央行降准原因及影响研究
金融观察Һ㊀
央行降准原因及影响研究
张琪惠
银行降准是什么意思
摘㊀要:２０１８年１０月１５日ꎬ央行将下调大型商业银行㊁股份制商业银行㊁城市商业银行㊁非县域农村商业银行㊁外资银行人民币存款准备金率１％ꎮ本次降准释放的资金达１２０００亿元ꎮ存款准备金率的下调会对国内银行信贷规模㊁股市㊁房地产以及中小型企业有重大影响ꎮ本文通过论述央行下调存款准备金率的目的㊁原因及其影响ꎬ揭示其下调原因与对国内外经济贸易的影响ꎬ预测降低存款准备金率对各界的影响ꎬ并简要地加以分析ꎮ
关键词：存款准备金率ꎻ优化流动性结构ꎻ内需下降ꎻ影响
中图分类号:Ｆ８３２.０㊀㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:Ａ㊀㊀㊀㊀㊀㊀文章编号:１００８－４４２８(２０１９)０１－００９５－０２
㊀㊀一㊁央行降准目标
(一)优化资金流动性结构
此次降准将释放增量资金约７５００亿元人民币ꎬ作为金融机构支持小型微利企业㊁民营企业和创新型企业的资金来源ꎮ下调存款准备金率ꎬ充分发挥其深度加速流动性的作用ꎬ增加银行可贷资金数量ꎬ保证了企业的资金流动性ꎮ降准既促进了企业投资ꎬ又促进货币信贷和社会融资规模合理增长ꎮ信贷的增加促进金融机构资金中长期流动性ꎬ进一步增加银行体系资金的稳定性ꎬ优化商业银行和金融市场的流动性结构ꎮ
(二)扩大消费㊁刺激内需
货币数量的变化将影响价格调整ꎬ增量资金投放市场导致货币价格下跌ꎬ从而贬值ꎮ货币贬值有利于市场流动性的增强和商品出口贸易增长ꎬ但由于目前中美多次贸易磋商无果ꎬ双方采取措施互相加征关税ꎬ中国目前出口贸易发展趋势不明朗ꎮ货币价格下跌致使国内人民可支配收入增加ꎬ进一步促进国内消费需求增加ꎮ供给侧改革在中国制造产业结构优化上取得明显成效ꎬ高端制造业的发展促使人们消费升级ꎬ进一步加强人们的消费欲望ꎮ
央行释放的增量资金ꎬ增加了支持微小企业㊁民营企业和创新型企业的资金来源ꎬ促进企业的投资发展ꎬ扩大生产性消费需求ꎬ提高国有企业在市场上的活力和韧性ꎬ从而提高国内整体经济的创新活力和韧性ꎬ推动内生经济增长动力ꎮ
二㊁央行降准原因
(一)中美贸易战升级
２０１８年ꎬ中美贸易摩擦加剧ꎬ中美双方在进出口贸易认知上存在巨大差异ꎬ摩擦领域不断延伸ꎬ从传统的一般货物贸易到服务贸易㊁知识产权保护等多个领域ꎮ２０１８年４月４日ꎬ美国政府宣布将对我国输美的１３３３项５００亿美元的商品加征２５％的关税ꎮ中方也采取了相应的反击手段ꎬ对原产于美国的６５９项约５００亿美元进口商品加征２５％的关税ꎮ中美贸易战严重影响了我国出口企业的发展ꎮ２０１８上半年ꎬ中国部分出口企业采取了提前出口的策略ꎬ由图１所示ꎬ２０１８上半年出口额略微提升ꎮ预计下半年中国对美国出口增速可能会显著下降ꎬ并拖累整体出口的增长
ꎮ
图１㊀中国２０１７年１０月到２０１８年７月的贸易总额(二)国内投资需求和消费需求增速持续下降
内需一直是拉动我国经济增长的核心力量ꎬ从目前的经济形势ꎬ我国的国内投资需求㊁消费需求一直处于下降状态ꎮ据国家统计局经济数据ꎬ５月规模以上工业增加值同比增长６.８％ꎬ低于预期的７.０％ꎬ增速比上月减少０.２个百分点ꎬ比上年同月加快０.３个百分点ꎮ１ ５月固定资产投资同比增长６.１％ꎬ低于预期的７.０％ꎬ比前值回落０.９个百分点ꎮ５月ꎬ社会消费品零售总额３０３５９亿元ꎬ同比名义增长８.５％ꎬ创２００３年５月以来的最低水平ꎻ较４月下降０.９个百分点ꎻ１ ５月ꎬ社会消费品零售总额１４９１７６亿元ꎬ同比增长９.５％ꎬ低于预期９.７％及前值９.７％ꎮ
从产业结构看ꎬ第一产业和第三产业分别增长１５.２％和７.７％ꎬ增速较１ ４月均回落１.６个百分点ꎻ第二产业增速与１ ４月持平于２.５％ꎬ由制造业投资支撑ꎬ其增速提高０.４个百分点至５.２％ꎬ工业投资同比增长２.６％ꎬ增速比１ ４月回落０.１个百分点ꎻ采矿业投资同比下降１.８％ꎬ降幅比１ ４月收窄０.２个百分点ꎮ总体来看中国的国内投资需求ꎬ固定资产投资延续下降趋势ꎬ制造业略有回升ꎮ
(三)美联储宣布２０１８年来的第三次加息
美联储加息调整的是 美国联邦基金利率 (Ｆｅｄｅｒａｌｆｕｎｄｓｒａｔｅ)ꎬ也就是提高了银行向美联储拆借时的利率ꎬ支付的利率增加ꎬ银行的资金成本也就随之上升ꎬ这种信号会如
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击鼓传花一般传递给工商银行ꎬ进而影响美国国内的消费㊁投资和国民经济ꎬ促使美元的流动性降低ꎬ导致美元升值ꎮ美元升值ꎬ手握资金的人更愿意去美国投资ꎬ从而使人民币资金外流ꎮ在人民币外流前ꎬ资金是以资产的形式存在ꎬ当资金外流时ꎬ国内的资产可能会被抛售ꎬ不利于国内市场的运行情况ꎮ同时ꎬ在外汇市场上ꎬ人民币供大于求ꎬ会造成人民币下行压力增加ꎬ人民币持续贬值的可能性加大ꎮ央行为了防风险ꎬ防止市场产生太大的波动以及企业融资成本持续上升ꎬ央行采取降准策略ꎮ
三㊁央行降准影响
(一)人民币贬值压力降低
此次降准不影响央行继续实施稳健中性的货币政策ꎬ不会有大水漫灌的情形出现ꎬ降准注重的是定向调控ꎬ释放的增量资金将用于弥补银行体系流动性缺口ꎬ保持流动性合理和进一步优化ꎬ引导社会融资规模和货币信贷的合理增长ꎬ给供给侧结构性改革和商品高质量发展创造适宜的金融环境ꎮ且本次降准置换ＭＬＦ后净投放的国内流动性规模适度ꎬ不会造成利率显著走低ꎬ且在外国市场不稳定甚至是在下跌的情况下ꎬ有利于提高民众对国内市场的信心ꎮ而且我国国际收支状况总体平衡ꎬ因而此次降准不会增加人民币贬
值压力ꎮ目前ꎬ我国货币政策组合操作和准备金率的操作空间相对较大ꎬ适度调低准备金率是当前货币政策恰当的选择ꎮ(二)对汇率的影响
降准有利于促进我国经济结构调整ꎬ推动我国经济高质量发展ꎮ中国作为大型发展中经济体ꎬ出口有较强的竞争力ꎬ市场利率稳定ꎬ广义货币(Ｍ２)和社会融资规模增长率与名义ＧＤＰ增长率基本相吻合ꎬ且我国目前经济以内需为主ꎬ制造产业种类齐全ꎬ产业体系发展较为完善ꎬ进口依存度适中ꎬ央行有能力使人民币汇率保持在合理均衡的水平上ꎮ人民币汇率存在一定贬值压力ꎬ但这是有序可控ꎮ中美利差收窄以及美元升值加大人民币汇率贬值的压力ꎬ而央行此次降准意味着中美利差将继续收窄ꎬ可能会使人民币汇率增大贬值压力ꎮ但这并不意味着汇率贬值将会失控ꎬ由于近年来中国加强对外汇市场的发展和管控ꎬ２０１８年４月以来人民币兑美元汇率持续贬值的同时ꎬ资本并未出现明显外流ꎬ无论是外贸企业结售汇意愿还是商业银行的对外净资产ꎬ均基本维持稳定ꎮ因此ꎬ央行在控制汇率贬值速度上具有较强可控力ꎬ汇率贬值将是有序可控的ꎮ
(三)对中国房地产产业的影响
我国从２０１４年以来ꎬ政府出台了一系列政策来控制房地产市场的消费ꎬ对于一线城市实行严格的限购令ꎬ二三线城市放低限购令的要求并且降低首付款比例等措施ꎬ我国目前房地产宏观调控的目标是保持市场供求总量的基本平衡ꎬ促进我国市场结构的优化ꎬ使房地产在市场需求总量上达到基本均衡ꎬ促进房地
产市场的持续㊁快速㊁健康的发展ꎮ此次降准的一个前提条件是中国房地产市场已经得到基本控制ꎬ年中政治局会议上强调ꎬ坚决抑制房价上涨ꎮ受房地产调控日趋严格以及银行信贷控制的影响ꎬ一线城市房产市场成交量上有缩减ꎬ三四线新房成交量也有所回落ꎮ国家对房地产调控力度不减并有增加趋势ꎬ所以此次央行降准对房地产市场的影响极为有限ꎮ
(四)对中国股市的影响
降准是可以给予股民们一个心理预期的影响ꎬ降准可以给市场带来较大的流动性ꎬ这个流动性可能会使货币进入股市ꎬ造成股市有小幅度上升趋势ꎬ从而可以给股民们一个心理上的鼓励ꎬ但是这种心理作用只有在突发性降准的情况下才能发挥出较大的作用ꎬ此次降准已是２０１８年第４次降准ꎬ这种心理预期不会产生很大的作用ꎬ且降准是定向调控ꎬ目的是增加银行可贷资金数量ꎬ保证企业的资金流动性ꎬ促进国内经济结构的完善ꎬ增量资金不会在短时间内大量地流入股市ꎬ对股市也难有相应的支撑作用ꎮ且国庆长假期间ꎬ全世界股市处于暴跌状态ꎬ中国股市不可能独善其身ꎬ所以降准实际上对股市的影响也有限ꎮ
四㊁结论
由于国内投资需求和消费需求增速持续下降以及国外经济不稳定造成我国人民币下行压力增加ꎬ央行采取的降低银行准备金政策ꎬ目的在于扩大我国内需ꎬ刺激消费及优化资金流动性和市场结构ꎮ此次降准对股市和房地产行业的影响都较小ꎬ也不会造成人民币和汇率的贬值压力ꎮ且在中美贸易战日趋紧张的状况
下ꎬ此次降准也有利于促进国内的经济发展ꎬ央行通过降准来提高国内的经济活力和市场结构稳定性ꎬ减少贸易战以及国外市场不稳定因素对我国经济贸易的影响ꎮ降准也是用来应对未来经济的不确定性以及提高自身的经济实力ꎮ
参考文献:
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作者简介:
张琪惠ꎬ女ꎬ江苏连云港人ꎬ南京师范大学泰州学院２０１６级国际经济与贸易专业学生ꎮ
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