换手率对股价的分析研究
换手率对股价的分析研究
摘要： 本文将对换手率这项指标进行深入分析，并对我国股票市场的换手率出现过的状况进行研究。
abstract： this article will analyze the index of turnover rate， and study the condition of turnover rate in the stock market.
关键词： 换手率；股票价格
key words： turnover rate；stock price
中图分类号：f275.5 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）22-0146-02
0 引言
参与到股票市场的投资者们，无一不知道市盈率这一指标，业界很多专家学者以及众多股评人士对于它的价值也给予了很多肯定，这些肯定常见于各种证券媒体。鉴于它是衡量股票价格和收益的重要指标，自然而然成为了选股的重要依据。然而，随着研究的深入以及新指标的受关
注程度，众多金融界人士已经将目光转移到了换手率上来。目前，很多金融网站已经出现了“换手率选股”的说法。换手率是一项衡量股票成交活跃度的指标，如果能正确认识并理解股票的换手率，无疑对于投资者们在理财过程中提高收益是十分有益的。
股票换手率高说明什么1 换手率指标概述
所谓换手率，是指在一定的时期内，市场中总成交股数与总流通股数的比率，或者是指在一定时期内股市总成交金额与总流通市值的比率。其用计算公式表示为：换手率=（一定时期内市场中总成交股数）/（总流通股数）*100%。
由此可以看出，换手率是衡量股票交易量及股票交易的活跃程度的指标。也就是说，换手率反映了流通性的强弱，当换手率比较高时则说明市场流通性好，当换手率比较低时说明市场的流通性弱。
2 换手率对上市公司股票价格的影响分析
目前，有相关研究学者提出换手率与股价走势相结合，可以对未来的趋势作出预测。若换手率突然上升，股价有可能随着上扬；若换手率突然下降，股价有可能随着下跌。对于这一说
法，接下来将对换手率与股价进行回归分析，从而支持这一说法。
分析中用到的股票价格是上市公司的收盘价。所谓收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。之所以用收盘价来做分析是有一定原因的：在技术分析中所使用的最高价、最低价、开盘价、收盘价这四个价格之中，收盘价是大多数市场投资者们一致认可的价格，它决定了当日的投资收益，同时对下一个交易日的涨幅有着重要影响。
分析中用到的换手率为日换手率。
2.1 样本数据选取 为了避免行业自身的差异影响分析结果，本文总共在传媒娱乐、电器行业、房产行业、酒店旅游、造纸行业、交通运输、建筑建材、家电行业、机械行业、农药化肥等十个行业当中分别选取了两支股票进行研究。股票代码如下：
600551（时代出版）、00793（华闻传媒）、000049（德赛电池）、600873（五洲明珠）、600753（东方银星）、000540（中天城投）、600749（西藏旅游）、000802（北京旅游）、600966（博汇纸业）、000488（晨鸣纸业）、002245（澳洋顺昌）、002126（银
轮股份）、000906（南方建材）、002163（中航三鑫）、002242（九阳股份）、000527（美的电器）、000551（创元科技）、000530（大冷股份）、002170（芭田股份）、600227（赤天化）。研究区间为2012年3月至2013年3月。
由于篇幅问题，在此选定000049（德赛电池）的研究结果展出（总共263组交易数据）
数据来源：诺芬数据库。
数据处理软件：eviews 5.0
2.2 模型建立与回归分析 为了考察本文选取的股票的换手率与股票价格之间的关系，考察两者是否具有相关性，以换手率为自变量，以股票价格（收盘价）为被解释变量，建立模型如下：
spji=α+βti+εi
其中，spj表示选取股票的股价。t表示相对应的日换手率。i表示选取股票的各个不同时期的观测数据。α为常数项，β为斜率，ε为随机项。
用普通最小二乘法，可得出模型为：
spji=12.21+4.27ti
2.3 经济含义 由以上的数据处理可以看出，换手率对于股票收盘价有显著影响，两者存在显著的正相关性，即当换手率变动一个单位时，收盘价变动4.27个单位。
除上述这支股票之外，本文对所选全部股票都进行了相同的分析，结果都显示换手率与股价之间的显著的正相关性，篇幅原因，此处不再列出。
3 关于我国股票市场的换手率
我国股市在短短二十年当中取得了相当大的进步，从一开始的“步履蹒跚”到现如今的“大步流星”，期间获得的成绩是不可否定的。然而，我国股市也存在着劣势：由于整体发展时间较短，所以存在着不够完善的体制，随之而来的一系列问题也是难以避免的。
在我国股票市场的早期发展当中就出现了换手率过高的问题。从1993年开始，我国的换手率远远高出世界上其他几个国家与地区的换手率，甚至一度高过国际的最高值。并且波动较大，没有像其他国家有着明显的发展趋势，这也加大了对股票市场的研究难度。
针对我国股市高换手率的成因，应从以下几个方面
入手：
3.1 解决广大投资者的心理因素问题。现状表现为投资者的不成熟心理、短期投机思想造成了频繁换手。因此，加强对投资者的教育是十分必要的，要想方设法的增加他们的风险意识，帮助他们形成成熟的投资理念，使得能在日后的投资过程中能够更加理性，这样不仅是对他们个人的自身利益，而且对整个市场利益都是很有帮助的。
3.2 健全监管制度和完善交易机制，通过法律手段进行管制，重点打击非法投机、非法操纵市场行为，捍卫投资者的利益；加强对上市公司的有效管理，确保股票市场能够健康成长，进而保证社会。
3.3 信息对称化。在股票市场上，要完善信息结构，确保投资人全面了解持有股票的完全信息。这就要求上市公司要将真实、及时的信息公之于众。而并不是为了所谓的排名问题虚报数据。这需要监管部门以及业内公司共同努力，完善目前现存的制度缺陷，树立全新的市场形象。

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