国内电动车上险量稳步上升，第一批大型风光基地建设项目清单发布
电力设备与新能源行业周观察
报告摘要:
周观点
1.新能源汽车
11月国内新能源汽车上险量环比稳步上升、结构健康
我们认为，1）从使用性质看，新能源汽车购车需求仍以C端为
主，11月非营业占比仍维持在80%以上，需求端结构健康。2）从
区域看，11月主要省市上险量中，河南省上险量占比环比下降
2.8pct，其他省市变化幅度相对较小。3）从车型看，上险量前
五位车型级别分布较为多元，A级、A00级和B级占比分别为
33.3%、23.6%、19.2%。需求呈现高端化+经济性并重的格局，持
续看好两极化发展态势带来的中上游环节机遇。
核心观点：
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及
优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗
透率有望加速提升，预计销量将实现快速增长。看好：
1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINI EV等具备畅销潜力车型的核心供应链；
2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的；
3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；
4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；
5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔、六氟磷酸锂和负极（石墨化）环节；
6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；
8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、当升科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源
第一批97GW大型风电、光伏基地建设项目名单发布
我们认为：1）我国沙漠、戈壁、荒漠地区面积较为广阔，且风光资源相对充足，在此类地区建设大型风电光伏基地项目有利于[Table_Author]
分析师：杨睿
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2021年12月26日
解决风电、光伏产业发展存在的土地资源紧张的问题，可有效提升资源利用率和开发效率；2）我国第一批装机容量1亿千瓦的大型风电光伏基地项目已于10月陆续开工，第二批大型风电光伏基地正有序申报中，大型项目基地将成为未来国内风电、光伏发展的重要组成部分，将对2022年和2023年的新增装
机规模形成有力支撑；3）我国“碳达峰”“碳中和”以及发展可再生能源的目标明确，本次下发的项目建设清单明确了各省审批项目的规模、承诺利用率以及投产时间，后续规划项目预计在稳步推进，以光伏、风电为主的可再生能源的发展有望加速。
核心观点：
（1）光伏
短期看，产业链各环节成本价格下行将刺激下游装机意愿；叠加大型风光基地项目及分布式光伏整县推进项目的逐步落实，未来光伏景气度有望持续上行。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、垂直一体化厂商、分布式光伏、耗材环节和设备环节、光伏支架等。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。（2）风电
短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。
受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方电缆等。
（3）储能
2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情
发展超预期风险。
正文目录
1. 周观点 (4)
1.1. 新能源汽车 (4)
1.2. 新能源 (6)
2. 行业数据跟踪 (7)
2.1. 新能源汽车 (7)
2.2.新能源 (13)
3. 风险提示 (15)
图表目录
图 1 2021年国内新能源汽车月度上险量按车型等级划分 (5)
图 2 长江有市场钴平均价（万元/吨） (10)
图 3 四氧化三钴（≥72%，国产）价格走势（万元/吨） (10)
图 4 硫酸钴（≥20.5%，国产）价格走势（万元/吨） (10)
图 5 钴酸锂（≥60%，国产）价格走势（万元/吨） (10)
图 6 三元材料 523 价格走势（万元/吨） (10)
图 7 国内新能源汽车月度产销情况 (11)
图 8 国内新能源乘用车月度数据 (12)
图 9 国内动力电池月度装机数据 (12)
表 1 11月国内新能源汽车上险量按使用性质划分（辆，百分比） (4)
表 2 11月国内新能源汽车上险量按区域划分（辆，百分比） (4)
表 3 11月国内新能源汽车上险量按车型划分（辆，百分比） (4)
表 4 锂电池及材料价格变化 (9)
表 5国内新能源汽车产销细分情况（万辆） (11)
表 6 光伏产品价格变化 (14)
1.周观点
1.1.新能源汽车
11月国内新能源汽车上险量环比稳步上升、结构健康
根据GGII数据，2021年11月国内新能源汽车上险量为37.9万辆，环比上升25.7%。2021年1-11月，国内累计上险量为251.7万辆。
从使用性质来看，根据GGII数据，11月，非营业车辆上险量为32.1万辆，占比84.7%，占比环比上升0.2pct；2021年1-11月，非营业使用上险量累计达到214.9万辆，在总上险量中的占比为85.4%。
表 1 11月国内新能源汽车上险量按使用性质划分（辆，百分比）
使用性质11月11月占比占比环比1-11月累计累计占比
营业57,831 15.2% -0.1 366,249 14.5%
其他360 0.1% -0.1 2,208 0.1%
总计379,438 100.0% 2,517,190 100.0% 资料来源：GGII，华西证券研究所
从地区来看，根据GGII数据，11月，国内上险量前五的省市分别为广东省、浙江省、江苏省、河南省、上海市，在全国上险量中的占比分别为14.4%、10.5%、8.7%、7.6%、7.0%。
表 2 11月国内新能源汽车上险量按区域划分（辆，百分比）
省市11月11月占比占比环比1-11月累计累计占比
浙江省39,929 10.5% 1.3 267,072 10.6%
江苏省33,155 8.7% 1.0 200,848 8.0%
河南省28,725 7.6% -2.8 198,455 7.9%
上海市26,597 7.0% 1.1 215,889 8.6%
总计183,042 48.2% 0.4 1,248,469 49.6% 资料来源：GGII，华西证券研究所
从车型来看，2021年11月，上险量前五的车型为宏光MINI EV、特斯拉Model Y、比亚迪秦PLUS、理想ONE、比亚迪宋PLUS。2021年1-11月，累计上险量前五的车型分别为宏光MINI EV、特斯拉Model Y、特斯拉Model 3、理想ONE和比亚迪秦PLUS。
表 3 11月国内新能源汽车上险量按车型划分（辆，百分比）
排序11月排名及占比1-11月排名及占比
1 宏光MINI EV 38,334 10.1% 宏光MINI EV 343,841 13.7%
2 Modle Y 23,396 6.2% Model Y 130,392 5.2%
3 比亚迪秦PLUS 13,512 3.6% Model 3 121,262 4.8%
4 理想ONE 13,442 3.5% 理想ONE 77,230 3.1%
5 比亚迪宋PLUS 13,024 3.4% 比亚迪秦PLUS 72,76
6 2.9%
资料来源：GGII，华西证券研究所
从车型等级上看，2021年11月，A级A00级和B级为新能源车上险主要车型，占比分别为33.3%、23.6%和19.2%。
图 1 2021年国内新能源汽车月度上险量按车型等级划分
资料来源：GGII、华西证券研究所
我们认为，1）从使用性质看，新能源汽车购车需求仍以C端为主，11月非营业占比仍维持在80%以上，需求端结构健康。2）从区域看，11月主要省市上险量中，河南省上险量占比环比下降2.8pct，其他省市变化幅度相对较小。3）从车型看，上险量前五位车型级别分布较为多元，A级、A00级和B级占比分别为33.3%、23.6%、19.2%。需求呈现高端化+经济性并重的格局，持续看好两极化发展态势带来的中上游环节机遇。
核心观点：
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计销量将实现快速增长。看好：
1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINI EV等具备畅销潜力车型的核心供应链；
新能源汽车排名前十名2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的;
3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；
4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；
5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔、六氟磷酸锂和负极（石墨化）环节；
6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；
8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、当升科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
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