正文目录
1.数据解读：品牌化、高端化、集中化、全国化
1.1行业情况：凭借占行业 8%的产能，撬起行业 40%的利润
1.2产业情况：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长
1.2.1收入端：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长
1.2.2产能端：20 年产能端承压明显，预计 22 年酱酒产能将释放
引言：在酱酒热愈演愈烈的背景下，近期浙商食饮组在多次实地走访了贵州省仁怀市、参加了春季糖酒会基础上，通过切身感受（深刻感受到品牌化、高端化、集中化、全国化为大趋势），撰写了本篇 2020 年酱酒行业发展态势及发展趋势展望报告（此前曾发布《酱酒深度报告：一峰独立峰竞秀，酱酒品类强势崛起（20201018）》）。具体来看，我们认为酱酒行业四大核心趋势分别为：
1）强升级背景下，白酒二次替代效应显现逻辑正逐步被印证；
2）酱香消费流行趋势无法逆转，部分地区酱化率已超 50%，势头迅猛；
3）大品牌为集中化本质，目前酱酒已进入品牌力竞争时期；
4）千酱品牌大战杀出重围的核心竞争力为：品质优质、跑马圈地的速度、运营能力、产能充足。
1.数据解读：品牌化、高端化、集中化、全国化
1.1行业情况：凭借占行业 8%的产能，撬起行业 40%的利润
酱酒凭借占全行业 8%的产能，实现收入及利润 26%、40%的占比。在消费者端、经销商端、厂商端、资本端共同推动下（逻辑可详见《【浙商食饮】酱酒深度报告：一峰独立峰竞秀，酱酒品类强势崛起（20201018）》），近年来酱酒热愈演愈热。酱酒行业规模方面，据权图酱酒工作室研究最新数据显示，2020 年酱酒行业产能在较去年占比提升 1 个百分点的情况下，收入、利润占比分别提升 3、2 个百分点，酱酒在行业中愈加重要。具体来看：
产能：2020 年中国酱香酒产业实现产能约 60 万千升，同比增长约 9%，约占中国白酒行业产能 740 万千升的 8%。
收入：实现行业销售收入约 1550 亿元，同比增长 14%，约占中国白酒行业销售 5836
亿元的 26%；剔除茅台酒后，实现收入约 605 亿，同比增长约 22%，约占白酒收入 10%。
利润：实现行业销售利润约 630 亿元，同比增长约 15%，约占中国白酒行业利润 1585
亿元的 40%。剔除茅台酒后，实现利润约 175 亿，同比增长约 21%，约占白酒利润 11%。
尽管酱香型白酒的产销量份额较小，但因其产品盈利能力强，使得行业利润规模的占比相对较大，并整体呈增长趋势。据此前在酱酒深度报告中测算，预计 19-24 年酱酒行业收入 CAGR 将超 14%，收入规模将超 2600 亿元；预计白酒行业 19-24 年收入 CAGR 为 8%+，2024 年酱酒收入占比或将高于 30%，成为中国白酒市场最具有诱惑力的利润品类。
2021 年春糖中，酱酒大放异彩，成为当仁不让的 C 位主咖。在酱酒热这一趋势仍在延续、部分其他香型酒企未参展的背景下，本届糖酒会展位中酱酒品牌展位预计较 18 年提升至
少 20 个百分点，此外，在今年春糖会上，金沙、夜郎古等诸多酱酒企业均表示将争取在
3-5 年内实现上市。无论是从展位的数量上，酱酒相关论坛数量上，还是酱酒企业开门红的表现上，我们直观的感受到本届糖酒会最频频上热搜的应为酱酒一词。
图 1：2010-2020 年酱酒规模情况一览 | 图 2：2010-2020 年酱酒规模情况一览 | |
| 茅台飞天53度价格回收价格2020 |
图 3：2010-2020 年酱酒收入占比情况一览 | 图 4：2010-2020 年酱酒产量占比情况一览 | |
1.2产业情况：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长
行业格局：“一峰独立，峰竞秀”格局不改。在此前酱酒行业深度报告中，我们已经分析过目前酱酒整体行业格局具体情况，落地到 2020 年来看，行业格局仍延续“四大梯队”态势，其中“峰”表现优异，三梯队酱酒普遍实现收入翻番，且仍处于供不应求状态。
1.2.1收入端：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长
2020 年酱酒品牌化、集中化趋势不改，规模占比不断提升的同时分化加剧。虽受疫情影响，部分白酒企业动销下降显著，但在强升级下，酱酒收入及利润占比不断提升（这一趋势仍将延续），具体来看，2020 年中大型酱香酒企业（规模在 10 亿以上）比小企业
（规模在 2 亿以下）增速更快，分化进一步加剧：白酒龙头贵州茅台收入及利润均保持
10%左右的增长，表现稳健；第二梯队的习酒及郎酒保持收入增速处于白酒行业领先地位，约为 20-30%;第三梯队的国台、金沙、钓鱼台酒、珍酒等酱酒业绩普遍逆势实现翻番， 表现亮眼：
1）“一峰独立”：贵州茅台仍为绝对龙头（超高端市场），预计 2020 年茅台业务收入占据了酱香型白酒市场超 60%的市场份额，地位稳固；
表 1：2020 年酱酒竞争格局情况一览 |
2）“峰竞秀”：目前酱酒企业数量已达千家，我们根据酒企规模进行分类
① 第一梯队：白酒龙头贵州茅台；
② 第二梯队：2020 年规模区间处于 70-120 亿元的贵州茅台系列酒、贵州习酒、郎酒等酒企归属第二梯队，其中 2020 年系列酒收入（含税）为 106 亿元，同比增长约 4%；
郎酒收入预计稳破百亿，收入同比增速预计超 20%；依托茅台集团发展的习酒收入 103 亿元，同比增加 31.3%。2020 年郎酒及习酒收入均已稳破百亿，收入保持 20%-30%的增长，且均拥有超 30 亿级别的明星单品，比如青花郎、红花郎及习酒窖藏系列（2020 年规模达 58 亿元，同比增长 39%），综合能力超三四梯队。；
③ 第三梯队：2020 年规模区间处于 20-50 亿元的国台、金沙、珍酒、钓鱼台等酒企归属第三梯队，2020 年收入规模分别为 45、27.3、20+、20+亿元，收入增长幅度在 60%-
200%；2021Q1 金沙酒业收入 13.8 亿元，同比增长 118%，其中增长原因之一为：大量有成熟大商通过品牌买断/贴牌模式切入酱酒行业，推动品牌力较强、产能较足的酱酒企业（国台、钓鱼台酒、金沙、珍酒等）实现业绩迅速增长。受益于酱酒热，第三梯队酱酒企业虽然体量普遍较小，但也相继拥有亿元大单品。；
④ 第四梯队：仙潭、酣客、丹泉、武陵等中小酱酒企业规模在 2-10 亿元酱酒企业归属第四梯队。2020 年丹泉、酣客、肆拾玖坊稳居 10 亿俱乐部；武陵、金酱、潭酒 2020
年销售收入跨过 5 亿元，向 10 亿元迈进。另外，金酱领衔下，夜郎古、国威、君丰、黔
酒、无忧等仁怀地区实力企业年销售额在 2-5 亿元之间。总体来看，仁怀产区（茅台除外）整体实现销售收入约 300 亿元。
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