三分钟读懂汽车金融公司资产证券化!
三分钟读懂汽车⾦融公司资产证券化！
今年7⽉末，宝马⾦融完成成⽴以来的第四次增资，注册资本由48亿元增⾄98亿元。由此，宝马⾦融再次超越梅赛德斯-奔驰汽车⾦融，成为⽬前国内注册资本规模最⼤的汽车⾦融公司。除了注册资本之外，2016年宝马⾦融从资产规模上超过了上汽通⽤汽车⾦融，成为国内资产规模最⼤的汽车⾦融公司。
其他汽车⾦融公司⾃2017年以来也有不同程度的注册资本增加，例如福特汽车⾦融（中国）将注册资本由27.3亿元提升⾄32.6亿元；上海东正汽车⾦融则完成11亿股增资扩股，注册资本增⾄16亿元。
这背后是对价值万亿的汽车⾦融市场的你争我夺。
2017年8⽉，汽车产销分别完成209.3万辆和218.6万辆，同⽐分别增长4.8%和5.3%，环⽐分别增长1.6%和10.9%。今年1⾄8⽉，汽车产销分别完成1767.8万辆和1751.1万辆，同⽐分别增长4.7%和4.3%。
来⾃：⼯信部官⽹
随着汽车产销规模的不断扩⼤，中国汽车⾦融市场也在飞速发展，2010年我国汽车⾦融市场规模仅有1500多亿元，发展到2013年⼰经突破5000亿元，2016年规模约达11000亿元，预测显⽰，2018年中国汽车⾦融市场的规模或将达到18500亿元，2020年可达到20000亿元。
汽车⾦融公司的融资困境：
公司要发展要抢占市场离不开融资。汽车⾦融公司作为⾮银⾦融机构，⽆法通过吸收社会公众存款来满⾜⾃⾝资⾦的需求，其资⾦主要来源于银⾏借款、同业拆借、发⾏债券、股东注资等。
⾸先，监管部门对汽车⾦融公司发债有着明确规定，存在⼀定的限制。另外，银监会给予了汽车⾦融公司同业拆借的权利，但鉴于其同业拆借资⾦期限⼀般较短⽽汽车贷款业务的期限⼀般是较长，这就导致两者之间存在期限错配的情况。最后，我国⼤部分汽车⾦融公司是由国外⼤型汽车⾦融公司在境内设⽴的⼦公司，由于在我国外汇受到管制，货币⽆法⾃由兑换，这导致⼀些外资汽车⾦融公司⽆法通过在市场获得较低成本的资⾦，⽤于国内发展。
汽车⾦融公司融资新渠道：
随着汽车⾦融市场⾼速发展及其业务规模不断扩⼤，汽车⾦融公司上述融资问题将越来越突出，急需要开拓新的融资渠道。
从汽车⾦融公司⾃⾝拥有资产来看，其通过对购车者提供汽车消费信贷服务，拥有⼤量的购车贷款债权资产，这部分资产在未来能够产⽣稳定的现⾦流,⽽且贷款客户的分散度⾼，整体风险较低。汽车贷款资产⽀持证券是银⾏间市场信贷ABS的重要组成部分，汽车⾦融公司将其汽车抵押贷款作为基础资产，并将基础资产出售给特殊⽬的信托，受托⼈向投资⼈发⾏证券，并以
信托财产未来产⽣的现⾦⽀付证券的本⾦和收益。
汽车⾦融公司通过发⾏汽车贷款资产⽀持证券融资的优势如下：
1. 盘活存量资产
汽车⾦融公司的资产⼤部分为汽车贷款形成的应收账款，这些贷款期限⼀般较长且流动性差，⼀个企业的应收账款⽐例过⼤不利于其发展，容易造成资⾦周转失灵以及降低公司利润的质量等不利影响，故将这部分资产⽤于发⾏资产⽀持证券，可以有效盘活存量资产，化解这部分风险。
2. 降低融资成本
从发⾏债券的⾓度来看，主体信⽤⽔平⾼代表企业偿付债券本⾦和利息能⼒强，所发⾏债券的成本低。假如⼀家汽车⾦融公司⾃⾝主体评级不⾼，所发⾏债券的成本便很难达到他的融资要求。然⽽，使⽤汽车贷款资产⽀持证券融资，它的发⾏成本虽然也受信⽤⽔平的影响，但并不直接受发⾏主体⾃⾝信⽤⽔平的影响，⽽是主要由⼊池基础资产的质量决定的。如果⼊池资产整体质量较好，资产池的信⽤⽔平甚⾄可以超过汽车⾦融公司⾃⾝的信⽤⽔平，这对汽车⾦融公司降低融资成本有极⼤帮助。
3. 提升融资额度
使⽤汽车贷款资产⽀持证券融资，其融资额度主要取决于⼊池基础资产的规模，理论上来讲，如果汽车⾦融公司能够提供⾜够多的基础资产，那么就可以募集⾜够多的资⾦。
产品案例：
欣荣2017年第⼀期个⼈汽车抵押贷款资产⽀持证券于2017年1⽉成⽴，该产品的发起机构是瑞福德汽车⾦融有限公司，基础资产是瑞福德汽车⾦融有限公司发放的符合合格标准的附有附属担保权益的个⼈汽车抵押贷款，均为正常类贷款。产品情况如下：
银行汽车贷款来⾃：欣荣2017年第⼀期个⼈汽车抵押贷款资产⽀持证券发⾏说明书
交易结构如下：
欣荣2017年第⼀期个⼈汽车抵押贷款资产⽀持证券⽆外部增信措施，内部增信措施为：
1. 优先/次级结构
采⽤优先/次级结构，具体划分为优先A级、优先B级和次级证券。资产池回收的资⾦以及再投资收益按照信托合同约定的现⾦流偿付机制顺序⽀付，劣后级次的分级证券为优先级较⾼的分级证券提供信⽤损失保护。具体⽽⾔，本期交易中次级证券和优先B级证券为优先A级证券提供的信⽤⽀持为14.75%，次级证券为优先B级证券提供的信⽤⽀持为7.75%。
2. 触发机制
设置了两类事件触发机制：“加速清偿事件”和“违约事件”。事件⼀旦触发将导致现⾦流分配机制的重新安排。触发机制的安排在⼀定程度上缓解了事件风险的影响，并提供了⼀定程度的信⽤⽀持。
发⾏汽车抵押贷款资产⽀持证券为企业拓宽了融资渠道，在降低融资成本的同时，优化了⾃⾝的财务结构，可谓是⼀举多得。汽车⾦融市场庞⼤，除汽车⾦融公司在银⾏间市场发⾏信贷
ABS之外，许多融资租赁公司选择在国内交易所市场发⾏汽车租赁ABS产品，由于篇幅有限，我们下次再聊。
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