对塞浦路斯金融危机发生和加剧原因的探讨
对塞浦路斯金融危机发生和加剧原因的探讨
作者：宋语嫣
来源：《金融经济·学术版》2013年第11期
        摘要：自2012年塞浦路斯爆发金融危机以来，其爆发危机的原因受到广泛关注。本文通过分析塞国金融危机爆发和加剧的一系列表面原因总结其根本原因。
        关键字：塞浦路斯；金融危机
        2012—2013年塞浦路斯金融危机指的是发生在塞浦路斯的一次严重的经济危机，它牵扯到过度负债的本国房地产企业和因希腊债务危机而大幅减计的希腊国债对塞浦路斯银行的恶劣影响。塞浦路斯政府被国际评级机构降至垃圾级级别，因不愿对金融业重组而陷入困境，为获取“三驾马车”的救助而牺牲部分储户的存款等一系列事件。
        塞浦路斯仅有约100万人口，国内生产总值不足200亿欧元，仅占欧元区经济总量的0.2%。然而，塞浦路斯金融危机不可小觑。如果塞浦路斯金融危机得不到妥善救助，可能会致使其退出欧盟，则这会使欧盟解体危机再次浮出水面。此外，它并非孤立事件，与此前的迪
拜、冰岛、爱尔兰、希腊、西班牙危机具有不少相似之处，并且存在不同程度的关联，所折射出的矛盾和问题具有一定的代表性。因此，分析塞浦路斯金融危机发生和加剧的原因并进行经验总结很有必要。
        塞浦路斯金融危机发生和加剧的原因可以分为表面原因和根本原因。
        1、塞浦路斯金融危机发生和加剧的表面原因
        从表面看，此次塞浦路斯金融危机发生和加剧的原因有以下三个：1.塞浦路斯银行对希腊国债的非审慎的购买；2.塞国银行不良贷款率的大幅上升；3.塞浦路斯政府对部分储户的存款进行征用。
        1.1 塞浦路斯银行对希腊国债的非审慎的购买
        从历史文化与贸易的角度，塞浦路斯与希腊关系密切。塞浦路斯不仅与希腊相邻，而且大约有77%的塞浦路斯人口为希腊族，语言和信仰极为相似。贸易方面，希腊在塞浦路斯进口国别中排第一位。
        由于地理位置优越，且具有低税优势，作为离岸金融中心的塞浦路斯吸引了大量来自国外的资金。出于密切的关系以及对希腊国债的看好，塞国的银行投资购买了大量的希腊国债。希腊债务危机爆发后，希腊国债巨额减计，塞国的银行损失严重。根据统计，在2010年第一季度，塞浦路斯的两大银行—塞浦路斯大众银行和塞浦路斯银行，分别持有的希腊政府债券余额为29.4亿欧元和18.9亿欧元。到2010年底，大众银行和塞浦路斯银行持有希腊政府债券余额分别为34.1亿欧元和24.1亿欧元，总风险寸头增加10亿欧元。由于希腊债务危机爆发，到2012年第三季度，大众银行投资的希腊政府债损失24.2亿欧元，塞浦路斯银行损失18.7亿欧元，这些投资损失约占这两家银行股权资本的50%。①另外，投资到希腊私营企业的贷款也为塞国银行带来巨大威胁。
        1.2 塞国银行不良贷款率的大幅上升
        在遭到因希腊国债巨额减计而使塞浦路斯损失惨重的时候，塞浦路斯国内的宏观经济也在恶化，不良贷款率大幅上升。从表1可以看出，从2008年开始，塞浦路斯的不良贷款占总贷款的比例不断上升，并在2012年达到了10.7%。庞大的不良贷款率致使塞浦路斯资不抵债。
        塞国银行不良贷款率大幅上升是“热钱”、国内宏观经济的恶化和对希腊私营部门的大量贷款共同作用造成的结果。
        1.2.1 “热钱”问题
        由于塞浦路斯处于欧亚非三大洲的交汇点，占据极大的地理优势，而且，塞浦路斯的企业所得税仅为10%，是整个欧洲企业所得税的最低水平。基于以上两点，塞浦路斯吸引了来自很多国家的“热钱”。大量“热钱”的涌入导致了塞浦路斯国内经济泡沫尤其是房地产泡沫，同时也引发了通货膨胀，成为塞浦路斯国内宏观经济长期稳健发展的不利因素，同时，部分“热钱”进入了塞浦路斯的银行系统，造成塞国的银行过于膨胀。并且，在塞浦路斯危机爆发后，大量“热钱”涌出塞浦路斯，房地产等价格水平迅速下跌，而银行由于之前对房地产等产业的投资而损失连连。
        1.2.2 国内宏观经济恶化
        世界金融危机爆发以来，塞浦路斯国民经济增速放缓，失业率不断攀升，财政收入大幅减少，对外贸易量迅速下滑，旅游、房地产、金融服务、船舶运输等支柱产业均出现不同程
度的萎缩。2011年塞浦路斯最大电厂的火灾事件为塞浦路斯带了巨大损失，使其雪上加霜。因此，塞国银行发放给各行企业的贷款由于受宏观经济的影响出现信用风险，最终转化为不良贷款。
        1.2.3 对希腊私营企业的大量贷款
        除购买大量的希腊国债以外，塞国的银行对希腊的私营部门也提供了一笔不小的贷款。根据统计，塞浦路斯银行系统中27.8%的贷款（相当于189亿欧元）发放给了希腊的居民，在希腊宣布有条件违约后，塞国银行的不良贷款率迅速上升。
        1.3 塞国政府对部分储户的存款进行征用
        在塞浦路斯金融危机爆发后，为获得欧洲央行的救助，塞浦路斯决定通过分别对10万欧元以下及10万欧元以上存款分别一次性课征6.75%和9.9%的税来筹集58亿欧元，在遭到国内议会的否决后，塞浦路斯高官又一次与“金融危机爆发时间三驾马车”谈话，最终决定牺牲未保险的储户利益来获得救助金。在此过程中，塞浦路斯的第二大银行大众银行被迫关闭，其中，大众银行低于10万欧元的存款将被转移至塞浦路斯银行而高于10万欧元的存款将被冻结用于解决债务问题。
这引起了人们的恐慌以及对银行安全性的质疑，使不少国内以及国外的储户急于取出自己的存款，造成了大量的资金外逃，加重了塞浦路斯的危机。
        2、塞浦路斯金融危机发生和加剧的根本原因
        笔者认为，对希腊国债及私营部门的非审慎投资、不良贷款率的大幅上升以及塞国政府对部分存款的征用背后反映的是塞国银行业的盈利结构简单、宽松的金融监管体制、不当的经济发展模式以及不完善的存款保险制度，这些正是此次危机发生和加剧的根本原因。
        2.1只开放不发展：银行业盈利结构过于简单
        自塞浦路斯危机发生后，不少人认为塞浦路斯金融规模相较于其国的GDP而言过于庞大，且本国对金融业的依赖性过强，这导致了塞浦路斯的银行业危机。然而，同为欧元区国家的卢森堡、马耳他、英国、丹麦，其银行总资产占GDP大概比例分别为22倍、7.5倍、5倍、4.8倍，而塞浦路斯则是7倍，比英国、丹麦相比不算特别高，且低于马耳他，甚至还远远低于卢森堡。目前，欧元区中该项比例排名前6的国家，只有爱尔兰（7倍）和塞浦路斯出事，其他4个国家都比较健康。②因此，笔者认为，过于庞大的金融业并不是塞浦路斯发生
金融业危机的原因，塞浦路斯发生金融危机原因在于对其金融业只扩大了规模而没有重视发展。而长期忽视发展的结果就是银行的盈利结构过于简单。
        希腊债券的巨额减计与不良贷款率的大幅增长导致银行盈利下降，并因此重创了塞浦路斯的银行业。由图一可以看出，2010年后不久，塞浦路斯的银行的资产收益率就已经为负，而且此后情况不仅没有好转，反而不断恶化，并随着银行收益率的逐年下滑，塞浦路斯金融危机爆发。
        只是因为希腊国债的减计以及国内的不良贷款就重创塞浦路斯金融业向世人展示了塞国银行的盈利结构较为简单。塞浦路斯只是依靠放开管制与自由化来促进金融开放，扩大金融规模，并没有趁机研发高端业务，进行金融发展。在缺乏高端业务以及良好稳定的投资渠道的情况下，塞浦路斯银行将大量的资金投在了债券与信贷等风险性较高的产品。由于用于购买希腊政府债券和放贷的资金寸头所占比例过大，当两项业务出现问题时，足以让塞浦路斯银行业受到重创。
        2.2 金融监管制度不完善
        塞国的银行对希腊政府和私营企业进行非审慎的投资、“热钱”问题、不完善的存款保险制度归根结底是金融监管制度的不完善。
        因为监管宽松，塞国的银行在进行风险性高的投资时并没有受到严重组织和警告。在监管宽松的条件下，塞浦路斯银行业出于对希腊政府债券息利的考虑，购买了大量的希腊国债，对希腊形成了大量风险敞口。而且由于塞国的银行业股本要求不够高，一旦危机出现，监管防火墙如同虚设，塞浦路斯必然会出现很大的动荡。同时，塞浦路斯对“热钱”的监管也不严格。这使很多出于投机目的的外来资金可以顺利的进入和涌出塞国的金融市场和房地产市场。另外，塞浦路斯的存款规模巨大，只依靠本国政府已无法完全保障存款的安全。
        2.3 不恰当的经济发展模式
        很多人将塞浦路斯的危机形容为戏剧性的，因为塞浦路斯电厂的意外爆炸使塞浦路斯损失惨重，并成为塞浦路斯进入经济萎靡时期的直接原因，从而引起了塞浦路斯的危机。其实，电厂爆炸事件确实是塞国经济迅速下滑的原因之一，但是，致使经济下滑的最主要的原因是塞国的经济模式本身就存在问题。
        塞浦路斯缺乏实体经济。塞国的经济主要围绕金融服务业发展，并以旅游业为龙头。近几年来，塞浦路斯的房地产业发展迅速，并成为其支柱产业之一。相对与其他产业，塞国的金融业大约每年占GDP的40%。对于长期的经济发展而言，占GDP比例如此之大的金融业或许会成为塞浦路斯的弱点。另外，由于塞浦路斯是外向型经济，对外部经济环境的依赖程度很高，因此，一旦外部经济状况不乐观，塞国的经济情形也不会太好。同时，由于缺乏实体经济，银行的生产性投资以及政府的生产性支出所占比例不大，相应就加大了政府及银行支出中高风险高收益项目的比重，即使短期内为塞国带来较高收益，但由于经济泡沫严重，实质性的经济增长不大，本国经济对危机的抵御能力也不大。
        参考文献：
        [1] 王彦博，郭宏宇.塞浦路斯金融危机与救赎[J].银行家，2013（5）：64—65
        [2] 徐奇渊.塞浦路斯的教训[OL].[2013-04-27] http：//www.ftchinese/story/001050167
        [3] 路艳丽，范红燕.塞浦路斯银行危机对欧洲中央银行的启示[J].知识经济，2013（10）：69

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