信息披露质量、产权性质与政府补助
2021年第20卷第3期
信息披露质量、产权性质与政府补助
□杨浩荡
【内容摘要】本文以2010 2017年我国深交所A股上市公司为研究样本数据，分析企业信息披露质量与政府补助的关系。实证研究结果表明：信息披露质量与政府补助是正相关的。进一步考察不同产权性质，信息披露质量对政府补助的
影响，发现在非国有企业的信息披露质量对政府补助的影响要显著高于国有企业。本文的研究深化了对政府补助
的认识，同时拓展了信息披露质量的现有研究。
【关键词】信息披露质量；产权性质；政府补助
【作者简介】杨浩荡（1997 ），男，贵州人，贵州财经大学硕士研究生；研究方向：企业并购与公司治理
近来年，我国上市公司的政府补助现象频频发生。政府补助是政府根据有关政治和宏观经济在一定时期的方针和政策，按照政府特定目的，由财政向微观经济活动的主体提供的一种专项资金无偿的转移支付。对于获得政府补助的企业来说，一方面可以向社会传递良好的社会声誉和前景；另一方面可以用得到的政府补助资金升级生产设备、缓解企业融资约束压力等。2017年财政部对2006发布的《企业会计准则第16号———政府补助》进行了修订，目的是为了逐渐与国际会计准则趋同，这对于依赖于政府补助的企业来说有着持续地影响。以往的研究文献表明信息披露质量对企业经营业绩、公司治理、创新产出等都会产生一定的影响。相比较于以前，我国现阶段企业的信息披露质量有了大幅度的提高，信息披露质量是否会影响企业所获取的政府补助金额以往研究文献很少进行探讨。
一、理论分析与研究假设
企业内部与外部利益相关者存在着信息不对称，政府属于企业的外部利益相关者，因而政府与企业之间也存在信息不对称。当政府决定向企业提供补助往往是根据之前对企业的了解和惯例进行补助；（于明桂等，2010）研究表明由于政府补助存在模糊性和任意性，补助的标准不统一。或是依据企业对外披露的相关信息进行审核判断。因而企业对外信息质量披露的高低也就成为政府重要参考指标。如果企业对外披露的信息质量较低，则表明企业可能存在关联交易或者不透明交易，政府不能正确判别企业的生产经营状况，因而会减少对这类企业的政府补助；对于那些对外信息披露质量较高的企业，政府可以对企业的生产经营活动进行有效的监督和判别。（李焰和王琳，2013）政府与企业之间
属于一种声誉共同体的关系，存在一种互为彼此的利益相关者，是一种相互依赖的关系。在中国的社会环境下，政府与企业之间的关系刚好是相符的。企业要生存就需要从外部获取资源来促进自身的发展。企业可以通过提高信息披露质量来获取政府的支持，进而提高政府对自身的依赖程度，最终获取更多的政府补助。对外的信息披露质量水平越高，不但可以向外界传达一种良好的企业形象，而且也是企业对社会负责的态度，政府可能认为企业的相关会计政策是遵守相关法律法规的，因而不管是出于补偿还是鼓励企业的目的，都会增加对企业的政府补助。基于以上分析，本文提出假设1：假设1：信息披露质量与政府补助是正相关的。
非国有公司与国有公司之间的委托代理关系存在一定的差异，公司治理监督机制与制约状况都有很大不同，国有企业受到的考核与监督强度更严厉。（张天舒等，2014）发现民营企业得到的政府补助对业绩的改善要显著优于国有企业。对于非国有企业来说，获取外部资金的难度会更大、融资约束较大；非国有企业更有可能通过高质量的信息披露向外界传达企业的一种良好信息，以此来获得更多的政府补助，进而来缓解资金压力。国有企业的高管更可能注重自身的政治声誉，由于国有企业采用较低的信息披露质量很有可能会面临着政治成本和声誉上的损害，因而会削弱信息披露质量对企业获得的政府补助的影响。基于以上分析，提出假设2：
假设2：相较于国有企业，非国有企业当中的信息披露质量对政府补助的影响更为显著。
二、研究设计
（一）样本数据的选取和来源。本文选取了2010 2017年深交所A股上市公司作为研究样本。对样本数据进行了如下处理：一是剔除了数据缺失和异常值的样本；二是剔除实际控制人不详和缺失的样本。为了控制极端值对回归结果的影响，对所有连续变量进行上下1%和99%分位数水平下的双向winsorize处理。最终得到11 758个公司—年度观测值。本文的信息披露质量数据来源于深交所披露的企业信息披露质量考评结果整理所得，其他数据来源于国泰安数据库，本文数据处理均是通过stata15.0和Excel软件完成的。
（二）变量定义。
1．政府补助（subsidy）。政府补助依据企业财务报表附注中的营业外收入科目下的“政府补助”的具体项目合计获得，然后通过上市公司所得到的合计政府补助金额除以总资产再乘100，得到本文的被解释变量。
2．信息披露质量（quality）。本文以深交所对外所公布的上市公司信息披露考核评级作为信息披露质量衡量指标，分别为优秀（A）、良好（B）、及格（C）、不及格（D）四个等级，相
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应的赋值分别为4、3、2、1，由此可得解释变量。
3．控制变量。模型根据以往国内外相关研究文献，还控制了企业规模、偿债能力、盈利能力、股权性质、审计意见类型，董事会规模、独董比例、两职合一、股权集中度，是否亏损、营业收入增长率、股票特殊处理、企业年龄、年份及行业等影响因素。
（三）模型构建。为了检验本文所提出的两个假设，构建如下模型：
subsidy=α
0+α
192.168.1.1 路由器设置密码1
quality+α
2
lnsize+α
3
lev+α
4
roa+
α5employ+α6effi+α7growth+α8duality+α9boardsize+α10
idratio+α
11top1+α
12
treat+α
13
opinion+α
14
颐怎么读音
loss+α
15
age+α
15
soe+∑Industry+∑Year+ε
t
白日放歌须纵酒>四平青年演员表三、实证结果
（一）描述性统计分析。从描述性统计的结果来看，信息披露质量（quality）的均值为3.035，表明我国上市公司普遍的信息披露质量较好，政府补助（subsidy）的均值为0.549.方差为0.719，最小值和最大值分别为0和4.104，表明我国的上市公司的政府补助之间存在一定差异；其他变量的描述性统计结果与已往研究文献类似。
（二）相关性分析。通过相关性分析可知，信息披露质量与政府补助在1%的显著水平下是显著的，表明我国上市公司信息披露质量对政府补助有正向的影响，本文的假设1得到初步验证。同时本文所有变量之间的相关性系数都比较小，表明本文所选取的变量之间不存在多重共线性。
（三）回归分析。回归结果表明，企业信息披露质量和政府补助之间存在一种显著正相关关系。具体来说就是，信息披露质量与政府补助的回归系数为0.0260，并在5%的显著水平下是显著的；回归结果大致上表明了，在其他相同条件情况下，我国上市公司信息披露质量显著提高政府补助，与本文的假设1基本吻合。控制变量的结果与以往文献得出的结论大致相同，如果公司上年度发生了亏损，更有动机披露高质量信息以获取下年度得到更多的政府补助；被标记为ST、*ST的企业更有动机向外界发布信息披露质量越高，从而获取政府补助来缓解融资约束等问题。
表1信息披露质量与政府补助回归结果
变量总样本非国有国有subsidy subsidy subsidy
quality0.0260＊＊0.0312＊＊0.0159
（0.0115）（0.0127）（0.0261）控制变量控制
Observations11，7588，7932，965
R－squared0.1430.1550.163注：＊＊＊、＊＊、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平的显著性；括号内为变量的t值。
本文考虑不同产权性质对信息披露质量对政府补助的影响，在划分国有企业和非国有企业之后回归结果表明，在非国有企业当中信息披露质量与政府补助在5%的显著水平下是显著正相关的，而在国有企业当中并没有显著影响。因此本文的假设2也得到了验证，即就是，相比较于国有企业，非国有企业面临着更多的外部融资约束和筹资的困难，更有动机通过向外界传递的信息披露质量越高，以此来获取更多的政府补助来缓解这方面的压力。国有企业的性质是属于国有的，更多的是追求社会价值最大化，得到的监管力度会越高，对外的信息披露质量自然会高一些，因而国有企业的产权属性会削弱信息披露质量对政府补助的影响。
四、稳健性检验
为了使本文的结论具有可靠性、稳健性，可通过三个方面进行稳健性检验：一是使用净资产收益率（roe）来替代资产收益率（roa）；二是本文根据不同的企业年龄划分为年轻型企业（公司成立年限小于15）、成长型企业（公司成立年限大于等于15且小于20）、成熟型企业（公司成立年限大于20）进行分组回归；三是利用信息披露质量的滞后一期进行回归。稳健性检验的结果与上述结果基本一致。
五、研究结论
本文利用我国深交所A股上市公司2010 2017年的经验数据检验了企业信息披露质量与政府补助之间的
相关关系，并进一步探讨了不同产权性质下两者的关系。研究结果表明：信息披露质量对政府补助具有促进作用；在划分产权性质之后发现，非国有企业信息披露质量与企业获取的政府补助是显著正向影响，但是在国有企业的样本数据中，信息披露质量对政府补助的影响并不显著，可能是因为国有企业的高管更可能注重自身的政治声誉，受道德监管更严格，由于企业采用较低的信息披露质量，但同时会面临着政治成本和对企业和自身良好声誉的损害，因而会削弱信息披露质量对企业政府补助的影响。本文通过稳健性检验进一步验证了本文的结论具有可靠性。
对于政府而言，本身就是属于企业外部利益相关者，由于双方存在信息不对称的问题，企业也只有通过更高的信息披露质量来缓解双方的信息不对称程度；因而其可以通过企业对外披露的信息披露质量指数来对企业做出有效的监督和综合考评，从而做出是否应该向企业进行政府补助及补助金额的大小。本文的实证研究结论对于政府如何对企业进行补贴具有一定的参考借鉴意义。
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