3个百分点。3）分车型看，Mini EV、Model 3、汉、奇瑞eQ1、理想ONE分别销售26592、6264、5746、5617、5539辆，为4月国内新能车销量前五名。根据各公司的统计，刚落幕的上海车展中，新势力造车的小鹏P5收获预订单超1万辆，哪吒U PRO收获预订单超5000辆，新势力造车市场持续火热。展望21Q2，受益于新能源车认可度逐步提升，新能车销量增速仍有望跑赢大盘。我们预计全年新能源车销量将达到250万辆以上。
●海外：欧洲九国同比高增，美国支持政策不断加码
欧洲：2021年4月欧洲九国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士和葡萄牙）的
新能源车合计销售13.26万辆，同比增长432%，受汽车销售季度性影响，环比下滑31%，渗透率达16.34%，同比上升3.43pcts，环比下滑0.84pcts；我们预计，1-4月欧洲新能源车销量有望超过58万辆，全年有望超过200万辆。
美国：2021年以来，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等，支持政策的不断加码有望加速打开美国新能源车市场。2021年一季度共实现新能源车销量12.3万辆，渗透率上升至3.1%，多项新政刺激下，预计2021年销量有望超过50万辆。
●动力电池：国内同比持续高增，中企表现超全球平均
国内：2021年4月国内动力电池装车量8.4GWh，同比增长134%，环比下降6.7%，受益于下游高景气度。磷酸铁锂共计装车3.21GWh，同比上升244%，环比下滑18%，占比为28%，环比下降5pcts，主要受Model 3磷酸铁锂版大量出口影响；三元电池共计装车5.17GWh，同比上升97%，环比上升1.5%，占比为62%。
全球：2021年一季度全球动力电池装车量47.8GWh，同比增长127%。四家中国电池产商进入全球动力电池出货量前十：宁德时代位居榜首，比亚迪排名第四，中航锂电排名第七，国轩高科排名第九，出货量同比增长率分别为320.8%、221.1%、913.9%、259.0%，超出市场平均水平127%，全球市场
份额同比由23.6%提升至42.9%，增加19.3pct。。我们预计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大。全球动力电池装车量有望达到200GWh以上，同比增长40％以上。
●投资建议
目前CS新能车指数PE-TTM已降至107倍（2021年5月14日），位于近两年PE中位数附近，行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE。短期看，行业内标的21Q1业绩均符合此前高增长的预期，2021年全年新能源车销量大概率超过250万辆，中游排产均较为饱满，确定性强；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大。我们看好新能源汽车板块，推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、容百科技、当升科技、璞泰来、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、多氟多、新宙邦、科达利、宏发股份、三花智控，建议关注中伟股份。
●风险提示
全球疫情持续时间超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。[Table_Invest]
推荐维持评级
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行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
分析师：于潇
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电力设备及新能源
行业研究/月报
中欧新能车渗透率维持高位，国内电池厂全球份额快速提升
—2021年4月新能源车销量点评
电力设备及新能源行业月报2021年05月17日
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[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
类别代码重点公司
现价EPS PE
评级5月14日2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E
电池300750.SZ宁德时代359.00 2.40 4.31 6.06 146 83 59 推荐300014.SZ亿纬锂能96.580.87 1.71 2.3 93 56 42 推荐688567.SH 孚能科技25.18 -0.31 0.21 0.49 -148 120 51 推荐
正极300073.SZ 当升科技44.15 0.85 1.42 2.02 76 31 22 推荐688005.SH 容百科技71.44 0.48 1.35 2.05 107 53 35 推荐300919.SZ 中伟股份100.32 0.74 1.68 2.47 111 60 41 未覆盖
负极603659.SH 璞泰来77.05 1.35 2.54 3.22 84 30 24 推荐300035.SZ 中科电气10.77 0.25 0.48 0.63 48 22 17 推荐
隔膜002812.SZ 恩捷股份126.73 1.26 2.06 2.69 113 62 47 推荐300568.SZ 星源材质29.47 0.27 0.68 0.91 112 43 32 推荐
电解液002709.SZ 天赐材料62.96 0.98 2.76 3.5 106 23 18 推荐002407.SZ 多氟多23.41 0.07 0.9 1.06 286 26 22 未覆盖300037.SZ 新宙邦72.38 1.26 1.88 2.45 80 39 30 推荐
核心零部件002850.SZ 科达利67.85 0.77 1.9 2.45 123 36 28 推荐600885.SH 宏发股份54.96 1.12 1.49 1.9 49 37 29 推荐002050.SZ 三花智控20.41 0.41 0.56 0.67 61 36 30 推荐
资料来源：Wind，民生证券研究院（未覆盖标的EPS来自Wind一致预期）
目录
1国内新能车销量：4月达20.6万辆，渗透率升至9.1% (4)
2海外新能车销量：欧九国同比高增，美政策不断加码 (7)
3动力电池：国内同比持续高增，中企表现超全球平均 (12)
3.1国内装车量：4月装车量8.4GW H，三元占比环比提升 (12)
3.2全球装车辆：一季度装车量47.8GW H，中企表现超市场平均 (13)
4投资建议 (15)
5风险提示 (15)
插图目录 (16)
表格目录 (16)
1 国内新能车销量：4月达20.6万辆，渗透率升至9.1%
4月销量同比持续高增，渗透率同环比均提升。根据中汽协数据，2021年4月国内新能源车生产21.6万辆，同比增长163.6%，环比增长0.1%，实现销售20.6万辆，同比增长180.3%，环比下滑8.7%。根据中汽协数据，4月国内汽车销售实现225.2万辆，新能源车的渗透率达到9.1%，环比提升0.2个百分点，同比提升5.7个百分点，消费者接受度稳步提高。
图1: 2021年4月新能源车销量实现20.6万辆，已连续10个月刷新当月产销历史记录
资料来源：中汽协，民生证券研究院
从不同动力类型的销量来看，2021年4月，新能源乘用车中纯电动、插电混动车型销量占比分别为81.9%、18.3%，保持稳定。根据中汽协数据，4月纯电动乘用车生产16.9万辆，同比增长237.2%，环比增长0.7%；插电混动乘用车生产3.4万辆，同比增长53.5%，环比增长2.2%；新能源商用车生产1.3万辆，同比增长35.0%，环比下滑11.9%。4月纯电动乘用车零售销售15.8万辆，同比增长254.0%，环比下滑10.3%；插电混动乘用车零售销售3.5万辆，同比增长73.7%，环比下滑3.2%。比亚迪搭载全新混动技术DM-i 的预定量已超过5万台，未来将带动插电混动出货量增加。
从不同级别乘用车的销量来看，2021年4月A 级纯电动车占比环比提升3个百分点，A00级、A 级和B
级车销量占比分别为28%、20%和21%。根据乘联会数据，2021年4月A00级批发销量5.2万辆，同比增长555%，环比下降22%，占新能源车总销量的28%；A 级电动车批发销量3.7万辆，同比增长63%，环比增长10%，占新能源车总销量的20%；B 级电动车批发销量4.0万辆，同比增长445%，环比下降23%，占新能源车总销量的比例为21%。A00级车型销量主要由五菱宏光Mini EV 、荣威科莱威、长安奔奔贡献，三者4月份销量分别为26592、4130、3826辆；A 级车型销量主要由广汽传祺Aion.S 、哪吒V 、比亚迪e2贡献，三者4月份销量分别为5077、3846、2918辆。B 级车型主要由特斯拉Model 3、Model Y 、蔚来ES6贡献，三者4月份销量分别为6264、5407、3163辆。
9.6 5.312.627.5
9.7
10.415.2
8
8.5
8
7.5
9.516.34.7
1.3 6.6
12.6
7.2
8.2
10.4
9.810.913.81620
24.8
17.911
22.6
51.5
20.6
-200%
0%
200%
400%
600%
800%
102030
40
5060
1月
2月
3月
Q1
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2019年销量（左轴，万辆）
2020年销量（左轴，万辆）2021年销量（左轴，万辆）21年销量同比（右轴）21年销量环比（右轴）
图2: 2021年4月 A00、A 、B 级纯电动占总销量比例为28%、20%和21%
资料来源：乘联会，民生证券研究院
分车型来看，4月新能源汽车销量前五名为五菱宏光Mini EV 、特斯拉Model 3、比亚迪汉、奇瑞eQ1、理想ONE ，分别销售26592、6264、5746、5617、5539辆，环比-33%、-75%、-44%、+6%、+13%。其中特斯拉Model 3、Model Y 两款车型4月国内销量环比下滑较多，一方面由于11670辆车出口国外；另一方面4月上海工厂停工两周进行产线升级，影响产能；同时我们预计车展车主维权事件影响一定需求。预计随着产线升级结束，负面新闻影响减弱，销量有望逐步恢复。自主品牌方面，销量占比不断增加，例如比亚迪e2升级版和哪吒V 销量不断走高，2021年4月共售出3846、2918辆，环比增长20%、189%，展望未来，预计自主品牌将不断放量，带动新能源汽车市场的持续火爆。
表1: 2021年4月部分新能源车热销车型
级别
动力方式
车型
2020年 4月（辆）
2020年 （辆） 2021年 3月（辆） 2021年 4月（辆） 4月同比
4月环比
2021年 累计（辆） 上通五菱宏光 MINI EV A00 纯电 轿车 - 115417 39745 26592 - -33% 99090 特斯拉Model 3 B 纯电 轿车 3635 137459 25327 6264 72.3% -75% 59122 比亚迪汉 C 纯电/插混 轿车 - 33487 10323 5746 - -44% 23720 奇瑞eQ1 A0 纯电 轿车 2299 30436 5308 5617 144.3% 6% 18832 理想ONE C 插混 SUV 2622 32624 4900 5539 111.3% 13% 18118 特斯拉Model Y B 纯电 SUV - 0 10151 5407 - -47% 21829 广汽传祺AION.S A 纯电 轿车 3586 52588 5738 5077 41.6% -12% 19631 长城欧拉黑猫 A0 纯电 轿车 1760 36311 13140 4613 162.1% -65% 23791 荣威科莱威 A00 纯电 轿车 566 8238 3668 4130 629.7% 13% 8857 哪吒V A 纯电 SUV - 15091 3206 3846 - 20% 11130 长安奔奔/ 奔奔国民版 A00 纯电 轿车 355 11000 4844 3826 977.7% -21% 14400 蔚来ES6
B
纯电
SUV
2907
24496
3152
3163
8.8%
0%
11251
36%
22%
26%
11%
36%
33%33%
28%
25%
43%
28%
41%
19%
14.6%
16.5%
19.7%
0%2%
18%
12%
20%
28.9%25.7%21.3%26%
20%
18%
28%
16%
15.8%
16.6%
18.1%
0%
20%40%60%80%100%
120%2018年
2019年
2020年2020年4月2021年1 月2021年2月2021年3月2021年4月
纯电动A00
纯电动A 纯电动B
其他纯电动
插电混动
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