眼科专科医院调研:爱尔眼科的并购基金模式研究
眼科专科医院调研：爱尔眼科的并购基金模式研究
2019.02
目录
目录 (2)
图表目录 (3)
1.优势突出，并购基金发展迅速，2017年规模达1595亿元 (4)
1.1并购基金模式灵活，高杠杆和退出渠道优势突出 (4)
1.1.1并购基金分为平层化基金和结构化基金，限定风险与收益 (4)
1.1.2并购基金投资呈现多样化特点，高杠杆和退出渠道优势明显 (6)
1.1.3并购基金监管政策细化，推动与规范并行 (7)
1.2并购基金发展迅速，2017年全球规模达2890亿美元，国内达1595亿元 (8)
1.2.1全球并购基金规模稳步增长，2017年募集资金2890亿美元，占私募的63.80% (8)
1.2.2国内并购基金高增长后回归理性，2017年募集金额达1595亿元 (9)
1.2.3 2017年TMT、能源、医疗并购基金规模位列前三甲 (10)
私募基金运作模式2.并购基金助力爱尔眼科（300015.SZ）成长，2017年注入的9家并购基金医院对净利润增长贡献达30.45% (11)
2.1爱尔并购基金旗下医院超120家，2017年对净利润增长贡献达30.45% (11)
2.1.1 2017年爱尔眼科并购基金表现出，对净利润增长贡献达30.45% (11)
2.1.2爱尔眼科扩张速度不断提高，旗下并购基金医院超120家 (12)
2.2眼科专科医院龙头爱尔眼科借并购基金之力，近五年年均增长率达31.50% (12)
2.2.1爱尔眼科增长迅速，近五年年均增长率达31.50% (12)
2.2.2爱尔眼科稳居眼科专科医院龙头，2017年业务量同比增长36.99% (13)
3.爱尔眼科并购基金“三步走”模式战略清晰，杠杆率平均达4.55倍 (14)
3.1初始设立阶段：出资比例均在20%以下，撬动资本杠杆 (14)
3.2一次收购阶段：并购单个标的费用2000万以下占90%，收购整合推动标的价值实现 (15)
3.2.1并购基金使用合理，并购单个标的费用2000万以下占90% (15)
3.2.2进行一次收购整合，推动并购医院价值实现 (15)
3.3二次收购阶段：适时并入有效维护投资者预期，杠杆率平均达4.55倍， (16)
3.3.1适时并入上市公司，爱尔眼科扣非净利总增长达41.87% (16)
3.3.2二次收购撬动杠杆，“上市公司+PE”合作模式共创双赢，杠杆率平均达4.55倍 (17)
4.实现互利共赢，规避并购基金三个阶段风险 (17)
4.1“上市公司+PE”互利共赢，并购基金发展前景优渥 (17)
4.1.1高杠杆融资+分散并购风险，上市公司受益于并购基金 (17)
4.1.2退出渠道多样化，并购基金为PE机构创造诸多效益 (18)
4.2量化并购基金操作细节，实现各方收益最大化 (19)
4.2.1设立并购基金阶段：选择合适主体形式，避免成为公司关联方 (19)
4.2.2一次收购阶段：“发挥优势+积极整合”，推动并购标的价值实现 (19)
4.2.3二次收购并购阶段：合理把握收购和退出时机，以期效益最大化 (20)
图表目录
图表1并购基金分为平层化基金和结构化基金 (4)
图表2 平层化基金各投资人承担同样风险和受益 (5)
图表3结构化基金设定受益与风险的优先级 (5)
图表4平层化和结构化并购基金的区别主要在于分配顺序 (6)
图表5并购基金特征呈现多样化 (6)
图表6并购基金具有先发优势、杠杠优势、收益优势以及信息优势 (7)
图表7并购基金监管政策细化 (8)
图表8 2017年全球并购基金募集金额达2890亿美元，占私募股权基金的63.80%（单位：十亿美元）9图表9 2016年我国并购基金募集资金规模达到顶峰 (9)
图表10 多方因素导致2017年国内并购基金大幅下降 (10)
图表112017年TMT、能源、医疗并购基金规模位列前三甲 (10)
图表12爱尔眼科营收和利润增长来源，并购基金分别占22.15%和30.45% (11)
图表13 2017年上半年注入的9家并购基金医院对净利润增长贡献达30.45%（单位：万元） (11)
图表14爱尔眼科在并购基金模式下扩张速度大幅提升，培育医院已经超120家 (12)
图表15近五年爱尔眼科营业收入年均增速达31.50% (13)
图表16近五年爱尔眼科归母净利润年均增速达34.03% (13)
图表17爱尔眼科市场地位居首位，业务同比增长36.99% (13)
图表18爱尔眼科的并购基金出资比例均在20%以下 (14)
图表19并购单个标的费用集中在2000万以下 (15)
图表20并购基金标的持股比例集中在70%~80% (15)
图表21爱尔眼科对并购基金医院进行标准化管理 (16)
图表22爱尔眼科通过合伙人计划缩短盈利周期 (16)
图表23 2017年爱尔眼科归母净利润-扣除非经常性损益增速达41.87% (16)
图表24 2017年爱尔眼科营业总收入增速达49.06% (16)
图表25 爱尔眼科9家体外医院二次收购效益显著，杠杆率平均达4.55倍 (17)
图表26上市公司受益于并购基金 (18)
图表27并购基金为PE机构创造诸多效益 (19)

版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。