银行行业周报:“适时降准”呵护实体经济发展
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银行行业周报（11.29-12.03） “适时降准”呵护实体经济发展  投资要点：  银行板块本周（11.29-12.03）震荡下滑后稳步拉升，截至本周最后交易日市净率LF0.63PB ，较上周估值有所上升，市场热度持续提升，日均交易额 11677.45亿元（周环比-1.21%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼4400亿元，逆回购利率维持2.20%；周五（12月3日）公布DR007加权值为2.05%，处于正常偏低水平。  “适时降准”呵护实体经济，经济增速稳步回落背景下货币政策助力发展。国务院总理李克强12月3日下午在中南海紫光阁视频会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃。李克强介绍了中国经济形势，指出中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。根据2008年-2021年存款准备金率调整趋势来看，经历先调升，2011年达到高位，后逐步下滑，期间2012-2014年及2016-1018年初维持较长时间稳定，2018年初至今整体准备金率适应经济新趋势，稳中有降，定向支持实体经济。  多部门就恒大债券问题回应，企业经营问题需要
企业直面，投资者亦需根据市场化明晰投资风险，监管层面会维持强力关注促风险化解。1）银保监会关注到恒大集团对一笔债券未能履行担保义务，这是市场经济中的个案现象。银保监会相信境内外监管部门会依法公平公正地处理相关事宜。恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小。因此，这不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。据了解，广东省等地方政府和部门正在依法依规指导督促恒大集团及其所属企业稳妥有序化解风险，积极推动项目复工复产建成交楼，银行、保险等金融机构也正在积极参与相关工作。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。2）央行答记者问中提到：恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企
出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。近期，境内房地产销售、购地、融资
等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购债券，部分投资人也开始买入中资
房企美元债券。中国始终坚持营造公平的市场环境，稳妥有序推进中国金融市场的双向
开放。有关部门将继续保持与市场相关监管部门的沟通，敦促发债企业及其股东，严格遵守市场纪律和规则，按照市场化、法治化原则，妥善处理好自身的债务问题，积极履行法定偿债义务。对于
企业汇出资金偿付及回购债券的，有关部门将在现行政策框架下提供支持和便利。 风险提示 疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。  银行 2021年12月04日  推荐(维持评级) 一年内行业相对大盘走势  涨幅前五个股 宁波银行    4.84% 招商银行    2.30% 青岛银行    2.12% 郑州银行    2.10% 邮储银行    1.94% 跌幅前五个股 杭州银行 -1.50% 中国银行 -0.33% 无锡银行 -0.18% 华夏银行 -0.18% 上海银行 -0.14% 团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 电话：021-******** 邮箱：****************  相关报告 1、《银行定期周报：变异病毒“Omicron ”成为全球经济复苏新变量》一2021.11.29
2、《银行行业深度研究：静水流深——银行业2022
年投资展望》一2021.11.25 3、《银行定期周报：普惠金融支撑力度不断提升，
信贷结构持续优化》一2021.11.21
正文目录
一、市场表现 (3)
1.1行业板块本周市场表现 (3)
1.2行业个股本周市场表现 (3)
1.1行业估值分析 (4)
二、行业数据跟踪及市场回顾 (5)
2.1货币供应与主要利率价格 (5)
2.2理财收益率数据 (9)
2.3信托市场回顾 (9)
2.4存单市场回顾 (10)
三、行业动态 (10)
3.1中国银保监会健全银行业保险业公司治理取得初步成效 (10)
3.2中国银行研究院发布《2022年经济金融展望报告》 (11)
3.3金融科技vs传统银行 (12)
四、公司动态 (13)
五、风险提示 (14)
图表目录
图表1：市场各行业板块本周市场表现 (3)
图表2：本周涨幅排名前十个股 (3)
图表3：本周跌幅排名前十个股 (3)
图表4：银行行业PB动态分析 (4)
图表5：银行行业PB历史百分位情绪分析 (4)
图表6：货币供应及净现金投放 (5)银行降准是什么意思
图表7：2008-2021年大型存款金融机构及中小型存款类机构存款准备金率变化趋势 (5)
图表8：Shibor（隔夜、1周、2周、1月）利率变化 (6)
图表9：银行同业拆借（1、7、14、30天）利率变化 (6)
图表10：1/10年期国债到期收益率及利差变化 (7)
图表11：地方政府债到期收益率变化 (7)
图表12：1/5/10年期企业债到期收益率及利差变化 (8)
图表13：本周央行公开市场操作（单位：亿元） (8)
图表14：理财产品预期年收益率变化 (9)
图表15：截至本周末市场信托存量规模 (9)
图表16：同业存单发行利率及存量余额变化 (10)
一、
市场表现 1.1 行业板块本周市场表现
本周银行行业指数上涨1.1%，表现好于大盘。本周上证综指上涨1.22%，深圳成指上涨0.78%，创业板指上涨0.28%，沪深300指数上涨0.84%，中信银行指数上涨1.1%。煤炭、建筑、国防军工板块本周领跑；传媒、医药、餐饮旅游板块本周表现不佳。
图表1：市场各行业板块本周市场表现
数据来源：WIND，华福证券研究所
1.2 行业个股本周市场表现
本周涨幅前十标的为：宁波银行4.84%，招商银行2.3%，青岛银行2.12%，郑州银行2.1%，邮储银行1.94%，常熟银行1.91%，光大银行1.79%，苏农银行1.47%，张家港行1.4%，沪农商行1.27%。
本周跌幅前十标的为：杭州银行-1.5%，中国银行-0.33%，无锡银行-0.18%，华夏银行-0.18%，上海银行-0.14%，工商银行0%，长沙银行0%，厦门银行0%，江阴银行0%，苏州银行0.15%。
图表2：本周涨幅排名前十个股
图表3：本周跌幅排名前十个股
数据来源： WIND ，华福证券研究所  数据来源： WIND ，华福证券研究所
1.1 行业估值分析
本周银行动态PB温和上行，PB数值接近0.63倍估值，估值水平本周有所上升。
本周全市场交易氛围相较上周有所下降，但估值水平整体有所上升。
图表4：银行行业PB动态分析
数据来源：WIND，华福证券研究所
通过将银行过去10年的pb数据进行百分位分析，2020年开始，银行的整体估值水平偏低，处于过去10年历史低位，中长期视角来看，未来的估值修复空间较好。
图表5：银行行业PB历史百分位情绪分析
数据来源：WIND，华福证券研究所
二、行业数据跟踪及市场回顾
2.1 货币供应与主要利率价格
本周（11月29日至12月3日），央行公开市场累计进行2300亿元逆回购操作，本周共有4000亿元逆回购到期，逆回购利率水平维持不变，此外包含MLF（1年期）
到期2000亿元，国库现金到期700亿元，宽口径净回笼4400亿元。
12月3日上海银行间市场利率一天、一周、二周、一个月拆借利率受资金面供需及市场情绪影响，短期利率水平整体有所下滑，分别较上周末+20bps、-17bps、
-18bps、+0bp至1.913%/2.078%/2.145%/2.357%，10年期国债收益较上周上升5bps
至2.87%，10年期企业债（AAA）到期收益率较上周上升2bps至3.75%。
短端及中长期利率水平本周均略有下行，长端利率较为稳定，11月1年期LPR 维持在3.85%，连续19个月维持不变，5年期LPR利率维持4.65%，信贷环境以及
同业流动性状况较佳，长端利率水平稳定。
图表6：货币供应及净现金投放
数据来源：WIND，华福证券研究所
图表7：2008-2021年大型存款金融机构及中小型存款类机构存款准备金率变化趋势
数据来源：wind，华福证券研究所

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