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告
数下跌0.99%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业8/29。个股方面，紫金
银行（2.1%）、建设银行（1.11%）、江阴银行（0.96%）、张家港行（0.73）、常
熟银行（0.55%）涨幅居前；兴业银行（-10.11%）、杭州银行（-6.75%）、苏州
银行（-6.22%）、南京银行（-5.32%）、平安银行（-4.88%）跌幅居前。
要闻跟踪：
宽松政策加码，有助银行信贷投放降本增量。上周国常会、央行、银保监会等
密集发声，鼓励优质银行降低拨备覆盖率，推出“全面+定向”降准，同时鼓励
中小银行存款利率加点上限下调。当前政策主要逻辑是，推动银行负债成本下
降，引导银行更好地支持实体。
●“全面+定向”降准：降低银行资金成本，引导支持实体经济。为了增加金融
机构长期资金来源、降低资金成本，引导金融机构加大对实体经济支持力度，
特别是受疫情影响严重的行业及中小微企业。央行决定于4月25日下调存款
准备金率0.25pct（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。另外，对没有
跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在0.25pct的基础上，
再额外多降0.25pct（包括苏州、青岛、郑州、西安、兰州银行5家上市城
商行，以及所有上市农商行）。降准共释放长期资金约5300亿，降低金融机
构资金成本每年约65亿。假设降准释放资金全部投向生息资产，测算有望提
振息差0.5BP左右；没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行
更为受益。
●鼓励下调“存款利率加点上限”：据财联社等媒体4月15日报道，近日市场
利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10BP左
右；做出调整的银行或将对其MPA考核有利，即通过下调存款利率获得MPA
考核加分。政策旨在规范存款市场竞争，引导中小银行降低存款成本，加大
对实体经济的支持。目前存款市场竞争依然激烈，中小银行揽储压力较大，
预计政策实际落地效果有待观察。
●鼓励优质银行“降拨备”，留存更多资本、支持实体经济。国常会提到“鼓
励拨备覆盖率较高的大型银行及其他优质上市银行，将实际拨备覆盖率逐步
回归合理水平”。拨备覆盖率=拨备余额/不良贷款余额，降低拨备覆盖率有
两种路径。1）分子端：减少拨备计提，释放更多利润。利润释放能够带来更
多股利支付（补充财政）、更多资本留存（补充资本、增强信贷投放能力）。2）
分母端：增加不良确认。预计现阶段政策更鼓励分子端操作，即鼓励国有大
行减少拨备计提，释放更多利润，留存更多资本、加大信贷投放；同时，适
当提高风险偏好、下沉贷款投放、放宽对不良的容忍度，支持实体经济、特
别是中小微企业。
一季度金融统计数据发布会：贷款总量平稳较快增长，长三角地区增速高于全
国。3月末人民币贷款增速11.4%，比年初新增8.34万亿元，同比多增6636亿
元，贷款总量平稳较快增长。结构上：（1）制造业、普惠小微贷款增长较快。3
月末，制造业中长期贷款余额同比增长29.5%，比各项贷款的增速高18.1pct。
普惠小微贷款余额同比增长24.6%，比各项贷款的增速高13.2pct。（2）长三角
地区增速高于全国，区域内上市城商行业绩可期。3月末，上海、江苏、浙江、
安徽人民币贷款余额增速分别为11.5%、14.9%、15.8%和13.7%。分别比全国高
0.1、3.5、4.4和2.3pct。一季度长三角地区信贷投放较强，受疫情影响相对银行降准是什么意思
有限。预计在规模较快增长的驱动下，区域内城农商行一季度有望实现较好业
绩表现。
投资建议：从政策面看，考虑到当前国内经济压力，预计稳增长政策有望在地
产和基建投资方面持续发力，带动市场预期修复。从基本面来看，行业业绩有
确定性，潜在不良压力不大，财管管理业务转型加速将贡献新的利润增长点。
从资金面看，机构重仓持有板块比重在历史较低水平，进一步减配空间不大。
当前板块仅0.62倍静态PB估值，处历史低位。我们认为，宽信用政策持续发
力，银行板块估值修复行情值得期待，建议优选财富管理领域具备客户基础、
销售渠道、产品服务体系先发优势的银行（招商银行、平安银行）、具备区位优
势且体制机制较市场化的优质中小银行（宁波银行、常熟银行等）。
风险提示：经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。
未来3-6个月行业大事:
2022年4月20日左右公布当月LPR报价
2022年4 5月上市银行年报、一季报披露
行业基本资料占比%
股票家数54 1.04%
行业市值(亿元) 104710.3 12.11%
流通市值(亿元) 67774.11 10.4%
行业平均市盈率 5.46 /
行业指数走势图
资料来源：wind、东兴证券研究所
分析师：林瑾璐
**************************
执业证书编号: S1480519070002
分析师：田馨宇
************tianxy@dxzq
执业证书编号: S1480521070003
行业重点公司盈利预测与评级
宁波银行20.38 25.60 31.47 1.88 1.50 1.22 13.41 强烈推荐平安银行16.77 19.10 21.92 0.94 0.82 0.72 8.57 强烈推荐招商银行29.01 34.69 41.32 1.61 1.35 1.13 9.65 强烈推荐常熟银行7.22 8.21 9.40 1.18 1.04 0.90 10.00 强烈推荐资料来源：wind，东兴证券研究所
东兴证券行业报告银行业跟踪：宽松政策加码，有助银行信贷投放降本增量P3
1. 板块表现
上周银行板块下跌0.02%，跑赢沪深300指数0.79pct（沪深300指数下跌0.99%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业8/29。个股方面，紫金银行（2.1%）、建设银行（1.11%）、江阴银行（0.96%）、张家港行（0.73）、常熟银行（0.55%）涨幅居前；兴业银行（-10.11%）、杭州银行（-6.75%）、苏州银行（-6.22%）、南京银行（-5.32%）、平安银行（-4.88%）跌幅居前。
图1：上周银行业指数走势图图2：上周各行业周涨跌幅情况
资料来源：Wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所
图3：上周银行个股涨跌幅情况
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图4：银行股每周日均成交额走势图5：个股周度日均成交额前十（亿元）
资料来源：Wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所
银行业跟踪：宽松政策加码，有助银行信贷投放降本增量
上周北向资金合计净流出48.8亿，银行板块流入10.6亿。个股方面，北向资金增持前三分别为平安银行（3.8亿）、工商银行（3.72亿）、农业银行（3.17亿）；减持前三位分别是招商银行(-4.29亿)、成都银行(-2.10亿)、兴业银行 (-1.51亿)。
图6：上周各板块陆股通资金流入/流出情况
资料来源：Wind，东兴证券研究所
/流出情况
图7：上周银行个股陆股通资金流入
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图8：中信银行指数PB-Band
东兴证券行业报告银行业跟踪：宽松政策加码，有助银行信贷投放降本增量P5
2. 市场跟踪
上周央行公开市场操作净投放200亿， Shibor001、Shibor007较上周分别-41BP、-16BP，DR001、DR007较上周分别-41BP、-18BP；1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别-6BP、-4BP、-2BP，流动性平稳充裕。
图9：近一个月每周公开市场净投放情况（亿元）图10：近期隔夜/1周SHIBOR利率（%）
资料来源：Wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所
图11：近期DR001/DR007（%）图12：近期不同期限同业存单发行利率（%）
资料来源：Wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所
图13：近期票据利率走势（%）图14：近期国债到期收益率及10Y-1Y期限利差（%）
资料来源：Wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所
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